यूएस फेडरल रिजर्व

संयुक्त राज्य के मौद्रिक प्राधिकरणों की संगठनात्मक संरचना, उनकी शक्तियाँ और गतिविधि के तरीके व्यापक और व्यापक कानून पर आधारित हैं, जो अर्थव्यवस्था के गठन और विकास और देश के मौद्रिक क्षेत्र की ऐतिहासिक विशेषताओं को दर्शाता है। इन निकायों की नियंत्रण और नियामक गतिविधियां काफी हद तक ओवरलैप और ओवरलैप होती हैं, और यह संयुक्त राज्य में मौद्रिक विनियमन के संगठन की महत्वपूर्ण विशेषताओं में से एक है।

संयुक्त राज्य में, बैंकों को संघीय सरकार के लाइसेंस (चार्टर) के आधार पर संचालित होने वाले राष्ट्रीय बैंकों में विभाजित किया जाता है, और राज्य के बैंक राज्य सरकार के लाइसेंस (चार्टर) के आधार पर संचालित होते हैं। यह सुविधा अधिकांश देशों में अपनाई गई बैंकिंग प्रणालियों के दो-स्तरीय निर्माण के सिद्धांत की दोहरी व्याख्या की ओर ले जाती है। आमतौर पर, "टू-टियर सिस्टम" शब्द का अर्थ है कि पहला स्तर सेंट्रल बैंक द्वारा मौद्रिक प्रणाली के नियामक के रूप में कब्जा कर लिया गया है, और दूसरे स्तर पर अन्य सभी उधार संस्थानों का कब्जा है: वाणिज्यिक, बचत, बंधक बैंक, आदि। संयुक्त राज्य अमेरिका में, दो स्तरीय प्रणाली में फेडरल रिजर्व सिस्टम (एफआरएस), राष्ट्रीय और राज्य बैंक शामिल हैं। अमेरिकी वित्तीय और ऋण प्रणाली की एक और विशेषता है। फेड न केवल केंद्रीय बैंक है, बल्कि देश के बैंकों का एक पेशेवर संघ भी है। सभी राष्ट्रीय बैंक अनिवार्य रूप से FRS के सदस्य हैं, जो उन्हें कुछ लाभ देता है और FRS की कुछ आवश्यकताओं का अनुपालन करने के लिए बाध्यताएँ लगाता है। स्टेट बैंक स्वैच्छिक आधार पर फेड के सदस्य हो सकते हैं। लेकिन किसी भी मामले में, वे फेड के निर्देशों का पालन करने के लिए बाध्य हैं। तदनुसार, राष्ट्रीय बैंक अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली का एक स्तर बनाते हैं, और राज्य बैंक दूसरे स्तर का निर्माण करते हैं। नियामक विनियमन निम्नलिखित कार्यों को करने के लिए डिज़ाइन किया गया है:

अपने आर्थिक कार्यों की मौद्रिक प्रणाली के कार्यान्वयन की विश्वसनीयता और दक्षता सुनिश्चित करना;

क्रेडिट सिस्टम की स्थिरता सुनिश्चित करना और वाणिज्यिक बैंकों और अन्य क्रेडिट संस्थानों के दिवालिएपन को रोकना;

कुछ साख संस्थाओं के स्वामित्व में पूंजी के संकेंद्रण को सीमित करना, मुद्रा बाजार पर इन बैंकों के एकाधिकार नियंत्रण की स्थापना को रोकना।

फेडरल रिजर्व सिस्टम में तीन स्तर होते हैं: बोर्ड ऑफ गवर्नर्स, 12 फेडरल रिजर्व बैंक, लगभग 6,000 बैंक - फेड के सदस्य। इसके अलावा, फेड की दो समितियां हैं: फेडरल ओपन मार्केट कमेटी और फेडरल एडवाइजरी काउंसिल।

फेडरल रिजर्व सिस्टम का केंद्र वाशिंगटन, डीसी में बोर्ड ऑफ गवर्नर्स है। परिषद का मुख्य कार्य मौद्रिक नीति का निर्माण है। परिषद में सात स्थायी सदस्य होते हैं जिन्हें संयुक्त राज्य अमेरिका के राष्ट्रपति द्वारा 14 साल की अवधि के लिए सीनेट की मंजूरी के साथ नियुक्त किया जाता है। यदि परिषद के सदस्यों ने अपना कार्यकाल पूरा कर लिया है (मृत्यु या इस्तीफे की स्थिति को छोड़कर), तो राष्ट्रपति को चार साल के कार्यकाल के दौरान परिषद के केवल दो नए सदस्यों को नियुक्त करने का अधिकार है। हालांकि, बोर्ड ऑफ गवर्नर्स के सदस्यों के इस्तीफे आम हैं।

