فدرال رزرو آمریکا

ساختار سازمانی مقامات پولی ایالات متحده، اختیارات و روش های فعالیت آنها مبتنی بر قوانین گسترده و منشعب است که نشان دهنده ویژگی های تاریخی شکل گیری و توسعه اقتصاد و حوزه پولی کشور است. فعالیت های کنترلی و نظارتی این ارگان ها تا حد زیادی همپوشانی و همپوشانی دارند و این یکی از ویژگی های مهم سازمان تنظیم مقررات پولی در ایالات متحده است.

در ایالات متحده، بانک ها به بانک های ملی تقسیم می شوند که بر اساس مجوز (منشور) دولت فدرال فعالیت می کنند و بانک های ایالتی که بر اساس مجوز (منشور) دولت ایالتی فعالیت می کنند. این ویژگی منجر به تفسیر مضاعف از اصل ساخت دو سطحی سیستم های بانکی می شود که در اکثر کشورها پذیرفته شده است. به طور معمول، اصطلاح "نظام دو لایه" به این معنی است که سطح اول توسط بانک مرکزی به عنوان تنظیم کننده سیستم پولی و سطح دوم توسط سایر موسسات وام دهنده اشغال شده است: بانک های تجاری، پس انداز، وام مسکن و غیره. در ایالات متحده، سیستم دو لایه شامل سیستم فدرال رزرو (FRS)، بانک های ملی و ایالتی است. سیستم مالی و اعتباری آمریکا ویژگی دیگری نیز دارد. فدرال رزرو نه تنها بانک مرکزی بلکه انجمن حرفه ای بانک های کشور است. همه بانک‌های ملی الزاماً عضو FRS هستند، که به آنها مزایایی می‌دهد و تعهداتی را برای رعایت برخی الزامات FRS تحمیل می‌کند. بانک های دولتی می توانند به صورت داوطلبانه در فدرال رزرو عضو شوند. اما در هر صورت آنها موظف به پیروی از دستورالعمل های فدرال رزرو هستند. بر این اساس، بانک های ملی یک سطح از سیستم بانکی ایالات متحده را تشکیل می دهند و بانک های دولتی سطح دوم را تشکیل می دهند. مقررات نظارتی برای انجام وظایف زیر طراحی شده است:

Ø اطمینان از قابلیت اطمینان و کارایی اجرای سیستم پولی وظایف اقتصادی آن؛

Ø تضمین ثبات سیستم اعتباری و جلوگیری از ورشکستگی بانکهای تجاری و سایر مؤسسات اعتباری.

Ø محدود کردن تمرکز سرمایه در مالکیت چند مؤسسه اعتباری، جلوگیری از ایجاد کنترل انحصاری این بانک ها بر بازار پول.

سیستم فدرال رزرو از سه سطح تشکیل شده است: شورای حکام، 12 بانک فدرال رزرو، حدود 6000 بانک - اعضای فدرال رزرو. علاوه بر این، فدرال رزرو دارای دو کمیته است: کمیته بازار آزاد فدرال و شورای مشورتی فدرال.

مرکز سیستم فدرال رزرو، شورای حکام در واشنگتن دی سی است. وظیفه اصلی شورا شکل گیری سیاست پولی است. این شورا متشکل از هفت عضو دائمی است که توسط رئیس جمهور ایالات متحده و با تصویب سنا برای یک دوره 14 ساله منصوب می شوند. در صورتی که اعضای شورا دوره ماموریت خود را به پایان رسانده باشند (به جز در صورت فوت یا استعفا)، رئیس جمهور حق دارد در یک دوره چهار ساله، تنها دو عضو جدید شورا را منصوب کند. با این حال، استعفای اعضای شورای حکام امری عادی است.

شورای حکام نمایندگی مساوی از ناحیه FRS را تضمین می کند. اعضای شورا تعداد قابل توجهی از کارمندان را در اختیار دارند: اقتصاددانان، وکلا، بازرسان، مدیران.

هیئت مدیره حق انحصاری تعیین سطح ذخایر الزامی مؤسسات سپرده گذاری را دارد و همچنین مسئولیت انجام عملیات بازار باز و تعیین مناسب ترین نرخ های تنزیل بانکی را با بانک های فدرال رزرو به اشتراک می گذارد.

بانک های فدرال رزرو حامل دستورالعمل های شورای حکام هستند و نقش مهمی در اجرای سیاست های پولی ایالات متحده دارند. آنها به صورت هفتگی به شورا گزارش می دهند که اطلاعات دریافتی را خلاصه و پردازش می کند و گزارشی را در پایان هر هفته منتشر می کند. مهم ترین و تأثیرگذارترین بانک ذخیره، بانک فدرال رزرو نیویورک است. شعب بانک های ذخیره در 25 شهر فعالیت می کنند. هر بانک فدرال رزرو هیئت مدیره خود را متشکل از 9 مدیر غیرکارمند دارد. طبق قانون، سه مدیر کلاس A به نمایندگی از بانک های عضو فدرال رزرو و سه مدیر کلاس B به نمایندگی از مردم در هر منطقه توسط بانک های عضو فدرال رزرو انتخاب می شوند. شورای حکام سه مدیر کلاس C را که نماینده مردم نیز هستند منصوب می کند. هیئت رئیسه فدرال رزرو همچنین یک رئیس و نایب رئیس هیئت مدیره را از بین مدیران کلاس C انتخاب و منصوب می کند. هیئت دولت). هر یک از بانک های منطقه ای یک حسابرس کل (بازرس ارشد) نیز دارند که نه به بانک، بلکه به شورای حکام گزارش می دهد.

بانک‌های فدرال رزرو اساساً از سود مربوط به سهم فدرال رزرو از دارایی‌های اوراق بهادار و تا حدی کمتر از سود حاصل از سود دارایی ارز فدرال رزرو، بهره وام به مؤسسات سپرده‌گذاری و کنترل ارز خارجی سود می‌برند.

برای پیوستن به فدرال رزرو، هر بانک موظف است از بانک فدرال رزرو منطقه خود تعداد معینی سهام را به مبلغی معادل 3 درصد از سرمایه سهام و سود انباشته خود خریداری کند. بنا به درخواست فدرال رزرو، این مبلغ می تواند دو برابر شود. با رشد سرمایه و سود، بانک تجارت ملزم به خرید سهام برای حفظ نرخ 3 درصدی تنظیم شده است. در دهه 1970 کاهشی در اعضای فدرال رزرو به دلیل عدم سودآوری وجود داشت. طی 10 سال، بیش از 500 بانک از فدرال رزرو خارج شده اند. وضعیت در سال 1980 پس از تصویب قانون مقررات زدایی موسسات سپرده گذاری و کنترل پولی توسط کنگره تغییر کرد که بر اساس آن، ذخایر الزامی فدرال رزرو به تمام موسسات سپرده گذاری در کشور تعمیم داده شد. این قانون به تقویت قابل توجه نقش فدرال رزرو در سیستم اعتباری ایالات متحده کمک کرد.

بانک های فدرال رزرو، سپرده های بانک ها و موسسات پس انداز را می پذیرند و به آنها وام می دهند، بنابراین به عنوان آخرین راه حل وام دهنده عمل می کنند. علاوه بر این، کنگره به بانک های فدرال رزرو اجازه داد تا پول نقد صادر کنند، که عرضه پول اعتباری در اقتصاد کشور را تشکیل می دهد.

مسئولیت تأثیر هزینه و کفایت وجه نقد و اعتبار بر فرآیند فروش و خرید اوراق بهادار دولتی بر عهده کمیته بازار آزاد فدرال (FOM) است. به طور رسمی، FKOR در سال 1935 سازماندهی شد، اگرچه بانک های فدرال رزرو بدنه ای را ایجاد کردند که عملیات را در بازار آزاد اوراق بهادار در اوایل دهه 1920 هماهنگ می کرد.

کمیته بازار آزاد فدرال متشکل از 12 عضو دائمی است:

Ø 7 عضو شورای حکام FRS.

Ø 5 رئیس بانک های فدرال رزرو (که به صورت چرخشی انتخاب می شوند، رئیس بانک نیویورک عضو دائمی FCOR است). همه 12 رئیس بانک مرکزی ملزم به شرکت در جلسات کمیته هستند.

FCOR هشت تا نه بار در سال تشکیل جلسه می دهد. در هر جلسه، یک استراتژی برای عملیات در بازار اوراق بهادار باز تدوین می‌شود که مورد توجه رئیس فدرال رزرو قرار می‌گیرد. کمیته تصمیمات اقتصادی و مالی را توسعه و پیش بینی می کند. تصمیمات کمیته توسط بخش تجارت خارجی بانک منطقه ای نیویورک اجرا می شود.

طبق قانون FRS، در سیستم بانکی ایالات متحده یک نهاد مشاوره هماهنگ کننده وجود دارد تا کل بخش بانکی را با FRS مرتبط کند - شورای مشورتی فدرال. این سازمان متشکل از 12 عضو است که توسط بانک های منطقه ای فدرال رزرو تفویض شده اند. چهار بار در سال، هیئت مدیره در جلسه مشترک با روسای سیستم فدرال رزرو برای تبادل نظر در مورد طیف گسترده ای از موضوعات روابط مالی و اعتباری تشکیل جلسه می دهد. اعضای شورای مشورتی فدرال به بانک های ذخیره مناطق خود در مورد این جلسه اطلاع می دهند.

در حال حاضر، سیستم فدرال رزرو وظایف زیر را انجام می دهد:

ش سیاست پولی ملی را از طریق تأثیرگذاری بر گردش پولی و اعتباری به منظور دستیابی به اشتغال کامل و ثبات قیمت ها مدیریت می کند.

· نظارت بر مؤسسات بانکی و تنظیم فعالیت های آنها برای اطمینان از ایمنی و سلامت سیستم های بانکی و مالی.

Ø حفظ ثبات سیستم مالی و کاهش ریسک در بازارهای مالی.

Ш خدمات مالی را به دولت ایالات متحده، مردم، موسسات مالی ارائه می دهد و همچنین نقش مهمی در مدیریت سیستم تسویه حساب ملی ایفا می کند.

فرض کنید اقتصاد در حال گذراندن دوره رکود و بیکاری است. مقامات پولی حاکم تصمیم می گیرند که برای تحریک تقاضای کل که می تواند منابع آزاد را جذب کند، باید عرضه پول را افزایش داد. برای انجام این کار، شورای حکام فدرال رزرو باید از رشد ذخایر مازاد بانک های تجاری مراقبت کند. چه اقدامات سیاستی مشخصی به این هدف خواهد رسید؟

1. خرید اوراق بهادار. شورای حکام باید به بانک های فدرال رزرو دستور دهد که اوراق بهادار را در بازار آزاد خریداری کنند. این خرید اوراق از طریق افزایش ذخایر بانک های تجاری پرداخت می شود.

2. کاهش هنجار ذخیره. نسبت ذخیره باید کاهش یابد، در نتیجه ذخایر مورد نیاز به طور خودکار به ذخایر مازاد تبدیل می شود و ارزش ضریب پول افزایش می یابد.

3. کاهش نرخ تنزیل. نرخ تنزیل نیز باید کاهش یابد تا بانک‌های تجاری با استقراض از بانک‌های فدرال رزرو، ذخایر خود را افزایش دهند.

به چنین مجموعه ای از تصمیمات سیاسی، سیاست پول «ارزان» می گویند. وظیفه آن ارزان‌تر کردن اعتبار و دسترسی آسان‌تر به منظور افزایش تقاضای کل و اشتغال است.

اکنون فرض کنید که هزینه های بیش از حد اقتصاد را به سمت یک مارپیچ تورمی سوق می دهد. شورای حکام باید تلاش کند تا با محدود کردن عرضه پول، تقاضای کل را کاهش دهد. کلید حل این مشکل کاهش ذخایر بانک های تجاری است. چگونه انجام می شود؟

1. فروش اوراق بهادار. بانک های فدرال رزرو باید اوراق قرضه دولتی را در بازار آزاد بفروشند تا ذخایر بانک های تجاری را کاهش دهند.

2. افزایش هنجار ذخیره. افزایش نسبت ذخیره به طور خودکار بانک های تجاری را از ذخایر مازاد محروم می کند و ارزش چند برابر پول را کاهش می دهد.

3. افزایش نرخ تنزیل. افزایش نرخ تنزیل، علاقه بانک‌های تجاری را برای ایجاد ذخایر خود از طریق استقراض از بانک‌های فدرال رزرو کاهش می‌دهد.

بر این اساس، این مجموعه اقدامات، سیاست پولی "عزیز" نامیده شد. هدف آن محدود کردن عرضه پول به منظور کاهش هزینه ها و مهار تورم است.

مقررات پولی در نتیجه یک دوره طولانی توسعه تاریخی در ایالات متحده شکل گرفت و در حال حاضر یکی از مهمترین مؤلفه های سیاست اقتصادی ایالت ایالات متحده است. فعالیت سیستم تنظیم پولی با هدف انجام وظایف نظارتی و اقتصادی انجام می شود که در مجموع باید رشد پایدار اقتصاد کشور را از طریق عملکرد قابل اعتماد و کارآمد موسسات اعتباری تضمین کند. روش‌های نظارتی و اقتصادی تنظیم مکمل یکدیگر هستند، زیرا استفاده از روش‌های نظارتی با هدف دستیابی به یک اثر اقتصادی معین است و روش‌های اقتصادی مبتنی بر استفاده از قدرت‌های معین است و در نتیجه دستیابی به اهداف تعیین‌شده تضمین می‌شود. بنابراین، بدنه اصلی حوزه پولی ایالات متحده، سیستم فدرال رزرو (FRS) است که هم به عنوان یک بانک مرکزی و هم به عنوان بدنه عالی انجمن بانک های ملی و ایالتی ساخته شده و عمل می کند. به منظور اطمینان از وضعیت باثبات حوزه پولی، فدرال رزرو از ابزارهای سیاست پولی زیر استفاده می کند: تغییر نسبت ذخیره مورد نیاز، تغییر نرخ تنزیل و عملیات بازار آزاد. لازم به ذکر است که سیستم بسیار سازمان یافته و مؤثر تنظیم پولی که در ایالات متحده ایجاد شده و در حال فعالیت است، کنترل لازم را بر فعالیت بسیاری از مؤسسات اعتباری در این کشور فراهم می کند و این امر تأثیر زیادی بر توسعه اقتصادی کشور دارد. ایالات متحده.

مقایسه این دو مکانیسم در زیر نشان داده شده است:
سیاست پول ارزان سیاست پول عزیز مشکل: بیکاری و رکود مشکل: تورم بانک مرکزی اوراق می خرد بانک مرکزی اوراق می فروشد نسبت ذخیره را کاهش می دهد افزایش نسبت ذخیره کاهش نرخ تنزیل افزایش نرخ تنزیل عرضه پول عرضه پول
افزایش می یابد کاهش می یابد
کاهش نرخ بهره افزایش نرخ بهره هزینه های سرمایه گذاری افزایش هزینه های سرمایه گذاری کاهش می یابد
NNP واقعی با افزایش تورم با چند برابر افزایش سرمایه گذاری کاهش می یابد
بین این دو مکانیسم رابطه معکوس وجود دارد. رشد NNP ناشی از سیاست پول ارزان، به نوبه خود، تقاضا برای پول را افزایش می دهد، تا حدی کاهش می یابد و تلاش های سیاست پول ارزان را برای کاهش نرخ بهره کاهش می دهد. برعکس، یک سیاست پولی عزیز، NNP را کاهش می دهد. این به نوبه خود نیست که تقاضا برای پول را کاهش می دهد و نتیجه اولیه سیاست پول عزیز را که افزایش بهره بود تضعیف می کند. این بازخورد هسته معمای سیاسی اهداف را تشکیل می دهد - عدم امکان کنترل همزمان عرضه پول و نرخ بهره از طریق سیاست پولی.
بنابراین، باید بین اثرات کوتاه مدت و بلندمدت سیاست پولی بر اقتصاد ملی تمایز قائل شد. اگر در کوتاه مدت بانک مرکزی با دنبال کردن سیاست پول ارزان، رشد NNP را تحریک کرد، در بلندمدت اثر تزریق به اقتصاد ملی به طور محسوسی کاهش می یابد.
در مورد پیامدهای سیاست پولی، مواضع نئوکینزی ها و پول گرایان متفاوت است. نئوکینزی‌ها از این فرض پیش می‌روند که دستمزدها و قیمت‌ها ابزارهای انعطاف‌ناپذیر، نسبتاً راکد هستند و رشد NNP در کوتاه‌مدت با افزایش عرضه پول حاصل می‌شود. در درازمدت، چنین سیاستی تنها منجر به تورم خواهد شد. از سوی دیگر پول‌گرایان بر این موضع تکیه می‌کنند که قیمت‌ها و دستمزدها ابزارهای انعطاف‌پذیری هستند و معتقدند سیاست کنترل بر عرضه پول، چه در کوتاه‌مدت و چه در بلندمدت، تنها می‌تواند بر نرخ تورم تأثیر بگذارد.

بیشتر در مورد موضوع 5.4. پیامدهای کلان اقتصادی سیاست پولی اثربخشی سیاست پولی:

1. شرایط اقتصاد کلان چه تاثیری بر سیاست سرمایه گذاری دارد؟
2. تثبیت اقتصاد کلان و سیاست پولی#x2011;در مدل کینزی
3. پیوست 1.2. شکل‌گیری سیاست‌های پولی پس از بحران از نظر مدیریت نقدینگی، فرآیندهای تورمی، سیاست نرخ ارز و نرخ بهره مبنای سیاست‌های پولی پس از بحران

مقدمه ...................................................... ................................................ .. ......... 5

فصل 1. مبانی نظری سیاست پولی .............................. 10

1.1 ایده هایی در مورد تنظیم پولی اقتصاد

مکاتب مختلف اقتصادی ...................................... ..................... 10

1.1.1 مکتب نئوکلاسیک ..................................... ................................................ 10

1.1.2 مدل کینزی تنظیم پولی ................................... 12

1.1.3 نظریه کمیت پول گرایی پول .......................................... .... 17

1.2 سازوکار و ابزار نفوذ بانک مرکزی

در مورد عرضه پول در اقتصاد ...................................... ...................... ............... 21

1.2.1 مکانیسم انتشار اعتبار ...................................... .... ................... 21

1.2.2 فرم ها و ابزارهای تنظیم عرضه پول ................................... 24

1.3. اهداف و اثربخشی سیاست پولی ...................................... .......... 28

1.3.1 سیستم اهداف سیاست پولی ...................................... .............. 28

1.3.2 اهداف میانی در مفاهیم مختلف

مقررات پولی ...................................... ...................... 29

1.3.3 مناقشه پولی ...................................... ...... 32

1.3.4 مکانیسم انتقال سیاست پولی و نقش آن ... 36

فصل 2. سیاست پولی در اقتصاد انتقالی روسیه....... 39

2.1 عوامل مؤثر بر سیاست پولی ...................................... 39

2.2 ویژگی های سیستم بانکی روسیه ................................................... .... 40

2.3 ویژگی های اهداف سیاست پولی ...................................... ........... 43

2.4 مناقشه سیاست پولی در دهه 1990 ................................... 46

2.5 روش ها و ابزارها................................ ................................................ 52

2.6 ویژگی های سیاست پولی پس از بحران................................ ......... 56

فصل 3. سیاست پولی یکپارچه دولت در قرن 21 ...... 60

3.1 اهداف و نتایج سیاست پولی در سال 1380 ............... 60

3.2 اهداف سیاست پولی برای سال 2002 ............................................ ................. 64

نتیجه................................................. ................................................ . .... 74

فهرست کتابشناختی ..................................................... ...................................... 79

پیوست 1................................................. ................................................ . 81

معرفی

در اقتصاد بازار مدرن، مشکلات اجتماعی-اقتصادی زیادی وجود دارد که خارج از کنترل بازار است و نیاز به دخالت دولت دارد. به بیان دقیق، مفاهیم "اقتصاد بازار" یا "نظام بازار" انتزاعی هستند، آنها تصویر ساده شده ای از واقعیت را نشان می دهند که بسیاری از جنبه های آن از دست رفته است. نه اکنون و نه پیش از این، هیچ کشوری وجود ندارد و نبوده است که اقتصاد آن تنها با کمک مکانیسم بازار کار کند. در کنار مکانیسم بازار، مکانیسم تنظیم دولتی اقتصاد همیشه مورد استفاده قرار گرفته و اکنون نیز به میزان بیشتری مورد استفاده قرار می گیرد.

بازار در کل یک سیستم اقتصادی نیست، بلکه تنها یکی از سازوکارهای هماهنگی دستورات واحدهای اقتصادی است. این مکانیسم هرگز، حتی در زمان A. Smith، تنها نبوده است. در همه زمان ها همراه با مکانیسم تنظیم دولتی استفاده می شد. فقط نسبت استفاده آنها تغییر کرده و در حال تغییر است. در عین حال، هر دو مکانیسم مبتنی بر سنت ها و آداب و رسوم یک جامعه معین هستند. و اگر از اصطلاحات پذیرفته شده استفاده کنیم، دیگر سیستم های اقتصادی به جز سیستم های مختلط وجود ندارد.

در کشورهای توسعه‌یافته با اقتصاد مختلط، نقش دولت در عملکرد اقتصاد یکسان نیست. این در مقیاس، اشکال و روش های نفوذ دولت بر اقتصاد، در تمایل جامعه برای پذیرش و حمایت از چنین مداخله دولت در زندگی اقتصادی متفاوت است. این تفاوت ها ناشی از عوامل بسیاری از نظم مادی عینی و همچنین تأثیر سنت ها و ایده های مشخصه یک جامعه است که اکنون با مفهومی مانند ذهنیت تعیین می شود.

صرف نظر از ویژگی های توسعه اقتصادی، فرهنگی، ملی-تاریخی کشورهای مختلف که اقتصاد مختلط در آنها کم و بیش موفقیت آمیز عمل می کند، صرف نظر از نظریات اقتصادی ترجیح داده شده در این کشورها، نقش اقتصادی دولت در آنها می تواند با مهمترین کارکردهای اقتصادی زیر نشان داده شود:

· توسعه قوانین اقتصادی، ارائه یک چارچوب قانونی و جو اجتماعی مناسب برای عملکرد کارآمد اقتصاد بازار.

حمایت از رقابت و تضمین ایمنی مکانیسم بازار؛

· بازتوزیع درآمد و ثروت، در درجه اول با هدف ارائه تضمین های اجتماعی و حمایت از گروه های اجتماعی مختلف که به آن نیاز دارند.

· تنظیم توزیع منابع برای تغییر ساختار محصول ملی.

تثبیت اقتصاد در مواجهه با شرایط نوسان اقتصادی و همچنین تحریک رشد اقتصادی.

فعالیت کارآفرینی

همه این کارکردها از یک سو با هدف حفظ و تسهیل عملکرد اقتصاد بازار و از سوی دیگر تعدیل و تعدیل اقدامات نظام بازار از جمله خنثی سازی جنبه های منفی آن است.

فهرست ارائه شده از کارکردهای اقتصادی دولت نشان می دهد که نقش اقتصادی آن به هیچ وجه محدود به مدیریت بخش عمومی اقتصاد، یعنی به فعالیت کارآفرینی در یک گروه معین از شرکت ها، که مالک آن است، نیست. نقش اقتصادی دولت شامل فعالیت های آن برای تنظیم اقتصاد به عنوان یک کل، تمام بخش های آن به عنوان یک سیستم واحد است. در نتیجه، ملی‌زدایی و خصوصی‌سازی، به‌عنوان یک قاعده، به معنای کاهش کمی در بخش عمومی اقتصاد، می‌تواند هم با تضعیف نقش نظارتی دولت همراه باشد و هم با تقویت و گسترش کارکردهای اقتصادی که انجام می‌دهد.

در فرآیند گذار از یک اقتصاد کل ملی شده به یک اقتصاد مختلط، نه تنها عملکردها و جهت گیری های نفوذ دولت بر اقتصاد دستخوش تغییرات قابل توجهی می شود، بلکه روش های چنین تأثیرگذاری نیز تغییر می کند. همانطور که می دانید، دو گروه از روش های تنظیم دولتی وجود دارد: مستقیم (اداری) و غیر مستقیم (اقتصادی). و اگرچه در تعدادی از موارد خاص چنین تقسیم بندی تا حد زیادی خودسرانه به نظر می رسد ، و گاهی اوقات انجام آن به سادگی دشوار است ، به طور کلی هنگام تجزیه و تحلیل این مشکل ، استفاده از آن مفید و مصلحت است.

روشهای مالی و اعتباری تنظیم دولتی اقتصاد، وقتی به عنوان یک کل در نظر گرفته شود، سیاست پولی دولت را تشکیل می دهد. این به عنوان "مجموعه ای از اقدامات تنظیم اقتصادی گردش پول و اعتبار با هدف تضمین پایداری رشد اقتصادی از طریق تأثیرگذاری بر سطح و پویایی تورم، فعالیت سرمایه گذاری و سایر پیامدهای مهم اقتصاد کلان" درک می شود. کار پیشنهادی به بررسی جنبه های اساسی این روش های تنظیم اقتصاد اختصاص دارد.

از تعریف فوق نتیجه می گیرد که سیاست پولی چیزی خودکفا نیست، بلکه با سایر عملکردهای نظارتی دولت (تنظیم فعالیت های سرمایه گذاری، سیاست مالی، سیستم حمایت از مشاغل کوچک و غیره) ارتباط نزدیکی دارد. با این حال، راه حل پیچیده این وظایف تا حد زیادی شامل اقدامات اداری مقررات است، بنابراین، بررسی دقیق این بخش ها در کار ارائه نشده است.

ارتباط موضوع مورد بررسی با شرایط زیر تعیین می شود. تجربه متناقض و عمدتاً ناموفق اصلاح اقتصاد داخلی در زمان‌های اخیر (به‌ویژه پس از بحران مالی 1998) بیشتر و بیشتر شده است، مسئله اشکال و روش‌های اجرای سیاست‌های پولی را در دستور کار قرار می‌دهد. مشخص است که در اردوگاه اقتصاددانان نه تنها در مورد اقدامات پیشنهادی برای اجرا، بلکه حتی در ارزیابی وضعیت فعلی نیز اختلاف نظرهای جدی مشاهده می شود. بنابراین، در کنار این عقیده که سیاست پولی دولت از سال 1995 بسیار سخت، اما مؤثر بوده و دلایل سقوط روبل صرفاً روانی بوده است، اعتقاد بر این بود که این مسیری است که توسط دولت دنبال می‌شود. بانک مرکزی که در نهایت شکست خورد. به عنوان تأیید، معمولاً آماری ذکر می شود که می توان آن را آشکار نامید: بحران تابستان 1998 با کاهش شدید ذخایر ارزی خالص به میزان 14.6 میلیارد دلار و 7.9 میلیارد دلار از ماه می تا اوت 1998 همراه بود. بسیاری از نویسندگان مستقیماً چنین سیاست مقامات پولی را غیرمسئولانه می نامند.

هدف از این کار مطالعه جامع روش های مالی و اعتباری تنظیم دولتی اقتصاد است. دستیابی به این هدف مستلزم حل وظایف زیر است:

بررسی میراث نظری به جا مانده از این موضوع توسط نمایندگان مکاتب مختلف اقتصادی؛

آشنایی با وضعیت موجود در عمل جهانی، به ویژه با تجربه داخلی در اجرای سیاست های پولی در سال های اخیر؛

بررسی مسیرهای اصلی برای اجرای این سیاست در آینده نزدیک.

فرمول بندی و حل منسجم این وظایف، ساختار کار را مشخص می کند. یک فصل جداگانه به هر یک از آنها اختصاص داده شده است.

لازم به ذکر است که روش های مالی و اعتباری تنظیم دولتی اقتصاد هم در دوره های عمومی نظام مند تئوری اقتصادی و هم در نشریات ویژه و مجلات اقتصادی مورد توجه قرار می گیرد.

علیرغم اینکه در برخی از نشریات آموزشی مشکل مقررات دولتی به طور گذرا مورد توجه قرار گرفته است، هنوز تعدادی از نویسندگان به آن توجه جدی دارند. در این زمینه، کتاب درسی ویرایش. Kamaeva V.D. (). این بررسی تئوریک دقیق مقررات پولی را با تجزیه و تحلیل عمیق رویه داخلی ترکیب می کند.

و با این حال، موضوعات کاملاً در نظر گرفته شده در نشریات تخصصی منعکس می شوند (Albegova I.M., Yemtsov R.G., Kholopov A.V.,؛ Kushlin V.I., Volgin N.A.,). نکته قابل توجه در اینجا اثر جمعی نویسنده "تنظیم دولتی اقتصاد بازار" (). این کتاب به مهمترین جنبه ها و ابزارهای تنظیم اقتصاد کلان بازار و اقتصادهای در حال گذار، به ویژه - تکامل و روندهای جدید در سیاست پولی دولت اختصاص دارد.

در نهایت، نشریات اقتصادی این امکان را فراهم می‌کند که با آخرین داده‌های آماری و همچنین نظرات انتقادی اقتصاددانان برجسته داخلی، کار را انجام دهیم. به ویژه، هنگام نوشتن آخرین فصل کار، از یک سند دولتی برنامه تا حد زیادی استفاده شد - "جهت های اصلی سیاست پولی دولت واحد برای سال 2002"، منتشر شده در ().

فصل 1. مبانی نظری سیاست پولی

سیاست پولی در حال حاضر یکی از اشکال نفوذ غیرمستقیم دولت بر اقتصاد است. این بر اساس ایده های نظری اقتصاددانان در مورد نقش پول در اقتصاد و تاثیر آن بر پارامترهای اصلی اقتصاد کلان: رشد اقتصادی، اشتغال، قیمت ها، تراز پرداخت ها است. در نظریه های مدرن، پول به طور فزاینده ای به عنوان یک عامل فعال در فرآیند تولیدمثل تلقی می شود و نظریه پول خود به بخش مهمی از تحلیل کلان تبدیل شده است.

نظریه پول (نظریه پول گرایی) شاخه ای از نظریه اقتصادی است که به بررسی تأثیر پول و سیاست پولی بر وضعیت کل اقتصاد می پردازد.

مشکل تنظیم دولتی اقتصاد بازار، از جمله روش های سیاست پولی، تا دهه 1930 اهمیت عملی نداشت. قرن بیستم، تا زمانی که اقتصاد کشورهای پیشرو اروپا و آمریکای شمالی تحت تأثیر یک بحران ویرانگر قرار گرفت.

1.1 ایده هایی در مورد تنظیم پولی اقتصاد توسط مکاتب مختلف اقتصادی

1.1.1 مدرسه نئوکلاسیک

اقتصاددانان مکتب کلاسیک (نئوکلاسیک) یک سوم آخر قرن نوزدهم - اوایل قرن بیستم. آنها به یک اقتصاد بازار موثر خودتنظیم و خود-توسعه گر اعتقاد راسخ داشتند، نیاز به مداخله گسترده دولت در فرآیندهای اقتصادی را انکار کردند و پول را تنها به عنوان پوسته ای برای بیان اسمی ارزش های واقعی، مانند تولید، درآمد، در نظر گرفتند. سرمایه گذاری و غیره

آنها معتقد بودند که حجم واقعی تولید توسط عوامل اصلی تولید در دسترس جامعه تعیین می شود: منابع نیروی کار، ظرفیت های تولید، منابع طبیعی، یعنی عواملی که فقط در دراز مدت تغییر می کنند. به ویژه بسیاری از اقتصاددانان این مکتب معتقد بودند که حجم تولید و سرعت پول به سطوح طبیعی تمایل دارد و به تأثیر پول و سیاست پولی بستگی ندارد. تغییرات در مقدار پول در اقتصاد تنها می تواند بر سطح قیمت های داخلی تاثیر بگذارد. پایبندی به نظریه کمی پول، که سهم قابل توجهی در مدرن سازی آن توسط نماینده برجسته مدرسه ریاضی I. Fischer (1867 - 1947) انجام شد. در تئوری اقتصادی، معادله ریاضی I. Fisher مبادله MV = PQ به خوبی شناخته شده است، که در آن M مقدار پول در گردش است. V - سرعت گردش پول، R - سطح قیمت. س - سطح خروجی واقعی در این معادله، MV عرضه پول در اقتصاد را PQ مشخص می کند - تقاضا برای پول

نئوکلاسیک ها استدلال کردند که تغییر متناسب در مقدار اسمی پول تنها باعث تغییر متناسب در سطح قیمت مطلق می شود. بنابراین، آنها به این نتیجه رسیدند که سیاست پولی ناکارآمد است و از دولت خواستند که قبل از هر چیز مراقب یک بودجه دولتی متعادل باشد و از کسری آن جلوگیری کند.

بحران اقتصادی جهانی 1929-1933. مفاد اصلی نظریه نئوکلاسیک را زیر سوال می برد، که عملاً امکان بحران های طولانی مدت و بیکاری غیر ارادی را در اقتصاد بازار رد می کرد. او همچنین دریافت که نظریه کمیت کلاسیک پول و قیمت، که در مقیاس های زمانی بلندمدت عمل می کند، قادر به حل مشکلات ناشی از بحران نیست. برای مبارزه با بیکاری دولت آمریکا. بریتانیای کبیر و سایر کشورهای توسعه‌یافته شروع به استفاده از معیارهای مقررات دولتی کردند که با دکترین نئوکلاسیک ارتدکس نمی‌خورد.

1.1.2 مدل کینزی تنظیم پولی

مشهورترین توجیه نظری برای مداخله دولت در مقیاس بزرگ در اقتصاد بازار نهنگ و جی کینز «نظریه عمومی اشتغال، بهره و پول» (1936) بود. کینز یک انقلاب واقعی در اقتصاد کلان ایجاد کرد و دیدگاه اقتصاددانان و دولت ها را در مورد چرخه های تجاری و سیاست های اقتصادی تغییر داد.

نظریه جدید اقتصادی از این واقعیت ناشی می شود که اقتصاد بازار مدرن که به طور خودکار در تلاش برای تعادل است، می تواند در وضعیت برابری تقاضای کل و عرضه کل قرار گیرد که در آن تولید واقعی بسیار کمتر از پتانسیل است و بخش قابل توجهی از نیروی کار متشکل از بیکاران غیر ارادی است.

برخلاف کلاسیک‌ها، جی. کینز معتقد بود که اقتصاد می‌تواند برای مدت طولانی در وضعیت تولید کم و بیکاری مزمن «گیر کند»، زیرا به دلیل انعطاف‌ناپذیری قیمت‌ها و دستمزدها، مکانیسمی وجود ندارد که با آن اشتغال کامل ایجاد شود. به سرعت بازسازی شود و استفاده کامل از ظرفیت های تولید تضمین شود.

جی کینز دلیل افتادن اقتصاد به دام تعادل را در شرایط کم کاری در تقاضای کل ناکافی می دانست و معتقد بود که دولت می تواند با استفاده از روش های سیاست پولی و مالی برای تغییر تقاضای کل بر وضعیت فعالیت اقتصادی تأثیر بگذارد.

در نظریه کینزی تقاضای کل، تقاضای سرمایه گذاری از اهمیت تعیین کننده ای برخوردار است. نوسانات سرمایه گذاری به دلیل اثر چند برابری، تغییرات زیادی در تولید و اشتغال ایجاد می کند. از جمله مهمترین عوامل تعیین کننده سطح سرمایه گذاری در اقتصاد، جی کینز نرخ بهره را برجسته می کند، زیرا دومی هزینه دریافت وام برای تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری است. افزایش نرخ بهره، ceteris paribus، سطح سرمایه گذاری برنامه ریزی شده را کاهش می دهد و در نتیجه تولید و اشتغال کاهش می یابد.

زنجیره وابستگی های عملکردی را می توان به صورت زیر بیان کرد: افزایش عرضه پول باعث کاهش نرخ بهره می شود که منجر به افزایش سرمایه گذاری و در نتیجه افزایش درآمد و اشتغال می شود. کینز تأثیر نرخ بهره بر سیاست سرمایه گذاری را اهرمی می دانست که از طریق آن شرایط گردش پول بر کل اقتصاد تأثیر می گذارد. به همین دلیل است که تحلیل بازار پول، جایی که نرخ بهره در نتیجه تعامل عرضه و تقاضای پول تعیین می‌شود، بخش مهمی از نظریه کینزی است. جی کینز با افشای مکانیسم تغییر نرخ بهره، نظریه کمی کلاسیک تقاضا برای پول را رد کرد و دیدگاه خود را ارائه کرد که بر اساس آن پول یکی از انواع ثروت است و تمایل واحدهای تجاری به حفظ بخشی از دارایی ها به شکل پول توسط ترجیح نقدینگی به اصطلاح تعیین می شود.