बोर्ड ऑफ गवर्नर्स एफआरएस जिलों से समान प्रतिनिधित्व सुनिश्चित करता है। परिषद के सदस्यों के पास कर्मचारियों का एक महत्वपूर्ण स्टाफ होता है: अर्थशास्त्री, वकील, निरीक्षक, प्रशासक।

बोर्ड के पास डिपॉजिटरी संस्थानों के आवश्यक भंडार के स्तर को निर्धारित करने का विशेष अधिकार है, और खुले बाजार के संचालन और सबसे उपयुक्त बैंक छूट दरों का निर्धारण करने के लिए फेडरल रिजर्व बैंकों के साथ जिम्मेदारी भी साझा करता है।

फेडरल रिजर्व बैंक बोर्ड ऑफ गवर्नर्स के निर्देशों के वाहक हैं और अमेरिकी मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। वे परिषद को साप्ताहिक रिपोर्ट करते हैं, जो आने वाली सूचनाओं को सारांशित और संसाधित करती है और प्रत्येक सप्ताह के अंत में एक रिपोर्ट प्रकाशित करती है। सबसे महत्वपूर्ण और प्रभावशाली रिजर्व बैंक फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ न्यूयॉर्क है। रिजर्व बैंकों की शाखाएं 25 शहरों में काम करती हैं। प्रत्येक फेडरल रिजर्व बैंक के पास नौ गैर-कर्मचारी निदेशकों का अपना बोर्ड होता है। कानून के अनुसार, फेड सदस्य बैंकों का प्रतिनिधित्व करने वाले तीन क्लास ए निदेशक और जनता का प्रतिनिधित्व करने वाले तीन क्लास बी निदेशक फेड सदस्य बैंकों द्वारा प्रत्येक क्षेत्र में चुने जाते हैं। बोर्ड ऑफ गवर्नर्स तीन क्लास सी निदेशकों की नियुक्ति करता है जो जनता का प्रतिनिधित्व भी करते हैं। फेड के बोर्ड ऑफ गवर्नर्स भी निदेशक मंडल के अध्यक्ष और उनके डिप्टी को कक्षा सी के निदेशकों में से चुनते हैं और नियुक्त करते हैं। रिजर्व बैंक के निदेशक अपने बैंक के संचालन पर नियंत्रण रखते हैं (के संरक्षण के तहत) शासक मंडल)। प्रत्येक क्षेत्रीय बैंक में एक सामान्य लेखा परीक्षक (मुख्य निरीक्षक) भी होता है जो बैंक को नहीं, बल्कि बोर्ड ऑफ गवर्नर्स को रिपोर्ट करता है।

फेडरल रिजर्व बैंक मुख्य रूप से फेड की प्रतिभूतियों की हिस्सेदारी पर ब्याज से और कुछ हद तक, फेड की मुद्रा की होल्डिंग्स पर ब्याज आय से, डिपॉजिटरी संस्थानों को ऋण पर ब्याज और विदेशी मुद्रा नियंत्रण से लाभ प्राप्त करते हैं।

फेड में शामिल होने के लिए, प्रत्येक बैंक को अपने जिले के फेडरल रिजर्व बैंक से अपनी खुद की शेयर पूंजी के 3% के बराबर एक निश्चित संख्या में शेयर खरीदने और कमाई को बनाए रखने की आवश्यकता होती है। फेड के अनुरोध पर, इस राशि को दोगुना किया जा सकता है। जैसे-जैसे शेयर पूंजी और मुनाफा बढ़ता है, वाणिज्यिक बैंक को 3% की विनियमित दर बनाए रखने के लिए शेयर खरीदने की आवश्यकता होती है। 1970 के दशक में लाभहीनता के कारण फेड के सदस्यों में कमी आई थी। 10 वर्षों में 500 से अधिक बैंकों ने फेड छोड़ दिया है। 1980 में कांग्रेस द्वारा डिपॉजिटरी इंस्टीट्यूशंस के डीरेग्यूलेशन और मौद्रिक नियंत्रण अधिनियम पारित करने के बाद स्थिति बदल गई, जिसके अनुसार फेड की आरक्षित आवश्यकताओं को देश के सभी डिपॉजिटरी संस्थानों तक बढ़ा दिया गया था। कानून ने यूएस क्रेडिट सिस्टम में फेड की भूमिका को मजबूत करने में महत्वपूर्ण योगदान दिया।