کینز تقاضا برای پول را تابعی از دو متغیر می دانست: درآمد اسمی ملی و نرخ بهره، زیرا معتقد بود کل تقاضا برای پول شامل دو عنصر است. اولین عنصر تقاضای معاملاتی یا تقاضای پول به عنوان وسیله مبادله است. تقاضا برای پول برای معاملات، خرید کالاها و خدمات. انگیزه معامله را در نظر می گیرد، زمانی که برای انجام هزینه های برنامه ریزی شده به پول نیاز است، و انگیزه احتیاطی، که باعث می شود برای برآوردن نیازهای غیرمنتظره، داشتن پول ضروری باشد. تقاضای معاملات به سطح درآمد ملی بستگی دارد: هر چه درآمد اسمی ملی بالاتر باشد، سطح مخارج بالاتر است، زیرا افراد وارد تعداد زیادی معاملات می شوند و نیاز به وجوه نقد بیشتری دارند.

اساساً در کینز، معرفی عنصر دوم در تقاضای کل برای پول - تقاضای سفته‌بازی مرتبط با خرید و فروش اوراق بهادار، جدید است. وجود تقاضای سوداگرانه برای پول به این دلیل است که مردم در هر مورد برای خود تعیین می کنند که چه سهمی از درآمد را صرف مصرف کنند و چه سهمی را صرف پس انداز کنند و همچنین به چه شکل پس انداز را ذخیره کنند. پس انداز نشان داده شده در اوراق بهادار باعث ایجاد درآمد می شود. با این حال، نگهداری آنها با ریسک همراه است، زیرا تغییر در نرخ بهره منجر به تغییر قیمت اوراق بهادار می شود. از آنجایی که قیمت اوراق بهادار با نرخ بهره نسبت معکوس دارد، با افزایش آن، ارزش بازار اوراق بهادار کاهش می یابد. علاوه بر این، انتظار می رود که با رسیدن به "سطح طبیعی"، نرخ بهره در آینده شروع به کاهش کند و اوراق بهادار با سود و قیمت بالاتر فروخته شود. طبیعتاً هر واحد تجاری که دارایی ها را سرمایه گذاری می کند ترجیح می دهد در اوراق بهادار سرمایه گذاری کند که در نتیجه تقاضای سفته بازی برای پول وجود نخواهد داشت. برعکس، در صورت پایین بودن نرخ سود، پیش بینی می شود در آینده افزایش یابد که منجر به کاهش قیمت اوراق و زیان در سرمایه دارندگان اوراق می شود. در این شرایط، تمایل عمومی به نقدینگی، امتناع از وام دادن به رشد اقتصادی از طریق سرمایه گذاری در اوراق بهادار وجود دارد و تقاضای سفته بازی برای پول در حال افزایش است.

با توجه به آثار جی. کینز، انگیزه سوداگرانه رابطه معکوس بین میزان تقاضا برای پول و نرخ بهره وام ایجاد می کند.

وابستگی عملکردی تقاضا برای پول را می توان به صورت زیر تعریف کرد: تقاضای اسمی پول به درآمد اسمی ملی و نرخ بهره اسمی بستگی دارد.

حجم پول در اقتصاد با سیاست بانک مرکزی تعیین می شود و در کوتاه مدت ثابت است.

مکانیسم تشکیل نرخ بهره در بازار پول را می توان به صورت گرافیکی نشان داد (شکل 1 را ببینید).

وابستگی نرخ بهره اسمی i به مقدار پول در گردش M

که در آن Md کل تقاضا برای پول است.

خانم - عرضه پول;

E نقطه تعادل بازار پول است.

i - نرخ بهره تعادلی.

افزایش سطح درآمد اسمی، منحنی تقاضای پول را به سمت راست، به موقعیت Md 2 تغییر می دهد. , که ceteris paribus باعث افزایش نرخ بهره اسمی می شود (i 2).

افزایش عرضه پول، منحنی Ms 1 را به سمت راست، به موقعیت Ms 2 ؛ تغییر می دهد و بر این اساس نرخ بهره تعادلی را به مقدار (i 3) کاهش می دهد.

با استفاده از روش های سیاست پولی، دولت می تواند بر نرخ بهره و از طریق آن بر میزان سرمایه گذاری، حفظ اشتغال کامل و تضمین رشد اقتصادی تأثیر بگذارد.

با این حال، جی کینز و پیروانش اولویت را به سیاست مالی دادند. دلایل متعددی برای توضیح این موضوع می توان ذکر کرد.

اول اینکه اقتصاد در وضعیت خاصی قرار دارد که در آن افزایش عرضه پول باعث تغییر در درآمد ملی نمی شود. این مورد "تله نقدینگی" نامیده می شود و توسط اقتصاددان مشهور انگلیسی جی. هیکس با جزئیات کافی تحلیل شده است.

"تله نقدینگی" به این معنی است که نرخ بهره در سطح نسبتاً پایینی قرار دارد و فقط می توان آن را به سمت بالا تغییر داد. در این شرایط، صاحبان پول به دنبال سرمایه گذاری در آنها نخواهند بود. شرایطی وجود دارد که حتی نرخ بهره بسیار پایین نیز باعث تحریک سرمایه گذاری نمی شود و به رشد درآمد کمک نمی کند. کل افزایش پول توسط تقاضای سفته‌بازی جذب می‌شود، یعنی پول روی دست می‌نشیند و در اقتصاد سرمایه‌گذاری نمی‌شود. از آنجایی که نرخ بهره تغییر نمی کند، سرمایه گذاری و درآمد ثابت می ماند. مکانیسم بازار احیای مستقل کار نمی کند. یک انگیزه از خارج از سیستم بازار مورد نیاز است. کینزی ها معتقد بودند که راه برون رفت از این وضعیت تنها با دخالت سیاست مالی امکان پذیر است که به عنوان "لوکوموتیو" برای سرمایه گذاری خصوصی عمل می کند.

ثانیاً، کینز در ارزیابی سرعت پول از این واقعیت استنباط می کند که قابل تغییر و غیرقابل پیش بینی است، از جمله در دوره های زمانی کوتاه (مثلاً در چرخه اقتصادی). بنابراین نمی توان پول را مهم ترین عامل تعیین کننده پویایی تولید، اشتغال و قیمت ها دانست.

و در نهایت، ثالثاً، جی کینز معتقد بود که قیمت ها در اقتصاد بازار انعطاف ناپذیر هستند، بنابراین او تمام شاخص های اقتصادی را در دستمزد ثابت بیان می کند.

کینز پس از بررسی مجراهایی که از طریق آنها سیاست مالی و پولی دولت بر وضعیت اقتصاد تأثیر می گذارد و بر اساس پیش فرض های نظری، به این نتیجه رسید که در شرایط رکود، روش های رویکرد پول گرایی برای تنظیم و تحریک اقتصاد سقوط کرد. وی تغییر در نظام مالیاتی و ساختار مخارج دولت را از راهکارهای موثرتر برای ثبات اقتصاد دانست. این نتیجه پیروان کینز را بر آن داشت که این تز معروف را اعلام کنند: «پول مهم نیست». در عین حال، کینزی های اولیه که از «تله نقدینگی» بیرون آمده بودند، سیاست پولی را بی اثر می دانستند و بر مطلق بودن سیاست مالی تأکید می کردند.

کینزی‌های بعدی نیز سیاست پولی را مؤثر می‌دانستند. اولویت به یک سیاست پولی-مالی مختلط داده می شود: مالی نسبتاً فشرده و پولی سبک، در حالی که دومی نقش یک سیاست تطبیقی ​​را دارد که اقدامات تنظیم مالی را همراهی می کند. برای پایین نگه داشتن نرخ بهره و تشویق سرمایه‌گذاری به سیاست پولی نیاز است: افزایش عرضه پول با افزایش نرخ بهره مقابله می‌کند و در نتیجه از ازدحام سرمایه‌گذاری خصوصی جلوگیری می‌کند، اثر «فشار» را هنگام افزایش هزینه‌های عمومی کاهش می‌دهد.

1.1.3 نظریه کمیت پولی پول

دوره پس از جنگ تا پایان دهه 1960 - آغاز دهه 1970. با مساعدترین فرآیندهای توسعه اجتماعی-اقتصادی کشورهای پیشرو غربی در 100 سال گذشته مشخص شده است. با این حال، در آستانه دهه 60-70. محاسبات اشتباه مفهوم کینزی از مقررات اقتصادی آشکار شد.

آنها عبارتند از دست کم گرفتن خطر تورم، اغراق در نقش سرمایه گذاری عمومی مستقیم و روش های بودجه ای تنظیم ترکیبی، و بیش از حد برآورد کردن اثر واقعی تامین مالی کسری بودجه.

بی اعتبار کردن و بحران کینزییسم به بازسازی نقش پول در اقتصاد و احیای تئوری های پولی به طور موقت فراموش شده کمک کرد. ام. فریدمن و پیروانش که در دنیای اقتصاد به عنوان پول گرا شناخته می شوند، نظریه کمیت مدرن پول را توسعه دادند که در دهه 70 بسیار محبوب شد.

پول گرایی یک مکتب فکری اقتصادی است که بر تغییر مقدار پول در گردش به عنوان تابعی تعیین کننده از قیمت ها، درآمد و اشتغال تاکید دارد.

پول گرایان نه تنها در مورد نقش پول در اقتصاد، بلکه بالاتر از همه در ارزیابی عملکرد اقتصاد بازار به عنوان یک کل، با کینزی ها موافق نیستند. آنها معتقدند که اقتصاد بازار کاملاً باثبات است و مکانیسم بازار به تنهایی قادر است تعادل اقتصادی را بازگرداند. بنابراین، پول گرایان مخالف مداخله فعال دولت در اقتصاد هستند، از اصول رقابت آزاد به طور کلی و در حوزه پولی به طور خاص دفاع می کنند. پول در نظر پول گرایان عامل تعیین کننده در توسعه تولید است. مقررات دولتی بیش از حد حوزه پولی می تواند به نظر آنها یک بحران اقتصادی را تحریک کند. آنها اثبات این امر را نه تنها در بحران های اواسط دهه 1970 و اوایل دهه 1980 یافتند.

دست کم گرفتن نقش پول، و به ویژه گردش پول، ناتوانی سیستم فدرال رزرو ایالات متحده (FRS) در جلوگیری از کاهش شدید مقدار پول در گردش در پایان دهه 20. به طور قابل توجهی افزایش یافته است، با توجه به M. فریدمن، جنبه های منفی رکود اقتصادی. م. فریدمن متقاعد شده بود که گردش پول و پول همیشه برای توسعه اقتصاد از اهمیت بالایی برخوردار بوده است و نادیده گرفتن نظریه پولی یا سوء استفاده از اصول آن در جریان مقررات بیش از حد دولتی می تواند آسیب های زیادی به اقتصاد عمومی وارد کند.

تجزیه و تحلیل چرخه های تجاری و گردش پولی به ام. فریدمن و همکارانش اجازه داد تا نظریه کمی کلاسیک گردش پول را به طور قابل توجهی مدرن کنند، به ویژه برای فواصل زمانی کوتاه مدت. بنابراین، پول گرایان با در نظر گرفتن سرعت گردش پول به عنوان یک متغیر، معتقدند که نظریه ای که ارائه می کنند، پیش بینی رفتار این متغیر را ممکن می سازد. به عنوان عوامل اصلی تعیین کننده سرعت گردش پول، سطح مورد انتظار تورم و نرخ بهره را برجسته می کنند. پول گرایان همچنین رابطه بین تغییرات نرخ رشد عرضه پول، GNP واقعی و اسمی را آشکار کردند و نشان دادند که تغییرات در نرخ رشد عرضه پول بر تولید واقعی سریعتر از قیمت ها تأثیر می گذارد. به عنوان مثال، در یک چرخه تجاری واحد، نرخ رشد عرضه پول در گردش، پس از مدتی تأخیر، معمولاً چندین ماه، باعث تغییر در نرخ رشد تولید ناخالص داخلی اسمی می شود. اول، بخش قابل توجهی از تغییر در GNP اسمی منعکس کننده تغییرات در GNP واقعی است، به عنوان مثال. تغییرات در مقدار واقعی کالاها و خدمات تولید شده در نظام اقتصادی. در آینده، اگر نرخ رشد عرضه پول به طور قابل توجهی از میانگین نرخ رشد اقتصادی سالانه فراتر رود، بخش قابل توجهی از تغییرات در GNP اسمی، تغییرات در سطح مطلق قیمت است. بنابراین، شتاب رشد در تولید ناخالص ملی اسمی، ناشی از افزایش عرضه پول، تنها در ابتدا به شکل افزایش تولید واقعی همراه با کاهش بیکاری است. متعاقباً، کاهش سرعت رشد تولید واقعی منجر به این واقعیت می شود که رشد قیمت به دلیل تغییر در نرخ رشد عرضه پول، بخش فزاینده ای از تأثیر بر اقتصاد را جذب می کند. هنگامی که نرخ رشد عرضه پول کاهش می یابد، تغییرات مربوطه در GNP اسمی و واقعی به ترتیب معکوس کاهش می یابد.

مطالعات جدید توسط نمایندگان جهت پول گرایی کلید درک تأثیر سیاست پولی دولت بر وضعیت اقتصاد را ارائه داد و توضیح چنین پدیده اقتصادی قبلاً مشاهده نشده ای مانند رکود تورمی یا وجود همزمان بیکاری بالا و بالا را ممکن کرد. تورم که کاملاً بر خلاف نظریه کینزی بود و در نهایت توصیه های مناسبی برای سیاست پولی دولت ارائه کرد.

بر اساس این واقعیت که نیت خوب اغلب به اشتباه انجام می شود، پول گرایان با اجرای یک سیاست پولی فعال با هدف تثبیت هم عرضه پول و هم نرخ بهره مخالفت کردند.

آنها مفهوم کینزی را اشتباه و از نظر درونی متناقض می دانستند. بنابراین، هدف اصلی مقررات، به نظر آنها، نباید نرخ بهره باشد، بلکه باید نرخ رشد عرضه پول باشد. بانک مرکزی باید یک سیاست پولی قابل پیش‌بینی ثابت را اجرا کند و از قاعده ساده رشد مداوم حجم پول پیروی کند. نرخ رشد عرضه پول باید به اندازه ای باشد که از یک سو رشد تولید ناخالص ملی واقعی را تضمین کند و از سوی دیگر باعث ایجاد فرآیندهای تورمی در اقتصاد نشود.

در دهه 70 - اوایل دهه 80. کاربرد عملی دستور العمل های پول گرایی امکان توسعه اقدامات کاملاً مؤثر برای مبارزه با تورم را فراهم کرد. در عین حال، تثبیت فرآیندهای تورمی، تغییرات در موسسات مالی و گذار به کیفیت جدید رشد اقتصادی در دهه 80. به طور قابل توجهی ارتباط دستور العمل های سیاست پولی توسعه یافته در دوره تورمی دهه قبل را کاهش داد. با این حال، عمدتاً به لطف دستاوردهای علمی پول گرایان، اقتصاددانان برای همیشه با بیانیه "پول مهم نیست" خداحافظی کردند.

نظریه پولی مدرن به طور فزاینده ای در حال دستیابی به اشکال ترکیبی از مدل ها، از جمله عناصر کینزگرایی، پول گرایی، اقتصاد نئوکلاسیک طرف عرضه و غیره است.

در مجموع، جهتی در علم اقتصاد شکل گرفته است به نام «سنتز نئوکلاسیک» که دربرگیرنده دیدگاه‌های گوناگونی درباره تعدادی از مسائل در تئوری و عمل عملکرد اقتصاد مختلط مدرن است.

1.2 مکانیسم و ​​ابزارهای تأثیر بانک مرکزی بر عرضه پول در اقتصاد

نقطه شروع سیاست پولی تغییر در ارزش عرضه واقعی پول در نتیجه سیاست مربوطه توسط بانک مرکزی است. مکانیسم تأثیر بانک مرکزی بر حجم عرضه پول در اقتصاد به دلیل ماهیت عملکرد سیستم اعتباری و بانکی مدرن، توانایی بانک‌های تجاری در افزایش یا کاهش عرضه پول از طریق انتشار اعتبار است.

1.2.1 مکانیسم انتشار اعتبار

تفاوت اساسی بانک با هر مؤسسه مالی دیگری در این است که با ایجاد سپرده و صدور وام، حجم پول در اقتصاد را افزایش می دهد، یعنی بر حجم پول تأثیر می گذارد.

عرضه پول مجموع ابزارهای پرداخت عمومی شناخته شده در اقتصاد کشور است. در شرایط مدرن، از پول نقد در گردش و سپرده در بانک ها تشکیل شده است که فعالان اقتصادی از آنها برای پرداخت تراکنش ها استفاده می کنند.

اگر عرضه پول با M نشان داده شود، وجه نقد در گردش - C و سپرده ها - D، پس

M = C + D. (1)

سیستم بانکی مدرن یک سیستم ذخیره کسری است: فقط بخشی از سپرده ها به صورت ذخایر نگهداری می شود و بقیه برای صدور وام و سایر عملیات فعال استفاده می شود. بانک ها با اعطای وام، به وام گیرندگان اجازه می دهند از این وجوه برای معاملات استفاده کنند، بنابراین، میزان ابزار پرداخت به میزان وام ارائه شده افزایش می یابد، یعنی.

M = C + D + K، (2)

جایی که ک - حجم وام های صادر شده توسط بانک ها

فرآیند صدور ابزار پرداخت در سیستم بانک های تجاری را انتشار اعتبار می گویند. . میزان وام های صادر شده در سیستم بانکی به میزان سپرده ها و میزان ذخایر بستگی دارد. اگر فرض کنیم که تمام ابزارهای پرداخت در بانک نگهداری می شوند، هر چه حجم پول بیشتر باشد، نسبت ذخیره کمتر است. .

نسبت ذخیره، نسبت مقدار ذخایر R به میزان سپرده D است:

r= (R / D) * 100٪ (3)

عملکرد سیستم بانک های تجاری در شرایط پرداخت های بدون نقد منجر به این واقعیت می شود که صدور وام توسط یک بانک باعث ایجاد اثر چند برابری (اثر چند برابری) می شود، زمانی که این روند تا استفاده از آخرین واحد پولی به عنوان وام ادامه یابد. .

ضریبی که نشان می‌دهد بانک‌ها چند برابر عرضه پول در اقتصاد را افزایش می‌دهند، به شرط اینکه تمام پول در بانک نگهداری شود، ضریب سپرده (بانک) m نامیده می‌شود و می‌توان آن را به صورت نشان داد.

افزایش حجم پول در گردش ناشی از فعالیت های وام دهی بانک ها را می توان به صورت بیان کرد

DM \u003d (1 / r) * DD، یا DM \u003d m * DD (5)

که در آن DD افزایش سپرده‌ها یا افزایش منابع بانک‌های تجاری است و m - ضریب سپرده

اما در زندگی واقعی، مردم و بنگاه ها تمام پول را در بانک ها نگه نمی دارند، بلکه بخشی از آن را به صورت نقد نگهداری می کنند. در نتیجه، توانایی بانک ها برای افزایش عرضه پول در گردش نه تنها به نسبت ذخیره، بلکه به رفتار مردم، اعتماد آن ها به سیستم بانکی نیز بستگی دارد.

به طور کلی، مقدار پول در گردش در نتیجه عملیات بانک مرکزی که نسبت ذخیره مورد نیاز را تعیین می کند، تغییر می کند. بانک های تجاری که میزان وام های صادر شده و همچنین تصمیمات بخش غیربانکی را تعیین می کنند.

رفتار جمعیت نسبت ^/نقد به میزان سپرده ها در بانک های تجاری را مشخص می کند.

ضریب مشخص کننده میزان تأثیر بانک های تجاری بر حجم حجم پول در گردش با در نظر گرفتن نقش بانک مرکزی و همچنین خروج احتمالی پول از سپرده های سیستم بانکی به وجه نقد، نامیده می شود. چند برابر کننده پول

با نشان دادن m * می توانیم فرمول را بنویسیم

مدل کلی عرضه پول با در نظر گرفتن عملیات بانک مرکزی، بانک های تجاری و همچنین تصمیمات بخش غیربانکی ساخته شده است.

مکانیسم تأثیر بانک مرکزی بر میزان عرضه پول در اقتصاد با استفاده از معادله اجزای اصلی عرضه پول نشان داده خواهد شد:

M = m * B، (8)

که در آن - مبنای پولی.

پایه پولی (یا پول افزایش کارایی) مقدار پولی است که در گردش به اضافه ذخایر بانک های تجاری در سپرده نزد بانک مرکزی نگهداری می شود.

این معادله به ما امکان می دهد دو عامل را که بر مقدار عرضه پول تأثیر می گذارند شناسایی کنیم. اولین عامل تغییر در پایه پولی است. بانک مرکزی از طریق پایه پولی تأثیر مستقیمی بر عرضه پول در اقتصاد دارد و در درجه اول میزان ذخایر بانک‌های تجاری را تغییر می‌دهد.

دومین عاملی که بانک مرکزی می تواند از طریق آن حجم پول در اقتصاد را کنترل کند، تغییر نسبت ذخیره مورد نیاز است که باعث تغییر در ضریب پول می شود.

بنابراین، مکانیسم تأثیر بانک مرکزی بر میزان عرضه پول در اقتصاد، مستلزم اصلاح اولیه پایه پولی ناشی از عملیات بانک مرکزی و تغییر متعاقب آن در عرضه پول در سیستم تجاری است. بانک ها به دلیل اثر چند برابری

بانک مرکزی ارزش عرضه پول را با استفاده از ابزارهای مختلف تنظیم مستقیم و غیرمستقیم تنظیم می کند که به کمک آنها بر اندازه پایه پولی و ضریب پول تأثیر می گذارد.

1.2.2 اشکال و ابزار تنظیم عرضه پول

تنظیم مستقیم عرضه پول در اقتصاد شامل ایجاد محدودیت های وام، نرخ بهره، حجم وام های صادر شده و غیره است. معمولاً در شرایط توسعه نیافتگی سیستم بانکی و بازار پول به طور کلی استفاده می شود. ، در دوره های افزایش تورم یا بحران های مالی.

در شرایط مدرن، در کشورهای دارای اقتصاد بازار توسعه یافته، عمدتاً از سه ابزار اصلی استفاده می شود که با کمک آنها بانک مرکزی تنظیم غیرمستقیم حوزه پولی را اعمال می کند: عملیات بازار آزاد، نرخ تنزیل و نسبت ذخیره مورد نیاز.

بانک مرکزی با انجام عملیات در بازار آزاد و تغییر نرخ تنزیل، به طور مستقیم بر پایه پولی تأثیر می گذارد. تغییر در نسبت ذخیره مورد نیاز، همانطور که قبلا ذکر شد، بر روند ضرب تأثیر می گذارد.

عملیات بازار باز - خرید یا فروش اوراق بهادار دولتی توسط بانک مرکزی معمولاً در بازار ثانویه انجام می شود، زیرا این گونه فعالیت های بانک مرکزی در بازار اولیه ماهیت تورمی دارد و در بسیاری از کشورها طبق قانون محدود یا ممنوع است.

بانک مرکزی با خرید اوراق بهادار از یک شخص خصوصی یا یک بانک تجاری، ذخایر بانک‌های تجاری را که در حساب‌های کارگزاری آن‌ها نگهداری می‌شود افزایش می‌دهد و پایه پولی بر این اساس رشد می‌کند. بانک های تجاری با دریافت منابع اضافی، حجم وام های صادر شده را افزایش می دهند، مکانیسم انتشار اعتبار و گسترش چند برابری همراه با عرضه پول فعال می شود:

DM = DV * m * (9)

اگر بانک مرکزی اوراق بهادار را بفروشد، روند برعکس پیش می رود و حجم پول کاهش می یابد.

در صورت اعطای وام توسط بانک مرکزی به بانک های تجاری، افزایش منابع بانک های تجاری نیز ممکن است رخ دهد. فرآیند اعطای وام به بانک های تجاری توسط بانک مرکزی را ریفاینانس می گویند. نرخی که بانک مرکزی با آن به بانک های تجاری وام می دهد، نرخ تنزیل (در صورتی که وام عمدتاً به صورت سفته ارائه شده باشد) یا نرخ تامین مالی مجدد (برای سایر روش های وام دهی) نامیده می شود.

وام های بانک مرکزی وارد حساب های ذخیره بانک های تجاری می شود، کل ذخایر سیستم بانکی را افزایش می دهد، پایه پولی را گسترش می دهد و مبنای تغییر چند برابری عرضه پول را تشکیل می دهد.

افزایش نرخ تنزیل (نرخ ریفاینانس) به معنای افزایش بهای تمام شده منابعی است که بانک ها می توانند از طریق استقراض از بانک مرکزی دریافت کنند که منجر به کاهش حجم آنها و در نتیجه کاهش عملیات وام دهی بازرگانی می شود. بانک ها. در همان زمان، بانک ها با به دست آوردن منابع گران تر، نرخ بهره وام خود را افزایش می دهند. شرایط اعتباری رو به وخامت است، اعتبار کمتر مقرون به صرفه می شود، اعتبار کاهش می یابد، و پول گران تر می شود. حجم پول در اقتصاد کاهش می یابد.

کاهش نرخ تنزیل به طور غیر مستقیم به رشد حجم پول در گردش کمک می کند.

ذخایر مورد نیاز بخشی از میزان سپرده‌هایی است که بانک‌های تجاری باید در حساب‌های ویژه نزد بانک مرکزی نگهداری کنند و نمی‌توانند برای عملیات فعال و بالاتر از آن وام‌دهی استفاده کنند.

برای اولین بار استفاده از ذخایر مورد نیاز به طور رسمی در سال 1913 معرفی شد. در ایالات متحده زمانی که فدرال رزرو ایجاد شد. متعاقباً، فدرال رزرو این حق را به دست آورد که نسبت به ذخایر الزامی تجدید نظر کند.

پس از جنگ جهانی دوم، اصل الزامات ذخیره متغیر توسط بانک های مرکزی بسیاری از کشورهای توسعه یافته معرفی شد.

ذخایر الزامی بیانگر حداقل میزان ذخایری است که بانک های تجاری باید داشته باشند و دو وظیفه را انجام دهند. ابتدا باید سطح نقدینگی لازم را برای بانک‌های تجاری فراهم کنند تا از اجرای بی‌وقفه تعهدات پرداختی برای بازگرداندن سپرده‌ها به سپرده‌گذاران و تسویه حساب با سایر بانک‌ها اطمینان حاصل کنند. دوم اینکه آنها ابزار بانک مرکزی برای تنظیم حجم پول هستند. تغییر در نسبت ذخیره الزامی به طور مستقیم بر ارزش اعتبار و پتانسیل مالی بانک های تجاری تأثیر می گذارد. هر چه نسبت ذخایر مورد نیاز بیشتر باشد، هر چه میزان منابع برای صدور وام کمتر باشد، میزان انتشار اعتبار کمتر می شود.

تغییر در نسبت ذخیره الزامی از طریق تغییر در ضریب پولی بر عرضه پول در اقتصاد تأثیر می گذارد. افزایش نسبت ذخیره الزامی باعث کاهش ضریب فزاینده پول و کاهش تاثیر بانک های تجاری بر حجم پول در گردش می شود. کاهش ذخایر الزامی، بخشی از منابع بانک های تجاری را برای عملیات وام دهی آزاد می کند، اثر چند برابری را افزایش می دهد و منجر به افزایش عرضه پول می شود.

در شرایط مدرن در کشورهای مختلف، ابزارهای اصلی سیاست پولی با درجات مختلف فعالیت استفاده می شود. به عنوان مثال، در کشورهای توسعه یافته تمایل به دور شدن از استفاده فعال از ذخایر الزامی بانک مرکزی به عنوان یک ابزار نظارتی وجود دارد. تمرین نشان داده است که این ابزار به دلیل استحکام باید با دقت زیادی استفاده شود.

ذخایر الزامی نمی تواند مرتباً تغییر کند، زیرا این امر تعادل رقابتی بین بانک ها و سایر واسطه های مالی را بر هم می زند. تغییر در نسبت ذخیره الزامی ممکن است باعث تغییرات شدید در حجم دارایی‌های «عملکردی» بانک‌ها شود و بر وضعیت مالی آنها تأثیر بگذارد.

با افزایش ذخایر الزامی، بانک‌های تجاری مجبور می‌شوند بخش بزرگی از دارایی‌های خود را به صورت غیرسودی نگهداری کنند و در نتیجه به دلیل کاهش سودآوری متحمل ضرر شوند. در این راستا، بانک‌های مرکزی علاقه‌مند به ثبات نظام بانکی، به ندرت نسبت به تغییر نسبت ذخایر الزامی اقدام می‌کنند و یا سعی می‌کنند به هیچ وجه آن را تغییر ندهند.

استفاده از نرخ تنزیل (نرخ تامین مالی مجدد) به عنوان ابزار سیاست پولی نیز ویژگی های خاص خود را دارد. واقعیت این است که حجم وام‌های دریافتی بانک‌های تجاری از بانک‌های مرکزی معمولاً بخش کوچکی از وجوهی است که آنها جذب می‌کنند. بنابراین تغییر در نرخ تنزیل در درجه اول شاخصی از سیاست پولی بانک مرکزی است. در شرایط توسعه اقتصادی باثبات، قاعدتاً تغییر شدیدی در نرخ ارز و در نتیجه تغییرات مکرر در نرخ تنزیل وجود ندارد. حتی گاهی اوقات، به عنوان مثال، در ایالات متحده آمریکا، نرخ تنزیل به دنبال حرکت نرخ بهره در بازار سرمایه تغییر می کند، به طوری که تفاوت بین نرخ تنزیل و نرخ بازار زیاد نیست. بنابراین، در کشورهای توسعه یافته، ابزار فعال اصلی برای تنظیم عملیاتی عرضه پول در اقتصاد، عملیات بازار باز است.

به طور کلی، روش ها و ابزارهای سیاست پولی در یک کشور خاص توسط سنت ها یا قوانین ثابت تعیین می شود و به میزان توسعه سیستم اعتباری و بانکی و همچنین بازارهای مالی بستگی دارد.

1.3. اهداف و اثربخشی سیاست پولی

1.3.1 سیستم اهداف سیاست پولی

سیاست پولی یکی از ابزارهای اصلی تأثیر دولت بر فرآیندهای اقتصادی است. این سیاست به عنوان سیستمی از اقدامات هماهنگ در زمینه گردش پول و اعتبار، با هدف تنظیم شاخص های اصلی اقتصاد کلان است. اهداف نهایی سیاست پولی عبارتند از: تضمین ثبات قیمت، اشتغال کامل، رشد تولید واقعی و تعادل پرداخت‌ها. دستیابی به این اهداف یک چالش جهانی است. جهت گیری سیاست پولی فعلی به سمت اهداف خاص تری است که منعکس کننده ویژگی های آن است. در این راستا، اهداف میانی متمایز می شوند که ارزش متغیرهای کلیدی در سیستم پولی را در بازه های زمانی به اندازه کافی طولانی (یک سال یا بیشتر) تنظیم می کنند. اینها عبارتند از: عرضه پول، نرخ بهره، نرخ ارز. و در نهایت، اقدامات مستمر روزانه بانک مرکزی در راستای دستیابی به اهداف به اصطلاح تاکتیکی است. دومی ماهیت سیاست پولی را تعیین می کند. هدف یک سیاست پولی فشرده حفظ عرضه پول در سطح معینی است. هدف از تثبیت نرخ بهره برای یک سیاست پولی انعطاف پذیر معمول است.

اجرای سیاستی با هدف اطمینان از ثبات اقتصادی در ایالت، دولت ها و بانک های مرکزی جهت گیری های اصلی سیاست پولی را برای یک دوره معین تدوین می کنند، اهداف میانی را تدوین می کنند که دستیابی به آن تضمین کننده انجام یک وظیفه بالاتر است، تنظیم و مشخص می شود. اجرای اهداف تاکتیکی

1.3.2 اهداف میانی در چارچوب های پولی مختلف

در مفهوم کینزی، اهداف اصلی مبارزه با بیکاری یا تورم است. بیکاری نتیجه کاهش تولید به دلیل ناکافی بودن تقاضای کل است که مهمترین مولفه آن تقاضای سرمایه گذاری است. بنابراین، همراه با اقدامات تنظیم مالی، سیاست پولی شامل تحریک سرمایه گذاری با حفظ نرخ بهره نسبتا پایین است. در این شرایط بانک مرکزی افزایش حجم پول در اقتصاد را به عنوان یک هدف میانی مطرح می کند. برای اجرای آن، بانک مرکزی با استفاده از ابزارهای اصلی، ذخایر مورد نیاز را کاهش داده و نرخ تنزیل را فعالانه با شرایط ترجیحی، اوراق دولتی را از بانک‌های تجاری و اشخاص حقیقی خریداری می‌کند. بانک های تجاری با دریافت منابع اضافی، آنها را به عنوان وام در بازار عرضه می کنند.

افزایش عرضه سرمایه وام، ceteris paribus، باعث افت قیمت آن شده و وجوه استقراضی را برای تولیدکنندگان در دسترس و جذاب تر می کند. بنابراین کاهش نرخ سود شرایط مساعدی را برای سرمایه گذاری ایجاد می کند و گسترش تولید منجر به کاهش بیکاری می شود. این سیاست پولی، سیاست پول ارزان نامیده شد.

مبارزه با تورم نیازمند سیاست پول گران است که مبتنی بر انقباض عرضه پول است. برای انجام این کار، بانک مرکزی الزامات ذخیره و نرخ تنزیل را افزایش می دهد و اوراق بهادار دولتی را در جریان عملیات در بازار آزاد می فروشد. کاهش حجم پول باعث افزایش نرخ بهره و در نتیجه افزایش هزینه منابع مالی می شود. به طور کلی، سیاست پول گران با هدف محدود کردن وام دادن به پروژه‌های جدید، کاهش فعالیت سرمایه‌گذاری و نرخ رشد تولید است.

کینزی ها تورم را تنها در شرایط اشتغال کامل و تولید کامل در نظر می گرفتند و آن را با تقاضای کل مرتبط می دانستند که در مقایسه با پتانسیل اقتصاد بیش از حد بود. در یک محیط قوی اقتصادی، مازاد تقاضای کل قیمت ها را بالا می برد. در نتیجه، در صورت مساوی بودن سایر موارد، اقدامات سیاست پولی باید فعالیت تجاری را کاهش دهد، فعالیت تولیدی را کاهش دهد، که به کاهش نرخ رشد تورم کمک می کند.

به طور کلی، به نظر می رسد بی ثباتی اقتصادی، که به یک شکل یا آن شکل ظاهر می شود، نتیجه عدم تعادل در نرخ های رشد سطح طبیعی تولید واقعی و رشد تقاضای کل باشد. پیگیری یک سیاست پولی با هدف دستیابی به هدف اصلی - رشد اقتصادی با قیمت های باثبات و اشتغال کامل، مستلزم انتخاب چنین هدف میانی خاصی است که مطابقت تقاضای کل را به بهترین نحو با نرخ رشد GNP واقعی تنظیم کند.

سیاست پولی در مفهوم "تنظیم دقیق" سیستم اقتصادی قرار می گیرد که حاکی از اقدامات فعال بانک مرکزی در شرایط متغیر اقتصادی است. در مقابل سیاست پولی آزاد که برای ایجاد «تنظیم دقیق» اقتصاد طراحی شده بود، پول گرایان بودند. به عنوان مثال، ام. فریدمن معتقد بود که پول آنقدر مهم است که نمی توان آن را توسط بانک های مرکزی به صلاحدید خود دستکاری کرد.

پول گرایی کلاسیک فرض می کند که تنها هدف میانی مناسب سیاست پولی می تواند دستیابی به نرخ رشد پایدار عرضه پول باشد. این نرخ ها باید با نرخ رشد سطح طبیعی GNP واقعی مطابقت داشته باشد. حفظ نرخ رشد برنامه ریزی شده عرضه پول را هدف گذاری می نامند.

سیاست پولی به معنای کلاسیک تنها بین اکتبر 1979 و اکتبر 1982 در ایالات متحده انجام شد. در 6 اکتبر 1979، کمیته بازار آزاد فدرال تغییرات در سیاست پولی را به دلیل احتمال افزایش تورم و عدم اطمینان در مورد اثربخشی تنظیم اعلام کرد. سطوح هدف نرخ بهره استفاده از نرخ سود بین بانکی به عنوان یک هدف تاکتیکی متوقف شد و نرخ رشد کل پولی باریک M1 (شامل وجه نقد در گردش و سپرده های تقاضا در بانک های تجاری) به یک هدف میانی جدید تبدیل شد.

رویکرد جدید به سیاست پولی مبتنی بر این فرض پولی است که تورم همیشه و همه جا نتیجه افزایش نرخ رشد عرضه پول نسبت به نرخ رشد تولید واقعی است. با این حال، تلاش برای اجرای سیاست هدف‌گذاری پولی با روش‌های غیرمستقیم نتایج نامطلوبی داشت و در ایالات متحده آمریکا پس از سه سال استفاده از آن در اکتبر 1982 کنار گذاشته شد. عمل نشان داده است که تأثیر مقامات پولی بر عرضه پول عمدتاً از طریق تقاضا برای پول انجام می شود و برای این کار ابزارهای مؤثرتری مانند نرخ بهره وجود دارد، اگرچه در همه موارد عنصر عدم اطمینان باقی می ماند.

در حالی که تنظیم‌کننده‌ها از پیروی از قاعده ساده رشد عرضه پول خودداری می‌کنند، با این حال هنوز تحت تأثیر پول‌گرایی در اجرای سیاست‌های پولی به معنای جهت‌گیری ضد تورمی مداوم آن هستند.

مسئله اهداف میانی مؤثر سیاست پولی هنوز قابل بحث است. دولت‌ها و بانک‌های مرکزی کشورهای مختلف، بر اساس این واقعیت که هیچ یک از اهداف میانی ممکن سیاست پولی را نمی‌توان ایده‌آل تلقی کرد، کنترل تعدادی از پارامترهای نظام اقتصادی را در دست می‌گیرند. اینها شاخص های عرضه پول، شرایط و حجم وام های ارائه شده، نرخ ارز، پویایی شاخص های قیمت و غیره هستند.

1.3.3 ناسازگاری پولی

تجربه چندین دهه اجرای سیاست پولی در کشورهای مختلف، شناسایی نقاط قوت و ضعف آن، تعیین عوامل مؤثر بر اثربخشی آن را ممکن می سازد. از یک سو سیاست پولی مورد توافق با دولت در چارچوب جهات کلی مقررات اقتصادی و پیگیری بانک مرکزی به دلیل انعطاف پذیری قابل توجه است.

در تمام کشورهایی که ساختار بازار توسعه یافته دارند، بانک‌های مرکزی استقلال مشخصی از دولت دارند و می‌توانند با توجه به تغییر شرایط اقتصادی، به سرعت در مورد تعدیل سیاست‌های پولی تصمیم‌گیری کنند.

انجام اقدامات جاری در حوزه پولی توسط بانک های مرکزی با روندهای طولانی برای تصویب و اتخاذ دستورات ویژه توسط مقامات دولتی همراه نیست. استقلال بانک‌های مرکزی در اجرای سیاست‌های پولی همچنین این امکان را فراهم می‌کند که با موفقیت در برابر فشار سیاستمداران مقاومت کنند، زمانی که اهداف سیاسی کوتاه‌مدت دولت با خط استراتژیک اصلی مقررات اقتصاد کلان در تضاد باشد. این اغلب در زمینه انتخابات آتی، کسری فزاینده بودجه دولتی و غیره مشاهده می شود. همه اینها سیاست پولی را به ابزاری بسیار جذاب برای تنظیم اقتصاد دولتی تبدیل می کند.

از سوی دیگر، محدودیت‌های جدی در اجرای سیاست‌های پولی وجود دارد که مملو از خطر وخامت اوضاع اقتصادی است.

اولاً، این به دلیل ویژگی‌های کلی استفاده از روش‌های غیرمستقیم تنظیم است، زمانی که همان فعالیت‌هایی که توسط دستگاه‌های دولتی انجام می‌شود، با ایجاد تأثیر مثبت در برخی بازارها، می‌تواند پیامدهای منفی در سایر بازارها ایجاد کند. به عنوان مثال، سیاست پولی عزیز، نرخ تورم را کاهش می دهد و باعث ایجاد ثبات در بازارهای مالی می شود. در عین حال، می تواند اعتبار را کاهش دهد، شرایط سرمایه گذاری را بدتر کند، باعث کاهش رشد اقتصادی و افزایش بیکاری شود. در این راستا، هنگام اجرای سیاست پولی، مهم است که بتوانیم پیامدهای منفی احتمالی را پیش بینی کنیم و اقداماتی برای خنثی کردن آنها انجام دهیم.

با این حال، در اینجا مشکلاتی وجود دارد. حتی با فرض اینکه اقتصاددانان بتوانند پیش بینی دقیقی از توسعه وضعیت اقتصادی داشته باشند، به اصطلاح بین تغییرات عرضه پول در گردش و واکنش سایر متغیرهای اقتصادی به آنها تاخیر زمانی یا تاخیر زمانی وجود دارد.

در طول این دوره ها، تعدادی از شرایط همراه می تواند روند فرآیندهای اقتصادی را مختل کند. نیاز به تعدیل سیاست پولی وجود خواهد داشت که به نوبه خود ممکن است منجر به تناقض بین اهداف بلند مدت و کوتاه مدت شود. این پدیده به عنوان مشکل عدم تطابق زمان شناخته می شود. وجود چنین ناهماهنگی هایی، به گفته بنیانگذاران نظریه نئوکلاسیک انتظارات عقلایی، می تواند تمام تلاش های مقامات پولی با هدف تضمین ثبات اقتصادی را باطل کند.

نظریه انتظارات عقلایی بیان می کند که فعالان اقتصادی بر اساس تجربیات گذشته و با استفاده از اطلاعات موجود قادر به پیش بینی مستقل فرآیندهای اقتصادی و اتخاذ تصمیمات بهینه هستند. اقدامات انجام شده توسط واحدهای تجاری ممکن است با منطق سیاست پولی جاری مطابقت نداشته باشد و در این صورت به اهداف خود نرسد. کاربرد عملی این نظریه این است که سیاست پولی نباید ماهیت یک سیاست ضد چرخه ای فرصت طلبانه داشته باشد، زیرا این امر باعث بی ثباتی و غیرقابل پیش بینی بودن تصمیم گیری توسط فعالان اقتصادی می شود. حامیان مفهوم انتظارات منطقی از ایجاد قوانین باثباتی حمایت می کنند که بر اساس آن دولت و فعالان اقتصادی عمل کنند.

ثانیاً، انتخاب صحیح اهداف میانی و تاکتیکی نیز تأثیر زیادی بر اثربخشی سیاست پولی دارد. در این مورد، ما در مورد به اصطلاح جنبه فنی موضوع صحبت می کنیم. مشخص است که عرضه پول را می توان با مجموعات پولی مختلف که بر اساس اصل کاهش نقدینگی ساخته شده اند نشان داد. انتخاب به عنوان یک هدف میانی، به عنوان مثال، نرخ رشد پایه پولی. بانک مرکزی همچنین باید مجموع پولی را که کنترل می‌کند، محدودتر یا گسترده‌تر انتخاب کند و اهداف تاکتیکی را بر اساس آن تعریف کند. اگر انتخاب نادرست و بدون در نظر گرفتن تمام فرآیندهای جاری در حوزه پولی انجام شود، تلاش های انجام شده نه تنها نتیجه نهایی مطلوب را به همراه نخواهد داشت، بلکه ممکن است اعتبار نظریه های اقتصادی را که بر اساس آنها پولی است، تضعیف کند. سیاست شکل گرفت. به عنوان مثال، ام. فریدمن، پدر روشنفکر پول گرایی مدرن، شکست هدف گذاری پولی انجام شده توسط کمیته بازار آزاد FRS در سال های 1979-1982 را با این واقعیت مرتبط دانست که هدف تاکتیکی به اشتباه انتخاب شده بود - ذخایر غیر استقراضی به جای پولی. پایه ای که به نظر او ارجحیت دارد. به طور غیرمنتظره برای مقامات پولی، کل پولی باریک M1 نیز رفتار کرد که نرخ رشد آن به عنوان هدف میانی انتخاب شد. نتیجه آزمایش پول گرایی افزایش قابل توجهی در نوسانات رفتار M1 و همچنین شکست ناگهانی رابطه پایدار قبلی بین رشد M1 و GNP اسمی و بین رشد M1 و تورم است، اگرچه آنها پایدار هستند. رابطه تا حدی اساس رویکرد پول گرایی کلاسیک را تشکیل می دهد.

ثالثاً، هنگام اجرای سیاست پولی و انتخاب اهداف آن، باید به عوارض جانبی ناشی از خود مکانیسم تغییر حجم پول در اقتصاد توجه کرد. بانک مرکزی نمی تواند به طور کامل عرضه پول را کنترل کند، زیرا بانک های تجاری و بخش غیربانکی نیز در این روند دخیل هستند. به عنوان مثال، ذخایر بانک ها نه تنها از ذخایر اجباری تعیین شده توسط بانک مرکزی، بلکه از ذخایر مازاد تشکیل شده است که بانک ها به تنهایی میزان آن را تعیین می کنند. هر چه ذخایر مازاد بیشتر باشد اعتبار کمتری صادر می شود. بنابراین بانک مرکزی نمی‌تواند حجم وام‌هایی را که بانک‌های تجاری صادر می‌کنند به‌طور دقیق پیش‌بینی کند و افزایش ذخایر مازاد موجب افزایش نسبت ذخیره و کاهش چند برابری پول می‌شود.

نسبت پول نقد و غیرنقد به رفتار مردم بستگی دارد که نه تنها با اقدامات بانک مرکزی تعیین می شود. تغییر در نسبت بین پول نقد و غیر نقد d نیز بر ارزش ضریب پولی که مقیاس انتشار اعتبار و در نتیجه عرضه پول را تعیین می کند، تأثیر می گذارد. فعالیت های بانک مرکزی ممکن است به دلیل رفتار غیرقابل پیش بینی بانک های تجاری یا مردم به هدف نرسد.

به عنوان مثال، بانک مرکزی تصمیم به افزایش حجم پول می گیرد و برای این کار با انجام عملیات در بازار آزاد برای خرید اوراق، پایه پولی را گسترش می دهد. افزایش عرضه پول باعث کاهش نرخ بهره خواهد شد. و سپس همه چیز به رفتار بانک های تجاری و جمعیت در شرایط تغییر یافته بستگی دارد. اگر بانک‌ها به جای وام دادن، ذخایر مازاد خود را افزایش دهند و مردم مقداری از وجوه خود را از سپرده‌ها به پول نقد منتقل کنند، ضریب فزاینده پول کاهش می‌یابد و انبساط عرضه پول را که شتاب بیشتری گرفته است خنثی می‌کند و اثربخشی اقدامات انجام شده توسط بانک‌ها را کاهش می‌دهد. بانک مرکزی.

وضعیت مشابهی در دوران رکود بزرگ در آمریکا مشاهده شد، تا دهه 40، زمانی که ذخایر اضافی در بانک های تجاری به سرعت شروع به رشد کردند. این تجربه نشان داده است که افزایش منابع بانکی لزوماً باعث گسترش چند برابری وام ها و سپرده های بانکی نمی شود. برخی از اقتصاددانان معتقدند که اگر بانک ها ذخایر مازاد انباشته نکرده بودند، احیای اقتصاد در نیمه دوم دهه 30 رخ می داد. پر انرژی تر خواهد بود

در نتیجه، اثربخشی سیاست پولی به طور کلی به کیفیت کار همه پیوندهای به اصطلاح مکانیسم انتقال بستگی دارد.

1.3.4 مکانیسم انتقال سیاست پولی و نقش آن

مکانیسم انتقال - فرآیندی که توسط آن سیاست پولی بر سطح هزینه های برنامه ریزی شده همه موضوعات یک اقتصاد بازار تأثیر می گذارد. مکانیسم انتقال سیاست پولی بسیار پیچیده است.

در مدل کینزی، همانطور که قبلا ذکر شد، چهار مرحله اصلی قابل تشخیص است: تغییر در ارزش عرضه واقعی پول در اقتصاد در نتیجه سیاست بانک مرکزی، تغییر در نرخ بهره در بازار پول، واکنش کل هزینه ها، در درجه اول سرمایه گذاری، تغییر در تولید.

مطالعات جدیدتر ویژگی های اضافی مکانیسم سیاست پولی را شناسایی کرده اند که به طور قابل توجهی بر نتیجه نهایی تأثیر می گذارد. عمل نشان داده است که تغییر در نرخ بهره نه تنها بر سرمایه‌گذاری‌های برنامه‌ریزی شده شرکت‌ها، بلکه بر مخارج خانوار نیز تأثیر می‌گذارد، که حسابداری ملی آن‌ها را به عنوان مصرف‌کننده طبقه‌بندی می‌کند، به عنوان مثال، خرید کالاهای بادوام به صورت اعتباری. در بازار اوراق بهادار نیز تغییراتی رخ می دهد که نرخ ارز آن، ceteris paribus، به سطح نرخ بهره بستگی دارد. از آنجایی که راه‌های جایگزینی برای تامین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری جدید وجود دارد، قیمت سهام همراه با نرخ بهره در مکانیسم انتقال سیاست پولی لحاظ می‌شود.

بنابراین، در شرایط مدرن، مکانیسم انتقال سیاست پولی، تأثیر تغییرات عرضه پول را نه تنها بر سرمایه‌گذاری‌ها، بلکه بر تمام اجزای هزینه‌های برنامه‌ریزی‌شده، از جمله مصرف و خریدهای دولتی، در نظر می‌گیرد و تأثیر آن نه تنها اعمال می‌شود. از طریق نرخ بهره، بلکه از طریق قیمت سهام و اوراق قرضه و تغییر در سطح ثروت جامعه به عنوان یک کل.

در مکانیسم انتقال موجود، هنگام تعیین جهت‌های سیاست پولی، لازم است حداقل دو شرایط دیگر که تأثیر بسزایی بر نتایج نهایی دارند، در نظر گرفته شود.

اول، حساسیت تقاضای کل نسبت به تغییرات نرخ بهره است. واکنش ضعیف به پویایی نرخ بهره یا عدم وجود آن از سوی اجزای اصلی تقاضای کل و بالاتر از همه هزینه های سرمایه گذاری، پیوند بین نوسانات عرضه پول و حجم تولید را قطع می کند. تأثیر بر متغیرهای اصلی کلان اقتصادی از طریق نرخ بهره بی اثر است.

دوم، تغییر در نرخ بهره به دلیل تغییر در عرضه پول به میزان کشش تقاضای پول نسبت به نرخ بهره بستگی دارد. با تقاضای نسبتاً بی کشش، واکنش بازار پول به پویایی عرضه پول قوی تر خواهد بود. برای مثال، افزایش عرضه پول منجر به کاهش قابل توجهی در نرخ بهره خواهد شد تا اینکه تقاضا برای پول به اندازه کافی حساس (کشش تر) به تغییرات این نرخ باشد.

به طور کلی، اثربخشی سیاست پولی، ceteris paribus، به میزان دقت دانش اقتصاددانان در مورد فرآیندهای اقتصادی کوتاه مدت و بلندمدت، در مورد مجموع عوامل مؤثر بر تقاضا و عرضه پول، در مورد پیچیدگی رابطه بین تغییرات در عرضه پول و پارامترهای اصلی اقتصاد کلان مانند تولید ناخالص ملی اسمی، سطح قیمت، حجم تولید، سطح اشتغال، نرخ ارز و غیره. استفاده از روش‌ها و ابزارهای پولی معروف در کشورهایی که دارای اقتصاد هستند پیچیده‌تر است. گذار، که در آن قوانین اقتصاد بازار به طور کامل آشکار نشده اند و تعدادی از شرایط خاص وجود دارد که مکانیسم تنظیم پولی را تغییر می دهد.

فصل 2. سیاست پولی در اقتصاد در حال گذار روسیه

2.1 عوامل مؤثر بر سیاست پولی

شکل‌گیری سیاست پولی در اقتصاد انتقالی روسیه به دلیل تعامل دو گروه از عوامل است: اول، ویژگی‌های یک مرحله خاص از توسعه، یعنی گذار از یک سیستم اقتصادی برنامه‌ریزی مرکزی به یک اقتصاد ترکیبی مدرن از نوع بازار. و ثانیاً شرایط اجتماعی خاص اقتصادی و سیاسی که تحت آن این گذار صورت می گیرد.

ویژگی های سیاست اقتصادی دولت در دوره گذار به این واقعیت مربوط می شود که هنوز یک سیستم اقتصادی پایدار شکل نگرفته است که دارای خاصیت خود تنظیمی و خود توسعه باشد. در یک اقتصاد مختلط مدرن، مقررات دولتی، همراه با تنظیم بازار، یک مکانیسم واحد را تشکیل می‌دهند و مکمل یکدیگر، عملکرد یک سیستم یکپارچه را تضمین می‌کنند. اقتصاد انتقالی یک سیستم اقتصادی است که بر اساس آن بازتولید نمی شود. روابط قدیمی به تدریج در حال تغییر است و نهادها، هنجارها و قوانین جدیدی که ایجاد می شود نمی تواند به سرعت جایگزین نهادهای قدیمی شود. وجود سازوکارهای نظارتی متضاد منجر به برخورد منافع اقتصادی، تشدید روابط اجتماعی-اقتصادی و سیاسی می شود. مبارزه بین جدید و قدیم باعث نوسانات و بی ثباتی اقتصاد در دوره گذار می شود. تضمین تعادل بدون حمایت فعال دولت غیرممکن است. در عین حال، برای تثبیت آن، اقتصاد در حال گذار به یک طرح ویژه از روابط بین دولت و عوامل اقتصادی نیاز دارد. رفتار فعالان اقتصادی در دوره گذار در شرایط ناشناخته اقتصادی شکل می گیرد که پیش بینی آن دشوار است. دستورالعمل های بلندمدت برای فعالیت های اقتصادی شکل نگرفته و روابط اقتصادی باثباتی ایجاد نشده است. در اقتصاد در حال گذار، دولت نمی تواند مستقیماً از سازوکارها و ابزارهای تنظیم اقتصاد کلان که تأثیر مثبتی در نظام کنونی اقتصاد مختلط داشته است، استفاده کند. این به طور کامل در مورد سیاست های پولی صدق می کند که در صورت عدم واکنش کافی فعالان اقتصادی به انگیزه های ایجاد شده توسط ابزارهای پولی، ناموفق خواهد بود. چنین واکنشی با شکل گیری مکانیسم های بازار و نهادهای بازار مربوطه همراه است. بنابراین، در طول شکل گیری آنها، سیاست پولی پیچیده تر می شود، تنظیم عرضه پول، نرخ های بهره که بر سطح سرمایه گذاری تأثیر می گذارد، جریان های نقدی در اقتصاد را نمی توان تنها به روش های مورد استفاده در سیستم های اقتصادی از قبل ایجاد شده محدود کرد.

تأثیر گروه دوم از عوامل بر سیاست پولی با شرایط اولیه اجتماعی-اقتصادی و سیاسی مرتبط است که در آن گذار به یک سیستم اقتصادی جدید انجام می شود. فرآیندهای انتقالی در اقتصاد روسیه با کاهش تولید، بیکاری و گسستگی روابط اقتصادی همراه است. بی ثباتی اقتصادی در عدم تعادل عرضه و تقاضای کل، تورم و کسری قابل توجه بودجه دولت نمایان می شود.

بنابراین، اقدامات برای ایجاد یک مکانیسم اقتصادی جدید و کارآمدتر مجبور شد با اقدامات تثبیت کننده مرتبط شود. نتیجه سیاست اقتصادی دنبال شده، احیای تعادل کلان اقتصادی در کوتاه مدت، بهبود فضای سرمایه گذاری و ایجاد شرایط برای رشد اقتصادی بود.

2.2 ویژگی های سیستم بانکی روسیه

ایجاد و توسعه یک سیستم بانکی مدرن برای اجرای موثر سیاست پولی بسیار مهم است. بخش بانکی کانالی است که از طریق آن انگیزه های پولی منتقل می شود.

شکل‌گیری نظام بانکی روسیه به عنوان مهم‌ترین نهاد اقتصاد بازار، ویژگی‌های خاص خود را داشت که بر سازوکار، اهداف و نتایج سیاست‌های پولی دنبال‌شده تأثیر گذاشت.

تجزیه و تحلیل عملکرد بخش بانکی به ما امکان می دهد نتیجه بگیریم که بانک های تجاری در روسیه از اولین روزهای تأسیس خود بر روی خدمات رسانی به تولید کالاهای واقعی متمرکز نبودند، بلکه به عنوان ابزاری برای غنی سازی سریع و انباشت سرمایه با کسب سودهای فوق العاده ایجاد شدند. عملیات سفته بازی در بازارهای مالی رشد کمی بی سابقه بانک های تجاری در اوایل دهه 90. نه چندان ناشی از نیازهای توسعه اقتصاد و بخش خصوصی در حال ظهور، بلکه بیشتر ناشی از ادامه سال‌های 1991-1992 بود. سیاست، از جمله سیاست پولی.

انتشار کنترل نشده پول، که به طور همزمان توسط دوازده بانک مرکزی منطقه روبل انجام شد، شدیدترین تورم سرکوب شده را برانگیخت. آزادسازی که در سال 1992 به دنبال داشت، انتقال تورم سرکوب شده به فضای باز، باعث جهش عظیم قیمت ها و تغییر در نسبت های اصلی قیمت شد. نیاز به حفظ گردش مالی افزایش یافته باعث افزایش بیشتر عرضه پول شد. در عین حال، موضوع پول، که به صورت نقد و وام مستقیم توسط بانک مرکزی روسیه به بانک‌های تجاری ممتاز انجام شد، در غیاب کنترل مناسب بر حرکت جریان‌های نقدی، تنها تا حدی کمبود فزاینده را کاهش داد. عرضه پول برای خدمات گردش اقتصادی سیاست نادرست گردش پول در چارچوب آزادسازی فعالیت‌های اقتصادی خارجی و روابط ارزی، نرخ‌های بهره بالا منجر به تغییر نسبت در سیستم گردش پول شد. پول شروع به شسته شدن از بخش تولید کرد و به حوزه سفته بازی مالی سرازیر شد. بانک مرکزی روسیه که به دنبال رشد تقاضا برای آنها به دلیل افزایش سریع تورم منتشر می کند، نتوانست از تمرکز پول جدید در بخش مالی فوق سودآور جلوگیری کند. در نتیجه، علیرغم حجم عظیم موضوع پول، تولید واقعی همچنان با کمبود بودجه مواجه بود و بانک ها به دلیل توزیع مجدد تورمی سرمایه، سودهای کلانی به دست آوردند.

در سال 1992، موضوع پول 17 برابر، وجوه در حساب بنگاه ها، شهروندان و بودجه محلی - 13 برابر، سود خالص در صنعت - 11 برابر، و سود خالص در بخش مالی و اعتباری - 34 برابر افزایش یافت.

بانک های تجاری روسیه با دریافت منابع ارزان مانند بودجه بودجه، وام از بانک مرکزی روسیه و سپس وام های بین المللی، آنها را در بهترین حالت برای تأمین مالی فعالیت های اقتصادی خارجی، تجارت، شرکت های متمرکز بر صادرات مواد خام هدایت کردند. برخی از بانک‌هایی که توسط رؤسای ساختارهای صنعتی بزرگ و شرکت‌های غول‌پیکر ایجاد شده‌اند، اغلب به پروژه‌های عمدا ناکارآمد وام می‌دهند و از تولید بی‌سود به نفع سهامداران اصلی خود حمایت می‌کنند و سرمایه مشتریان خود را به خطر می‌اندازند. بیشتر بانک ها از همان ابتدا بر امکان کسب درآمد فوق العاده بالا از معاملات پرریسک در بازارهای بین بانکی و ارز متمرکز بودند. در عین حال، اغلب از وجوه حساب های جاری مشتریان استفاده می شد که وجود کل سیستم پرداخت را تهدید می کرد و گردش کالا-پول را کاهش می داد.

بنابراین، سیستم اعتباری و بانکی ایجاد شده در روسیه در ابتدا با هدف انجام وظایف ذاتی در سیستم های بانکی مدرن نبود: ایجاد کانال های قابل اعتماد گردش پول، خدمات رسانی به گردش مالی، تبدیل پس انداز به سرمایه وام و توزیع مجدد آن بین بخش های اقتصاد ملی. ، پس انداز را تحریک می کند.

ناقص بودن شکل گیری چارچوب قانونی، سیاست متناقض و متناقض بانک مرکزی روسیه، سطح پایین تنظیم فعالیت موسسات اعتباری منجر به بی ثباتی شدید سیستم بانکی روسیه شد، بحرانی که در آن شروع شد. در سال 1994 رشد کرده است. فرآیندهای بحرانی که با توسعه سیستم بانکی روسیه همراه بود، بازتابی از فروپاشی عمیق اقتصاد آغاز شده بود، و مهمتر از همه فروپاشی آن به حوزه های مستقل: سفته بازی-مالی و صنعتی. در واقع، سیستم اعتباری و بانکی روسیه به‌عنوان پادپوزی برای سیستم بانکی عادی عمل کرد و ابزارهای مالی جدید، بسیار سودآور و قابل اعتماد را برای خود ایجاد کرد، به طور فزاینده‌ای حرکت جریان‌های نقدی را در خود بسته و بخش واقعی را تخلیه کرد.

تأثیر دولت بر اقتصاد با روش‌های سیاست پولی حاکی از رابطه نزدیک بین حوزه پولی و حوزه تولید کننده کالا و خدمات است. و هادی در اینجا سیستم اعتباری و بانکی به عنوان زیربنای زیرساخت اقتصاد بازار است.

سیستم بانکی تغییر شکل یافته روسیه که از بخش تولیدی جدا شده بود، نه تنها مجاری برای تنظیم پولی اقتصاد فراهم نکرد، بلکه در نتیجه سیاست های کلان اقتصادی دنبال شد، که اولویت های آن عمدتاً به دلیل نیاز به اطمینان بود، سقوط کرد. سود مازاد در بخش مالی

ایجاد یک سیستم بانکی مدرن با ثبات در یک اقتصاد در حال گذار، شرط ضروری برای یک سیاست پولی موثر است.

2.3 مشخصات اهداف سیاست پولی

یک مشکل به همان اندازه مهم و پیچیده برای اکثر کشورهای در حال گذار به یک سیستم اقتصادی جدید، تعریف اهداف سیاست پولی و انتخاب صحیح ابزارهای تنظیم پولی است.

تقریباً برای همه این کشورها، سیاست پولی دارای تمرکز ضد تورمی است که به دلیل شرایط اقتصادی است. سیاست ضد تورمی، به عنوان یک قاعده، اساس یک برنامه تثبیت را در مراحل اولیه اصلاحات بازار تشکیل می دهد. تثبیت از دو طریق به دست می آید.

اولاً، مکانیسم‌های تورمی مختلفی وجود دارد و بر این اساس، از روش‌ها و ابزارهای مختلفی برای تنظیم پولی استفاده می‌کنند. اقتصاد در حال گذار هنوز قادر به توسعه بر اساس قوانین اقتصاد توسعه یافته نیست. بنابراین، مکانیسم‌ها و علل فرآیندهایی که در همه کشورها به صورت یکسان در خارج ظاهر می‌شوند، می‌توانند عمیقاً در اقتصادهای متحول شوند. به عنوان مثال، برای توصیف تورم در روسیه، به سختی می توان خود را به مفاهیم تورم کشش تقاضا و تورم فشار بر هزینه محدود کرد. بدیهی است که علل تورم روسیه را نیز باید در نقص ساختاری اقتصاد و فرآیندهای فروپاشی جستجو کرد. شکل‌گیری سیاست پولی باید مبتنی بر درک عمیق مکانیسم توسعه تورم و استفاده دقیق از اهرم‌های موجود باشد. بحث های متعدد در اوایل دهه 1990 در مورد ویژگی های تورم در کشور ما، آنها عملاً ایده روشنی از فرآیندهای واقعی در حال وقوع نداشتند.

ثانیاً، دولت ها و بانک های مرکزی با قرار دادن مبارزه با تورم بالا به عنوان یک هدف اصلی، آن را مهم ترین پیش نیاز خروج سریع از بحران اقتصادی می دانند. با این حال، در یک اقتصاد در حال گذار، تثبیت مالی به خودی خود، که در کاهش نرخ رشد قیمت بیان می شود، شروع خودکار رشد اقتصادی را تضمین نخواهد کرد. باید با اصلاحات واقعی سیستم های مالیاتی و پولی، ایجاد نهادهای اقتصاد بازار، و ایجاد مکانیسم هایی برای عملکرد یک اقتصاد مختلط مدرن حمایت شود. اگر دولت فقط با مسائل تثبیت مالی به معنای محدود برخورد کند، موفقیت های ظاهری ممکن است تخیلی باشد و اهداف محقق نشود.

روسیه در سال 1998 در وضعیت مشابهی قرار گرفت. بر اساس تجربه بسیاری از کشورها که نشان می دهد با تورم بیش از 40 درصد در سال، سرمایه گذاری در اقتصاد غیرممکن است، محافل دولتی در واقع این تز را مطرح کردند که سرکوب تورم است. خودکفایی برای گذار به رشد اقتصادی است و آن را به عنوان هدف اصلی سیاست های کلان اقتصادی معرفی می کند. سال 1376 که از نظر اقتصادی موفق ترین سال در طول سال های اصلاحات بود. کاهش تولید متوقف شد، تولید ناخالص داخلی واقعی 0.2٪ افزایش یافت، درآمد واقعی جمعیت بیش از 2٪ رشد کرد، قیمت مصرف کننده تنها 11٪ افزایش یافت. به نظر می رسد امسال صحت سیاست انتخاب شده را تأیید کرد و وضعیت را به طور اساسی تغییر داد: دوره یک رکود اقتصادی طولانی پایان یافت. در عین حال، در پس زمینه چنین چشم انداز روشنی، عدم پرداخت در اقتصاد به رشد خود ادامه داد. در سال 97 رشد انواع بدهی بنگاه ها بالغ بر 40 درصد بوده است. سهم وام های بلندمدت بانک های تجاری از 3.3 درصد کل وام های صادر شده بیشتر نبود. تعداد بنگاه‌های بی‌سود تا ابتدای نوامبر 47.5٪ بود، سهم معاملات پایاپای به 70-80٪ از حجم فروش رسید، در مناطق 60٪ از گردش مالی گردش داخلی بود. بانک ها همچنان فعالانه به دولت وام می دهند. سودآوری در بازار مالی بر اساس استانداردهای جهانی بسیار زیاد بود - 13.2٪ در سال در سال 1997 بر حسب دلار. ویرانی مالیه عمومی از طریق عملیات با اوراق بهادار دولتی که ابزار مالی منحصربه‌فردی بود، ادامه یافت، زیرا در عین حال سودآورترین، نقدشونده‌ترین و قابل اعتمادترین ابزار بود.

بنابراین، در یک اقتصاد در حال گذار که زیر بار مشکلات متعدد اقتصادی، اجتماعی و سیاسی است، سیاست تثبیت نمی تواند ساده، صریح و بدون ابهام باشد، به خصوص که دولت همیشه قادر به کنترل فرآیندهای آغاز شده نیست.

2.4 مناقشه در سیاست پولی در دهه 1990

موفقیت سیاست پولی نیز به اصول انتخاب شده تنظیم پولی بستگی دارد. همانطور که قبلا ذکر شد، در شرایط مدرن هیچ دکترین غالب وجود ندارد. مدل‌های نظری شکل‌های ترکیبی به خود می‌گیرند که سیاست پولی را انعطاف‌پذیرتر می‌کند.

یکی از ویژگی های اساسی مقررات پولی بانک مرکزی روسیه جهت گیری به سمت اصول سیاست پولی است که مبتنی بر روش هدف گذاری پولی است. سیاست پولی بر اساس محاسبات ساده رابطه رگرسیونی بین حجم عرضه پول و نرخ تورم ساخته شد. سیستم هدف گذاری عرضه پول به عنوان شکلی از سیاست های پولی بانک های مرکزی کشورهای توسعه یافته تنها در دهه 1970 شکل گرفت. و در اقتصادهای بازار مستقر، که در آن سود بخش واقعی کمتر از سود بخش مالی نیست، استفاده شد.

سودآوری بخش مالی با کمک مقررات دولتی سختگیرانه در مورد بهره وام ها و سپرده ها، کنترل معاملات ارزی، محدودیت یا ممنوعیت معاملات اعتباری در بازار سهام محدود شد. تامین مالی مجدد عمدتاً از طریق حسابداری و تنزیل مجدد سفته ها انجام شد. نسبت‌های اقتصادی غالب این امکان را فراهم می‌آورد که وجود رابطه‌ای بین نرخ‌های رشد عرضه پول، تولید ناخالص داخلی اسمی و واقعی، تعیین تابع تقاضای پول و در این شرایط، تدوین سیاست پولی بر اساس «قاعده ساده» آشکار شود. رشد عرضه پول." با این حال، همانطور که تمرین نشان داده است، به اندازه کافی مؤثر نبود و در اوایل دهه 80 رها شد. بانک‌های مرکزی حتی با یک ابزار به اندازه کافی توسعه‌یافته نتوانستند رشد عرضه پول را در پارامترهای مشخص شده نگه دارند.

حتی مشکلات بزرگ تری در استفاده از سیستم هدف گذاری پولی در کشورهای دارای اقتصاد در حال گذار بوجود می آید. موارد زیر را می توان به عنوان عوامل عینی مشخص کرد: اولاً، تقاضا برای پول غیرقابل پیش بینی است (و این زیربنای کل مفهوم هدف گذاری پولی است). ثانیاً، تابع تقاضای پول ناشناخته است. ثالثاً استفاده از برنامه‌ریزی پولی برای اهداف کوتاه‌مدت تثبیت مالی، در حالی که در تئوری پولی راهنمای سیاست‌های میان‌مدت و بلندمدت است و در نهایت دشواری کنترل عرضه پول به دلیل تضعیف اعتماد پول ملی و به اصطلاح دلاری شدن اقتصاد.

در اواسط سال 1992، بانک مرکزی روسیه به همراه دولت، سرکوب تورم را به عنوان هدف اصلی سیاست پولی اعلام کرد و شروع به دنبال کردن سیاست سختگیرانه انقباض عرضه پول کرد. با این حال، در اواسط سال 95، از جمله برای خود بانک مرکزی، ناکارآمدی آن آشکار شد. علیرغم اینکه می توان از کاهش مداوم شدت فرآیندهای تورمی اطمینان حاصل کرد (به عنوان مثال، در سال 1992، متوسط ​​نرخ تورم ماهانه 31٪ بود، در سال 1993 - 21٪، در سال 1994 - 10٪)، در سال 1995 کاهش تورم از شاخص های تعیین شده عقب ماند.

بانک مرکزی روسیه مجبور به تشخیص توانایی محدود برای سرکوب تورم از طریق سیاست پولی شد. انقباض مجموع عرضه پول عمدتاً در بخش تولید اتفاق افتاد و ساختار تقاضای کل را به جای مقدار آن تحت تأثیر قرار داد. کاهش تقاضای خانوارها برای محصولات نهایی تولید داخل با افزایش سریع آن هم در حوزه سفته بازی و هم در حوزه مربوط به عملیات واردات جبران شد. تداوم جریان پول از تولید به حوزه سفته بازی باعث تسریع در گردش پول شد (در سال 1995 میانگین سرعت گردش پول سالانه 10.4 گردش بود در حالی که در کشورهای توسعه یافته از 2 گردش مالی فراتر نمی رفت) و بر این اساس. اثر ضد تورمی کاهش عرضه پول را کاهش داد. در عین حال، تورم فشار بر هزینه در بخش تولید هم در نتیجه رشد سریع قیمت محصولات انحصاری طبیعی و هم در نتیجه تمایل غیرقابل توقف بنگاه ها برای انتقال هزینه های بحران نقدینگی، رو به رشد بود. افزایش هزینه سرمایه در گردش و استفاده از اعتبار تجاری اجباری برای خریدار. محدودیت های تقاضای ناشی از انقباض عرضه پول، اول از همه، نرخ رشد قیمت تولیدکنندگان کالاهای مصرفی را کاهش داد. در صنایع تولید کننده محصولات و محصولات واسطه ای برای بخش سرمایه گذاری، اثر محدودیت های تقاضا تا حد زیادی با عدم پرداخت خنثی شد.