फेडरल रिजर्व बैंक बैंकों और बचत संस्थानों से जमा स्वीकार करते हैं और उन्हें ऋण देते हैं, इस प्रकार अंतिम उपाय के ऋणदाता के रूप में कार्य करते हैं। इसके अलावा, कांग्रेस ने फेडरल रिजर्व बैंकों को नकद जारी करने के लिए अधिकृत किया, जो देश की अर्थव्यवस्था में क्रेडिट मनी की आपूर्ति करता है।

सरकारी प्रतिभूतियों को बेचने और खरीदने की प्रक्रिया पर नकदी और ऋण की लागत और पर्याप्तता के प्रभाव की जिम्मेदारी फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएम) के पास है। औपचारिक रूप से, FKOR का आयोजन 1935 में किया गया था, हालांकि फेडरल रिजर्व बैंकों ने एक ऐसा निकाय बनाया जो 1920 के दशक की शुरुआत में खुले प्रतिभूति बाजार में संचालन का समन्वय करता था।

फेडरल ओपन मार्केट कमेटी में 12 स्थायी सदस्य होते हैं:

एफआरएस के बोर्ड ऑफ गवर्नर्स के 7 सदस्य;

फेडरल रिजर्व बैंकों के 5 अध्यक्ष (एक घूर्णी आधार पर चुने गए, न्यूयॉर्क बैंक के अध्यक्ष एफसीओआर के स्थायी सदस्य हैं)। रिजर्व बैंक के सभी 12 अध्यक्षों को समिति की बैठकों में भाग लेना अनिवार्य है।

FCOR साल में आठ से नौ बार मिलता है। प्रत्येक बैठक में, खुले प्रतिभूति बाजार पर संचालन के लिए एक रणनीति विकसित की जाती है, जिसे फेड गवर्नर के ध्यान में लाया जाता है। समिति आर्थिक और वित्तीय निर्णयों का विकास और पूर्वानुमान करती है। समिति के निर्णय न्यूयॉर्क क्षेत्रीय बैंक के विदेश व्यापार प्रभाग द्वारा कार्यान्वित किए जाते हैं।

फेड पर कानून के अनुसार, अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली में पूरे बैंकिंग क्षेत्र को एफआरएस - फेडरल एडवाइजरी काउंसिल के साथ जोड़ने के लिए एक समन्वय सलाहकार निकाय है। इसमें फेड के क्षेत्रीय बैंकों द्वारा प्रत्यायोजित 12 सदस्य होते हैं। वर्ष में चार बार, वित्तीय और ऋण संबंधों के मुद्दों की एक विस्तृत श्रृंखला पर विचारों का आदान-प्रदान करने के लिए बोर्ड फेडरल रिजर्व सिस्टम के गवर्नरों के साथ संयुक्त सत्र में मिलता है। संघीय सलाहकार परिषद के सदस्य बैठक के बारे में अपने जिलों के रिजर्व बैंकों को सूचित करते हैं।

वर्तमान में, फेडरल रिजर्व सिस्टम निम्नलिखित कार्य करता है:

पूर्ण रोजगार और स्थिर कीमतों को प्राप्त करने के लिए मौद्रिक और ऋण परिसंचरण को प्रभावित करके राष्ट्रीय मौद्रिक नीति का प्रबंधन करता है;

बैंकिंग संस्थानों का पर्यवेक्षण करता है और बैंकिंग और वित्तीय प्रणालियों की सुरक्षा और सुदृढ़ता सुनिश्चित करने के लिए उनकी गतिविधियों को नियंत्रित करता है;

वित्तीय प्रणाली की स्थिरता बनाए रखता है और वित्तीय बाजारों में जोखिम को कम करता है;

अमेरिकी सरकार, जनता, वित्तीय संस्थानों को वित्तीय सेवाएं प्रदान करता है, और राष्ट्रीय निपटान प्रणाली के प्रबंधन में भी महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है।

मान लीजिए कि अर्थव्यवस्था मंदी और बेरोजगारी के दौर से गुजर रही है। शासी मौद्रिक प्राधिकरण यह तय करते हैं कि कुल मांग को प्रोत्साहित करने के लिए, जो मुक्त संसाधनों को अवशोषित कर सकता है, धन की आपूर्ति में वृद्धि करना आवश्यक है। ऐसा करने के लिए, फेड के बोर्ड ऑफ गवर्नर्स को वाणिज्यिक बैंकों के अतिरिक्त भंडार की वृद्धि का ध्यान रखना चाहिए। इस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए कौन से ठोस नीतिगत उपाय होंगे?