سرکوب تورم با فشرده کردن حجم پول و انتقال آن به حوزه سفته بازی به دلیل سودآوری مازاد آن، منجر به کمبود پول در بخش واقعی اقتصاد شد که منجر به بحران عدم پرداخت و بحران بودجه شد.

بنابراین، سیاست فشرده سازی عرضه پول، که در شرایط فروپاشی اقتصاد انجام شد، به دستیابی به هدف اصلی - سرکوب تورم - منجر نشد. محدودیت‌های تقاضای کل در پس‌زمینه کاهش بخش واقعی اقتصاد همچنان به بازتولید نسبت‌های اقتصاد کلان از قبل تثبیت‌شده، هر بار در سطح پایین‌تری نسبت به دوره قبل ادامه می‌دهد.

با این حال، در سال 1995-1996. بانک مرکزی روسیه به اجرای یک سیاست پولی نسبتاً فشرده ادامه می دهد و بر مبنای پولی تثبیت می شود. در عین حال، پارامترهای مختلفی که وضعیت حوزه پولی را مشخص می کنند می توانند به عنوان اهداف مورد استفاده قرار گیرند: سطح کلی عرضه پول یا درصد تغییر آن، تعیین محدودیت برای رشد عرضه پول، حجم کل وام یا سطح. از نرخ های بهره با این حال، انتخاب اهداف، همانطور که قبلا نشان داده شد، مشکلاتی را برای کشورهای توسعه یافته نیز ایجاد می کند و تا حد زیادی اثربخشی سیاست پولی را تعیین می کند. برای کشورهای دارای اقتصاد در حال گذار، به دلیل عدم شکل گیری مکانیسم انتقال مقررات پولی، توسعه نیافتگی ابزارهای بازار مالی، ساختار عقب مانده عرضه پول، که بیشترین سهم آن پول نقد در گردش است، پیچیده است. حفظ سهم بالایی از نقدینگی در گردش با تمایل کم واحدهای اقتصادی به انباشت پس‌انداز در بانک‌ها، ایجاد کنترل مؤثر بر جریان‌های نقدی را دشوار می‌کند.

به عنوان یک هدف میانی سیاست پولی، بانک مرکزی روسیه یک مجموع نسبتاً گسترده M2 را انتخاب کرد که شامل پول نقد در گردش خارج از سیستم بانکی و همچنین وجوه غیر نقدی (سپرده‌های تقاضا، سپرده‌های مدت دار و پس‌انداز) می‌شود.

برای کنترل رشد حجم پول، در سال 95 محدودیت‌هایی برای خالص دارایی‌های داخلی مقامات پولی، محدودیت‌هایی برای خالص مطالبات نظام پولی از دولت و هدف‌گذاری برای حجم خالص ذخایر بین‌المللی تعیین شد. از سال 1996، رویه عملیاتی سیاست پولی بانک مرکزی روسیه بر اساس کنترل اهداف پایه پولی در یک تعریف گسترده است (وجه نقد در گردش، در بخش های نقدی بانک های تجاری، وجوه در صندوق ذخایر الزامی و موجودی حساب های خبرنگار بانک ها). با در نظر گرفتن ثبات ارزش ضریب پول و سهم نقدینگی در گردش. بانک مرکزی در واقع رویه را به تنظیم نقدینگی بانک تقلیل داد. اقدامات مربوط به نرخ بهره محدود به حفظ ثبات آنها بود.

در سال 1996، برای اولین بار از آغاز اصلاحات اقتصادی، تورم با رشد عرضه واقعی پول کاهش یافت: با افزایش 21.8 درصدی قیمت مصرف کننده در سال، حجم پول M2 33.7 درصد یا 11.9 رشد کرد. درصد به صورت واقعی دومین ویژگی سال 96 اولین کاهش سرعت پول در جریان اصلاحات بود. بنابراین، اگر در سال های 1993، 1994 و 1995. سرعت متوسط ​​سالانه گردش M2 به ترتیب 8 بود. 9.6 و 10.4 سپس در سال 1996 به 8.7 درصد کاهش یافت. بانک مرکزی کاهش میان مدت سرعت گردش پول را افزایش اشباع اقتصاد از پول دانست و سال 96 را مهم ترین تغییر در وضعیت حوزه پولی دانست. در انتخاب روش های سیاست ضد تورمی، کفایت حجم پول از اهمیت اساسی برخوردار است. انقباض عرضه پول همچنین به معنای محدودیت وسایل پرداخت در گردش است. بنابراین، اثربخشی سیاست پولی نیز با اطمینان از نیاز به گردش مالی در وسایل پرداخت تعیین می شود. در عین حال، معیارهای به اندازه کافی قابل اعتماد برای ارزیابی کفایت عرضه پول وجود ندارد. بیشترین مورد استفاده ضریب درآمدزایی است - نسبت M2 به ارزش تولید ناخالص داخلی. در اواسط دهه 90. در روسیه نه تنها در بین کشورهای توسعه یافته، بلکه در بین کشورهای در حال توسعه نیز یکی از پایین ترین ها بود. بسته به مجموع پولی مورد استفاده، ارزش آن در محدوده 0.13-0.16 برآورد شد. به عنوان مثال، در سال 1995 در فرانسه 0.67 بود. در انگلستان - 1.10; در کانادا - 0.63. ضریب درآمدزایی کمتر تنها در گینه، آذربایجان، ارمنستان، گرجستان و زئیر مشاهده شد.

ضریب پایین درآمدزایی با سرعت بالای پول بیشتر نشان دهنده عدم تناسب موجود در حوزه پولی است و بعید است که کاهش سرعت گردش در این شرایط بتواند نشانگر اشباع اقتصاد از پول باشد. رشد عدم پرداخت، بدهی ها، استفاده گسترده از جانشین های پول، معاملات مبادله ای، انباشته شدن سهام محصولات فروخته نشده - همه اینها نه تنها به کاستی در فعالیت های شرکت ها، بلکه همچنین به بحران در بخش پولی گواهی می دهد. در سال 1997، به طور کلی، روند سال قبل حفظ شد: افزایش واقعی در عرضه پول، کاهش سرعت گردش آن. بانک مرکزی روسیه در نظر گرفت که احتمال اینکه نرخ رشد سریع عرضه پول منجر به افزایش نرخ تورم شود، بسیار اندک است. با این حال، در سال 1997 تغییرات نامطلوبی در ساختار عرضه پول رخ داد: سهم نقدینگی افزایش یافت که در پایان سال 1997 در محدوده 35-37٪ در نوسان بود. این امر گواه بدوی شدن روابط اقتصادی و امکانات محدود سیستم پولی با هدف ایجاد شرایط برای رشد اقتصادی بود.

سیاست پولی فعالی که توسط بانک مرکزی روسیه دنبال شد، کاهش قابل توجه تورم را ممکن کرد، اما تثبیت مالی سطحی بود. تداوم کاهش تولید، حل نشدن مشکل پرداخت‌ها و تشکیل بخش درآمدی بودجه دولت، خطر جهش‌های تورمی را حفظ کرد. گسترش عرضه پول، بر اساس هجوم گسترده وجوه از سوی افراد غیر مقیم، تعادلی اساساً ناپایدار در بازار مالی ایجاد کرد، زیرا ورود سرمایه خارجی در اقتصاد رکود دارای مبنای سفته‌بازی است، مستلزم افزایش سودآوری است و در معرض کوچکترین نوسانات بازار است که می تواند منجر به خروج گسترده وجوه شود. بحران پاییز 1997 همه پیامدهای منفی وابستگی فزاینده نظام پولی ملی به وجوه افراد غیر مقیم را آشکار کرد.

تنها در نیمه اول سال 1997، از طریق خرید غیر مقیم GKO-OFZs و سایر اوراق بهادار در بازار داخلی، 12 میلیارد دلار به اقتصاد وارد شد که منجر به افزایش 45 تا 50 تریلیون پول در بازار شد. روبل بدون تسلط یا حدود 2/3 از کل رشد آن در این دوره. کانال دوم برای ورود وجوه از افراد غیر مقیم، وام های بانک های خارجی بود که به بانک های تجاری پیشرو روسیه ضربه زد. خالص ورودی آنها در 11 ماه بالغ بر 6 میلیارد دلار بوده است. 1997، یا 27-30 تریلیون. مالیدن رشد عرضه پول

سیاست پولی متناقض داخلی که در سال 1997 دنبال شد، مبتنی بر جریان گسترده وجوه از سوی افراد غیر مقیم و در عین حال کاهش نرخ بهره و بازده اوراق بهادار دولتی بود. تا اوت 1998، بحران بودجه همراه با بحران مالی جهانی، کل سیستم مالی روسیه را منفجر کرد.

2.5 روش ها و ابزار

ضعف سیاست پولی روسیه در دهه 90. همچنین خود را در انتخاب روش ها و ابزار تنظیم پولی نشان داد. بانک های مرکزی به دو روش مستقیم و غیرمستقیم در اختیار دارند. کشورهای توسعه‌یافته در دهه‌های 1970 و 1980 به روش‌های عمدتاً غیرمستقیم انتقال پیدا کردند. این قرن به عنوان بخشی از فرآیند کلی آزادسازی بازار مالی.

در کشورهای دارای اقتصاد در حال گذار، در غیاب نهادهای بازار مستقر و مکانیسم‌های تنظیم پولی، بانک‌های مرکزی می‌توانند اساساً از روش‌های نفوذ مستقیم اداری در مراحل اول استفاده کنند، به عنوان مثال، تعیین نرخ بهره، محدود کردن اندازه وام‌های صادر شده، و وام دهی مستقیم در عین حال، کارایی با استفاده همزمان از یک سیستم ابزار و سازماندهی کنترل بر رعایت استانداردهای تعیین شده حاصل می شود.

در روسیه، وام دهی مستقیم عمدتاً به عنوان ابزار مستقیم استفاده می شد. بانک مرکزی روسیه دایره ای از بانک های ویژه (مجاز) را تعیین کرد که به تعدادی از بخش های اولویت دار اقتصاد ملی وام هایی با نرخ های سود قابل توجهی کمتر از نرخ های بازار ارائه می کردند و برای جبران آن، مزایای خاصی را به آنها ارائه می کردند. چنین بانک هایی، به عنوان یک قاعده، به حساب های بودجه ای خدمات می دادند، و همچنین هدایت کننده وام های متمرکز به اقتصاد بودند. در غیاب کنترل مناسب، این گونه وام ها عمدتاً برای حمایت از شرکت های زیان ده و زیان ده استفاده می شد، اصول وام دهی بازار نقض می شد و بانک ها متحمل ریسک های اضافی شدند. در همان زمان، دسترسی به وام های متمرکز و مشارکت در برنامه های هدفمند به این واقعیت کمک کرد که بانک ها به منابع عمومی ارزان عادت کردند و رقابت پذیری آنها به شدت به حمایت بخش دولتی وابسته بود. در سال 92 سهم وام های متمرکز از بدهی های بانک های تجاری به 52 درصد رسید و اگرچه به تدریج کاهش یافت، اما در سال 95 همچنان 25 درصد بود. وام های متمرکز و هدفمند ارزان قیمت از طریق مکانیسم ضرب بانکی یک مارپیچ تورمی را ایجاد کرد. یک شکل میانی در سیستم تامین مالی مجدد بانک های تجاری، مزایده های اعتباری هستند که بانک مرکزی روسیه در سال 1994 شروع به انجام آن کرد و 11 حراج را از فوریه تا دسامبر برگزار کرد که در آن منابع بیش از 898 میلیارد روبل قرار داده شد، در حالی که سود پرداخت شد. نرخ از 214 تا 90 درصد در سال در نوسان است. مزایده های اعتباری به توسعه بازار وام بین بانکی کمک کرد، از نقدینگی بانک های تجاری حمایت کرد و حجم مورد نظر وام را تنظیم کرد.

رد وام مستقیم به بخش های اولویت دار اقتصاد و انتقال به استفاده از یک پایه پولی گسترده به عنوان یک هدف عملیاتی به بانک مرکزی روسیه اجازه داد تا از سال 1996 به روش های غیرمستقیم تنظیم پولی با استفاده از ابزارهای بازار روی آورد. با این حال، امکان تنظیم مؤثر حوزه پولی با کمک این ابزارها در اقتصادهای متحول محدود است. در ابتدا، ابزار اصلی نسبت ذخیره مورد نیاز است. اما اگر در کشورهای توسعه‌یافته، همانطور که قبلاً اشاره شد، بانک‌های مرکزی به ندرت به تغییر آن متوسل می‌شوند تا تعادل رقابتی موجود در بازارهای مالی را مختل نکنند، در روسیه تغییر الزامات ذخیره در واقع یک ابزار عملیاتی است. در این راستا، در شرایط تورم، نسبت ذخایر مورد نیاز کاملاً بالاست که بر پایه منابع بانک‌های تجاری تأثیر می‌گذارد. علاوه بر این، اغلب در معرض تعدیل است و همین امر باعث می شود که سیاست بانک مرکزی غیرقابل پیش بینی و گاه ناسازگار باشد.

یکی دیگر از ابزارهای تنظیم غیرمستقیم، نرخ تنزیل بانک مرکزی یا نرخ تامین مالی مجدد است. ویژگی های استفاده از آن در روسیه به این واقعیت مربوط می شود که هرگز رابطه بین بخش های واقعی و پولی اقتصاد را منعکس نکرده است. بانک مرکزی روسیه به دلیل کیفیت پایین این اوراق، تامین مالی مجدد بانک‌های تجاری از طریق حسابداری و تنزیل مجدد سفته‌های شرکت‌های صنعتی را نامناسب ارزیابی کرد، زیرا سابقه اعتباری وام گیرندگان بزرگ هنوز شکل نگرفته بود، مبنای قانونی ضعیفی وجود داشت. برای گردش اسکناس و ساز و کار آن شکل نگرفته بود. بنابراین، نرخ بازپرداخت ماهیت نسبتاً مجازی بود، این نوعی چراغ راهنما بود که جهت گیری سیاست پولی را نشان می داد و تأثیر روانی بیشتری بر رفتار مؤسسات اعتباری داشت. در یک اقتصاد در حال گذار، اغلب رابطه ضعیفی بین نرخ تنزیل بانک مرکزی و نرخ‌های بازار بانک‌های تجاری وجود دارد. در عین حال، با توجه به وابستگی چشمگیر بانک ها به منابع بازار بین بانکی، نوسانات مکرر و شدید آن می تواند تأثیر بسیار زیادی بر نقدینگی سیستم بانکی داشته باشد. در روسیه، با کمک این ابزار، بانک مرکزی اغلب رشد عملیات سفته بازی را محدود می کرد.

عملیات بازار باز انجام شده توسط بانک مرکزی روسیه عمدتاً برای جمع آوری وجوه برای تأمین مالی کسری بودجه دولت انجام شد. بنابراین اوراق دولتی از همان ابتدا با بازدهی بالا، ماهیت کوتاه مدت داشتند. تلاش برای قرار دادن آنها برای مدت طولانی ناموفق بود، زیرا فقط سرمایه سفته بازی در بازارهای مالی وجود داشت. هنگام استفاده از این ابزار برای پوشش غیر تورمی مخارج دولت، همیشه به اصطلاح اثری از انحراف سرمایه‌گذاری خصوصی توسط سرمایه‌گذاری دولتی وجود دارد. در روسیه، با قدرت کامل کار کرد، زیرا بانک ها ابزاری را دریافت کردند که به آنها اجازه می داد درآمدهای بالا تضمین شده دریافت کنند، و عجله ای برای افزایش وام به شرکت ها نداشتند. و اگر در نظر بگیریم که ابزارهای بازار به وام‌های التزامی و تراکنش‌های بازپرداختی که فقط به بانک‌های فروشنده اجازه داده می‌شد، که توسط همان GKOs و OFZs تضمین می‌شد، کاهش یافت، در این صورت فعالیت‌های بانک مرکزی روسیه در واقع به سمت نقدینگی ادامه داد. به طور انحصاری به بازار مالی جریان می یابد و بخش واقعی را در معرض دید قرار می دهد.

باریکی و توسعه نیافتگی ابزارهای مالی، بدشکلی نظام بانکی، بار گزاف هزینه‌ها برای تامین بدهی‌های فزاینده خارجی و داخلی و سیاست نادرست مقررات پولی در نهایت باعث ایجاد یک بحران عمیق مالی و اقتصادی شد. در روسیه در اوت 1998، سیستم بانکی و بازار سهام و اوراق بهادار را نابود کرد.

پویایی شاخص‌های پولی و اعتباری در سال 1998 که در تضاد با اهداف و اولویت‌های سیاست پولی اتخاذ شده در آن سال بود، بحران رو به رشد را نیز نشان داد. ابتدا، افزایش بیشتر در عرضه پول، از جمله در شرایط واقعی، فرض شد. در واقع، در ژانویه تا آگوست 1998، حجم پول در گردش M2 به میزان 8.1 درصد و به صورت واقعی 23.3 درصد کاهش یافت. در مرحله دوم، بازده GKO و OFZ قرار بود به سطح 12-14٪ کاهش یابد، اما تا اوت به 200٪ رسید. اولویت کار کاهش نرخ سود بود، اما ابتدا خود بانک مرکزی نرخ بازپرداخت را تا پایان تیرماه 98 به 80 درصد رساند و پس از آن سایر نرخ‌های بازار مالی افزایش یافت.

سپرده‌های روبلی شرکت‌ها در سه ماهه اول سال 1998 به شدت کاهش یافت و در سه ماهه دوم به آرامی کاهش یافت. در پایان آگوست، حجم وجوه شرکت‌ها در حساب‌های روبلی 10.5 درصد کمتر از شاخص مشابه در پایان آگوست 1997 و 28.3 درصد کمتر از این شاخص در ابتدای سال 1998 بود. 9،8 درصد کاهش یافته است.

ارزش پایه پولی (در یک تعریف محدود) برای هشت ماهه سال 1998 1.7٪ کاهش، حجم ذخایر مورد نیاز - 24٪، و عرضه نقدی 2.8٪ افزایش یافته است.

بحران سال 1998، مانند هر بحران اقتصادی، همه بی‌تناسبی‌هایی را که در اقتصاد انباشته شده بود، آشکار کرد و آنها را به اجبار مجبور به تجدید ساختار کیفی نظام بانکی کرد. در عین حال، وی بار دیگر بر اهمیت پول در اقتصاد و این واقعیت تاکید کرد که تنظیم بخش پولی باید با در نظر گرفتن شرایط واقعی اقتصادی، بر اساس درک عمیق روابط، در جستجو و انجام شود. توسعه روش ها و ابزارهای مناسب سیاست پولی.

6 ویژگی سیاست پولی پس از بحران

دولت به رهبری Y.Primakov که در سپتامبر 1998 به قدرت رسید، انتظارات تغییرات جدی در سیاست های اقتصاد کلان را برانگیخت. می‌توان سناریوی تورمی را بر اساس سخنرانی‌های متعدد اعضای برجسته دولت در نظر گرفت که خواستار افزایش مداخله دولت در اقتصاد، جبران خسارت‌های جمعیتی ناشی از بحران پاییز 1998 و حمایت دولت از سیستم بانکی بودند. به نظر می رسید که دولت آماده رویارویی آشکار با نهادهای مالی بین المللی و طلبکاران خارجی است.

با این حال، در عمل، دولت Y. Primakov احتیاط لازم را نشان داد و در نتیجه نه تنها از تصویب، بلکه اجرای یک بودجه سختگیرانه برای سال 1999 در حالی که یک سیاست پولی محدود را دنبال می کرد، تضمین کرد. درجه بیشتری از عمل گرایی می تواند مشخصه سیاست دولت فدراسیون روسیه به ریاست اس. استپشین و وی. پوتین باشد.

از جمله اهداف اصلی سیاست نرخ ارز برای سال 2000، بانک مرکزی فدراسیون روسیه کاهش نوسانات قابل توجه در نرخ مبادله روبل و حفظ ذخایر طلا و ارز خارجی در سطحی را شناسایی کرد که اطمینان به سیاست پولی جاری و ثبات را تضمین کند. سیستم پولی و مالی روسیه آنها به نیاز به بهبود مکانیسم موجود ذخایر اجباری و چارچوب نظارتی آن، گسترش حجم عملیات بانک مرکزی فدراسیون روسیه در بازار آزاد و عملیات سپرده گذاری با بانک های تجاری اشاره کردند. سیاست نرخ بهره بانک روسیه در سال 2000 فقط به صورت غیرمستقیم برنامه ریزی شد: با کمک کنترل بر حجم انتشار و عملیات در بازار آزاد، اگرچه به دلیل توسعه آهسته بازار اوراق بهادار دولتی داخلی، اینها اقدامات تنظیم پولی اهمیت محدودی داشت.

جهت گیری های اصلی سیاست پولی دولت واحد برای سال 2000 شامل دو سناریو اساسی برای توسعه اقتصاد در سال 2000 بود. طبق سناریوی اول (متوسط)، رشد عرضه پول 20-28٪، تورم - حدود 18-22٪ و رشد تولید ناخالص داخلی واقعی - از 1 به 2٪ بود. سناریوی دوم (خوشبینانه) نرخ های قابل توجهی بالاتر از رشد تولید ناخالص داخلی واقعی (6-10٪) با افزایش جزئی در عرضه پول M 2 (32-38٪ در سال) در مقایسه با سناریوی اول و تورم در سطح 25 را در نظر گرفت. – 28 درصد

"انجماد" بازار اوراق بهادار دولتی در آگوست 1998 به طور قابل توجهی توانایی های ابزاری بانک مرکزی فدراسیون روسیه را، در درجه اول برای مدیریت نقدینگی در کوتاه مدت، محدود کرد. در واقع، در کل دوره پس از بحران، بانک روسیه عملیات خود را در بازار آزاد تنها به صورت روبل و مداخلات ارزی در بازار ارز انجام داد. حجم کل اوراق قرضه صادر شده بانک روسیه در بازار از سپتامبر 1998 تا فوریه 1999 از 26 میلیارد روبل (یعنی بیش از 10٪ از پایه پولی گسترده در پایان سال 1998) تجاوز نکرده است. GKO های جدید صادر شده در سال 2000 بالغ بر 13.2 میلیارد روبل (حدود 2٪ در رابطه با پایه پولی گسترده در اواسط سال 2000) بود، از جمله کل گردش مالی همه GKO-OFZ ها در بازار ثانویه از 3 تا 5 میلیارد روبل تجاوز نکرد. در این شرایط، تنها ابزار عقیم سازی مداخلات در اختیار بانک مرکزی فدراسیون روسیه، عملیات سپرده گذاری بود. یکی دیگر از ابزارهای عقیم سازی عرضه پول را می توان انباشت وجوه در حساب های بودجه فدرال به دلیل مازاد بودجه فدرال نامید. خروج پول از اقتصاد از طریق مالیات و درآمدهای بودجه غیر مالیاتی. در طول یازده ماه سال 2000، افزایش موجودی حساب های بودجه فدرال از 64 میلیارد روبل فراتر رفت. بنابراین، تا آغاز دسامبر 2000، کل پولی که به طور موقت از این طریق از اقتصاد خارج شد به 103.8 میلیارد روبل رسید. با این حال، در دسامبر 2000، مانده حساب بودجه فدرال 19 میلیارد روبل کاهش یافت.

در 12 اکتبر 1999، دولت فدراسیون روسیه مقررات مربوط به مشخصات صدور و ثبت اوراق قرضه بانک روسیه را تصویب کرد. انتشار این ابزار مالی قرار بود به بانک مرکزی فدراسیون روسیه فرصت های جدیدی برای مدیریت عرضه پول، به ویژه امکان عقیم سازی مداخلات روبل در بازار ارز بدهد. اما مزایده قرار دادن آنها تنها یک بار در تاریخ 23 آذر 1378 برگزار شد، اما به دلیل عدم تقاضا با قیمت های قابل قبول ناشر معتبر شناخته نشد.

سیاست الزامات ذخایر کاملاً فعالانه توسط بانک روسیه در سالهای 1998 و 1999 مورد استفاده قرار گرفت. بنابراین، برای غلبه بر بحران نقدینگی پس از "انجماد" بازار GKO-OFZ در سال 1998، بانک مرکزی فدراسیون روسیه الزامات ذخیره را سه بار کاهش داد: از 24 آگوست 1998، الزامات ذخیره برای تعهدات مدت دار و ارز خارجی. حساب ها از 11٪ به 10٪ و در سپرده های افراد - از 8٪ به 7٪ کاهش یافت. از 1 سپتامبر 1998، ذخیره مورد نیاز برای Sberbank فدراسیون روسیه و موسسات اعتباری که سهم آنها از سرمایه گذاری در اوراق بهادار دولتی (GKO-OFZ) در دارایی های کاری 40٪ یا بیشتر است به 5٪ کاهش یافت و برای موسسات اعتباری که سهم سرمایه گذاری در اوراق بهادار دولتی (GKO-OFZ) در دارایی های کاری کمتر از 40٪ - تا 7.5٪ است. یکسان سازی ذخایر الزامی در سطح 5 درصد برای انواع و ارزهای بدهی از اول آذرماه 98 انجام شد.

نرخ بازپرداخت بانک مرکزی فدراسیون روسیه در سال های 1999-2000 حتی نمادین تر از دوره قبل از بحران بود. توقف عملیات بازپرداخت و تامین مالی مجدد یک شبه نمایندگی‌های اولیه، نرخ بازپرداخت شاخص‌ها را از سطح کارمزد استفاده از منابع استقراضی محروم کرده است. نقش آن به عنوان یک محدود کننده بازده در معاملات ثانویه اوراق بهادار دولتی (حد معادل دو برابر نرخ بازپرداخت مالی بود) تنها در چند ماه اول احیای بازار GKO-OFZ اهمیت داشت. در آینده، سطح سودآوری در بازار به طور قابل توجهی کمتر از نرخ ریفاینانس بود.

طی سالهای 1999 تا 2000، بانک روسیه بارها نرخ بازپرداخت را کاهش داد و آن را از 60% به 25% در سال کاهش داد (به پیوست 1 مراجعه کنید). با این حال، پویایی آن به سادگی از روندهای نرخ رشد شاخص قیمت مصرف کننده و در سطح نرخ وام های بین بانکی و در بازار اوراق بهادار دولتی پیروی می کند. در پاییز 2000، نرخ ریفاینانس به صورت واقعی منفی شد.

فصل 3. سیاست پولی دولت واحد درقرن 21 ام

طبیعی است که دولت از لزوم تعدیل سیاست های پولی با واقعیت های امروز آگاه باشد. در زیر اقدامات اعلامی مقامات پولی را دنبال می کنیم که در آینده نزدیک از آنها خواسته شده است تا در نهایت رشد پایدار اقتصاد کشور را انجام دهند.

3.1 اهداف و نتایج سیاست پولی در سال 2001

پارامترهای اصلی سیاست پولی برای سال آینده 2002 با در نظر گرفتن پیش بینی توسعه اجتماعی و اقتصادی کشور مورد استفاده توسط دولت فدراسیون روسیه در محاسبات برای پیش نویس بودجه فدرال برای سال 2001 محاسبه شد. نرخ تورم پیش‌بینی‌شده 12-14 درصد با رشد تولید ناخالص داخلی سال 2001 به میزان 4-5 درصد مطابقت داشت. طبق محاسبات بانک روسیه، با چنین ترکیبی از این پارامترهای کلان اقتصادی، افزایش تقاضا برای عرضه پول روبل، که کل M2 را تشکیل می دهد، می تواند 27-34٪ باشد. در عین حال، با توجه به بی ثباتی سرعت پول و درجه بالای عدم اطمینان در شکل گیری تقاضا برای پول، بانک روسیه از عدم مصلحت کنترل شدید بر عرضه پول خارج شد و پاسخی انعطاف پذیر به تغییرات در تقاضا برای پول ملی، مشروط به کاهش تورم و انتظارات تورمی. به همین منظور، در سال جاری بانک روسیه استفاده از عناصر تورم هدف را در عمل اجرای سیاست پولی معرفی کرد.

سیاست پولی تحت شرایط رژیم نرخ مبادله روبل شناور انجام شد که این امکان را فراهم می کند تا از سازگاری اقتصاد با شرایط متغیر اقتصادی خارجی اطمینان حاصل شود و امکان دستیابی به نرخ ارز تعادلی در بلندمدت تضمین شود.

در ژانویه تا ژوئیه 2001، نرخ تورم به ارقام هدف سالانه نزدیک شد: در هفت ماه سال 2001، قیمت مصرف کننده 13.2 درصد افزایش یافت. بر اساس این نتایج و پیش بینی های موجود، تورم در سال 2001 از اهداف اولیه فراتر خواهد رفت، اما نسبت به سال گذشته کمتر خواهد بود. در سال 2001، تورم به طور قابل توجهی تحت تأثیر عوامل خارج از کنترل بانک روسیه قرار گرفت. اینها شامل افزایش قیمت ها و تعرفه های خدمات پرداختی به جمعیت، در درجه اول برای مسکن و خدمات عمومی و حمل و نقل مسافر، و همچنین افزایش قیمت ها و تعرفه ها برای کالاها و خدمات انحصارطبیعی است.

البته در عین حال باید در نظر داشت که رشد اقتصادی امسال از پارامترهای پیش بینی رسمی جلوتر است و بر اساس برآوردها ممکن است از 5 درصد هم فراتر رود. بانک روسیه با دنبال کردن یک سیاست پولی منعطف، از رشد اقتصادی حمایت کرد و به اشباع تدریجی اقتصاد از پول در چارچوب رشد اقتصادی کمک کرد.

تحت شرایط تراز پرداخت های قوی و انباشت ذخایر طلا و ارز توسط بانک روسیه، پویایی عرضه پول در سال 2001 عمدتاً توسط خرید ارز خارجی توسط بانک روسیه در بازار داخلی تعیین شد، اگرچه شدت تاثیر این عامل نسبت به سال قبل تا حدودی کاهش یافته است. بنابراین، طی هفت ماه اول سال 2000، ذخایر طلا و ارز روسیه 10.8 میلیارد دلار و در ماه های مشابه سال 2001، 8.5 میلیارد دلار افزایش یافت. حجم خرید ارز خارجی توسط بانک روسیه بر اساس نیاز به دستیابی به نرخ ارز تعادلی پایدار درازمدت روبل بود، در حالی که عقیم سازی نقدینگی آزاد با استفاده از ابزارهای تنظیم پولی در اختیار انجام شد. بانک روسیه

وضعیت نسبتاً مطلوب در امور مالی عمومی، که در نتیجه دریافت درآمدهای مازاد ایجاد شد، به انباشت وجوه قابل توجهی در حساب های بودجه همه سطوح و وجوه خارج از بودجه دولتی در بانک روسیه کمک کرد. از یک سو از شدت مشکل عقیم سازی نقدینگی آزاد بانکی در کوتاه مدت کاسته و از سوی دیگر وابستگی وضعیت نظام پولی به جریان های مالی مرتبط با توزیع متمرکز وجوه را افزایش داد. بنابراین، هزینه نابرابر بودجه در طول سال بر جهش تورم در ماه‌های خاص تأثیر گذاشته و انتظارات تورمی را مخدوش کرده است.

در نیمه اول سال 2001، روند به سمت افزایش تدریجی درآمدزایی اقتصاد ادامه یافت - ضریب درآمدزایی در این دوره از 12.5٪ به 13.4٪ افزایش یافت.

در سال 2001، روند نزولی مثبت در سرعت پول ادامه یافت. بر اساس داده های هفت ماهه سال 2001، سرعت گردش پول به طور متوسط ​​سالانه، محاسبه شده بر روی کل پولی M2، 7.5٪ کاهش یافت - از 8 به 7.4. این روند با سیاست متعادل بانک روسیه در بازارهای پول و ارز، بهبود بخش بانکی و رشد درآمد شرکت ها و جمعیت تسهیل شد.

در عین حال، درجه اعتماد به سیستم بانکی هنوز به طور کامل احیا نشده است و رشد درآمد خانوارها به سطحی نرسیده است که در آن امکان افزایش قابل توجه پس‌انداز شخصی وجود داشته باشد. در نتیجه نسبت به سال قبل، سهم سپرده های مدت دار در ساختار حجم پول حتی اندکی کاهش یافت. بنابراین، اگر در ابتدای جولای 2000 سهم آنها 24.8 درصد بود، در آغاز ژوئیه 2001 به 23.7 درصد کاهش یافت. چنین پویایی مولفه‌های با نقدینگی پایین عرضه پول، کاهش قابل توجه بیشتری را در سرعت گردش پول متوقف می‌کند. در عین حال، سهم نقدشونده‌ترین جزء عرضه پول - نقدینگی - در سطح بالایی باقی می‌ماند (حدود 36 درصد در مجموع M2) و در برخی دوره‌ها به دلیل مصرف نابرابر بودجه بودجه به شدت افزایش می‌یابد. حوزه اجتماعی

بر اساس نتایج هفت ماهه اول سال 1380، ضریب ضریب پول اندکی افزایش یافته است که عمدتاً ناشی از تغییر سطح نقدینگی سیستم بانکی نسبت به سال قبل بوده است. در اول اوت 2001، ارزش ضریب پولی محاسبه شده بر اساس پایه پولی گسترده، 1.74 در مقایسه با 1.59 در ابتدای سال 2001 بود. در پویایی ضریب پولی، عامل اصلی بازدارنده افزایش آن مانند سال گذشته، حفظ سهم قابل توجهی از نقدینگی بوده است.

مانند سایر کشورها، در روسیه نیز شرایط پولی حاکم نه تنها توسط سیاست بانک روسیه، بلکه با تعامل اقدامات سیاست پولی با تصمیمات فعالان بازار مالی تعیین شد. رشد اقتصادی که در سال 2001 ادامه یافت و کاهش معینی در ریسک های اعتباری، علیرغم نرخ تورم نسبتاً بالای مشاهده شده در ژانویه تا ژوئن در شرایط نرخ ثابت تامین مالی مجدد بانک مرکزی فدراسیون روسیه، منجر به کاهش معینی در بهره شد. نرخ وام های ارائه شده توسط بانک های تجاری به شرکت ها و سازمان ها. میانگین موزون نرخ وام به اشخاص حقوقی (از جمله Sberbank روسیه) تا 1 سال از 18.6٪ در ژانویه به 17.5-18.0٪ در آوریل-ژوئن سال جاری کاهش یافت. در عین حال، کاهش نرخ سود مطلقاً ثابت نبود، به عنوان مثال، در اردیبهشت و تیر 1380 نسبت به ماه های قبل، میانگین موزون نرخ وام به اشخاص حقوقی تا یک سال افزایش یافت.

بنابراین، تحلیل وضعیت حوزه پولی در سال 1380 گواه بر کفایت سیاست پولی دنبال شده در سال 1380 با اهداف و اهداف تعیین شده برای این سال است. با در نظر گرفتن روندهای نوظهور در پویایی تقاضا برای پول، می توان انتظار داشت که به طور کلی برای سال رشد عرضه پول از محدوده پیش بینی شده فراتر نرود.

به منظور اطمینان از مطابقت بین تقاضای پول و عرضه پول، بانک روسیه از ابزارهای سیاست پولی در اختیار خود برای تأثیرگذاری بر نقدینگی سیستم بانکی استفاده کرد.

از سرگیری عملیات بازار باز بانک روسیه با اوراق قرضه خود در نیمه اول سال جاری با محدودیت های قانونی مواجه شد و عملیات با اوراق قرضه دولتی به دلیل عدم وجود اوراق بهادار دولتی در پرتفوی بانک روسیه با مانع مواجه شد. که مورد تقاضای فعالان بازار هستند. بنابراین، عملیات بانک روسیه در بازار آزاد به مداخلات ارزی محدود شد.

عملیات در بازار آزاد با اوراق قرضه بانک روسیه و همچنین با اوراق بهادار دولتی (اگر دولت فدراسیون روسیه تصمیم به ثبت مجدد بخش کافی از پرتفوی خود در بانک روسیه در اوراق قرضه با ویژگی های بازار داشته باشد) خواهد بود. گستره ابزارهای سیاست پولی مبتنی بر بازار را برای عقیم سازی و برای تکمیل موقت نقدینگی بانک گسترش دهید.

3.2 اهداف سیاست پولی برای سال 2002

وظیفه اصلی بانک روسیه در میان مدت کاهش آرام تورم است که در هر سال بعد نرخ تورم باید کمتر از تورم واقعی سال قبل باشد. چنین بیان مشکلی به اجرای گام‌های ثابت در جهت کاهش ریسک‌های کلان اقتصادی، تثبیت روندهای مثبت شکل‌گرفته در دوره‌های گذشته، بهبود انتظارات، تضمین رشد پس‌انداز و سرمایه‌گذاری و در نتیجه حفظ شرایط برای رشد اقتصادی بلندمدت کمک می‌کند. کاهش تورم در سال 2002 نیز تا حد زیادی بستگی به میزان موفقیت دولت فدراسیون روسیه در جلوگیری از مخارج بودجه بدون بهره از بیش از حد برنامه ریزی شده و ناهمواری در اجرای اقدامات سیاست ساختاری و هزینه بودجه دارد.

اجرای اقدامات برای کاهش تورم از رشد اقتصادی حمایت می کند و به ایجاد شرایط برای افزایش اشتغال و درآمد جمعیت کمک می کند، همانطور که در برنامه های توسعه اقتصادی کشور برای میان مدت و بلند مدت و پیش نویس بودجه فدرال برای سال 2002 پیش بینی شده است.

از آنجایی که بر اساس این برنامه ها، اجرای فعال اصلاحات ساختاری در سال 1381 ادامه خواهد داشت که منجر به افزایش قیمت و تعرفه کالاهایی می شود که برای شاخص قیمت مصرف کننده پایه هستند، این روند در کوتاه مدت مستلزم مشارکت فعال این سازمان است. دولت فدراسیون روسیه در اقداماتی برای مهار تورم، از جمله تشکیل ذخیره مالی به هزینه درآمدهای اضافی بودجه فدرال دریافت شده در سال 2001 و 2002.

سیاست پولی سال آینده نیز مانند سال جاری بر اساس دو اصل اساسی شکل گرفته و انجام خواهد شد. اولین مورد، ادامه به کارگیری عناصر روش هدف تورم است. دوم استفاده از کل پولی M2 به عنوان یک معیار میانی برای سیاست پولی است.

اولین اصل اساسی از این شناخت ناشی می شود که در حال حاضر هیچ شاخص واحدی در روسیه وجود ندارد که رابطه آن با هدف نهایی سیاست پولی پایدار، قابل اعتماد و به اندازه کافی قابل پیش بینی باشد. بنابراین، برای دستیابی به اهداف نهایی سیاست پولی، بانک روسیه طیف گسترده ای از شاخص ها و تأثیر آنها بر تورم را تجزیه و تحلیل و در نظر خواهد گرفت.

دومین اصل اساسی در شکل‌گیری و اجرای سیاست پولی سال 2002، استفاده از مجموع عرضه پول M2 به عنوان یک شاخص پولی است که با تأخیر کوتاه‌مدت بر تورم تأثیر می‌گذارد.

در سال های اخیر، ارتباط نزدیکی بین پویایی شاخص M2 و تورم در روسیه وجود نداشته است. در این راستا، نقش M2 در تحلیل و ارزیابی فرآیندهای تورمی به طور محسوسی کاهش یافته است. با این حال، در شرایط توسعه ناکافی بازارهای مالی، تجزیه و تحلیل پویایی کل پولی M2 برای ارزیابی شرایط پولی فعلی، انتظارات تورمی و تورم آتی مفید است.

در شرایط اقتصادی روسیه، در حال حاضر استفاده از این اصول به مصلحت است. با وجود اهمیت روزافزون نرخ بهره در اجرای سیاست پولی، بانک روسیه به دلیل توسعه نیافتگی بازارهای مالی و نقش محدود اعتبار در تامین مالی اقتصاد، نمی تواند از نرخ بهره کوتاه مدت به عنوان معیاری در اجرای آن استفاده کند. در آینده، در میان مدت، با حفظ رژیم نرخ ارز شناور، می توان نقش نرخ سود را هم در شکل گیری و هم در اجرای سیاست پولی افزایش داد.

مقررات پولی با هدف دستیابی به تعادل بین عرضه پول و تقاضای پول است. با این حال، ارزیابی آینده نگر دومی روز به روز پیچیده تر می شود. به طور خاص، این امر به دلیل مدت زمان متفاوت و تاخیرهای زمانی ناپایدار بین پویایی اجزای منفرد عرضه پول و رشد قیمت، عدم اطمینان از تورم و انتظارات کاهش ارزش است که بر استفاده از ابزارهای مالی توسط فعالان اقتصادی به ارزهای ملی و خارجی تأثیر می‌گذارد.

تقاضا برای پول در سال 2002 عمدتاً بر اساس روندهای توسعه یافته در سال های 2000-2001 و همچنین تحت تأثیر اقدامات سیاست بودجه ای و ساختاری پیشنهاد شده توسط دولت فدراسیون روسیه شکل می گیرد. در درجه اول عواملی مانند کاهش مالیات که می تواند به رشد درآمدهای قابل تصرف اشخاص حقوقی و حقیقی کمک کند، سیاست درآمدی دولت که بر افزایش تدریجی سهم درآمد خانوار در تولید ناخالص داخلی و افزایش در تولید ناخالص داخلی تاثیر دارد. نرخ پس‌انداز در درآمد پولی جمعیت مهم خواهد بود، امکان رشد تقاضا برای دارایی‌های روبلی در شرایط تقویت بیشتر نرخ واقعی مبادله روبل و حفظ تراز پرداخت‌های قوی، درجه تشدید فعالیت های وام دهی و رشد پس انداز سازمان یافته جمعیت، افزایش نیاز به وجوه برای خدمات رسانی به معاملات و غیره.

در عین حال، لازم است روندهای متناقض احتمالی در پویایی سرعت گردش پول در نظر گرفته شود. از یک طرف، می توان انتظار داشت که روند افزایش میزان پولی شدن تسویه حساب ها در سال آینده ادامه یابد، اما در مقیاسی عینی کمتر از قبل (از ژوئن سال جاری، تسویه نقدی توسط بزرگترین مالیات دهندگان روسی و سازمان های انحصارگر صنعتی در کل حجم محصولات پرداختی به 77.3 درصد و در دوره مشابه 2000 - 67.7 درصد رسیده است. در عین حال، تغییر در ماهیت رابطه بین نرخ فرآیندهای تورمی و نرخ رشد عرضه پول، به شرط کاهش برگشت ناپذیر تورم، امکان اشباع شدیدتر اقتصاد را فراهم می کند. با پول. از سوی دیگر، علیرغم رشد درآمدهای پولی قابل تصرف جمعیت و تقویت روبل به صورت واقعی، در کوتاه مدت نباید روی افزایش چشمگیر پس اندازهای سازماندهی شده جمعیت به ویژه در بلندمدت حساب کرد. ، به دلیل اعتماد ناکافی بالا به سیستم بانکی، نبود سیستم تضمین سپرده، پایین بودن نرخ سود سپرده های بانکی. بنابراین، میزان کاهش سرعت پول در سال 2002 ممکن است تا حدودی کمتر از سال جاری باشد.

با در نظر گرفتن تجزیه و تحلیل تأثیر این عوامل و روندها مطابق با اهداف و پیش بینی های کلان اقتصادی، تقاضا برای پول (بر اساس مجموع M2) در سال 2002، طبق گزارش بانک روسیه، 24-28٪ افزایش خواهد یافت.

بانک روسیه بر پارامترهای رشد تخمینی کل پولی M2 تمرکز خواهد کرد، اما در عین حال فراتر از این محدودیت ها را به دلیل عدم اطمینان قابل توجه در توسعه وضعیت اقتصادی ممکن می داند. انحراف افزایش واقعی عرضه پول از اهداف کمی پیش بینی شده در کوتاه مدت به معنای تعدیل خودکار فوری سیاست بدون تحلیل دقیق دلایل انحرافات، مدت زمان مورد انتظار تأثیر عواملی نیست که باعث ایجاد آنها و وضعیت سایر شاخص های اقتصادی شده است.

در سال 2002، بانک روسیه به اعمال رویه عملیاتی سیاست پولی مبتنی بر کنترل بر رشد عرضه پول ادامه خواهد داد. ضمن اینکه تنظیم نقدینگی سیستم بانکی نیز با استفاده فعال از روش های بازار انجام می شود. بانک روسیه تغییرات درون سالیانه و درون ماهانه در تقاضای سیستم بانکی برای ذخایر را در نظر می گیرد و در صورت لزوم، سطح نقدینگی سیستم بانکی در صورت بروز هر دو کمبود به سرعت تعدیل می شود. و تمایل به انباشت ذخایر بانکی آزاد که به رفع نوسانات شدید نرخ بهره کمک می کند، نرخ بازار پول و کاهش فشار بر بازار ارز.

شکل‌گیری عرضه پول در حجم‌های لازم برای ارضای تقاضای موجه اقتصادی برای پول ملی با ادامه روند افزایشی در ضریب فزاینده پول در سال 2002 تسهیل می‌شود.

گسترش فعالیت های وام دهی بانک ها، با حمایت از تقاضای فزاینده اقتصاد برای منابع اعتباری، مؤسسات اعتباری را ملزم به نظارت دقیق بر ریسک های مرتبط با این فرآیند می کند. پیامد نسبتاً مکرر گسترش شدید انتشار اعتبار بانکی بدون کنترل ریسک مناسب در مرحله رشد اقتصادی در کشورهای مختلف، افزایش نکول وام ها و زیان در مرحله بعدی چرخه اقتصادی است. در این راستا، بانک های روسیه باید به کیفیت وام های صادر شده و تشکیل ذخایر مناسب برای پوشش ریسک ها توجه مستمر داشته باشند. بانک روسیه به نوبه خود به بهبود رژیم نظارت محتاطانه بانک ها و نظارت بر سطح ریسک های بانکی ادامه خواهد داد.

اجازه دهید شرایط افزایش کارایی سیاست پولی را نشان دهیم.

تأثیر عوامل بودجه ای

افزایش اثربخشی سیاست پولی تا حد زیادی به اقدامات دولت فدراسیون روسیه در حوزه بودجه بستگی دارد.

در سال‌های اخیر، ثبات وضعیت اقتصاد کلان، رشد اقتصادی قابل توجه و سیاست ریاضت اقتصادی در مخارج عمومی منجر به تثبیت محسوس سیستم مالیه عمومی شده است. در آینده نزدیک، هدف مهم بودجه ریزی ایجاد سطحی از مخارج عمومی است که امکان کاهش بدهی عمومی را در مواجهه با کاهش بار مالیاتی و رشد اقتصادی کندتر فراهم کند.

در سال 2002، موقعیت مالی دولت فدرال باید تا حدی تقویت شود که بتوان پرداخت بدهی ها را به موقع و به طور کامل انجام داد، در شرایطی که عواملی که به رشد درآمدهای دولت کمک می کنند، به تدریج کاهش می یابد. بار خدمات بدهی خارجی هنوز از نقطه نظر اقتصاد کلان قابل توجه است. در این راستا، تشکیل اندوخته مالی برای بهینه سازی وضعیت بخش دولتی با در نظر گرفتن برنامه زمان بندی خدمات بدهی خارجی آتی ضروری است.

مازاد بودجه فدرال که برای اولین بار توسط دولت در سال 2002 برنامه ریزی شد (1.6٪ از تولید ناخالص داخلی) دلیلی برای تسهیل سیاست پولی نیست، زیرا نرخ تورم بسیار بالا باقی مانده است.

دولت فدراسیون روسیه در نظر دارد از مازاد بودجه فدرال برای پرداخت بدهی دولت به مبلغ 68.6 میلیارد روبل و تشکیل اندوخته مالی به مبلغ 109.7 میلیارد روبل به عنوان بخشی از منابع تأمین مالی کسری بودجه فدرال استفاده کند. .

برای اطمینان از ثبات اقتصاد کلان و دستیابی به هدف تورمی، مهم است:

جلوگیری از فراتر رفتن از سطح برنامه ریزی شده هزینه های بدون بهره.

· تضمین تأمین مالی یکنواخت مخارج بودجه در طول سال و استفاده از آنها توسط دریافت کنندگان بودجه برای حذف تورم کوتاه مدت.

· تشکیل اندوخته مالی برای حفظ نقدینگی بودجه در آینده. ذخیره مالی، انباشته شدن درآمدهای اضافی دولت از صادرات در یک دوره شرایط مطلوب اقتصادی خارجی، امکان پرداخت بدهی خارجی را فراهم می کند و در نتیجه به عقیم سازی نقدینگی پولی کمک می کند.

تکمیل مرحله انتقالی اجرای مفهوم عملکرد حساب واحد خزانه داری فدرال وزارت دارایی روسیه برای حسابداری درآمدها و وجوه بودجه فدرال و کار لازم برای آماده سازی مرحله نهایی اجرای این مفهوم و همچنین تشدید روند انتقال موضوعات اجرای بودجه فدراسیون روسیه و بودجه های محلی برای سیستم خزانه داری.

پیش بینی می شود روند کاهشی بدهی دولت فدرال تا سه سال آینده ادامه یابد. هدف سیاست بدهی خارجی کاهش سالانه مبلغ اصلی آن خواهد بود که منجر به کاهش پرداخت سود آن خواهد شد. در بازار داخلی در سال آینده، وزارت دارایی فدراسیون روسیه، به عنوان بخشی از سیاست بازپرداخت بدهی خود، قصد دارد اندکی بیشتر از آنچه برای بازپرداخت مبلغ اصلی بدهی لازم است، جمع آوری کند. شاید این امر به غلبه بر رکود در بازار اوراق بهادار دولتی کمک کند. در عین حال، وزارت دارایی فدراسیون روسیه تعهدات کافی را برای پرداخت بدهی به ارز خارجی به بانک مرکزی فدراسیون روسیه در آینده نزدیک متقبل نمی شود و صدور مجدد اوراق بهادار دولتی غیر نقدشونده در بانک مرکزی فدراسیون روسیه را فراهم می کند. پرتفوی بانک روسیه بر اساس شرایط بازار فقط در مقدار ناچیز نسبت به ارزش کل این سبد. از نقطه نظر تضمین ثبات اقتصاد کلان، بانک روسیه تخصیص بخشی از درآمدهای اضافی را برای بازپرداخت زودهنگام بدهی دولت فدراسیون روسیه به بانک روسیه در زمینه مازاد بودجه مورد انتظار فدرال مهم می داند. که به ایجاد پیش نیازهای مطلوب برای توسعه پایدار کلان اقتصادی در میان مدت کمک می کند.

بنابراین، به منظور بهبود اثربخشی اجرای سیاست پولی در سال 2002، به مصلحت است که تعدادی از اقدامات در زمینه مدیریت بدهی عمومی اجرا شود:

اوراق قرضه وام فدرال با درآمد کوپنی ثابت متعلق به بانک روسیه از تاریخ 1 ژانویه 2002 به مبلغ حداکثر 30.0 میلیارد روبل در اوراق بهادار دولتی با پرداخت درآمد کوپنی مربوط به نرخ های سازماندهی شده را مجدداً منتشر کنید. بازار اوراق بهادار یا بازخرید اوراق مذکور قبل از موعد مقرر؛ کاغذ؛

· به منظور کاهش بدهی وزارت دارایی روسیه به بانک روسیه، وزارت دارایی باید OFZ-PD متعلق به بانک روسیه را تا سقف 3.0 میلیارد روبل پیش از موعد بازخرید کند.

سفته‌های وزارت دارایی روسیه متعلق به بانک روسیه را که سررسید آن در سال 2002 سررسید می‌شود، بازخرید و بهره آن را پرداخت می‌کند.

بازپرداخت بخش مربوطه از بدهی وجوه به ارز خارجی ارائه شده توسط بانک روسیه به وزارت دارایی روسیه از طریق Vnesheconombank برای پرداخت برای بازپرداخت و خدمات بدهی خارجی دولتی فدراسیون روسیه.

· پرداخت به موقع درآمد کوپنی اوراق قرضه ارزی داخلی و وام ارز دولتی سال 1378.

توسعه بخش بانکی

هدف اصلی اصلاحات بیشتر در بخش بانکی، تشکیل یک سیستم بانکی توسعه یافته است که با ایده های بین المللی در مورد تجارت بانکداری مدرن مطابقت دارد، با هدف تامین نیازهای مشتریان در خدمات بانکی با کیفیت بالا و کمک به توسعه اقتصادی روسیه. .

تأثیر تعیین کننده بر توسعه بخش بانکی روسیه در سال 2002، اجرای عملی وظایف اصلی استراتژیک و تاکتیکی اصلاح آن خواهد بود، که شامل تقویت بیشتر ثبات موسسات اعتباری و به حداقل رساندن احتمال یک بحران بانکی سیستمیک، بهبود وضعیت است. کیفیت عملکرد کارکردهای انباشته پس انداز جمعیت و بنگاه ها و تبدیل آنها به وام و سرمایه گذاری، توسعه انضباط بازار و شفافیت در فعالیت موسسات اعتباری، تقویت حاکمیت شرکتی. راه حل موفقیت آمیز این وظایف تا حد زیادی به ارتقاء تحولات کلی بازار در اقتصاد روسیه بستگی دارد که در درجه اول شامل اجزای ساختاری، مالیاتی و قانونی است.

روند توسعه اقتصاد و سیستم بانکی در سال های 1999-2001 دلیلی برای این باور است که در آینده نزدیک افزایش بیشتری در حجم واقعی عملیات بانکی وجود خواهد داشت و علاقه بانک ها به خدمات مالی به میزان واقعی افزایش خواهد یافت. بخش اقتصاد افزایش خواهد یافت. این امر زمینه های لازم را برای افزایش سهم وام به بنگاه ها و سازمان ها در دارایی های بخش بانکی ایجاد می کند که در نهایت منجر به افزایش نسبت شاخص های اصلی فعالیت بانکی و تولید ناخالص داخلی کشور می شود.

· تصویب تعدادی اصلاحات اساسی در قانون فعلی با هدف تقویت بیشتر مبانی قانونی فعالیت بانکی می تواند انگیزه بیشتری به اصلاح بخش بانکی بدهد. به طور خاص، قانون فدرال "در مورد مقابله با قانونی سازی (پولشویی) عواید حاصل از جرم" تصویب شده در اوت 2001 به کاهش خطرات بانکی و افزایش اعتماد به موسسات اعتباری کمک می کند.

لازم است کار بر روی تصویب قانون فدرال تنظیم عملکرد سیستم حفاظت (ضمانت، بیمه) سپرده ها و همچنین نسخه جدیدی از قانون فدرال "در مورد تنظیم ارز و کنترل ارز" تکمیل شود.

اقدامات برای بهبود سیستم مالیات موسسات اعتباری ممکن است تأثیر مثبتی بر چشم انداز توسعه بخش بانکی داشته باشد.

برای توسعه بخش بانکی جذب سرمایه خارجی مهم است که در حال حاضر هیچ محدودیتی برای مشارکت در سرمایه بانک های روسیه وجود ندارد. اقداماتی برای تقویت حمایت قانونی از حقوق سرمایه‌گذاران و اعتباردهندگان، کاهش ریسک‌های غیرتجاری سرمایه‌گذاری و افزایش شفافیت اطلاعات در مورد وضعیت مالی مؤسسات اعتباری برای تحریک جذب سرمایه‌گذاری خارجی در بخش بانکی ضروری است.

به منظور ارتقای کارایی و کیفیت تحلیل وضعیت مالی مؤسسات اعتباری و اثربخشی کنترل بر پایایی صورت‌های بانکی، روش‌های جامعی برای تحلیل وضعیت مالی مؤسسات اعتباری هم در مرحله نظارت اسنادی و هم در مرحله نظارت اسنادی معرفی می‌شود. در مرحله بازرسی با هدف شناسایی مشکلات موسسات اعتباری در مراحل اولیه وقوع آنها.

نتیجه

تبدیل جامعه روسیه به یک سیستم مختلط مبتنی بر اقتصاد بازار مبتنی بر اجتماعی به این معنی است که یک اقتصاد مختلط چند بخشی باید جایگزین اقتصاد تحت کنترل دولت شود. این همچنین متضمن رویکردهای اساساً جدیدی به نقش و کارکردهای دولت در چنین سیستم اقتصادی است.

به طور کلی، تمام تئوری های مدرن غربی، به نحوی که مشکل نقش اقتصادی دولت در اقتصاد بازار را توسعه می دهند، بین دو مفهوم قرار گرفته اند که می توان آنها را بیان مواضع افراطی دانست. این، از یک سو، نئوکینزیسم است که از گسترش مداخله دولت در اقتصاد حمایت می کند، و از سوی دیگر، مدل های نئوکلاسیکی است که خواستار کاهش مداوم مقررات دولتی هستند. همه نظریه های دیگر، در اصل، ترکیب خاصی از مواضع افراطی ذکر شده را نشان می دهند. ظهور این نظریه ها عمدتاً نتیجه انتقاد از دو رویکرد متضاد به مقیاس، مرزها و روش های تنظیم دولتی اقتصاد است.

مقررات دولتی سیستمی است که شامل عناصر ناهمگون است: اهداف، روش ها، ابزارها، ضرایب و غیره. به طور موثر مشکلات اجتماعی و اقتصادی که خارج از کنترل بازار است حل می شود.

در عین حال، مداخله دولت فعال با عوارض جانبی منفی همراه است. به اصطلاح نقص یا "شکست" دولت ظاهر می شود. نقص دولتی - ناتوانی آن در تضمین توزیع کارآمد منابع و انطباق سیاست های اجتماعی و اقتصادی با ایده های پذیرفته شده عدالت در جامعه است.

یکی از عناصر کلیدی تنظیم دولتی اقتصاد، سیاست پولی است. سیاست پولی تنظیم حجم پول و گردش پول در کشور از طریق نفوذ مستقیم دولت یا از طریق بانک مرکزی کشور است. سیاست پولی عملکرد مناسب سیستم پولی و گردش پول را تضمین می کند و نفوذ آن را هم بر پول و هم بر قیمت ها گسترش می دهد.

همانطور که مشخص است، سیاست اقتصادی دنبال شده در روسیه در اولین مرحله اصلاحات بازار در سال های 1992-1993 توسط بسیاری پول گرا خوانده شد که باید بر جهت گیری پولی آن تأکید می کرد. سیاستی که در آن زمان دنبال می‌شد، به نوعی واقعاً پولی بود، زیرا مبتنی بر آزادسازی قیمت‌ها، تنظیم عرضه پول در گردش، گذار به یک سیستم بانکی دو لایه با همه پیامدهای بعدی بود. اما اقدامات اصلاح‌طلبان در زمینه تحول برنامه‌ریزی مرکزی، ساختارهای سازمانی مدیریت، اشکال و روابط مالکیتی، سیاستی را که در آن زمان دنبال می‌شد بسیار فراتر از سیاست‌های صرفاً پولی هدایت کرد.

سیاست پولی، به قیاس با سیاست مالی، اهداف تثبیت، افزایش ثبات و کارایی نظام اقتصادی، غلبه بر بحران ها، ایجاد اشتغال و رشد اقتصادی را تعیین می کند. در عین حال، سیاست مالی بیشتر ضد چرخه است و به بودجه و مالیات مرتبط است، در حالی که سیاست پولی محدود به تثبیت گردش پولی است و عمدتاً بر عرضه پول متمرکز است.

بر این اساس، اهداف سیاست پولی ویژگی های خاص خود را دارند. این تثبیت سطح قیمت ها، سرکوب تورم، تثبیت قدرت خرید و نرخ ارز ملی در بازارهای داخلی و خارجی، تامین گردش پول باثبات در شرایط قیمت های بازار آزاد، تنظیم مقررات است. از عرضه پول، عرضه و تقاضای پول از طریق سیستم بانکی.

سیاست پولی کلان اقتصادی در شکل پولی آن عمدتاً با تأثیر بر عرضه پول همراه است. اگر دولت عرضه پول را کاهش دهد، انتشار را محدود کند، و به حفظ نرخ های بهره بالا برای به دست آوردن پول اعتباری کمک کند، سیاست پولی سخت تلقی می شود. در مقابل، اگر دولت با مهار ضعیف انتشار پول جدید و کمک به دریافت وام های ارزان قیمت، از افزایش عرضه پول جلوگیری کند یا حداقل از افزایش عرضه پول جلوگیری کند، گفته می شود که یک سیاست پولی نرم است. ایالت سیاست انتشار خود را عمدتاً از طریق بانک مرکزی کشور انجام می دهد.

سیاست تامین مالی مجدد، سیاست عملیات در بازار آزاد، سیاست رزرو و سیاست تامین نقدینگی به عنوان اجزا و در عین حال ابزار سیاست پولی دولت عمل می کند. همه این ابزارها در کنار هم تنظیم عرضه پول در گردش و مجموعات پولی منفرد را ممکن می‌سازد و در نتیجه تأثیر غیرمستقیم بر پویایی قیمت‌های بازار، نرخ تورم، روابط کالا-پول بین تولیدکنندگان و مصرف‌کنندگان، مبادلات بازار، درآمد و هزینه های نهادهای بازار

سیاست تامین مالی مجدد، که سیاست حسابداری نیز نامیده می شود، بیانی از سیاست نرخ بهره است، این سیاست در تأثیر بانک مرکزی از طریق نرخ بهره بر حجم منابع اعتباری و بر این اساس، عرضه پول در گردش است. بانک مرکزی نرخ سود تنزیل را تعیین می کند که بر اساس آن اسکناس های بانک های تجاری را مجددا تنزیل می کند و به آنها وام می دهد. به طور گسترده تر، بانک های تجاری. پول اعتباری را از بانک مرکزی خریداری کنید، بخرید و سپس آن را به وام گیرندگان خود مجدد بفروشید، و از طریق تامین مالی مجدد اقدام کنید. بنابراین بانک مرکزی قادر است بر قیمت پول اعتباری در بازار مالی تأثیر بگذارد. بانک مرکزی با افزایش قیمت و افزایش نرخ تنزیل خود (که قبوض بانک تجاری فروخته شده به آن لحاظ می شود) تقاضای وام را مهار کرده و حجم پول در گردش را محدود می کند و با کاهش نرخ تنزیل کمک می کند. افزایش عرضه پول بانک مرکزی همچنین قادر است شرایط محدودکننده ای را برای تامین مالی مجدد تعیین کند و بر میزان انبساط پولی تأثیر مستقیم بگذارد.

سیاست تامین مالی مجدد بخشی جدایی ناپذیر از سیاست تنظیم نرخ بهره است، سیاست نرخ بهره که نه تنها توسط بانک مرکزی و بانک های تجاری، بلکه توسط هر یک از بانک های تجاری قابل انجام است. وام دهندگان بهره دار با این حال، در مورد دوم، انتقام فراتر از محدودیت های سیاست پولی دولت وجود دارد.

بانک مرکزی قادر است از طریق عملیات بازار باز، به عنوان فروشنده یا خریدار اوراق بهادار دولتی، عرضه پول را تنظیم کرده و بر گردش پول تأثیر بگذارد. انتشار این گونه اوراق بهادار در قالب اوراق قرضه، تعهدات خزانه داری به یک عمل سیاست پولی دولت تبدیل می شود. بانک مرکزی با خرید اوراق بهادار دولتی و ساماندهی خرید و فروش در بازار آزاد، سیاست پولی خاصی را پیش می‌برد. بانک مرکزی با فروش اوراق بهادار، پول را از گردش خارج می‌کند و عرضه پول را محدود می‌کند و با خرید اوراق بهادار در بازار آزاد، بانک مرکزی عرضه پول را گسترش می‌دهد و به اصطلاح انتشار اضافی را انجام می‌دهد.

دولت می تواند با اعمال سیاست ذخیره از طریق بانک مرکزی بر ارزش عرضه پول فعال تأثیر بگذارد. بانک مرکزی این حق را دارد که بانک‌های تجاری را مکلف کند بخشی از دارایی‌های خود را به صورت اندوخته بدون بهره نزد بانک مرکزی نگهداری کنند. هرچه نرخ چنین ذخیره‌ای بیشتر باشد، بانک‌های تجاری فرصت کمتری برای فعالیت آزادانه وجوه خود دارند، یعنی حجم پول کاهش می‌یابد. کاهش نسبت ذخیره منجر به افزایش حجم پول در گردش می شود. در صورت کمبود پول در گردش باید نسبت ذخیره را کاهش داد و در صورت وجود مازاد پول باید آن را افزایش داد.

عرضه پول توسط بانک های تجاری به این بستگی دارد که آیا آنها پول صادر شده توسط بانک مرکزی دارند یا خیر. بنابراین بانک مرکزی و در شخص خود دولت، توانایی تنظیم عرضه پول را دارد شرکتطرفین بانک های تجاری در راستای اجرای سیاست تامین نقدینگی با تغییر میزان پولی که در اختیار بانک های تجاری برای عملیات خود قرار می گیرد.

علیرغم این واقعیت که دولت با استفاده از بانک مرکزی ابزارهای قدرتمندی برای تأثیرگذاری بر عرضه پول و اجرای سیاست های پولی در دست دارد، در تعدادی از شرایط بحرانی به نظر می رسد که از قدرت مطلق دور است. یک مثال بارز در اینجا بحران تابستان 1998 است که عمدتاً ناشی از سیاست غیرمسئولانه مقامات مرکزی بود. من امیدوارم که اجرای برنامه جدید دولت برای اجرای سیاست پولی شرطی باشد که بتواند رشد باکیفیت و پایدار اقتصاد داخلی را تضمین کند.

فهرست کتابشناختی

1. آبرامووا M.A., Aleksandrova L.S. امور مالی، گردش پول و اعتبار. - M.: IMPE، 1996. - 458 ص.

2. Albegova I.M., Yemtsov R.G., Kholopov A.V. سیاست اقتصادی دولت: تجربه گذار به بازار / اد. A.V. سیدورویچ. - م.: تجارت و خدمات، 1998. - 264 ص.

3. Voitov A.G. اقتصاد. دوره عمومی. - م .: اطلاعات و اجرا. مرکز "بازاریابی"، 1999. - 492 ص.

4. تنظیم دولتی اقتصاد بازار. / اد. پروفسور کوشینا وی.آی. و پروفسور Volgina N.A. - M.: JSC "NPO "Economics"، 2000. - 735 p.

5. مقررات دولتی اقتصاد: کتاب درسی. - م.: دلو، 2001. - 280 ص.

6. تنظیم دولتی اقتصاد در شرایط مدرن. – M.: IE RAN, 1997. – 132 p.

7. Drobozina V.N. امور مالی، گردش پول و اعتبار. - م.: امور مالی و آمار، 1376. - 362 ص.

8. Egorov E.V. اقتصاد بخش عمومی: دوره ای از سخنرانی ها. - م.: TEIS، 1998. - 334 ص.

9. کینز جی.ام. نظریه عمومی اشتغال، بهره و پول. مسکو: پیشرفت، 1978.

10. Lifshits A.Yu. اقتصاد اصلاحات در روسیه و قیمت آن. - م.: اقتصاد، 1994. - 198 ص.

11. جنبه های کلان اقتصادی شکل گیری اقتصاد اجتماعی. / اد. در و. مایوسکی M.: IE RAN، 1998. - 198 p.

12. اقتصاد جهانی. / اد. مانند. بولاتوف. م.: وکیل، 1999. - 537 ص.

13. Mankiw N.G. اقتصاد کلان. - M.: انتشارات دانشگاه دولتی مسکو، 1994. - 522 ص.

14. نقش دولت در شکل گیری و تنظیم اقتصاد بازار. - M.: IE RAN، 1997. - 147 p.

15. ساژینا M.A., Chibrikov G.G. مبانی تئوری اقتصادی. - M.: DIS، 1996. - 366 ص.

16. چپورین م.ن. درس تئوری اقتصادی. - کیروف: آسا، 1999. - 624 ص.

17. اقتصاد: کتاب درسی. / اد. آرکیپووا A.I. - م .: چشم انداز، 1998. - 416 ص.

18. اقتصاد کارآفرینی. / اد. کوشینا وی.آی. - M.: VLADOS، 1999. - 236 p.

19. نظریه اقتصادی. / اد. Kamaeva V.D. - M.: VLADOS، 2000. - 640 p.

20. نظریه اقتصادی. / اد. نیکولایوا I.P. – M.: Finstatinform, 1997. – 399 p.

21. Yakobson L.I. اقتصاد بخش دولتی مبانی نظریه مالیه عمومی: کتاب درسی. - M.: Nauka، 1995. - 462 ص.

22. Aleksashenko S. دلایل سقوط روبل صرفا روانی است. // کارشناس. - 1999. - 14 سپتامبر. - S. 24.

23. Volsky A. شرایط برای بهبود مدیریت اقتصادی // اکونومیست. - 2001. - شماره 9. - S. 3-8.

24. گراشچنکو V.V. در مورد سیاست پولی و روند تجدید ساختار سیستم بانکی. // پول و اعتبار. - 2000. - شماره 6. - S. 5-13.

25. Illarionov A. افسانه ها و درس های بحران اوت. // مسائل اقتصاد. - 1999. - شماره 11. - S. 24-48.

26. Kosoy A.M. انتشار پول: ماهیت، خواص و بهینه // پول و اعتبار. - 2001. - شماره 5. - S. 34-45.

27. Magomedov Sh., Petrosyan D., Shulga V. تنظیم دولتی اقتصاد بازار. // اقتصاددان. - 1999. - شماره 8. - S. 3-11.

28. Nikishin A. مشکلات تنظیم سازمان های اعتباری غیر بانکی. // تجارت مالی. - 2001. - شماره 10. - S. 31-33.

29. جهت گیری های اصلی سیاست پولی یکپارچه دولت برای سال 2002. // پول و اعتبار. - 2001. - شماره 12. - S. 3-39.

30. Rogova O. تنظیمات کلان مقررات و واقعیت بانکداری // بولتن اطلاعات مالی. - 1998. - شماره 1. - S. 32-34.

31. Sinelnikov S. و همکاران، سیاست پولی در دوره پس از بحران // http://www.iet.ru/usaid/denegpostcrisis/denegpostcrisis.html

32. Tanzi V. نقش دولت در اقتصاد: تحول مفاهیم. // اقتصاد جهانی و روابط بین الملل. -1998. - شماره 10. - س 51-62.

33. Shchegoleva N. مشکل تنظیم و کنترل ارز. // اقتصاددان. - 2000. - شماره 11. - S. 48-54.

ضمیمه 1

نرخ بازپرداخت بانک مرکزی فدراسیون روسیه در سال های 1998-2000

نگاه کنید به: کینز جی.ام. نظریه عمومی اشتغال، بهره و پول. M., 1978. S. 48-52.

همان، ص. 78-81.

نظریه اقتصادی را ببینید. / اد. Kamaeva V.D. M., 2000. S. 482-484.

کینز جی.ام. نظریه عمومی اشتغال، بهره و پول. M., 1978. S. 144.

ایلاریونوف A. اسطوره ها و درس های بحران اوت // سوالات اقتصاد. -1999. - شماره 11. صص 31-33.

تنظیم دولتی اقتصاد بازار M., 2001. S. 113.

ایلاریونوف A. اسطوره ها و درس های بحران اوت // سوالات اقتصاد. -1999. - شماره 11. صص 36-39.

گراشچنکو V.V. در مورد سیاست پولی و روند بازسازی سیستم بانکی // پول و اعتبار. –2000. - شماره 6. - ص 5-13.

تمام شاخص های عددی این فصل نقل شده است. به نقل از: جهت‌های اصلی سیاست پولی دولت واحد برای سال 2002 // پول و اعتبار. - 2001. - شماره 12. - S. 3-39.

اثربخشی سیاست پولی در کشورهای توسعه یافته را با استفاده از مثال ایالات متحده آمریکا بررسی خواهیم کرد.