1. प्रतिभूतियों की खरीद। बोर्ड ऑफ गवर्नर्स को फेडरल रिजर्व बैंकों को खुले बाजार में प्रतिभूतियां खरीदने का निर्देश देना चाहिए। बांड की इस खरीद का भुगतान वाणिज्यिक बैंकों के भंडार में वृद्धि करके किया जाएगा।

2. रिजर्व मानदंड में कमी। आरक्षित अनुपात को कम किया जाना चाहिए, जिसके परिणामस्वरूप आवश्यक भंडार स्वचालित रूप से अतिरिक्त में परिवर्तित हो जाते हैं और धन गुणक का मूल्य बढ़ जाता है।

3. छूट दर को कम करना। वाणिज्यिक बैंकों को फेडरल रिजर्व बैंकों से उधार लेकर अपने भंडार का विस्तार करने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए छूट दर को भी कम किया जाना चाहिए।

राजनीतिक निर्णयों के ऐसे सेट को "सस्ते" पैसे की नीति कहा जाता है। इसका कार्य समग्र मांग और रोजगार को बढ़ाने के लिए ऋण को सस्ता और आसान बनाना है।

अब मान लीजिए कि अत्यधिक खर्च अर्थव्यवस्था को मुद्रास्फीति के सर्पिल में धकेल रहा है। बोर्ड ऑफ गवर्नर्स को मुद्रा आपूर्ति को सीमित करके कुल मांग को कम करने का प्रयास करना चाहिए। इस समस्या को हल करने की कुंजी वाणिज्यिक बैंकों के भंडार को कम करना है। यह कैसे किया है?

1. प्रतिभूतियों की बिक्री। वाणिज्यिक बैंकों के भंडार में कटौती करने के लिए फेडरल रिजर्व बैंकों को सरकारी बांडों को खुले बाजार में बेचना चाहिए।

2. रिजर्व मानदंड बढ़ाना। आरक्षित अनुपात में वृद्धि स्वचालित रूप से वाणिज्यिक बैंकों को अतिरिक्त भंडार से वंचित करती है और धन गुणक के मूल्य को कम करती है।

3. छूट दर बढ़ाना। छूट की दर में वृद्धि से फेडरल रिजर्व बैंकों से उधार लेकर वाणिज्यिक बैंकों के अपने भंडार के निर्माण में रुचि कम हो जाती है।

तदनुसार, उपायों के इस सेट को "प्रिय" धन नीति कहा जाता था। इसका उद्देश्य खर्च में कटौती और मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के लिए मुद्रा आपूर्ति को सीमित करना है।

ऐतिहासिक विकास की लंबी अवधि के परिणामस्वरूप संयुक्त राज्य में मौद्रिक विनियमन का गठन किया गया था और वर्तमान में यह अमेरिकी राज्य आर्थिक नीति के सबसे महत्वपूर्ण घटकों में से एक है। मौद्रिक विनियमन प्रणाली की गतिविधि का उद्देश्य एक नियामक और आर्थिक प्रकृति के कार्यों को पूरा करना है, जो संयुक्त रूप से क्रेडिट संस्थानों के विश्वसनीय और कुशल कार्य के माध्यम से देश की अर्थव्यवस्था के सतत विकास को सुनिश्चित करना चाहिए। विनियमन के नियामक और आर्थिक तरीके एक दूसरे के पूरक हैं, क्योंकि नियामक विधियों का उपयोग एक निश्चित आर्थिक प्रभाव को प्राप्त करने के उद्देश्य से होता है, और आर्थिक तरीके कुछ शक्तियों के उपयोग पर आधारित होते हैं, और इस प्रकार निर्धारित लक्ष्यों की उपलब्धि सुनिश्चित होती है। इस प्रकार, अमेरिकी मौद्रिक क्षेत्र का मुख्य निकाय फेडरल रिजर्व सिस्टम (FRS) है, जो एक केंद्रीय बैंक के रूप में और राष्ट्रीय और राज्य बैंकों के संघ के सर्वोच्च निकाय के रूप में निर्मित और कार्य करता है। मौद्रिक क्षेत्र की स्थिर स्थिति सुनिश्चित करने के लिए, फेड निम्नलिखित मौद्रिक नीति उपकरणों का उपयोग करता है: आरक्षित आवश्यकता को बदलना, छूट दर को बदलना और खुले बाजार के संचालन। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि संयुक्त राज्य अमेरिका में विकसित और संचालित होने वाले मौद्रिक विनियमन की अत्यधिक संगठित और प्रभावी प्रणाली देश में कई क्रेडिट संस्थानों की गतिविधियों पर आवश्यक नियंत्रण प्रदान करती है, और इसका आर्थिक विकास पर एक मजबूत प्रभाव पड़ता है। संयुक्त राज्य अमेरिका।