در سال 1978، کنگره ایالات متحده قانونی را تصویب کرد که فدرال رزرو را ملزم به تعیین محدودیت برای رشد پول و اعتبار کرد. همچنین "قانون اشتغال کامل و رشد متوازن" به تصویب رسید. این قانون اهداف سیاست پولی را نشان داد: تضمین سطح بالای اشتغال و حفظ ثبات قیمت. برای دستیابی به این هدف، سیستم فدرال رزرو موظف شد سالانه میزان عرضه پول و منابع اعتباری را برای سال آینده اعلام کند، که باید بر عملکرد مورد انتظار اقتصاد و نرخ تورم تأثیر بگذارد.

این سیاست سه هدف اصلی را دنبال می کند: اول، محدود کردن افزایش قیمت. دوم، اطلاع عمومی از استراتژی آینده فدرال رزرو به طوری که مشاغل و افراد بتوانند رفتار اقتصادی خود را با نیات بانک مرکزی هماهنگ کنند. و ثالثاً تقویت مسئولیت پذیری و مسئولیت پذیری بانک مرکزی در قبال تصمیمات خود و دستیابی به هدف مورد نظر.

مکانیسم انتقال پول ایالات متحده در دو دهه گذشته با بازتر شدن اقتصاد و تغییراتی در سیستم نرخ ارز تغییر کرده است. رابطه بین سیاست پولی و تجارت خارجی همواره یکی از نگرانی های عمده مزارع کوچکتر و بازتر مانند کانادا و بریتانیا بوده است.

در سالهای 1979-1982، فدرال رزرو تصمیم گرفت برای مبارزه با تورم، نرخ رشد عرضه پول را کاهش دهد. این روند منجر به افزایش نرخ بهره در دارایی های دلاری شد. سرمایه گذاران که به دلیل نرخ بهره بالای دلار جذب شده بودند، شروع به خرید اوراق بهادار آمریکایی کردند و در نتیجه نرخ مبادله دلار را افزایش دادند.

قیمت بالای دلار واردات آمریکا را تحریک کرد و بر صادرات آمریکا تأثیر منفی گذاشت. صادرات خالص کاهش یافت و تقاضای کل را کاهش داد. این امر منجر به کاهش تولید ناخالص داخلی واقعی و تورم شد.

از این مثال می بینیم که تجارت خارجی منجر به ظهور پیوند دیگری در مکانیسم انتقال پول می شود. اما جهت تلاقی سیاست پولی بر تجارت خارجی با جهت تأثیر آن بر سرمایه گذاری داخلی یکسان است. از طریق هر دوی این کانال ها، افزایش ارزش پول باعث کاهش تولید و قیمت می شود. تأثیر بر تجارت تأثیر بر اقتصاد داخلی را تشدید می کند. با این حال، پیوندهایی که فقط در یک اقتصاد باز (اقتصاد ایالات متحده) وجود دارند، عوارض بیشتری برای سیاست گذاران ایجاد می کنند.

اولین عارضه از این واقعیت ناشی می شود که روابط کمی بین سیاست پولی، نرخ ارز، تجارت خارجی و تولید و قیمت ها بسیار پیچیده است. مدل‌های اقتصادی کنونی نمی‌توانند تأثیر تغییرات سیاست پولی بر نرخ ارز را به درستی پیش‌بینی کنند. نرخ ارز و جریان های تجاری به طور همزمان تحت تاثیر سیاست های مالی و پولی سایر کشورها خواهد بود.

روابط اقتصادی خارجی حوزه نفوذ سیاست اقتصادی را گسترش می دهد. کسانی که مسئول اجرای سیاست های کلان اقتصادی داخلی هستند باید عواقب اقدامات خود را که در خارج از کشور ظاهر می شود در نظر بگیرند. افزایش نرخ بهره داخلی باعث تغییر نرخ بهره، نرخ ارز و فروش خارجی می شود و این تغییرات ممکن است مطلوب نباشد. در کشورهایی که بدهی خارجی زیادی دارند، نرخ بهره بالاتر منجر به بدهی بیشتر شده است. وضعیت به دلیل این واقعیت پیچیده بود که این کشورها میلیاردها دلار به بانک های آمریکایی بدهکار بودند و عدم پرداخت وام های گسترده می توانست صدمات زیادی به سیستم مالی ایالات متحده وارد کند. با توجه به تغییر در ساختار تجارت خارجی، ایالات متحده در بخش‌هایی که به خارج از کشور گرایش داشتند (در صنایع تولیدی و استخراجی و همچنین در کشاورزی) با رکود مواجه شد.

دانشکده اقتصاد و مدیریت گروه مدیریت دولتی و شهرداری

کار دوره

در رشته "اقتصاد بخش دولتی"

سیاست پولی دولت

مدیر کار مدرس ارشد

کنترلر

مجری

دانش آموز گروه "_"_20_g.

وزارت آموزش و پرورش و علوم فدراسیون روسیه

بودجه دولتی فدرال موسسه آموزش عالی حرفه ای

دانشکده اقتصاد و مدیریت

وزارت امور خارجه و مدیریت شهری

تکلیف برای مقاله ترم

سیاست پولی دولت

اطلاعات اولیه:

اقدامات قانونی قانونی و نظارتی فدراسیون روسیه، داده های آماری Rosstat، وزارت توسعه اقتصادی، وزارت دارایی، و همچنین انتشارات اقتصاددانان داخلی و خارجی در مورد مشکل مورد مطالعه.

فهرست موضوعاتی که باید توسعه یابد:

الف) ماهیت سیاست پولی را آشکار می کند.

ب) تجزیه و تحلیل اجرای سیاست پولی روسیه.

لیست مواد گرافیکی:

جداول، نمودارها، ارقام که جنبه های اصلی سیاست پولی را منعکس می کنند.

حاشیه نویسی

در این دوره کار "سیاست پولی دولت" مسائل مربوط به سیاست پولی را به عنوان مثال از فدراسیون روسیه در نظر می گیرد.

ساختار این اثر به شرح زیر است.

فصل اول به مبانی نظری و ویژگی های سیاست پولی، ابزارها و اهداف سیاست پولی، مدل ها و همچنین تجربه جهانی در اجرای این سیاست پرداخته است.

بخش دوم سیاست پولی را برای دوره 2008 تا 2011 تجزیه و تحلیل می کند و ویژگی های اجرای سیاست پولی در فدراسیون روسیه را مورد بحث قرار می دهد.

این اثر در 44 صفحه و با استفاده از 26 منبع، شامل 5 جدول، 7 شکل و 1 پیوست چاپ شده است.

معرفی

یکی از شرایط لازم برای توسعه مؤثر اقتصاد، شکل‌گیری یک مکانیسم سیاست پولی مشخص است که به بانک مرکزی اجازه می‌دهد بر فعالیت‌های تجاری تأثیر بگذارد، فعالیت‌های بانک‌های تجاری را کنترل کند و به تثبیت گردش پولی دست یابد.

سیاست پولی ابزار بسیار مؤثری برای تأثیرگذاری بر اقتصاد کشور است که حاکمیت اکثریت، رعیت‌های نظام کسب‌وکار را نقض نمی‌کند. اگرچه در این مورد محدودیتی در محدوده آزادی اقتصادی آنها وجود دارد (بدون این، هرگونه تنظیم فعالیت اقتصادی به طور کلی غیرممکن است)، اما دولت تنها به طور غیرمستقیم بر تصمیمات کلیدی اتخاذ شده توسط این نهادها تأثیر می گذارد.

در حالت ایده آل، سیاست پولی برای تضمین ثبات قیمت، اشتغال کامل و رشد اقتصادی طراحی شده است - اینها بالاترین و نهایی ترین اهداف آن هستند. با این حال، در عمل، با کمک آن، همچنین باید وظایف محدودتری را که پاسخگوی نیازهای فوری اقتصاد کشور باشد، حل کرد.

ما نباید فراموش کنیم که سیاست پولی ابزاری بسیار قدرتمند و در نتیجه بسیار خطرناک است. با کمک آن می توان از بحران خارج شد، اما یک جایگزین غم انگیز منتفی نیست - تشدید روندهای منفی که در اقتصاد ایجاد شده است. تنها تصمیمات بسیار متعادل اتخاذ شده در بالاترین سطح پس از تجزیه و تحلیل جدی وضعیت، در نظر گرفتن راه های جایگزین برای تأثیرگذاری بر سیاست پولی بر اقتصاد دولت، نتایج مثبتی به همراه خواهد داشت. بانک انتشار مرکزی ایالت به عنوان هدایت کننده سیاست پولی عمل می کند. بدون سیاست پولی صحیحی که بانک مرکزی دنبال می کند، اقتصاد نمی تواند عملکرد موثری داشته باشد.

امروزه در روسیه، یک سیاست پولی مؤثر برای به حداقل رساندن تورم، ارتقای رشد اقتصادی پایدار، حفظ نسبت‌های نرخ ارز در سطح توجیه‌پذیر اقتصادی، تحریک توسعه صنایع صادرات محور و جایگزین واردات و پر کردن قابل توجه ارز خارجی کشور طراحی شده است. ذخایر کار بسیار دشوار است.

در این مقاله، مبانی نظری سیاست پولی مورد بررسی قرار می گیرد، سیاست پولی دنبال شده توسط بانک روسیه برای دوره 2008-2011 مورد تجزیه و تحلیل قرار می گیرد و پیش بینی برای سال های 2013-2015 ارائه می شود. و راههای اصلی بهبود کارایی آن را پیشنهاد کرد.

مقدمه ...................................................... ................................

1 ماهیت، اهداف، ابزار و مدل های سیاست پولی

ایالت ها ................................................. ................................

1.1 ماهیت، اهداف و ابزارهای سیاست پولی

ایالت ها ................................................. ................................

1.2 مدل های سیاست پولی دولت ...................................... ....

1.3 تجربه جهانی در اجرای سیاست پولی ................................

2 تجزیه و تحلیل اثربخشی سیاست پولی در روسیه

فدراسیون در مرحله کنونی ................................................ ......................

2.1 نقش، کارکردها و ابزارهای بانک مرکزی فدراسیون روسیه ..............................

2.2 ویژگی های سیاست پولی بانک روسیه،

انجام شده در سال 2008 - 2009 ................................................... ............

2.3 سیاست پولی در سال 2010-2011 .......................................... ...

3 چشم انداز توسعه و اقدامات برای بهبود سیاست پولی فدراسیون روسیه ................................... ................................................

3.1 سناریوها، اهداف و ابزارهای توسعه اقتصاد کلان برای

2013 و دوره 2014 و 2015 .......................................... .... ......

3.2 اقدامات برای بهبود سیاست پولی روسیه ...

نتیجه................................................. ................................................ . ......

فهرست منابع مورد استفاده ..............................

ضمیمه A - بخش های ساختاری بانک مرکزی فدراسیون روسیه ................................... ..........................................

1.1 ماهیت، اهداف و ابزار سیاست پولی دولت

سیاست پولی دولت به عنوان مجموعه ای از اقدامات تنظیم اقتصادی گردش پول و اعتبار با هدف تضمین رشد اقتصادی پایدار با تأثیرگذاری بر سطح و پویایی تورم، فعالیت سرمایه گذاری و سایر فرآیندهای مهم اقتصاد کلان درک می شود.

سیاست پولی یا پولی دولت مجموعه ای از اقدامات دولت در زمینه گردش پول و اعتبار به منظور تنظیم عرضه منابع پولی به منظور تضمین رشد اقتصادی غیر تورمی است.

سیاست پولی بخشی از سیاست کلی اقتصاد کلان است که بر عوامل پولی بی ثباتی تأثیر می گذارد.

سیاست پولی تغییر عرضه پول به منظور تثبیت تولید کل (رشد پایدار)، اشتغال و سطح قیمت است.

اهداف اساسی سیاست پولی دولت عبارتند از:

نرخ رشد پایدار تولید ملی؛

قیمت های ثابت؛

سطح بالای اشتغال جمعیت؛

تعادل تراز پرداخت ها.

همچنین اهداف سیاست پولی را می توان به اولیه، میانی و تاکتیکی تقسیم کرد. شکل 1 این را نشان می دهد.

شکل 1 - اهداف سیاست پولی

سیاست های پولی توسط بانک مرکزی کشور انجام می شود.

اثربخشی سیاست پولی به انتخاب ابزار (روش) تنظیم پولی بستگی دارد.

ابزارهای کلی سیاست پولی عبارتند از:

ایجاد نسبت ذخیره اجباری؛

تنظیم نرخ تنزیل رسمی؛

عملیات بازار باز؛

اقدامات اداری

سیاست نرخ تنزیل (سیاست تنزیل) در تنظیم نرخ تنزیل مجدد در بانک مرکزی قبوض (تعهدات کتبی بدهکاران به پرداخت مبلغ معین در تاریخ از پیش تعیین شده در محل مشخص) دریافتی از بانک های تجاری بیان می شود. آنها نیز به نوبه خود از شرکت های صنعتی، تجاری و غیره برات دریافت می کنند. بانک های تجاری هنگام تعیین سود وام خود، بر اساس نرخ تنزیل بانک مرکزی هدایت می شوند.

تغییر در ارزش نرخ تنزیل بستگی به وضعیت وضعیت اقتصادی دارد: در شرایط رکود، نرخ کاهش می‌یابد و اعتبار افزایش می‌یابد، و زمانی که اقتصاد بالا می‌رود و خطر گرم شدن بیش از حد اقتصاد وجود دارد (یعنی تهدید تولید فراتر از تقاضای موثر در بازار است)، نرخ افزایش می یابد و حجم وام کاهش می یابد.

بر اساس سیستم ذخایر مورد نیاز، بانک‌های تجاری موظفند بخشی از منابع اعتباری خود را در حساب‌های بدون ربا بانک مرکزی نگهداری کنند. میزان ذخایر توسط بانک مرکزی نسبت به سپرده های بانک های تجاری تعیین می شود و بین 5 تا 20 درصد است. مانند نرخ تنزیل، میزان ذخایر بسته به شرایط اقتصادی تعدیل می شود. در طول بهبود اقتصادی، افزایش نسبت ذخیره، ظرفیت وام دهی بانک های تجاری و در نتیجه گسترش اعتبار آنها را محدود می کند. کاهش نسبت ذخیره در دوران رکود اقتصادی به معنای گسترش منابع اعتباری بانک ها و حجم عملیات اعتباری آنهاست، موضوع اصلی تنظیم نسبت ذخیره مورد نیاز بانک های تجاری است و سایر موسسات معمولاً از سیاست نرخ بهره پیروی می کنند. از بانک های تجاری

تنظیم عرضه پول از طریق عملیات در بازار آزاد در خرید و فروش اوراق قرضه دولتی توسط مؤسسات بانکی اعتباری بیان می شود. بانک مرکزی با فروش اوراق قرضه در بازار آزاد، منابع اعتباری بانک های تجاری و سایر موسسات اعتباری را کاهش می دهد. این عملیات بانک مرکزی باعث کاهش عرضه اعتبار توسط بانک ها و در نتیجه افزایش نرخ سود در بازار می شود. و بالعکس، بانک مرکزی با خرید بخشی از این اوراق، منابع اعتباری بانک های تجاری و سایر موسسات وام دهی را گسترش می دهد.

تأثیر مستقیم اداری دولت بر سیستم اعتباری و بانکی یکی از ابزارهای اصلی تنظیم پولی است که توسط بانک مرکزی انجام می شود. در عمل در دستورالعمل های مستقیم به مؤسسات اعتباری در قالب بخشنامه ها، دستورالعمل ها و همچنین اعمال تحریم های مختلف بیان می شود. این اقدامات عمدتاً برای بانک های تجاری و پس انداز اعمال می شود.

بانک مرکزی فعالیت های بانک های تجاری (به ویژه معاملات مشکوک) را کنترل می کند، حسابرسی منظم موسسات اعتباری را انجام می دهد. از اهمیت زیادی در تنظیم اعتبار، عملکرد قانونگذاری و نظارتی است که توسط مقامات دولتی - پارلمان، دولت، اداره محلی انجام می شود.

تنظیم نقدینگی در گردش که توسط بانک مرکزی نیز انجام می شود، ارتباط نزدیکی با مقررات اعتباری دارد. سیاست او در این زمینه ارتباط تنگاتنگی با چهار روش فوق تنظیم اعتبار و به تبع آن حوزه گردش اعتبار (سپرده) پول دارد. روابط پیچیده ای بین تنظیم اعتبار و تنظیم عرضه پول وجود دارد. به عنوان مثال، اگر بانک مرکزی برای فروش اوراق بهادار عملیات فعال انجام دهد، این اقدام منجر به کاهش عرضه پول سپرده می شود و بالعکس، خرید این گونه اوراق به منزله گسترش بخشی از سپرده گذاری پول است. عرضه در گردش تاثیر سیاست نرخ سود بانک مرکزی و سیستم ذخایر مورد نیاز مشابه است. نظریه اقتصاد کلان مدرن شامل چندین مفهوم رقابتی است که سعی در توضیح مکانیسم عملکرد سیستم بازار و ارائه توصیه هایی در مورد مدیریت اقتصاد ملی از جمله در زمینه روابط پولی دارد.

نمایندگان مکاتب مختلف اقتصادی راه های مختلفی را برای تأثیرگذاری بر پارامترهای کلان اقتصادی با کمک سیاست پولی ارائه می دهند. معروف ترین آنها مفاهیم کینزی و پول گرایی سیاست پولی است.

مفهوم کینزی در دهه 1930 مطرح شد. در عمل، در ایالات متحده توسط دولت پرزیدنت اف. این نوع سیاست پس از جنگ جهانی دوم در کشورهای اروپای غربی نیز بسیار مورد استفاده قرار گرفت.

مفهوم کینزی نقش فعال نرخ بهره را در تحریک سرمایه گذاری و فعالیت کارآفرینی فراهم می کند. جی.ام. کینز پیشنهاد کرد از «سیاست پول ارزان» در دوره‌های رکود اقتصادی با کاهش نرخ بهره استفاده شود. برعکس، در دوره‌های بهبود اقتصادی، او پیشنهاد استفاده از «سیاست پول عزیز» را با افزایش نرخ تنزیل به منظور جلوگیری از گرمای بیش از حد اقتصاد و تورم بالا که معمولاً با رونق اقتصادی همراه است، ارائه کرد.

بنابراین، طبق نظریه کینزی، سیاست پولی باید در ارتباط با مراحل خاصی از چرخه اقتصادی انجام شود و به سرعت به وضعیت اقتصاد ملی پاسخ دهد. با این حال، باید توجه داشت که اگرچه کینزی‌ها احتمال تأثیر نرخ بهره را بر اندازه سرمایه‌گذاری و تولید ناخالص داخلی واقعی می‌دانند، اما همزمان به احتمال ظهور به اصطلاح «تله نقدینگی» اشاره می‌کنند. منظور از تله نقدینگی این است که در شرایط افزایش پارامترهای عرضه پول (یعنی با مقیاس وسیع وجوه نقد عرضه شده) و در نتیجه با کاهش نرخ سود، سرمایه گذاران هنوز تمایلی به گسترش تقاضا برای پول ندارند. این وضعیت زمانی رخ می دهد که سرمایه گذاران هیچ انتظاری در سود نداشته باشند.

در این صورت رابطه علی بین کاهش نرخ بهره و افزایش عرضه پول از یک سو و گسترش فعالیت سرمایه گذاری، فعالیت تجاری و مقیاس تولید ناخالص داخلی از سوی دیگر شکسته می شود. بنابراین، کینزی ها معتقدند که سیاست پولی هنوز به اندازه سیاست مالی موثر نیست.

در دهه 70 تا 80 قرن بیستم تقریباً همه کشورهای دارای اقتصاد بازار با پدیده رکود تورمی مواجه بودند که رکود اقتصادی و رکود در اقتصاد با نرخ بالای بیکاری و تورم همراه بود.

در چنین حالتی، سیاست فعال پول ارزان، که علیه رکود و بیکاری بود، منجر به تشدید تورم شد. تورم بالا نیز به نوبه خود مانع میل به گسترش فعالیت های سرمایه گذاری شد و سرمایه گذاران از اجرای پروژه های سرمایه گذاری خودداری کردند. در نتیجه، سیاست پول ارزان به هدف خود نرسید.

در عین حال، سیاست ضد تورمی پول گران می‌تواند رکود و بیکاری را تشدید کند، زیرا نرخ‌های بهره بالا تقاضای سرمایه‌گذاری را مهار می‌کند.

در این شرایط، مواضع نئوکلاسیک ها در تئوری اقتصادی شروع به تقویت می کند. به ویژه، گسترش نفوذ چنین روندی در نظریه اقتصادی نئوکلاسیک به عنوان پول گرایی وجود دارد. مهم ترین نمایندگان گرایش پول گرایی در اقتصاد اقتصاددانان آمریکایی ایروینگ فیشر و میلتون فریدمن هستند.

پول گرایان معتقدند که مداخله فعال دولت در اقتصاد نامناسب است و باید تنها به تنظیم عرضه پول محدود شود. پول گرایان در توجیه عقیده خود به وجود تاخیرهای به اصطلاح زمانی در اقتصاد توجه می کنند. وقفه های زمانی دوره های زمانی بین اتخاذ برخی تصمیمات اقتصادی از جمله توسط دولت و بانک مرکزی و تغییرات در وضعیت واقعی اقتصاد است. تاخیر زمانی می تواند 6-9 ماه باشد. این دوره زمانی است که فعالان اقتصادی به عملکرد دستگاه های دولتی پاسخ خواهند داد. این احتمال وجود دارد که اقدامات دولت با تاخیر انجام شود.

پول گرایان معتقدند که سیاست پولی نباید با مراحل چرخه اقتصادی همراه باشد و باید به سمت سیاست بلندمدت تأثیرگذاری بر پارامترهای عرضه پول حرکت کرد. به نظر آنها بین مقدار پول در گردش و پارامترهای تولید ناخالص داخلی رابطه نزدیک تری نسبت به سرمایه گذاری و تولید ناخالص داخلی وجود دارد و پویایی تولید ناخالص داخلی از پویایی تغییرات در عرضه پول پیروی می کند. رابطه بین پارامترهای تولید ناخالص داخلی اسمی و مقدار پول در گردش در تئوری اقتصادی با استفاده از معادله مبادله توضیح داده شده است که نویسنده آن، همانطور که قبلا ذکر شد، I. Fisher است. به عقیده پول گرایان، تغییر در مقیاس عرضه پول می تواند نقش فعالی در تأثیرگذاری بر پارامترهای سطح قیمت، سرمایه گذاری، بیکاری و تولید ناخالص داخلی داشته باشد.

به منظور حفظ اقتصاد کشور در حالت رشد اقتصادی، لازم است که سالانه حجم پول در گردش، بدون توجه به مراحل چرخه، به میزان متوسط ​​نرخ رشد تولید ناخالص داخلی سالانه محاسبه شده در یک دوره طولانی افزایش یابد. زمان.

ام فریدمن محاسبه کرد که برای ایالات متحده این افزایش متوسط ​​سالانه در یک دوره حدود صد ساله برابر با سه درصد است. او قاعده پولی را که در معادله فریدمن بیان شد، اثبات و فرموله کرد.

م - متوسط ​​نرخ رشد سالانه پول، محاسبه شده در یک دوره زمانی طولانی.

Y میانگین نرخ رشد تولید ناخالص داخلی سالانه محاسبه شده در یک دوره زمانی طولانی است.

P میانگین نرخ رشد سالانه تورم مورد انتظار است.

قانون پولی افزایش شدیداً کنترل شده عرضه پول در گردش را در عرض 3-5٪ در سال فرض می کند. با افزایش حجم پول بیش از پارامترهای مشخص شده، تورم "از بین خواهد رفت". بنابراین، پول گرایان معتقدند که تورم نتیجه یک سیاست نادرست دولت است. اگر نرخ تزریق پول به اقتصاد کمتر از 3 درصد در سال باشد، این امر منجر به کاهش سرعت رشد تولید ناخالص داخلی واقعی می شود و یا حتی ممکن است رشد منفی مشاهده شود.

به نوبه خود ، اگر دولت به نرخ ثابتی از رشد عرضه پول در پارامترهای مشخص شده پایبند باشد ، کارآفرینان در بازار پول همیشه پول مورد نیاز خود را برای سرمایه گذاری ، پر کردن سرمایه در گردش و پرداخت دستمزد پیدا می کنند. اگر در عین حال قیمت پول (نرخ بهره) نسبتاً بالا باشد، بخش قابل توجهی از معاملات سفته بازی را قطع می کند. به گفته پول گرایان، برای مبارزه با تورم، باید واحد پولی را به طور پیوسته گران کرد تا از گسترش تقاضای سفته بازی جلوگیری شود و پس انداز کارآمد شود. کارآفرینان با علم به ثابت ماندن نرخ سود در مدت زمان طولانی و اطمینان از اینکه همیشه مقدار پول مورد نیاز خود را در بازار پول پیدا خواهند کرد، می توانند درآمد خود را از پروژه های سرمایه گذاری با دقت بیشتری محاسبه کنند. بنابراین، قیمت بالاتر پول آنها را از اقدامات به نفع اجرای سرمایه گذاری های سرمایه گذاری منحرف نمی کند و رشد اقتصادی را تضمین می کند.

مدل‌های نظری مدرن سیاست پولی ترکیبی از رویکردهای مختلف به تأثیر ابزارهای پولی است. در عین حال، رویکرد پول گرایی در سیاست بلندمدت غالب است. در عین حال، به منظور مانور سریع، دولت از تأثیرگذاری بر نرخ بهره خودداری نمی کند.

1.3 تجربه جهانی در اجرای سیاست پولی

اقتصاد جهانی تجربه گسترده ای در عملکرد موسسات پولی و مالی انباشته کرده است که ارزیابی نقش آنها را در تنظیم کلی پولی اقتصاد، حفظ نقدینگی بازار، پرداخت های کارآمد و انتقال پس انداز به سرمایه گذاری ممکن می سازد. در شرایط روسیه، این کشور علاقه خاصی به آشنایی با تجربه خارجی در حل تعدادی از مشکلات تثبیت مالی و اقتصادی دارد، به ویژه به عنوان نمونه توسعه یافته ترین ها.

کشورهای جهان - بریتانیا، آلمان، ژاپن، ایالات متحده آمریکا و مکزیک که یکی از پیشرفته ترین کشورهای آمریکای لاتین است.

بانک مرکزی بریتانیا (بانک انگلستان) مشاور دولت در زمینه سیاست های پولی و مجری آن است. در سال های پس از جنگ، او تقریباً از تمام روش های اصلی سیاست پولی استفاده کرد. در دهه 1940 سیاست پولی مطابق با دستور العمل های کینزی به عنوان مکملی به سیاست مالی تلقی می شد و عمدتاً با هدف کاهش حداکثری هزینه بدهی عمومی انجام می شد: سیاست "پول ارزان" دنبال شد، یعنی. پایین نگه داشتن نرخ بهره ابزار اصلی سیاست پولی ایجاد نسبت ثابتی از ذخایر نقدی به سپرده های بانکی و عملیات بازار آزاد بود.

در دهه 1950-1960. سیاست پولی بر اساس مفاهیم نئوکینزی مقررات ضد چرخه ای انجام شد. ویژگی های مکانیسم تنظیم پولی تغییرات مکرر در نرخ تنزیل رسمی، تشدید یا کاهش محدودیت های مستقیم در وام های بانکی بسته به وضعیت وضعیت اقتصادی، وضعیت تراز پرداخت ها، مقیاس تورم و نیز بود. استفاده از عملیات با اوراق قرضه دولتی برای تثبیت نرخ آن و کاهش قیمت بدهی عمومی.

در سال 1971 محافظه کارانی که به قدرت رسیدند، "رویکرد جدیدی" را برای تنظیم پولی بر اساس مفاهیم نومحافظه کارانه اعلام کردند. محدودیت های اعتباری مستقیم مورد توجه قرار گرفت و اقداماتی برای افزایش رقابت در بخش بانکی انجام شد. این امر با افزایش شدید عرضه پول و قیمت ها همراه بود. از اواسط دهه 1970. تأثیر مفاهیم نومحافظه کارانه بر سیاست پولی افزایش یافت: محدودیت هایی برای رشد عرضه پول تعیین شد، تعدادی از اقدامات برای تحریک قرار دادن تعهدات بدهی دولت در خارج از سیستم بانکی انجام شد، سیاست مالی شروع به بررسی کرد. اساساً از نقطه نظر تأثیر آن بر عرضه پول.

از زمان به قدرت رسیدن در سال 1979. دولت محافظه کار ام تاچر، جهت سیاست پولی را با انحراف نرخ رشد عرضه پول از حدود تعیین شده تعیین کرد. روش اصلی کنترل بانک انگلستان بر رشد حجم پول، عملیات خرید و فروش اسکناس و عمدتاً تجاری، نه خزانه‌داری و قرار دادن تعهدات دولت در خارج از سیستم بانکی بود.

در دهه 1990 ابزار اصلی سیاست پولی در بریتانیا، مانند سایر کشورهای توسعه یافته، به عملیات بازار باز تبدیل شده است.

از 1 ژانویه 1999 بانک انگلستان یکی از اعضای سیستم اروپایی بانک‌های مرکزی است که توسط بانک مرکزی اروپا رهبری می‌شود و عضوی با وضعیت خاص است: این بانک صلاحیت مشارکت در تصمیم‌گیری در مورد مسائل پولی واحد را ندارد. خط مشی.

بریتانیای کبیر از پول خود استفاده می کند و سیاست پولی مستقلی را دنبال می کند.

به عنوان بخشی از اجرای مقررات پولی، بانک فدرال آلمان مانند سایر بانک های مرکزی جهان از روش های خاصی استفاده می کند که در این میان جایگاه ویژه ای را سیاست ذخیره الزامی اشغال می کند. بانک فدرال، مطابق با قانون بانک مرکزی، می تواند نرخ سود تعهدات سپرده های تقاضا را به میزان بیش از 30٪، برای سپرده های مدت دار حداکثر 20٪، برای سپرده های پس انداز - حداکثر 10 تعیین کند. ٪، و در مورد تعهدات به موسسات خارجی، بانک می تواند نرخ بهره را تا 100٪ تعیین کند. تغییر واقعی در هنجارهای ذخایر مورد نیاز در صورت لزوم افزایش یا کاهش حجم پول در کشور توسط بانک فدرال انجام می شود، اما این امر تنها با توافق با بانک مرکزی اروپا و در چارچوب انجام می شود. سیاست پولی واحد اتحادیه اروپا به ویژه، نسبت حداقل ذخیره در ابتدای مرحله سوم اتحادیه اقتصادی و پولی 2.0 درصد بود. متعاقباً، این هنجار در محدوده 2-2.07٪ تغییر کرد (ژانویه 2007).

رویکردی به عنوان سیاست حسابداری یا تخفیف که برای دنبال کردن سیاست پول «ارزان» و «گران» متناسب با وضعیت اقتصادی کشور استفاده می‌شود، اهمیت چندانی ندارد. به عنوان مثال، در سال‌های اخیر، سیاست‌های پولی بانک مرکزی با تعیین نرخ‌های بهره پایین، تحریک فعالیت‌های اقتصادی بوده است. بنابراین، سیاست تهاجمی تر می شود که منجر به کاهش نرخ تنزیل در سال 2009 از 2.75 به 2٪ شد. در کشورهای اروپایی امکان کاهش درصد به دلیل تعهد بانک های مرکزی به تلاش برای دستیابی به معیارهای تعیین شده برای رشد قیمت مصرف کننده داخلی بود. به ویژه، مطابق بند 247 قانون فدرال، چنین نرخ های تقریبی عبارت بودند از: از 1 ژانویه 2009 -1.97؛ از 1 ژوئیه 2009 - 1.22؛ 1 ژانویه 2010 - 1.14؛ . -1.13 و از 1 ژانویه 2011 - 1.21%. در این راستا، کل M3 8.7٪ و وام ها 5٪ افزایش یافت. بانک فدرال هنگام دنبال کردن یک سیاست بازار آزاد، خرید و فروش اوراق بهادار دولتی را انجام می دهد.

بانک فدرال همچنین در زرادخانه خود از چنین روش تنظیمی مانند هدف گیری استفاده می کند. او هر سال یک کریدور هدف را برای یک سال منتشر می کند تا مقدار پول را افزایش دهد. مبنای تعیین مقدار پول، فرض افزایش پتانسیل تولید، توسعه هنجاری قیمت ها و تغییر در سرعت پول است. با داشتن اطلاعاتی در مورد مقدار پول، اقتصاد آلمان با معیارهایی ارائه می شود که در آن بانک از یک طرف فرض رشد احتمالی و از سوی دیگر محدودیت شدید تورم را مناسب می داند. در عین حال، با توجه به اینکه واحد پولی در سایر کشورهای اتحادیه اروپا نیز در گردش است، همه اینها بر اساس تحولات بانک مرکزی اروپا انجام می شود.

با مراجعه به تجربه اقتصاددانان ژاپنی در زمینه تنظیم پولی، توجه به نکات زیر ضروری است که می تواند برای حل مشکلات ما در زمینه تنظیم پولی مفید باشد.

شرکت‌های تولیدی در ژاپن در دهه‌های اولیه پس از جنگ از ظرفیت مالی ضعیفی برخوردار بودند، بنابراین سیستم بانکی نقش بزرگی در ایجاد شرایط برای رشد سریع صنعتی در دهه‌های 50 و 60 ایفا کرد.

لازم به ذکر است که ویژگی اصلی عملکرد سیستم بانکی در ژاپن در طول تقریباً کل دوره پس از جنگ، درجه بالایی از کنترل دولت بود. بوروکراسی دولتی با تکیه بر ابزاری مانند وام های بانک مرکزی به بخش مالی خصوصی با شرایط ترجیحی، در واقع هم نرخ بهره و هم جهت وام دهی را تنظیم می کند که اجرای نسبتاً موفقیت آمیز اولویت های دولتی را ممکن می سازد. در عین حال، مکانیسم چنین مقرراتی مبتنی بر تقاضای بسیار بالای پول از سوی بخش غیرمالی و مازاد ثابت وام بر میزان وجوه در سپرده‌های بانکی بود. متعاقباً افزایش تدریجی نقش خود تأمین مالی و به تبع آن وابستگی کمتر شرکت های صنعتی به وام دهی بانکی، در نهایت امکانات مدیریت اداری بانک مرکزی را تضعیف کرد و به یکی از دلایل آزادسازی بانک مرکزی تبدیل شد. بازار پولی

در ده سال گذشته، ویژگی اصلی بازار سرمایه مدرن ژاپن، ساختار مصنوعی و تنظیم دقیق نرخ بهره بوده است. در عین حال، آزادسازی نرخ‌های بهره در دهه گذشته نه به دلیل ملاحظات کارآیی، بلکه با توجه به نیاز به عرضه تعداد زیادی اوراق قرضه دولتی در بازار و فشار از خارج، تعیین شد و نرخ وام‌های بلندمدت نیز مشخص نیست. تا به امروز کاملا قابل فروش است

در مورد ابزارهای سیاست پولی بانک مرکزی، ابزارهای کلاسیکی مانند دستکاری نرخ تنزیل و نسبت ذخیره و همچنین عملیات در بازار باز اوراق بهادار در ژاپن، طی چندین دهه پس از جنگ، اهمیت بسیار کمی داشتند. با این ظرفیت به سهمیه بندی کمی اعتبار در شرایطی که سطح بهره مصنوعی به طور مصنوعی پایین است، تسلیم می شود.

اما اخیراً وضعیت تا حدودی تغییر کرده است: کاهش تنش در بازار سرمایه قرض الحسنه، بین المللی شدن آن و همچنین ظهور گزینه های جایگزین در قالب بازار سهام رو به رشد، تا حد زیادی اساس اقتصادی عینی اداری را از بین برد. مقررات و بانک ژاپن را وادار کرد تا در نگرش خود به ابزارهای سنتی و کلاسیک تجدید نظر کند. انعطاف پذیری نرخ بهره افزایش یافته و نرخ تنزیل به سطوح بازار افزایش یافته است. از سال 1971، بانک مرکزی ژاپن فعالیت خود را در بازار اسکناس آغاز کرد و بعداً عملیات فعال خود را با اوراق قرضه دولتی آغاز کرد و به سیستم اشتراک باز برای آنها روی آورد. در نهایت بازار اوراق بهادار دولتی کوتاه مدت شکل گرفت و عملیات گسترده در سایر بازارهای سرمایه کوتاه مدت آغاز شد. همه اینها نشان دهنده تغییر کیفی در مدل تنظیم بخش اعتباری و مالی با تأکید بر روش های غیرمستقیم چنین تنظیمی است که با میانجیگری وضعیت نقدینگی بانک ها به عنوان موضوع مستقیم گسترش اعتبار عمل می کند.

اهداف و مکانیسم خاص سیاست پولی را در نظر بگیرید. رویکرد این سیاست مبتنی بر ایده حمایت انتخابی - نوعی "انتخاب مصنوعی شرکت ها" بود. ابتکار عمل در انجام اصلاحات در این زمینه توسط دولت صورت گرفت. و در اینجا به طور فعال از اثر مضاعف کاهش نرخ بهره استفاده کرد: از یک طرف، تنظیم اداری نرخ های بهره در سطح بسیار پایین (از 1962 تا 1977) بطور مصنوعی از نرخ انباشت فراتر رفت و وجوه را به نفع بخش بانکی توزیع کرد. و از سوی دیگر، تنظیم نرخ وام و کمبود سرمایه وام ایجاد شده به این ترتیب به بانک مرکزی و دولت این امکان را داد که اساساً آن را به سمت بزرگ‌ترین شرکت‌ها در حوزه صنایع سنگین و صنایع صادراتی هدایت کنند. تز اصلی سیاستی که دنبال می شود این است که نه بانک ژاپن و نه دولت این امکان را ندانستند که تصمیم گیری در مورد جهت توزیع مجدد وجوه و بر این اساس، منابع کمیاب موجود را به فرآیند خود به خود بازار واگذار کنند. این دقیقاً توانایی بالاترین دستگاه دولتی برای اجتناب از وابستگی بیش از حد به منافع لحظه ای انباشت اولیه و استفاده از تمام قدرت اجبار دولتی برای پیروی از "قواعد بازی" بود که ظاهراً یکی از دلایل این شد. بهبود سریع و سالم اقتصادی کشور در دهه های 50 و 70.

ویژگی های مشابهی را می توان در مکانیسم کنترل بر عرضه پول توسط بانک ژاپن یافت. بانک بدون تکیه بر کنترل غیرمستقیم، به مداخله مستقیم در فرآیندهای بازارهای وام‌دهی بانکی، عمدتاً در کوتاه‌مدت، متوسل شد. «بانک ژاپن مستقیماً تشکیل بخش عمده ای از عرضه پول را کنترل کرد. تنظیم کننده های عرضه پول زمانی که کاهش نرخ بهره یا آزادسازی عرضه اعتبار نمی توانند به خودی خود باعث تحریک سرمایه گذاری مولد شوند، اثر محدودی دارند. ، که نرخ بازده سرمایه بالایی را تعیین کرد. بنابراین، سیاست کاهش نرخ سود در بازار منابع اعتباری و سهمیه‌بندی اعتبار، هدف اصلی خود، توزیع مجدد وجوه از سوی مردم و بنگاه‌های کوچک به نفع بزرگ‌ترین شرکت‌های توانمند برای سرمایه‌گذاری مؤثر بود.

2 تجزیه و تحلیل اثربخشی سیاست پولی در فدراسیون روسیه در مرحله فعلی

2.1 نقش، وظایف و ابزارهای بانک مرکزی فدراسیون روسیه

بانک مرکزی فدراسیون روسیه (بانک روسیه) بانک اصلی فدراسیون روسیه است. این بر اساس قانون فدرال 10 ژوئیه 2002 شماره 86-FZ "در مورد بانک مرکزی فدراسیون روسیه (بانک روسیه)" (به عنوان اصلاح شده در 10.01.0E) [SZ RF. 2002. شماره 28. هنر. 2790; 2003. شماره 2. هنر. 157.]، دارایی او دارایی فدرال است. بانک روسیه اختیار مالکیت، استفاده و تصرف اموال خود، از جمله ذخایر طلا و ارز خارجی را دارد.

توسعه سیاست پولی توسط بانک روسیه مطابق با هنر انجام می شود. 45 قانون فدرال "در مورد بانک مرکزی فدراسیون روسیه (بانک روسیه)". بانک روسیه سالانه حداکثر تا 26 آگوست پیش نویسی از جهت گیری های اصلی سیاست پولی دولت واحد را برای سال آینده و حداکثر تا 1 دسامبر - جهت گیری های اصلی سیاست پولی دولت واحد برای آینده را به دومای دولتی ارائه می کند. سال این پروژه به طور مقدماتی به رئیس جمهور و دولت روسیه ارائه شده است.

بانک مرکزی دارای حق انحصار انتشار اسکناس، تنظیم گردش پول و نرخ ارز و ذخیره ذخایر طلا و ارز است. مهمترین وظیفه بانک مرکزی تدوین سیاست پولی مشترک است. وظیفه راهبردی آن ایجاد شرایط برای توسعه غیر تورمی اقتصاد است /

بانک روسیه دارای سه هدف اصلی از فعالیت های خود است که در قانون "در مورد بانک مرکزی فدراسیون روسیه (بانک روسیه)" ذکر شده است:

1) حفاظت و ثبات روبل؛

2) توسعه و تقویت سیستم بانکی فدراسیون روسیه.

3) اطمینان از عملکرد کارآمد و بدون وقفه سیستم پرداخت.

بانک مرکزی فدراسیون روسیه وظایف زیر را انجام می دهد:

با همکاری دولت فدراسیون روسیه یک سیاست پولی واحد دولتی را توسعه و اجرا می کند.

انحصار پول نقد صادر می کند و گردش پول نقد را سازماندهی می کند.

آخرین راه حل برای موسسات اعتباری وام دهنده است، سیستم تامین مالی مجدد آنها را سازماندهی می کند.

قوانینی را برای شهرک سازی در روسیه تعیین می کند.

ضوابط انجام عملیات بانکی را وضع می کند.

حساب های بودجه تمام سطوح سیستم بودجه فدراسیون روسیه را با انجام تسویه حساب از طرف مجاز نگهداری می کند.

مقامات اجرایی و صندوق‌های غیربودجه‌ای دولتی که مسئول ساماندهی اجرا و اجرای بودجه هستند.

مدیریت موثر ذخایر طلا و ارز بانک روسیه را انجام می دهد.

تصمیم گیری در مورد ثبت دولتی مؤسسات اعتباری، صدور مجوز برای مؤسسات اعتباری برای عملیات بانکی، تعلیق فعالیت آنها و لغو آنها.

نظارت بر فعالیت موسسات اعتباری و گروه های بانکی؛

انتشار اوراق بهادار توسط مؤسسات اعتباری را ثبت می کند.

انجام انواع عملیات بانکی و سایر معاملات لازم برای انجام وظایف بانک روسیه.

تنظیم و اجرای مقررات ارز و کنترل ارز مطابق با قوانین فدراسیون روسیه.

روش تسویه حساب با سازمان های بین المللی، دولت های خارجی و همچنین با اشخاص حقوقی و اشخاص حقیقی را تعیین می کند.

وضع قوانین حسابداری و گزارشگری برای سیستم بانکی

تشریفات و شرایط را برای اجرای فعالیت‌ها به منظور سازماندهی انجام عملیات خرید و فروش ارز خارجی توسط صرافی‌ها ایجاد می‌کند.

وضعیت اقتصاد روسیه را تحلیل و پیش بینی می کند، مواد و داده های آماری را منتشر می کند.

بانک مرکزی فدراسیون روسیه یک سیستم واحد متمرکز با ساختار مدیریت عمودی است. این سیستم شامل: دفتر مرکزی، دفاتر منطقه ای، شهرک است

مراکز نقدی، مراکز رایانه ای، مؤسسات و مؤسسات آموزشی صحرایی، انبارها و سایر مؤسسات، مؤسسات و سازمان ها از جمله واحدهای امنیتی لازم برای عملکرد موفق بانک. ساختار بانک مرکزی فدراسیون روسیه به وضوح در شکل 2 نشان داده شده است.

شکل 2 - طرح ساختار بانک مرکزی روسیه

بانک های ملی جمهوری هایی که بخشی از فدراسیون روسیه هستند موسسات سرزمینی بانک روسیه هستند. آنها وضعیت یک شخص حقوقی را ندارند و حق تصمیم گیری با ماهیت نظارتی و همچنین صدور ضمانت نامه و ضمانت نامه، سفته و سایر تعهدات را بدون مجوز هیئت مدیره بانک روسیه ندارند. .

وظایف و وظایف مؤسسات سرزمینی بانک روسیه توسط مقررات مربوط به این مؤسسات مصوب هیئت مدیره تعیین می شود. در حال حاضر، بانک مرکزی فدراسیون روسیه در حال بررسی امکان ایجاد آنها در مناطق اقتصادی است که قلمروهای چندین نهاد تشکیل دهنده فدراسیون روسیه را متحد می کند. طبق مقررات بانک روسیه، "یک موسسه سرزمینی بانک مرکزی فدراسیون روسیه (TU) یک زیرمجموعه جداگانه از بانک مرکزی فدراسیون روسیه است که بخشی از وظایف خود را در قلمرو یک مؤسسه انجام می دهد. نهاد فدراسیون روسیه."

موسسات سرزمینی بانک روسیه بخش های اصلی آن در قلمروها، مناطق و مناطق خودمختار فدراسیون روسیه، شهرهای مسکو و سن پترزبورگ، بانک های ملی جمهوری های داخل فدراسیون روسیه هستند. موسسات سرزمینی بانک روسیه وضعیت یک شخص حقوقی را ندارند. با تصمیم هیئت مدیره بانک

در روسیه، موسسات سرزمینی را می توان برای مناطق اقتصادی ایجاد کرد که قلمروهای چندین نهاد تشکیل دهنده فدراسیون روسیه را متحد می کند.

عالی ترین نهاد بانک روسیه هیئت مدیره است. این یک نهاد دانشگاهی است که زمینه های اصلی فعالیت بانک روسیه را تعیین می کند و آن را مدیریت می کند. هیئت مدیره شامل رئیس بانک روسیه و 12 عضو هیئت مدیره است.

اعضای هیئت مدیره در اینجا به صورت دائمی کار می کنند. آنها به پیشنهاد رئیس بانک که همچنین رئیس هیئت مدیره است، توسط دومای دولتی تأیید می شوند.

هيئت مديره با همكاري دولت سياست پولي يكپارچه دولت را تدوين و اجراي آن را تضمين مي كند.

ساختار و کارکنان دفتر مرکزی بانک روسیه و همچنین اساسنامه سایر بخش های ساختاری آن توسط این شورا تصویب می شود. هیئت مدیره نه تنها کار بانک روسیه را رهبری و سازماندهی می کند، بلکه فعالیت های بانک های تجاری کشور را نیز تنظیم می کند.

در کنار آن، شورای بانکداری ملی در خارج از بانک فعالیت می کند. این شامل نمایندگان رئیس جمهور، نمایندگان عالی ترین نهادهای قوه مقننه و مجریه و کارشناسان است. تعداد کل شورا از 15 نفر تجاوز نمی کند. اعضای شورا به پیشنهاد رئیس بانک روسیه توسط دومای دولتی تأیید می شوند.

ساختار عملکردی به معنای وجود بخش های جداگانه (ادارات، بخش ها) در بانک است که وظایف بانک را مطابق با تقسیم فعالیت های آن به بخش های جداگانه اجرا می کند. اگر حجم وظایف حل شده توسط این بخش ها به اندازه کافی بزرگ باشد، می توان واحدهای ساختاری اضافی و کوچکتر - بخش ها - را در داخل آنها ایجاد کرد. این ساختار عملکردی در پیوست A ارائه شده است.

برای عملکرد عادی سیستم پولی، بانک مرکزی فدراسیون روسیه از ابزارها و روش های سیاست پولی زیر استفاده می کند:

نرخ بهره در عملیات بانک روسیه؛

نسبت های ذخیره مورد نیاز سپرده گذاری شده نزد بانک فدراسیون روسیه (الزامات ذخیره)؛

عملیات بازار باز؛

تامین مالی مجدد بانکی؛

مقررات ارزی؛

مدیریت پول نقد؛

محدودیت های کمی مستقیم؛

انتشار اوراق بهادار خود.

2.2 ویژگی های سیاست پولی بانک روسیه، انجام شده در سال 2008 - 2009

شکل انتشار پولی بانک روسیه - مداخلات ارزی - ارتباط نزدیکی با ارز خارجی ورودی به روسیه دارد. دریافت‌کنندگان این روبل‌های غیرنقدی «انتشار» عمدتاً صادرکنندگان مقیم بزرگی هستند که موظف به فروش بخشی از درآمد ارزی خود هستند که صاحب مقادیر اضافی پول به روبل می‌شوند. چنین سازمان‌های مقیم و مؤسسات وام دهی که به آنها خدمات ارائه می‌کنند، مشکلات خاصی را در عرضه در بازار پولی یا سرمایه‌گذاری مجدد منابع روبل آزاد خود تجربه می‌کنند. با مکانیسم تنظیم پولی که در روسیه ایجاد شده است، آنها نمی توانند وجوه لازم را برای یک دوره کافی برای انجام فرآیند سرمایه گذاری دریافت کنند. روبل های منتشر شده توسط بانک روسیه در فرآیند مداخلات ارزی به آنها نمی رسد، و نقص سیستم بانکی، بی اعتمادی بین موسسات اعتباری و شرکت های کوچک، هزینه بالای وام های بانکی به آنها اجازه نمی دهد تا نیازهای لازم را کسب کنند. وجوه اعتباری در بازار خدمات بانکی

در نتیجه سرمایه پایین نظام بانکی، اتکا به تامین مالی شخصی و توسعه ناکافی بازار اوراق مشارکت، استفاده فعال از پس‌انداز ملی صورت نگرفت. بنابراین، پس‌اندازهای دولتی و خصوصی هر دو به خارج از کشور رفتند، از جمله در قالب ذخایر انباشته دولتی، که متعاقباً برای سرمایه‌گذاری در شرکت‌های روسی وام گرفته شدند. آن ها با توجه به تمرکز بازار بین بانکی داخلی بر تامین مالی مجدد خارجی (سهم وام های بانک های غیر مقیم بیش از 70 درصد از کل حجم وام های دریافتی بانک ها از سایر موسسات اعتباری) بود، تقریباً قطع کامل وام های خارجی به بانک های روسیه در نتیجه بحران مالی جهانی بر عملکرد کل بازار پول تأثیر منفی گذاشتند.

در نتیجه، سطح پایین اعتماد به روبل به دلیل کاهش ورود ارز خارجی به کشور و سطح قابل توجه، قابل مقایسه با ذخایر ما، سطح بدهی خارجی شرکت‌ها و بانک‌ها شکل گرفت، که با توجه به بانک مرکزی فدراسیون روسیه در تاریخ 01.10.2008 به. حدود 388.9 میلیارد دلار ارز خارجی و معادل 108.7 میلیارد دلار در روبل. در سه ماهه چهارم سال 2008 شرکت‌ها و بانک‌های روسی مجبور بودند با وام‌هایی که قبلاً دریافت کرده بودند، حدود 47.5 میلیارد دلار (42.5 - بدهی، 5 - درصد) به افراد غیر مقیم بازگردانند، اما در سال 2009. - در حال حاضر 115.7 میلیارد دلار (100.1 - بدهی، 15.6 - بهره). بنابراین، پولی که در پاییز 2009. برای حمایت از سیستم بانکی تخصیص داده شد، تا حد زیادی به بازار ارز ختم شد، به اقتصاد نرسید و ذخایر کشور را کاهش داد. (ذخایر طلا و ارز فدراسیون روسیه برای دوره از 08/01/2008 تا 10/24/2008، یعنی برای تقریبا 3 ماه، 18.6٪ کاهش یافت - 111.2 میلیارد دلار (از 595.9 به 484.7 میلیارد دلار).

با این حال، به طور کلی، سطح درآمدزایی اقتصاد روسیه پایین است (حدود 40٪). بنابراین، مشکل اصلی و در واقع علت بحران کمبود روبل است. در عین حال، یکی از مهمترین پارامترهای اقتصادی، حجم و پویایی حجم پول (M2) است که نشان دهنده حجم نقدینگی در گردش (خارج از بانک) و موجودی پول ملی در حساب اشخاص حقوقی (به استثنای) است. بانک ها) و افراد، که تا حد زیادی تقاضا را در اقتصاد تعیین می کند. از 1 سپتامبر 2008، رشد عرضه پول M2 درست قبل از توسعه بحران تنها 9.5٪ (با معیارهای 30-35٪)، با تورم در دوره مشابه 9.7٪ بود. با آغاز ماه سپتامبر، حجم واقعی عرضه پول عملا افزایش پیدا نکرد. ارزش M2 در 01.09.2008 بالغ بر 14530.1 میلیارد روبل بود و رشد آن در سپتامبر از 01.10.2008 تحت تأثیر خروج سرمایه منفی شد - 1.1٪، به میزان 8.3٪ از ابتدای سال (M2 از ابتدای سال). 01.10. 2008 - 14374.6 میلیارد روبل).

جدول 1 - عرضه پول در سال 2009 (میلیارد روبل)

طبق جدول 1، طی سال 1388، حجم پول تقریباً در کل دوره نسبت به ابتدای سال کاهش یافته و رشد سال 16.3 بوده است.

در عین حال، همانطور که از جدول 2 و نمودار ساخته شده بر اساس آن (شکل 3)، تا سال 2008 مشاهده می شود. افزایش دائمی در عرضه پول وجود داشت. در سال 2000

2008 رشد فصلی کل M2 به طور متوسط ​​حدود 19.7٪ و همچنین حدود 44٪ در سال است. بنابراین، دلیل کاهش حجم پول در طول دوره است

این بحران ناشی از جهت گیری انتخابی تنظیم پولی و تا حد زیادی "صرفه جویی" در مخارج بودجه به منظور مبارزه با تورم بود. در عین حال، تجربه 7 سال رشد اقتصادی نشان داد که رشد قیمت مصرف کننده به طور مستقیم به نرخ افزایش عرضه پول (M2) (و همچنین روند مخالف) بستگی ندارد و رشد قیمت عرضه پول با افزایش میزان درآمدزایی، همراه با تقویت روبل، به کاهش تورم کمک کرد.

جدول 2 - پارامترهای اصلی سیاست پولی و اقتصاد فدراسیون روسیه در سال 2000

شکل 3- پویایی حجم پول و تورم در سال های 2000-2008

همانطور که از جدول 2 و نمودار ساخته شده بر اساس آن مشاهده می شود (شکل 2).

3) تا سال 2008 رشد ثابتی در عرضه پول وجود داشت. در سال 2000-2008 رشد فصلی کل M2 به طور متوسط ​​حدود 19.7٪ و همچنین حدود 44٪ در سال است. بنابراین، دلیل کاهش عرضه پول در طول بحران، جهت گیری انتخابی تنظیم پولی و تا حد زیادی «پس انداز» مخارج بودجه به منظور مبارزه با تورم بود. در عین حال، تجربه 7 سال رشد اقتصادی نشان داد که رشد قیمت مصرف کننده وابستگی مستقیم به نرخ افزایش عرضه پول (M2) و همچنین روند معکوس وجود ندارد و رشد عرضه پول با افزایش میزان درآمدزایی، همراه با تقویت روبل، به کاهش تورم کمک کرد.

علاوه بر این، یکی از نقاط ضعف سیستم پولی روسیه، افزایش ارزش روبل در برابر سایر ارزها از جمله دلار است (مشکل "باند ارز"). با توجه به افزایش شدید ارزش روبل در مواجهه با کاهش قیمت نفت و کاهش ورود درآمدهای ارزی به کشور، لازم بود به سمت تضعیف قابل توجه روبل در برابر ارزهای خارجی رفت. این تضعیف منجر به روند دلاری شدن کشور، رها شدن نسبی روبل به دلیل کاهش ارزش محاسباتی و سایر پدیده های نامطلوب شد. طی 4 ماه گذشته بحران، جمعیت 70 میلیارد دلار سرمایه داشته و 1/4 سپرده‌های بانک‌ها به ارز تبدیل شده است. تلاش برای مهار چنین کاهش ارزش روبل منجر به هزینه مقادیر زیادی ذخایر طلا و ارز خارجی شد. بنابراین لازم است به تدریج و با دقت روبل را به نرخ ارز در بازار رسانده و از انحرافات شدید در آینده جلوگیری شود.

مهمترین مشکل سیستم مالی روسیه مقیاس کوچک آن است. نسبت دارایی های سیستم بانکی به تولید ناخالص داخلی تا تاریخ 1387/01/01 حدود 61 درصد است در حالی که در کشورهای توسعه یافته بیش از 100 درصد است. سیستم بانکی به اندازه کافی توسعه نیافته است، دلایل آن فقر شخصی بخش قابل توجهی از جمعیت (حدود 30-40٪) است که به کاهش پس انداز و همچنین عدم تناسب عظیم توسعه منطقه ای کمک می کند. 60 درصد از کل منابع مالی در مسکو متمرکز شده است. دلیل قابل توجه عقب ماندگی اقتصاد و بازارهای مالی، کمبود سرمایه در بازار حجم قابل توجهی از منابع کشور است که نیاز به توسعه زیرساخت های مالی کشور، ارسال پول به عقب مانده ترین مناطق، افزایش عرضه پول را ایجاد می کند. و مخارج دولت به اندازه کافی برای رشد اقتصادی، اعطای وام در برابر دارایی ها، ایجاد مکانیسم های موثر برای تامین مالی مجدد سیستم های بانکی.

با توجه به موارد فوق، می توان نتیجه گرفت که دلیل جدی ای که باعث ایجاد مشکلات در حوزه پولی روسیه می شود، فقدان هنجارهای حقوقی با کیفیت بالا است که یک سیستم به هم پیوسته از موسسات را ایجاد می کند که یک مکانیسم توافق شده واحد برای تنظیم روابط پولی را تشکیل می دهد. تعیین صلاحیت آنها، تعیین ترتیب تعامل و توزیع مسئولیت بین آنها.

اجازه دهید با جزئیات بیشتر جهت گیری های سیاست پولی در طول بحران مالی و اقدامات برای غلبه بر آن را در نظر بگیریم.

در آغاز بحران مالی در سال 2008، سیاست پولی بانک روسیه به طور کلی با عدم ثبات و وضوح رویکردهای روش شناختی مشخص شد. این در تعریف مبهم از اهداف اصلی سیاست نرخ بهره، عدم توسعه روشی برای ارزیابی تقاضای پول و رویکردهای مفهومی برای شکل‌گیری عرضه پول، مدیریت ناکارآمد ذخایر طلا و ارز بیان شد. عدم وجود اقدامات سیستماتیک برای تشکیل یک مرکز مالی بین المللی در قلمرو روسیه، انسجام ناکافی سیاست با وضعیت بازار مالی و بخش بانکی. به ویژه، هنگام توسعه جهت های اصلی سیاست پولی، بانک روسیه اشیاء و ویژگی های مکانیسم انتقال خود را تعیین نمی کند.

در دوره ای که روسیه وارد رکود جهانی شد، بانک روسیه با همکاری دولت اقدامات مختلفی را برای تضمین ثبات سیستم مالی انجام داد که می توان آنها را به دو گروه تقسیم کرد: سیاست نرخ بهره و سایر اقدامات.

فعال کردن سیاست نرخ بهره یکی از اولین اقدامات بانک روسیه در واکنش به تغییر شرایط برای توسعه اقتصاد و سطح بالای تورم بود. سیاست نرخ بهره بانک مرکزی فدراسیون روسیه در 2008-2009. را می توان به دو مرحله تقسیم کرد. در مرحله اول، بانک روسیه نرخ ریفاینانس را شش بار افزایش داد. در همان زمان، قبل از اولین افزایش نرخ در طول بحران، بانک مرکزی روسیه نرخ‌های تعدادی از ابزارها را برای تأمین نقدینگی به مؤسسات اعتباری بدون تغییر در نرخ تأمین مالی مجدد کاهش داد. این اقدام به منظور تسهیل دسترسی بانک ها به منابع نقدی طراحی شده است. در نتیجه این افزایش ها، نرخ ریفاینانس از 11 درصد به 13 درصد در سال افزایش یافت و نرخ وام های CBR به بانک های تجاری به میزان قابل مقایسه ای افزایش یافت. دلیل اصلی افزایش نرخ بهره تمایل بانک مرکزی فدراسیون روسیه برای افزایش هزینه منابع جذب شده توسط موسسات اعتباری و سپس سرمایه گذاری در دارایی های ارزی بود.

با تثبیت وضعیت بازارهای مالی، بانک روسیه به تدریج سیاست پولی خود را کاهش داد. در آوریل-دسامبر 2009، بانک مرکزی روسیه هفت بار نرخ بهره را کاهش داد. در این دوره، نرخ بازپرداخت از 13 به 8.75٪ در سال کاهش یافت (جدول 3، شکل 2 را ببینید)، و نرخ های عملیات بانک روسیه - 3.5-4.5 درصد. با این حال، همانطور که خود بانک روسیه اعتراف می کند، سیاست نرخ بهره آن هنوز تأثیر تعیین کننده ای بر ساختار نرخ های بازار و در نتیجه بر شرایط واقعی وام گیری در اقتصاد روسیه ندارد که به دلیل وجود نرخ های بیش از حد و متنوع در معاملات با بانک ها و عدم وجود معیارهای مشخص و مشخص در سیاست نرخ بهره

جدول 3 نرخ های بازپرداخت بانک مرکزی را برای دوره های زمانی مختلف نشان می دهد.

جدول 3 - پویایی نرخ تامین مالی مجدد بانک مرکزی روسیه

شکل 4 - پویایی نرخ تامین مالی مجدد بانک مرکزی روسیه

با کمک ابزار ذخایر الزامی، بانک روسیه پاسخی سریع به نیاز به گسترش عرضه پول داد. در شرایطی که نقدینگی بانکی باید به سرعت تعدیل می‌شد و بازار مالی اجازه آن را نمی‌داد، الزامات ذخیره به‌ویژه مفید بود. برای این منظور، بانک روسیه تصمیم به کاهش موقت از 18 سپتامبر 2008 گرفته است. ذخایر الزامی 4 واحد درصد برای هر دسته از بدهی های ذخیره. از 15 اکتبر 2008، ذخایر الزامی به 0.5٪ برای انواع بدهی ها با افزایش بعدی آنها از 1 مه 2009 به 1٪، از 1 ژوئن 2009 به 1.5٪، از 1 ژوئیه 2009، افزایش یافت. تا 2٪. ، از 1 اوت 2009 به 2.5%.

تغییرات در شرایط اجرای سیاست پولی نیاز بانک روسیه را برای افزایش اولویت دستیابی به هدف حفظ ثبات بانکی از طریق عملیات بازار باز تعیین کرد. در 18 سپتامبر 2008، بانک روسیه نرخ بهره ثابت را در عملیات تامین نقدینگی یک روزه خود (REPO مستقیم، "مبادله ارز، وام های لمبارد) از 9٪ به 8٪ در سال و حداقل نرخ بهره در Lombard کاهش داد. مزایده های اعتباری برای مدت 2 هفته از 8 به 7.5 درصد در سال تغییر کرده است. نرخ بهره وام های بانک روسیه که توسط دارایی ها یا ضمانت های غیرقابل فروش تضمین شده بود نیز کاهش یافت: تا 30 روز - از 10 تا 9.5٪ در سال، تا 90 روز - از 8 تا 7.5٪ در سال، برای یک دوره 91 تا 180 روز - از 9 تا 8.5٪ در سال.

علاوه بر این، بانک روسیه شرایط دریافت وجوه را با استفاده از انواع خاصی از وثیقه کاهش داد: تخفیف 1.25٪ در عملیات REPO مستقیم با OFZ و OBR را لغو کرد، مقادیر ضرایب تعدیل بانک روسیه را افزایش داد که برای محاسبه ارزش استفاده می شود. اوراق قرضه بانک روسیه و همچنین ضرایب تعدیل بانک روسیه که برای محاسبه ارزش وثیقه وام‌های بانک روسیه وثیقه دارایی‌های غیرقابل فروش و ضمانت‌های مؤسسات اعتباری استفاده می‌شود، 0.2 افزایش یافت.

به منظور کاهش نوسانات نرخ های وام بین بانکی کوتاه مدت، از سپتامبر 2008، بانک روسیه شروع به تعیین محدودیت در میزان وجوه قرار داده شده در اولین حراج مستقیم REPO کرد. به منظور بازگرداندن کارایی بازار اوراق قرضه و تامین نقدینگی اضافی برای مؤسسات اعتباری در مهرماه 1387، عملیات REPO مستقیم به مدت سه ماه بدون تعیین حد پایین و بالای تخفیف، که به معنای عدم تخفیف قبل از پرداخت است، ترمیم شد. کمک های جبرانی

با این حال، نگه داشتن نرخ ها در اندازه های مشخص شده برای مدت طولانی امکان پذیر نبود. در 9 فوریه 2009، به منظور اتخاذ تدابیر اضافی برای مهار روندهای تورمی و اطمینان از ثبات نرخ مبادله روبل، بانک روسیه تصمیم گرفت نرخ بهره عملیات وام دهی و معاملات مستقیم REPO را افزایش دهد.

برای عملیات REPO مستقیم (با نرخ بهره ثابت)

برای یک دوره 1 روزه - 11٪ در سال، برای یک دوره 7 روز - 11٪ در سال.

حداقل نرخ بهره در مزایده های وام لومبارد برای یک دوره دو هفته ای 9.5٪ در سال است.

برای وام های تضمین شده توسط دارایی های غیرقابل فروش یا تضمین تا 90 روز تقویمی - به میزان 11٪ در سال، برای دوره 91 تا 180 روز تقویمی - به میزان 11.5٪ در سال.

علیرغم استفاده فعال از ابزار بازپرداخت مالی، استفاده از انواع آن که توسط قانون در مرحله بحران پیش بینی شده بود، ناکافی بود و بنابراین در 20 اکتبر 2008 بانک مرکزی ابزار جدیدی را برای حمایت از سیستم مالی آزمایش کرد - ارائه ناامن. وام به سازمان های اعتباری روسیه برای مدت حداکثر شش ماه و از 30 دسامبر 2008 برای مدت حداکثر یک سال. به گفته کارشناسان، برای مقابله با بحران نقدینگی، موسسات اعتباری به این نوع ریفاینانس نیاز مبرم داشتند. بر اساس بررسی بخش بانکی، در بدترین ماه سال 2008 - اکتبر - موسسات اعتباری مجبور شدند مبلغ بی سابقه ای از بانک مرکزی وام بگیرند - 1.2 تریلیون. روبل که از نظر حجم معادل یک سوم سرمایه کل بانک های روسیه است. این استقراض ها به مؤسسات اعتباری اجازه می داد تا زیان های ناشی از تجدید ارزیابی سبد اوراق بهادار و خروج سپرده ها و همچنین هزینه های صدور وام را جبران کنند.

با توجه به برداشت فعال وجوه از دارایی های روسیه توسط سرمایه گذاران و افزایش تقاضا برای ارز خارجی، اقدامات بانک روسیه با هدف جلوگیری از تضعیف بیش از حد روبل و حفظ ارزش سبد ارزی دوگانه انجام شد. در همین راستا، بانک روسیه در ماه اوت-دسامبر 2008، ارز خارجی را در بازار داخلی فروخت. در نتیجه، حجم ذخایر بین المللی به شدت کاهش یافت و حجم کل آنها تا اول ژانویه 2009 به 427.1 میلیارد دلار کاهش یافت. بسیاری از کارشناسان هزینه ذخایر بین المللی برای حمایت از روبل را "سیاست ناکافی" ارزیابی کردند. اما این سیاست تا ژانویه 2009 ادامه یافت تا از نوسانات شدید نرخ روبل جلوگیری شود. به منظور اجتناب از کاهش ارزش، در 23 ژانویه 2009، سقف بالای باند ارز برای ارزش سبد ارز دوگانه 41 روبل تعیین شد. نتایج کاهش ارزش در سه ماهه اول سال 2009 قابل توجه بود. از ابتدای فوریه، بانک روسیه ارز خارجی را در بازار ارز فروخته است. ضمن اینکه برای جلوگیری از نوسانات شدید نرخ ارز در روزهای خاص مجبور به خرید ارز شد. بنابراین، طبق داده های جدول 4 و نمودار 5، ارزش ارز تا سال 2009 به مدت هفت سال (از سال 2003) به حداکثر مقدار خود رسید: 30.24 در هر دلار و 43.39 در هر یورو (در پایان سال).

جدول 4 - پویایی نرخ ارز در برابر روبل برای دوره 2000-2009

شکل 5 - پویایی نرخ ارز رسمی در برابر روبل در سال 2000-2009

ابزار تنظیم پولی مانند ایجاد معیارهایی برای رشد عرضه پول در طول بحران در موارد زیر خود را نشان داد. فرآیندهای تبدیل پس‌انداز روبل به دارایی‌های ارزی، کاهش عرضه پول، که بر پویایی درآمدهای بودجه تأثیر می‌گذارد، که منبع تشکیل صندوق ذخیره و صندوق رفاه ملی است، نیاز به شفاف‌سازی را تعیین کرد. اعتبار خالص به دولت قبل از پایان سال 2008. سایر شاخص های برنامه پولی (شامل اعتبار خالص به بانک ها و سایر دارایی های خالص طبقه بندی نشده)، با در نظر گرفتن اقدامات دولت فدراسیون روسیه و بانک روسیه برای حمایت از بخش مالی

علاوه بر این، بانک روسیه از طرف خود اوراق قرضه منتشر کرد. در سپتامبر 2008، یک OBR جدید منتشر شد، اما با توجه به این واقعیت که در دوره مشخص شده موسسات اعتباری با کمبود نقدینگی مواجه شدند، حجم عرضه OBR در حراج نصف حجم خرید بانک روسیه بود. اوراق قرضه در بازار ثانویه در اکتبر 2008، بدهی بانک روسیه به موسسات اعتباری عملا تغییر نکرد. فقط حراجی که در 2 اکتبر برگزار شد با حجم قرار داده شده تنها حدود 10 میلیون روبل موفق شناخته شد. با نرخ میانگین موزون 6.3 درصد در سال. در نوامبر 2008 تا فوریه 2009، ابزارهای بانک روسیه برای جذب نقدینگی نیز تقاضای کمی داشتند.

در نتیجه اقدامات ذکر شده در بالا، وضعیت در بخش بانکی تثبیت شده است: امکان جلوگیری از ورشکستگی بسیاری از بانک‌ها، جلوگیری از خروج سپرده‌های خانوار و ادامه وام دادن به اقتصاد وجود داشته است. خروج سپرده‌های خانوارها از بانک‌ها در ماه اکتبر به اوج خود رسید (در آن زمان به 6 درصد رسید و عملاً در نوامبر متوقف شد). در ماه دسامبر، ورود وجوه از جمعیت به سپرده ها از سر گرفته شد. وضعیت نقدینگی عادی شده است.

بنابراین، بسته اقدامات ضد بحرانی که توسط بانک روسیه در اوج بحران اجرا شد، به طور کلی با طرح استاندارد نویسندگان خارجی مطابقت داشت، اما تا حدی ناسازگار بود. در مجموع می توان از گسترش «هراس بانکی» جلوگیری کرد و تا حدودی اعتماد بنگاه های اقتصادی را به نظام بانکی ملی بازگرداند. از جمله اقدامات تثبیت کننده ضد بحران، لازم است که این موارد را مشخص کنیم: تقویت پایگاه منابع بانک ها و اشباع سیستم بانکی با نقدینگی اضافی، افزایش سرمایه بانک های مهم سیستمی، افزایش تا 700 هزار روبل. تضمین های دولتی برای ایمنی سپرده های افراد، تصمیم برای جلوگیری از ورشکستگی بانک ها از طریق سازماندهی مجدد، ادغام و سایر اقدامات، کاهش ارزش پول ملی "هموار"، اجازه عدم تجدید ارزیابی موقت دارایی های بانک به ارزش فعلی بازار، تقویت حمایت از حقوق قانونی طلبکاران

2.3 سیاست پولی در 2010-2011

در سال 2010-2011 بانک روسیه سیاست پولی خود را بر اساس نیاز به ایجاد شرایط مساعد برای توسعه بلندمدت اقتصادی کشور دنبال کرد. سطح پایین تورم و ثبات پول ملی مبنای تصمیم گیری موثر در زمینه پس انداز، سرمایه گذاری و مخارج مصرف کننده - مبانی رشد اقتصادی پایدار است. بنابراین، هدف اصلی

سیاست پولی یکپارچه دولتی که توسط بانک روسیه به طور مشترک با دولت فدراسیون روسیه در این دوره دنبال شد، کاهش مداوم تورم و حفظ آن در سطح پایین بود، در حالی که قرار بود تورم را به 8.7-9.2 درصد در سال 2010 کاهش دهد. و 78.5 درصد در سال 2011.