इन दो तंत्रों की तुलना नीचे दिखाई गई है:
सस्ती मुद्रा नीति प्रिय धन नीति समस्या: बेरोजगारी और मंदी समस्या: मुद्रास्फीति केंद्रीय बैंक बांड खरीदता है केंद्रीय बैंक बांड बेचता है आरक्षित अनुपात कम करता है आरक्षित अनुपात कम करता है छूट दर छूट दर बढ़ाता है धन आपूर्ति मुद्रा आपूर्ति
वृद्धि घटती है
ब्याज दर में गिरावट ब्याज दर में वृद्धि निवेश लागत में वृद्धि निवेश लागत में कमी
मुद्रास्फीति से वास्तविक एनएनपी बढ़ता है, निवेश में वृद्धि के गुणक से घटता है
इन दो तंत्रों के बीच एक विपरीत संबंध है। सस्ते मुद्रा नीति के कारण एनएनपी में वृद्धि, बदले में, पैसे की मांग को बढ़ाती है, आंशिक रूप से धीमी हो जाती है और सस्ती मुद्रा नीति के कम ब्याज दरों के प्रयासों को कुंद कर देती है। इसके विपरीत, एक प्रिय धन नीति एनएनपी को कम करती है। ऐसा नहीं है, बदले में, जो पैसे की मांग को कम करता है और प्रिय धन की नीति के मूल परिणाम को कमजोर करता है, जो कि ब्याज बढ़ाना था। यह प्रतिक्रिया लक्ष्यों की राजनीतिक दुविधा का मूल है - मौद्रिक नीति के माध्यम से मुद्रा आपूर्ति और ब्याज दर दोनों को एक साथ नियंत्रित करने की असंभवता।
इस प्रकार, किसी को राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था पर मौद्रिक नीति के अल्पकालिक और दीर्घकालिक प्रभावों के बीच अंतर करना चाहिए। यदि अल्पावधि में सेंट्रल बैंक, सस्ते पैसे की नीति का अनुसरण करते हुए, एनएनपी के विकास को प्रोत्साहित करता है, तो लंबी अवधि में राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था में इंजेक्शन का प्रभाव काफी कम हो जाता है।
मौद्रिक नीति के परिणामों के मुद्दे पर, नव-कीनेसियन और मुद्रावादियों की स्थिति अलग-अलग है। नियो-कीनेसियन इस आधार पर आगे बढ़ते हैं कि मजदूरी और कीमतें अनम्य साधन हैं, अपेक्षाकृत स्थिर हैं, और अल्पावधि में एनएनपी वृद्धि को धन की आपूर्ति में वृद्धि करके प्राप्त किया जा सकता है; लंबे समय में, ऐसी नीति से केवल मुद्रास्फीति ही होगी। दूसरी ओर, मुद्रावादी इस स्थिति पर भरोसा करते हैं कि कीमतें और मजदूरी लचीले साधन हैं और मानते हैं कि मुद्रा आपूर्ति पर नियंत्रण की नीति, दोनों छोटी और लंबी अवधि में, केवल मुद्रास्फीति की दर को प्रभावित कर सकती है।

5.4 विषय पर अधिक। मौद्रिक नीति के व्यापक आर्थिक निहितार्थ मौद्रिक नीति प्रभावशीलता:

1. मैक्रोइकॉनॉमिक स्थितियां निवेश नीति को कैसे प्रभावित करती हैं?
2. मैक्रोइकॉनॉमिक स्थिरीकरण और मौद्रिक#x2011;कीनेसियन मॉडल में क्रेडिट नीति
3. अनुबंध 1.2. चलनिधि, मुद्रास्फीति प्रक्रियाओं, विनिमय दर और ब्याज दर नीति के प्रबंधन के संदर्भ में संकट के बाद की मौद्रिक नीति का गठन संकट के बाद की मौद्रिक नीति के लिए आधार

परिचय ……………………………। ……………………………………….. ......... 5

अध्याय 1. मौद्रिक नीति की सैद्धांतिक नींव ………………………… 10

1.1 अर्थव्यवस्था के मौद्रिक विनियमन के बारे में विचार

विभिन्न आर्थिक स्कूल …………………………… ............... ... दस

1.1.1 नियोक्लासिकल स्कूल …………………………… ……………………………… दस

1.1.2 मौद्रिक नियमन का केनेसियन मॉडल ……………………… 12

1.1.3 मुद्रावादी मात्रा का धन सिद्धांत …………………………… .... 17

1.2 सेंट्रल बैंक के प्रभाव का तंत्र और साधन

अर्थव्यवस्था में मुद्रा की आपूर्ति पर …………………………… ............................... 21