بانک مرکزی فدراسیون روسیه برای دستیابی به اهداف خود از تمام ابزارهای سیاست پولی موجود استفاده کرد که امکان پاسخ سریع به تغییرات شدت و جهت جریان های مالی را در چارچوب اهداف سیاست پولی فراهم کرد.

سیستم ابزارهای سیاست پولی قرار بود ثبات بازار پول را تضمین کند و در عین حال مؤسسات اعتباری را تشویق کند تا نقدینگی خود را به نحو احسن مدیریت کنند.

اگر بانک ها به نقدینگی اضافی نیاز داشتند، می توانند از مجموعه ابزارهای ارائه شده توسط بانک روسیه برای این اهداف استفاده کنند. در طول روز، این وام‌ها می‌توانند وام‌های درون روزی ارائه شده توسط بانک روسیه بدون پرداخت کارمزد، و همچنین مزایده‌های REPO مستقیم یک روزه در صبح و بعد از ظهر برگزار شوند. علاوه بر این، بانک روسیه به صورت هفتگی عملیاتی را برای تامین نقدینگی بانک ها برای دوره های طولانی تر انجام می داد. در پایان روز معاملاتی، موسسات اعتباری به ابزارهای ثابت بانک روسیه دسترسی داشتند - وام های یک شبه و مبادلات ارزی، که نرخ بهره آنها در سطح نرخ بازپرداخت تعیین شده بود.

بانک مرکزی روسیه نرخ های تامین مالی مجدد را با در نظر گرفتن وضعیت واقعی اقتصاد، پویایی تورم، وضعیت بخش های مختلف بازار پول تنظیم کرد و بر تثبیت روندهای مثبت در حال ظهور متمرکز شد.

از ابتدای سال 2010، بانک روسیه دو بار تصمیم گرفته است که نرخ بازپرداخت را در 15 ژانویه 2010 از 16 درصد به 14 درصد در سال و در 15 ژوئن 2010 از 14 به 13 درصد در سال کاهش دهد. کاهش بعدی آن فقط در پایان دسامبر 2011 رخ داد - به 12٪ کاهش یافت.

هنگام مدیریت نقدینگی، در سه ماهه دوم سال 2011، مؤسسات اعتباری به طور فعال از مکانیسم وام های روزانه و وام های شبانه بانک روسیه استفاده کردند که بیشترین حجم آن در آوریل 2011 کاهش یافت. به طور کلی، حجم وام های روزانه ارائه شده توسط بانک روسیه از 2.3 تریلیون افزایش یافت. مالیدن در سه ماهه اول سال 2011 به 2.6 تریلیون رسید. مالیدن در سه ماهه دوم و وام های یک شبه - از 5.9 تا 14.3 میلیارد روبل. به ترتیب. در پایان هر ماه تقویمی، افزایش سنتی تقاضا برای وام های روزانه از موسسات اعتباری و حجم وام های "شبه" ارائه شده وجود داشت.

با توجه به روند نزولی در پویایی تورم، بانک روسیه از 26/06/2010 نرخ و نرخ بهره وام های یک شبه و معاملات سوآپ FX را از 12 به 11.5 درصد در سال و از 23 اکتبر به 11 کاهش داد. ٪. با این حال، نرخ refinancing در دوره 2010-2011 تأثیر قابل توجهی بر شاخص های پولی نداشته است، عمدتاً به این دلیل که در شرایط مازاد نقدینگی، بانک های تجاری نیاز قابل توجهی به استقراض از بانک مرکزی نداشتند.

در سال 2010، تصمیم بانک روسیه برای کاهش نسبت های ذخیره مورد نیاز، که به منظور هموار کردن تدریجی شرایط رقابتی برای موسسات اعتباری روسی و خارجی اتخاذ شد، نقش مهمی در حل مشکل کمبود نقدینگی روبلی ایفا کرد. بازار پول در سال 2010

در 8 ژوئیه 2010، نسبت ذخایر مورد نیاز برای سپرده های افراد به ارز فدراسیون روسیه از 7٪ به 3.5٪ کاهش یافت که در نتیجه میزان وجوه آزاد شده به بیش از 150 میلیارد روبل رسید. علاوه بر این، از اول ژوئیه 2010، بانک مرکزی فدراسیون روسیه حق میانگین ذخایر مورد نیاز را به موسسات اعتباری با نسبت میانگین 0.2 تعیین شده توسط هیئت مدیره بانک روسیه اعطا کرد. استفاده از این سازوکار به افزایش نقدینگی موسسات اعتباری نیز کمک کرد.

نسبت ذخایر الزامی برای بدهی ها به افراد به واحد پول فدراسیون روسیه و نسبت ذخایر مورد نیاز برای سایر بدهی های مؤسسات اعتباری به واحد پول فدراسیون روسیه و بدهی ها به ارز خارجی در سال 2011 تغییر نکرده است. در این دوره موسسات اعتباری به طور فعال از میانگین ذخایر مورد نیاز استفاده می کردند، یعنی با حفظ میانگین ماهانه موجودی متناظر وجوه در حساب کارگزار و حساب های فرعی مؤسسه اعتباری نزد بانک، بخشی از ذخایر مورد نیاز را تأمین می کردند. روسیه تعداد مؤسسات اعتباری که به آنها حق میانگین ذخایر الزامی اعطا شد، پیوسته افزایش یافت و در ژوئن 2011 به 681 مؤسسه (یا 55.2 درصد از کل مؤسسات اعتباری فعال) رسید.

بانک مرکزی فدراسیون روسیه در دوره 2010-2011. به تدریج هنجار الزامات اجباری موسسات اعتباری را کاهش داد به طوری که آنها شروع به وام دادن در مقیاس بزرگتر به بخش واقعی اقتصاد و بالاتر از همه به بخش تولید کردند. با این حال، سازمان های تجاری به دلیل ریسک بالا و پیچیدگی ارزیابی وضعیت اقتصادی، تمایل خاصی به وام دادن به صنعت داخلی نداشتند. بنابراین، رزرو به خودی خود ابزاری ناکارآمد برای سیاست پولی است، زیرا چیز کمی بر عدم تمایل همیشگی بانک‌ها برای قیف کردن پول به اقتصاد می‌افزاید.

در سال 2010، وضعیت بازار ارز داخلی تحت تأثیر افزایش عرضه ارز از سوی صادرکنندگان در نتیجه افزایش مداوم قیمت نفت و همچنین افزایش جذابیت سرمایه گذاری دارایی های روبلی شکل گرفت. در شرایطی که دلار آمریکا در بازارهای جهانی ضعیف شده است. در این شرایط، بانک روسیه به دنبال حفظ تعادل عرضه و تقاضا در داخل کشور بود

بازار ارز، انجام خریدهای کلان ارز در دوره‌های افزایش فشار صعودی بر نرخ روبل. بر اساس نتایج فدراسیون روسیه در مورد ارزهای خارجی، از 1 فوریه 2010، بانک روسیه به استفاده از به عنوان معیار عملیاتی جدید از هزینه یک سبد ارز دوگانه به روبل، متشکل از دلار و یورو به نسبت استفاده کرد. توسط بانک روسیه تاسیس شده است. در عین حال، شکل‌گیری نرخ دلار آمریکا در برابر روبل در بازار ارز داخلی در طول روز و در بازه زمانی چند روزه، ماهیت آزادتری پیدا کرد و عملیات محدود کردن نوسانات درون روز و کوتاه‌مدت دلار آمریکا. نرخ ارز در برابر روبل توسط بانک روسیه بر اساس مرزهای نوسانات در ارزش سبد ارز دوگانه انجام شد. از اول آگوست، سبد ارز دوگانه شامل 0.35 یورو و 0.65 دلار بود. ایالات متحده آمریکا. در طی 10 ماه، حجم خرید ارز توسط بانک روسیه به بیش از 11 میلیارد دلار رسید.

در ژوئیه-سپتامبر 2010، بانک روسیه هم فروش اوراق قرضه دولتی از پرتفوی خود و هم خرید اوراق بهادار دولتی را انجام داد. به طور کلی، حجم خالص فروش اوراق بهادار دولتی توسط بانک روسیه برای سه ماهه سوم در سطح سه ماهه قبل (2.6 میلیارد روبل) باقی مانده است.

در نیمه اول سال 2011 بانک مرکزی فدراسیون روسیه به اجرای سیاست های پولی در چارچوب رژیم نرخ مبادله روبل شناور مدیریت شده ادامه داد.

به منظور حفظ نوسانات نرخ روبل در برابر ارزهای خارجی برای فدراسیون روسیه در سطح نسبتاً پایین، بانک روسیه در سال 2011 همچنان از ارزش روبل سبد یورو و دلار آمریکا به عنوان معیار عملیاتی استفاده می کند.

در سال 2011، نسبت عرضه و تقاضا در بازار ارز داخلی توسط مازاد حساب جاری بالا تراز پرداخت ها تعیین شد، به دلیل ورود درآمدهای صادراتی اضافی قابل توجه به اقتصاد روسیه به دلیل وضعیت مطلوب اقتصادی خارجی، و همچنین جریان سرمایه برون مرزی. در این شرایط، عملیات بانک روسیه در بازار ارز داخلی عمدتاً با هدف جلوگیری از افزایش بیش از حد نرخ موثر روبل تحت تأثیر عرضه مازاد ارز خارجی انجام شد. نتیجه این معاملات خرید خالص ارز بوده است. به ویژه، در ژانویه-سپتامبر 2011. بانک روسیه به عنوان خریدار خالص ارز خارجی عمل کرد.

نرخ رشد سپرده های ارزی (برحسب دلار) در نیمه اول سال 1390 بالغ بر 10.2 درصد بوده که دو برابر کمتر از نرخ رشد سپرده ها به پول ملی است.

پویایی خالص دارایی‌های خارجی سیستم بانکی با در نظر گرفتن سپرده‌های ارزی، منبع مهم افزایش حجم پول بود. با افزایش حجم کل این مجموع پولی 1083.7 میلیارد روبل. دارایی های خارجی خالص 1366.8 میلیارد روبل افزایش یافت، در حالی که اعتبار داخلی به اقتصاد 204.6 میلیارد روبل کاهش یافت. (در سال 2010 - به ترتیب افزایش 717.2 و 1169.7 میلیارد روبل و کاهش 857.9 میلیارد روبل).

برای دوره 2010-2011. افزایش نرخ ارز موثر اسمی روبل نقش بسزایی در کاهش تورم داشت. در سال گذشته نرخ ارز موثر اسمی 3.2 درصد افزایش یافت. در پنج ماهه اول سال جاری 1.5 درصد دیگر افزایش داشته است. در اوایل ژوئن، بانک روسیه نرخ مبادله روبل را در برابر سبد ارز دوگانه حدود 0.6 درصد افزایش داد.

به منظور جذب نقدینگی آزاد، بانک روسیه به انجام عملیات با اوراق قرضه خود در سه ماهه سال 2011 ادامه داد.

OBR عمدتاً در حراجی ها فروخته شد. بزرگترین سرمایه گذاری در OBR (80.2 میلیارد روبل) توسط موسسات اعتباری در حراج در 15 ژوئن (پس از خرید سومین شماره OBR تحت پیشنهاد) انجام شد، در حالی که حجم کل فروش OBR در حراج های آوریل-ژوئن 2011 بالغ شد. به 108.2 میلیارد روبل. به ارزش بازار میانگین وزنی بازدهی که در مزایده های OBR در آوریل-ژوئن 2011 شکل گرفت از 4.53 تا 5.20 درصد در سال بود (در سه ماهه اول - از 4.60 تا 5.14 درصد در سال). بر اساس نقل قول های روزانه صادر شده توسط بانک روسیه، حجم خرید موسسات اعتباری OBR در بازار ثانویه به طور قابل توجهی از حجم فروش آنها فراتر رفت.

در سال 2011، بانک روسیه نیز اوراق قرضه دولتی را از پرتفوی خود بدون تعهد به خرید مجدد به مبلغ 0.43 میلیارد روبل فروخت.

به طور کلی، از 2010-2011. عملیات بانک مرکزی فدراسیون روسیه در بازار آزاد به افزایش تدریجی نقدینگی بازار OBR و در نتیجه به گسترش قابلیت های عقیم سازی بانک روسیه کمک کرد.

سیاست پولی دنبال شده توسط بانک مرکزی فدراسیون روسیه در دوره 2010-2011 در هدف خود نسبتاً ناکارآمد بود که به وضوح از جدول 5 مشاهده می شود.

جدول 5 - پیش بینی و شاخص های تورم واقعی برای سال 90-1389

لازم به ذکر است که از سال 1389، سیستم بانکی عمدتاً از طریق مداخلات ارزی دریافت می کرد، اما ورودی آنها به حدی بود که بانک مرکزی مجبور به عقیم سازی بخشی از این دریافت ها و عمدتاً از طریق عملیات بازار آزاد شد.

به طور کلی، با صحبت در مورد اثربخشی سیاست پولی در روسیه در دوره 2008-2011، می توان گفت که هنوز در سطح پایینی باقی می ماند، زیرا اهداف اعلام شده با نتایج واقعی منطبق نیست، اما چشم اندازهایی وجود دارد.

3 چشم انداز توسعه و اقدامات برای بهبود سیاست پولی فدراسیون روسیه

3.1 سناریوها، اهداف و ابزارهای کلان اقتصادی برای سال 2013 و دوره 2014 و 2015

در چارچوب پیش‌بینی‌های صندوق بین‌المللی پول و سایر سازمان‌های بین‌المللی، با فرض افزایش جزئی رشد اقتصاد جهانی در سال 2013، شتاب متوسط ​​رشد اقتصادی در کشورهایی که شرکای اصلی تجاری روسیه هستند، امکان‌پذیر است و روند مشابهی در سال 2014 ادامه خواهد یافت. -2015. بر اساس پیش بینی صندوق بین المللی پول، نرخ رشد تولید کالا و خدمات در جهان از 3.5 درصد در سال 2012 به 3.9 درصد در سال 2013 خواهد رسید. بر اساس پیش بینی ها، در سال 2013 تورم در کشورهای خارجی از جمله شرکای تجاری اصلی روسیه به کاهش ادامه خواهد داد. شتاب آن در سال 2014-2015 نیز انتظار نمی رود.

افزایش پیش‌بینی‌شده فعالیت‌های تجاری در جهان از سطح فعلی مصرف نفت و سایر صادرات روسیه حمایت می‌کند که خطرات بدتر شدن تراز پرداخت‌های این کشور را کاهش می‌دهد.

نرخ بهره کلیدی در اقتصادهای پیشرو در سال 2013 پایین خواهد ماند که به ایجاد شرایط برای ورود سرمایه به اقتصاد روسیه کمک می کند. حرکت جریان های سرمایه فرامرزی به وضعیت سیستم های مالی خارجی و شرایط بازار مالی جهانی، روحیه سرمایه گذاران جهانی بستگی دارد. خطرات خروج سرمایه باقی خواهد ماند.

بانک روسیه سه گزینه را برای شرایط اجرای سیاست پولی در سال 2013-2015 در نظر گرفت که یکی از آنها مطابق با پیش بینی دولت فدراسیون روسیه است. سناریوها بر اساس پویایی های مختلف قیمت نفت است.

بر اساس گزینه اول، بانک روسیه کاهش متوسط ​​قیمت سالانه نفت اورال روسیه در بازار جهانی را در سال 2013 به 73 دلار در هر بشکه در نظر گرفته است. این در شکل 6 نشان داده شده است.

شکل 6 - قیمت نفت اورال (دلار آمریکا در هر بشکه)

در این شرایط، در سال 2013، درآمد واقعی پول یکبار مصرف جمعیت ممکن است 0.4٪ کاهش یابد، سرمایه گذاری در دارایی های ثابت - 2.1٪. کاهش تولید ناخالص داخلی ممکن است 0.4٪ باشد.

گزینه دوم پیش بینی دولت فدراسیون روسیه را در نظر می گیرد که مبنایی برای توسعه پارامترهای بودجه فدرال برای 2013-2015 است. فرض بر این است که در سال 2013 قیمت نفت روسیه ممکن است به 97 دلار در هر بشکه برسد.

این گزینه منعکس کننده توسعه اقتصاد در زمینه اجرای یک سیاست دولتی فعال با هدف بهبود فضای سرمایه گذاری، افزایش رقابت پذیری و کارایی تجاری، تحریک رشد اقتصادی و نوسازی و همچنین افزایش کارایی هزینه های بودجه است. بر اساس این متغیر، در سال 2013 افزایش درآمد پولی قابل تصرف واقعی جمعیت در سطح 3.7 درصد پیش بینی شده است. حجم سرمایه گذاری در دارایی های ثابت ممکن است 7.2 درصد افزایش یابد. در این شرایط، حجم تولید ناخالص داخلی ممکن است 3.7 درصد افزایش یابد.

بر اساس گزینه سوم، بانک روسیه افزایش قیمت نفت اورال را در سال 2013 به 121 دلار در هر بشکه در نظر گرفته است.

در شرایط افزایش درآمد حاصل از صادرات کالاهای روسی در سال 2013، افزایش فعالیت سرمایه گذاری پیش بینی می شود. نرخ رشد سرمایه گذاری در دارایی های ثابت ممکن است به 7.6٪ و درآمد واقعی پول قابل استفاده جمعیت - تا 4٪ افزایش یابد. افزایش تولید ناخالص داخلی در سطح 4 درصد پیش بینی می شود.

در سال 2014-2015، افزایش تولید ناخالص داخلی، بسته به گزینه پیش بینی، ممکن است 2-5٪ باشد.

پیش بینی تراز پرداخت های نشان داده شده در شکل 2013-2015 تحت گزینه دوم، بر اساس فرض تغییر ناچیز قیمت نفت اورال در بازار جهانی (از 97 به 104 دلار آمریکا در هر بشکه) است. در گزینه اول و سوم پیش بینی می شود قیمت نفت از محدوده تعیین شده به میزان یک چهارم بالا و پایین انحراف داشته باشد.

شکل 7 - پیش بینی تراز پرداخت های فدراسیون روسیه برای 2013-2015

مطابق با شرایط سناریویی برای عملکرد اقتصاد فدراسیون روسیه، دولت فدراسیون روسیه و بانک روسیه وظیفه کاهش تورم را در سال 2013 به 5-6٪ در سال های 2014 و 2015 تعیین کردند.

تا 4-5٪ (بر اساس دسامبر تا دسامبر سال قبل). هدف مشخص شده برای تورم در بازار مصرف، مربوط به تورم اصلی در سطح 4.7-5.7 درصد در سال 2013، 3.6-4.6 درصد در سال های 2014 و 2015 است.

محاسبات تحت برنامه پولی 2013-2015 بر اساس شاخص های تقاضا برای پول که مطابق با اهداف تورم، پویایی پیش بینی تولید ناخالص داخلی و سایر شاخص های کلان اقتصادی و همچنین پیش بینی تراز پرداخت ها و پارامترهای پیش نویس بودجه فدرال

بسته به گزینه های پیش بینی شده، نرخ رشد کل پولی M2 در سال 2013 ممکن است 9-18٪، در سال های 2014 و 2015 - 14-19٪ در سال باشد.

بانک روسیه سه نوع از برنامه پولی را توسعه داده است. نسخه دوم این برنامه بر اساس شاخص های کلان اقتصادی مورد استفاده در تشکیل پیش نویس بودجه فدرال برای سال 2013 و دوره برنامه ریزی شده 2014-2015 است. نرخ رشد پایه پولی در یک تعریف محدود، مطابق با اهداف تورم و تخمین‌های پویایی رشد اقتصادی، ممکن است به 7-14 درصد در سال 2013 در سال 2013 و 11-14 درصد سالانه در سال‌های 2014-2015 برسد.

نسخه اول این برنامه افزایش اعتبار خالص به دولت بزرگ را به میزان 0.5 تریلیون فرض می کند. روبل در سال 2013، 0.4 تریلیون. روبل - در سال 2014، 0.3 تریلیون. روبل - در سال 2015. بر اساس محاسبات انجام شده در این برنامه، در صورت اجرای این سناریو در سال های 2013-2015، افزایش خالص اعتبار به بانک ها ممکن است به 1.0-1.6 تریلیون برسد. روبل در سال به دلیل فعال شدن عملیات بانک روسیه برای تامین نقدینگی بخش بانکی. در این شرایط، تا پایان سال 2015، حجم اعتبارات ناخالص بانک ها ممکن است از 60 درصد پایه پولی فراتر رود.

نوع دوم برنامه پولی، پویایی متوسط ​​قیمت جهانی نفت را در دوره پیش بینی فرض می کند. در سال 2013، افزایش NIR، مطابق با شاخص های پیش بینی تراز پرداخت ها، به 0.6 تریلیون خواهد رسید. روبل، در سال 2014 - 0.5 تریلیون. روبل، و در سال 2015 - 0.3 تریلیون. روبل

بر اساس گزینه سوم برنامه پولی، بر اساس سناریوی افزایش قیمت نفت، افزایش پیش بینی شده NIR در سال 2013، 2.9 تریلیون خواهد بود. روبل، در سال 2014 - 2.7 تریلیون. روبل، در سال 2015 - 2.4 تریلیون. روبل

بر اساس این سناریو، انتظار می رود در سال 2013 اعتبار خالص بانک ها 0.2 تریلیون کاهش یابد. روبل

اهداف اصلی سیاست نرخ ارز برای سال 2013 و دوره 2014-2015 کاهش بیشتر مداخله مستقیم بانک روسیه در مکانیسم نرخ ارز و ایجاد شرایط برای گذار به رژیم نرخ ارز شناور تا سال 2015 خواهد بود.

در سال 2013 و 2014 بانک روسیه به اجرای سیاست های ارزی خود بدون ایجاد مانع در شکل گیری روندهای پویایی نرخ روبل به دلیل تأثیر عوامل اساسی اقتصاد کلان و بدون اعمال محدودیت ثابت در سطح نرخ ارز ملی ادامه می دهد. . در عین حال، در این دوره، بانک روسیه انعطاف پذیری نرخ ارز را به تدریج افزایش می دهد و روند سازگاری فعالان بازار با نوسانات نرخ ارز ناشی از شوک های خارجی را نرم می کند.

پس از انتقال به رژیم نرخ ارز شناور، بانک روسیه قصد دارد استفاده از معیارهای عملیاتی سیاست نرخ ارز مرتبط با سطوح نرخ ارز را کنار بگذارد. در عین حال، حتی پس از گذار به این رژیم، بانک روسیه امکان انجام مداخلات در بازار ارز داخلی را پذیرفته است که حجم آن با در نظر گرفتن وضعیت بازار پول تعیین خواهد شد.

سیستم ابزارها به در نظر گرفتن ویژگی های تعامل بین بانک روسیه و موسسات اعتباری منطقه ای، ویژگی های مکانیسم انتقال سیاست پولی و وضعیت بازار مالی روسیه ادامه خواهد داد.

اساس سیستم فعلی ابزارهای سیاست پولی - کریدور نرخ بهره بانک روسیه در دوره مورد بررسی باقی خواهد ماند، در حالی که بانک روسیه امکان محدود کردن آن را به منظور افزایش اثربخشی سیاست نرخ بهره در نظر خواهد گرفت. . عملیات سپرده گذاری و عملیات تامین مالی مجدد دائمی برای یک دوره 1 روزه به عنوان ابزاری برای اطمینان از قرار گرفتن نرخ های کوتاه مدت بازار بین بانکی در محدوده بهره استفاده می شود.

استفاده از ابزارهای ریفاینانس برای مدت بیش از 1 هفته عمدتاً با هدف حفظ ثبات مالی خواهد بود. به منظور محدود کردن تأثیر این عملیات بر بخش مربوطه از منحنی نرخ بهره بازار و جلوگیری از تحریف سیگنال‌های سیاست نرخ بهره، بانک روسیه توصیه می‌کند که اجرای آنها را با نرخ شناور تغییر دهد. در این مورد، مستثنی نیست که سیستم ابزارهای بانک روسیه با معاملات سوآپ با ارز خارجی و فلزات گرانبها تا 1 سال تکمیل شود تا دسترسی موسسات اعتباری به تامین مالی مجدد برای این دوره ها افزایش یابد.

بانک روسیه همچنین به استفاده از نسبت های ذخایر الزامی به عنوان ابزاری برای سیاست پولی ادامه خواهد داد و بسته به وضعیت اقتصاد کلان و وضعیت نقدینگی در بخش بانکی تصمیماتی برای تغییر آنها اتخاذ خواهد کرد.

بانک روسیه علاوه بر کار بر روی بهبود سیستم ابزارهای خود، اهمیت زیادی به تعامل با سازمان های دولتی در اجرای سیاست های پولی و توسعه بازارهای مالی می دهد. همکاری با وزارت دارایی روسیه و خزانه داری فدرال در زمینه توسعه مکانیزمی برای قرار دادن موقت بودجه رایگان در بخش بانکی ادامه خواهد یافت که وظیفه آن به حداقل رساندن تأثیر فصلی جریان های بودجه بر حجم نقدینگی در بخش بانکی است. بخش بانکی.

3.2 اقدامات برای بهبود سیاست پولی روسیه

هدف اصلی سیاست پولی در چارچوب برنامه تثبیت مالی، حفظ نرخ‌های تورم فعلی پایین و ایجاد شرایط برای رشد سرمایه‌گذاری، تضمین پویایی مطلوب نرخ ارز ملی و کمک به بهبود تراز پرداخت‌ها است.

برای دستیابی به این هدف، تلاش مقامات پولی باید معطوف به حل وظایف زیر باشد:

محدودیت عرضه پول به حجم لازم برای اجرای فعالیت اقتصادی؛

بهینه سازی ساختار عرضه پول و توزیع آن بین بخش ها و موضوعات اقتصاد.

جلوگیری از خروج سرمایه به خارج از کشور؛

حفظ ذخایر ارزی در سطح معین.

حل این مشکلات مستلزم اجرای مجموعه ای از اقدامات ذکر شده در زیر است. برای کنترل تورم و حفظ ثبات پویای پول ملی، لازم است نرخ رشد عرضه پول و نوسانات نرخ سود وام‌ها و سپرده‌ها به اقتصاد محدود شود. تنظیم عملیاتی نقدینگی بانکی و نرخ های بازار بین بانکی، ثبات تسویه ها و کاهش سفته بازی در بازار پول را تضمین می کند. محدود کردن رشد پول ملی در دوره‌های تورم، اعطای وام مستقیم به کسری بودجه دولت، انتقال تدریجی مطالبات از دولت بابت بدهی داخلی به اوراق بهادار میان‌مدت دولتی و با نرخ بهره واقعی مثبت که بازدهی آنها را تضمین می‌کند. سطح اوراق بهادار دولتی نباید مجاز باشد.

اعطای وام کوتاه‌مدت به شکاف نقدی درآمدها و هزینه‌های بودجه دولت از طریق خرید اوراق بهادار کوتاه‌مدت دولت، شرایطی را برای حمایت سریع از بودجه دولتی در اشکال بازار ایجاد می‌کند و همچنین لازم است سقفی برای رشد آن تعیین شود. عرضه پول و خالص دارایی های داخلی بانک مرکزی به منظور محدود کردن رشد عرضه پول - این یک محدودیت تضمین شده نرخ تورم و قابل پیش بینی بودن تغییر آن است.

لازم است نرخ تنزیل بانک مرکزی فدراسیون روسیه در سطحی نه کمتر از استاندارد موجود در کشورهای همسایه تنظیم شود؛ این در نهایت باید منجر به کاهش تورم، افزایش فعالیت سرمایه گذاری شود. و تثبیت تولید.

همچنین مهمترین ابزار برای بهبود سیاست پولی باید بهبود سیستم تامین مالی مجدد بانک های تجاری برای تثبیت عرضه پول به اقتصاد کشور باشد. این امر از طریق اقدامات زیر قابل دستیابی است:

1) حصول اطمینان از ایجاد کریدور نرخ های بازپرداخت پایه برای بانک ها بر اساس حراج و وام های پیاده که امکان تغییر روش های کمی به قیمتی تنظیم نقدینگی بانک و کاهش نرخ وام ها به اقتصاد را فراهم می کند.

2) بهبود روش واکنش سریع به تغییرات حجم نقدینگی بانکی و نوسانات نرخ‌های بازار بین بانکی از طریق عملیات بازار آزاد، تعدیل دقیق سطح نرخ‌های بازار بین بانکی را در کریدور معینی از نرخ‌های پایه تامین مالی تضمین می‌کند.

3) ساده‌سازی روش‌های ارائه وام آماده به کار به بانک‌هایی که کمبود نقدینگی کوتاه‌مدت دارند، ثبات سیستم بانکی را در هنگام بحران نقدینگی در بانک‌های بزرگ که بر اقتصاد تأثیر می‌گذارد، تضمین می‌کند.

4) محدود کردن صدور تعهدات کوتاه مدت بانک مرکزی با گسترش انتشار اوراق بهادار دولتی، موجب صرفه جویی در بودجه عمومی به منظور تنظیم بازار پول (300-400 میلیارد روبل در سال) می شود. و آخرین مرحله

بهبود باید بهبود سیستم ذخیره مورد نیاز برای بانک های تجاری باشد.

5) تمایز سیستم های ذخیره اجباری سپرده های بانکی با هدف افزایش سهم سپرده های بلندمدت به عنوان منبعی برای افزایش فعالیت سرمایه گذاری در کشور، موجب افزایش نقدینگی بانکی، تحریک رشد سپرده های بلندمدت و کاهش انبوه می شود. از "پول داغ" و افزایش سرمایه گذاری در اقتصاد.

6) اجرای بازنگری تدریجی هنجارهای ذخایر اجباری در جهت کاهش آنها با کاهش نرخ تورم و افزایش تقاضا برای منابع اعتباری برای سرمایه گذاری های بلندمدت، این امر باید منجر به تعادل فعالیت تجاری و عرضه پول در کشور شود. اقتصاد، افزایش تحرک عرضه پول؛

7) ایجاد سیستمی برای رصد وضعیت بازار پول و بازار سرمایه و بر این اساس، اجرای مدل‌سازی و پیش‌بینی جریان‌های مالی در ارتباط با فرآیندهای توسعه کلان اقتصادی کشور که به افزایش کارایی تنظیم دولتی بازار پول.

برای دستیابی به اهدافی که بانک مرکزی برای سال 1392 تا 1394 برای خود در نظر گرفته است، منطقی است از اقداماتی که در بالا توضیح داده شد استفاده شود.

نتیجه

هدایت کننده اصلی سیاست پولی در فدراسیون روسیه بانک روسیه است که در حال حاضر به طور فعال از چهار ابزار اصلی سیاست پولی استفاده می کند: تنظیم حجم تامین مالی مجدد بانک های تجاری، تغییر در نسبت های ذخیره مورد نیاز، عملیات بازار آزاد و ارز خارجی. مداخلات با کمک این ابزارها، بانک روسیه در تلاش است تا هدف اصلی سیاست پولی - کاهش آرام تورم - را محقق کند. تجزیه و تحلیل انجام شده از سیاست پولی در روسیه در دوره 2000-2006. ارتباط ناکافی بین سیاستی که واقعاً توسط بانک روسیه دنبال می شود و اهداف اعلام شده توسط آن در اسناد برنامه نشان داد. انحراف اهداف اعلام شده از نتایج واقعی آنقدر زیاد است که نمی توان در مورد اثربخشی سیاست پولی دنبال شده صحبت کرد.

مهمترین راه حل مشکل غلبه بر تورم در سالهای اخیر اجرای سیاست پولی بوده است که در درجه اول با هدف محدود کردن تقاضای کل از طریق اقداماتی طراحی شده است که امکان اعطای وام به بانک های تجاری را محدود کرده و در نتیجه بر کاهش حجم اثرگذار باشد. تقاضای موثر یک سیاست پولی فعال، دستیابی به نتایج خاصی را در کاهش آرام تورم ممکن کرده است، اگرچه قیمت این موفقیت‌ها بسیار بالاست.

این اولاً کاهش شدید تولید است که یکی از دلایل آن کاهش تقاضای مؤثر است. سیاست پولی جاری تنها بر حوزه گردش اثر گذاشته و تأثیر مثبت مستقیمی بر حوزه تولید نداشته است.

در این راستا باید به استفاده از اعتبار به عنوان اهرمی مهم برای رشد تولید و عرضه کالا روی آورد که به کاهش تورم کمک می کند.

فعالیت ناکافی وام دهی بانک های روسیه، ابزارهای سیاست پولی را ناکارآمد می کند. در این راستا، بانک روسیه باید استفاده از آنها را آغاز کند، نه برای کاهش هموار تورم، بلکه برای افزایش فعالیت سرمایه گذاری بانک های تجاری. اما قبل از آن، بانک روسیه باید به طور نظری تأثیر هر ابزار را بر تنظیم وضعیت اقتصادی مطالعه کند و تنها پس از آن شروع به استفاده از آنها در عمل کند.

پیوست A

(اجباری)

بخش های ساختاری بانک مرکزی فدراسیون روسیه

در حال حاضر، بخش های ساختاری زیر در بانک مرکزی فدراسیون روسیه فعالیت می کنند:

بخش تلفیقی اقتصادی بخش تحقیقات و اطلاعات. اداره گردش وجوه نقد

بخش تنظیم، مدیریت و نظارت بر سیستم پرداخت بانک روسیه

اداره تنظیم تسویه حساب. بخش حسابداری و گزارشگری

دپارتمان فعالیت های صدور مجوز و بازیابی مالی مؤسسات اعتباری. اداره نظارت بر بانک. اداره تنظیم مقررات بانکی بخش ثبات مالی بازرسی اصلی سازمان های اعتباری. بخش عملیات بازار مالی

بخش تضمین و کنترل عملیات در بازارهای مالی. بخش نظارت مالی و کنترل ارز. اداره تراز پرداخت ها

بخش روش شناسی و سازماندهی خدمات حساب های بودجه سیستم بودجه فدراسیون روسیه. بخش قانونی. اداره موسسات میدانی. گروه سیستم های اطلاعاتی

بخش خط مشی پرسنل و اطمینان از کار با پرسنل. بخش مالی. بخش حسابرسی داخلی

دپارتمان روابط مالی و اقتصادی بین المللی. اداره روابط عمومی و خارجی. بخش اداری اداره مرکزی املاک و مستغلات بانک روسیه

اداره مرکزی تخصص و برنامه ریزی هزینه های سرمایه ای بانک روسیه. ریاست اصلی امنیت و حفاظت اطلاعات

فهرست منابع استفاده شده

1 قانون اساسی فدراسیون روسیه با رای مردم در 12 دسامبر 1993 به تصویب رسید (با توجه به اصلاحات اعمال شده توسط قوانین فدراسیون روسیه در مورد اصلاحات قانون اساسی فدراسیون روسیه از 30 دسامبر 2008 N 6-FKZ و دسامبر. 30، 2008 N 7-FKZ) // "مجموعه قوانین فدراسیون روسیه"، 2009/01/26، N 4، هنر. 75

2 فدراسیون روسیه قوانین. قانون فدرال در مورد بانک مرکزی فدراسیون روسیه: [قانون فدرال: تصویب شده توسط دومای ایالتی در 10 ژوئیه 2002] // قانون جمع آوری شده فدراسیون روسیه. -2001. N 86-FZ

3 فدراسیون روسیه. قوانین. در مورد بانک ها و فعالیت بانکی N 395-1 - FZ از 02.12.1990: فدرال. قانون: [مصوب دولت. دوما 7 فوریه 1990: تصویب شد. شورای فدراسیون 21 1990]. - [منبع الکترونیکی]. - حالت دسترسی: http://www. consultant.ru

4 فدراسیون روسیه. قوانین. قانون فدرال شماره 39-FZ مورخ 22 آوریل 1996 "در مورد بازار اوراق بهادار" (در 6 دسامبر 2007 اصلاح شده، همانطور که در 1 ژانویه 2008 اصلاح و تکمیل شد) //