1.2.1 ऋण उत्सर्जन का तंत्र …………………………… ............... 21

1.2.2 मुद्रा आपूर्ति को विनियमित करने के लिए प्रपत्र और उपकरण ……………………… 24

1.3. मौद्रिक नीति के लक्ष्य और प्रभावशीलता ............ 28

1.3.1 मौद्रिक नीति के उद्देश्यों की प्रणाली …………………………… ............... 28

1.3.2 विभिन्न अवधारणाओं में मध्यवर्ती लक्ष्य

मौद्रिक विनियमन …………………………… ......................... 29

1.3.3 मौद्रिक विवाद …………………………… ....... 32

1.3.4 मौद्रिक नीति संचरण तंत्र और इसकी भूमिका... 36

अध्याय 2. रूस की संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था में मौद्रिक नीति ...... 39

2.1 मौद्रिक नीति को प्रभावित करने वाले कारक 39

2.2 रूसी बैंकिंग प्रणाली की विशेषताएं………………………… .... 40

2.3 मौद्रिक नीति के उद्देश्यों की विशिष्टता ............ 43

2.4 1990 के दशक में मौद्रिक नीति विवाद ………………… 46

2.5 तरीके और उपकरण …………………………… …………………………………… 52

2.6 संकट के बाद की मौद्रिक नीति की विशेषताएं ......... 56

अध्याय 3. 21वीं सदी में एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति ...... 60

3.1 2001 में मौद्रिक नीति के उद्देश्य और परिणाम ............... 60

3.2 2002 के लिए मौद्रिक नीति के उद्देश्य ................... 64

निष्कर्ष................................................. ……………………………………….. .... 74

ग्रंथ सूची सूची …………………………… ............................................... 79

अनुलग्नक 1................................................ ……………………………………….. 81

परिचय

आधुनिक बाजार अर्थव्यवस्था में, कई सामाजिक-आर्थिक समस्याएं हैं जो बाजार के नियंत्रण से बाहर हैं और सरकारी हस्तक्षेप की आवश्यकता है। कड़ाई से बोलते हुए, "बाजार अर्थव्यवस्था" या "बाजार प्रणाली" की अवधारणाएं अमूर्त हैं, वे वास्तविकता की एक सरलीकृत तस्वीर का प्रतिनिधित्व करती हैं, जिसमें इसके कई पहलू गायब हैं। न अब, न पहले कभी, ऐसा कोई देश नहीं रहा है और न ही कोई ऐसा देश रहा हो, जिसकी अर्थव्यवस्था केवल बाजार तंत्र की सहायता से चलती हो। बाजार तंत्र के साथ-साथ, अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के तंत्र का हमेशा उपयोग किया गया है और अब और भी अधिक मात्रा में इसका उपयोग किया जा रहा है।

बाजार समग्र रूप से एक आर्थिक प्रणाली नहीं है, बल्कि आर्थिक संस्थाओं के आदेशों के समन्वय के लिए केवल एक तंत्र है। ए. स्मिथ के समय में भी यह तंत्र कभी अकेला नहीं रहा। हर समय इसका उपयोग राज्य विनियमन के तंत्र के साथ किया जाता था। केवल उनके उपयोग का अनुपात बदल गया है और बदल रहा है। साथ ही, दोनों तंत्र किसी दिए गए समाज की परंपराओं और रीति-रिवाजों पर आधारित होते हैं। और अगर हम अब स्वीकृत शब्दावली का उपयोग करते हैं, तो मिश्रित को छोड़कर कोई अन्य आर्थिक प्रणाली नहीं है।

मिश्रित अर्थव्यवस्था वाले विकसित देशों में, अर्थव्यवस्था के कामकाज में राज्य की भूमिका समान नहीं होती है। यह आर्थिक जीवन में इस तरह के राज्य के हस्तक्षेप को स्वीकार करने और समर्थन करने की समाज की इच्छा में, अर्थव्यवस्था पर राज्य के प्रभाव के पैमाने, रूपों और तरीकों में भिन्न है। ये अंतर एक वस्तुनिष्ठ भौतिक व्यवस्था के कई कारकों के साथ-साथ किसी दिए गए समाज की परंपराओं और विचारों के प्रभाव के कारण होते हैं, जो अब मानसिकता जैसी अवधारणा द्वारा निर्धारित किया जाता है।

विभिन्न देशों के आर्थिक, सांस्कृतिक, राष्ट्रीय-ऐतिहासिक विकास की बारीकियों के बावजूद, जिसमें एक मिश्रित अर्थव्यवस्था कमोबेश सफलतापूर्वक काम कर रही है, इन देशों में पसंद किए जाने वाले आर्थिक सिद्धांतों की परवाह किए बिना, उनमें राज्य की आर्थिक भूमिका हो सकती है। निम्नलिखित सबसे महत्वपूर्ण आर्थिक कार्यों द्वारा प्रतिनिधित्व किया जा सकता है:

· आर्थिक कानून का विकास, एक कानूनी ढांचे का प्रावधान और एक बाजार अर्थव्यवस्था के कुशल कामकाज के लिए अनुकूल सामाजिक माहौल;

प्रतिस्पर्धा का समर्थन करना और बाजार तंत्र की सुरक्षा सुनिश्चित करना;

· आय और धन का पुनर्वितरण, जिसका उद्देश्य मुख्य रूप से सामाजिक गारंटी प्रदान करना और विभिन्न सामाजिक समूहों को इसकी आवश्यकता की रक्षा करना है;

· राष्ट्रीय उत्पाद की संरचना को बदलने के लिए संसाधनों के वितरण का विनियमन;

· उतार-चढ़ाव वाली आर्थिक परिस्थितियों के साथ-साथ आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करने के लिए अर्थव्यवस्था का स्थिरीकरण;

उद्यमशीलता की गतिविधि।

एक ओर, इन सभी कार्यों का उद्देश्य बाजार अर्थव्यवस्था के कामकाज को बनाए रखना और सुविधाजनक बनाना है, और दूसरी ओर, बाजार प्रणाली के कार्यों को समायोजित और संशोधित करना, जिसमें इसके नकारात्मक पहलुओं को बेअसर करना शामिल है।

राज्य के आर्थिक कार्यों की प्रस्तुत सूची से पता चलता है कि इसकी आर्थिक भूमिका किसी भी तरह से अर्थव्यवस्था के सार्वजनिक क्षेत्र के प्रबंधन तक सीमित नहीं है, अर्थात उद्यमों के एक निश्चित समूह के भीतर उद्यमशीलता की गतिविधि तक, जिसका वह मालिक है। राज्य की आर्थिक भूमिका में अर्थव्यवस्था को समग्र रूप से, उसके सभी क्षेत्रों को एक प्रणाली के रूप में विनियमित करने के लिए उसकी गतिविधियाँ शामिल हैं। नतीजतन, राष्ट्रीयकरण और निजीकरण, एक नियम के रूप में, जिसका अर्थ है अर्थव्यवस्था के राज्य क्षेत्र में मात्रात्मक कमी, राज्य की नियामक भूमिका को कमजोर करने और इसके द्वारा किए जाने वाले आर्थिक कार्यों के सुदृढ़ीकरण और विस्तार दोनों के साथ हो सकता है।

कुल राष्ट्रीयकृत अर्थव्यवस्था से मिश्रित अर्थव्यवस्था में संक्रमण की प्रक्रिया में, न केवल अर्थव्यवस्था पर राज्य के प्रभाव के कार्यों और दिशाओं में महत्वपूर्ण परिवर्तन होते हैं, बल्कि इस तरह के प्रभाव के तरीके भी होते हैं। जैसा कि आप जानते हैं, राज्य विनियमन के तरीकों के दो समूह हैं: प्रत्यक्ष (प्रशासनिक) और अप्रत्यक्ष (आर्थिक)। और यद्यपि कई विशिष्ट मामलों में ऐसा विभाजन काफी हद तक मनमाना हो जाता है, और कभी-कभी इसे पूरा करना मुश्किल होता है, सामान्य तौर पर, इस समस्या का विश्लेषण करते समय, इसका उपयोग उपयोगी और समीचीन होता है।

अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के वित्तीय और क्रेडिट तरीके, जब समग्र रूप से माना जाता है, राज्य की मौद्रिक नीति बनाते हैं; इसे "मुद्रा परिसंचरण और ऋण के आर्थिक विनियमन के उपायों के एक सेट के रूप में समझा जाता है जिसका उद्देश्य मुद्रास्फीति के स्तर और गतिशीलता, निवेश गतिविधि और अन्य महत्वपूर्ण व्यापक आर्थिक परिणामों को प्रभावित करके आर्थिक विकास की स्थिरता सुनिश्चित करना है"। प्रस्तावित कार्य अर्थव्यवस्था को विनियमित करने के इन तरीकों के मूलभूत पहलुओं पर विचार करने के लिए समर्पित है।

यह उपरोक्त परिभाषा से इस प्रकार है कि मौद्रिक नीति कुछ आत्मनिर्भर नहीं है, यह राज्य के अन्य नियामक कार्यों (निवेश गतिविधि का विनियमन, राजकोषीय नीति, लघु व्यवसाय समर्थन प्रणाली, आदि) से निकटता से संबंधित है। हालाँकि, इन कार्यों के जटिल समाधान में काफी हद तक विनियमन के प्रशासनिक उपाय भी शामिल हैं, इसलिए, कार्य में इन वर्गों का विस्तृत विचार प्रदान नहीं किया गया है।

विचाराधीन विषय की प्रासंगिकता निम्नलिखित परिस्थितियों से निर्धारित होती है। घरेलू अर्थव्यवस्था में सुधार का विरोधाभासी, काफी हद तक असफल अनुभव हाल के दिनों में (विशेषकर 1998 के वित्तीय संकट के बाद) एजेंडा पर मौद्रिक नीति के संचालन के रूपों और तरीकों का सवाल रखता है। यह विशेषता है कि अर्थशास्त्रियों के खेमे में न केवल कार्यान्वयन के लिए प्रस्तावित उपायों के बारे में गंभीर असहमति देखी जाती है, बल्कि वर्तमान स्थिति का आकलन करने में भी। इसलिए, इस राय के साथ कि 1995 के बाद से राज्य द्वारा अपनाई गई मौद्रिक नीति अत्यंत कठिन, लेकिन प्रभावी थी, और रूबल के पतन के कारण विशुद्ध रूप से मनोवैज्ञानिक थे, यह विश्वास व्यक्त किया गया था कि यह पाठ्यक्रम द्वारा पीछा किया गया था सेंट्रल बैंक जो अंततः विफल हो गया। पुष्टि के रूप में, आँकड़ों को आमतौर पर उद्धृत किया जाता है जिन्हें स्पष्ट कहा जा सकता है: 1998 की गर्मियों का संकट शुद्ध विदेशी मुद्रा भंडार में $ 14.6 बिलियन और मई से अगस्त 1998 तक $ 7.9 बिलियन की भारी कमी से पहले था। मौद्रिक अधिकारियों की ऐसी नीति को कई लेखकों द्वारा सीधे गैर-जिम्मेदार कहा जाता है।

इस कार्य का उद्देश्य अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के वित्तीय और ऋण विधियों का व्यापक अध्ययन है। इस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए निम्नलिखित कार्यों को हल करने की आवश्यकता है:

विभिन्न आर्थिक विद्यालयों के प्रतिनिधियों द्वारा इस मुद्दे पर छोड़ी गई सैद्धांतिक विरासत का अध्ययन करना;

विश्व अभ्यास में मामलों की वर्तमान स्थिति से परिचित होना, विशेष रूप से, हाल के वर्षों में मौद्रिक नीति के संचालन के घरेलू अनुभव के साथ;

निकट भविष्य में इस नीति के कार्यान्वयन के लिए मुख्य दिशाओं पर विचार।

इन कार्यों का निरूपण और सुसंगत समाधान कार्य की संरचना को निर्धारित करता है। उनमें से प्रत्येक के लिए एक अलग अध्याय समर्पित है।

यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के वित्तीय और क्रेडिट तरीकों को आर्थिक सिद्धांत पर सामान्य व्यवस्थित पाठ्यक्रमों और विशेष प्रकाशनों और आर्थिक पत्रिकाओं दोनों में माना जाता है।

इस तथ्य के बावजूद कि कुछ शैक्षिक प्रकाशनों में राज्य विनियमन की समस्या को पारित करने पर विचार किया जाता है, कई लेखक अभी भी इस पर गंभीरता से ध्यान देते हैं। इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, पाठ्यपुस्तक एड। कामेवा वी.डी. ()। यह घरेलू अभ्यास के गहन विश्लेषण के साथ मौद्रिक विनियमन की एक विस्तृत सैद्धांतिक परीक्षा को जोड़ती है।

और फिर भी, सबसे पूरी तरह से विचार किए गए मुद्दे विशेष प्रकाशनों (अल्बेगोवा आईएम, यमत्सोव आरजी, खोलोपोव ए.वी., कुशलिन वी.आई., वोल्गिन एनए,) में परिलक्षित होते हैं। यहाँ विशेष रूप से ध्यान दें सामूहिक लेखक का काम है "बाजार अर्थव्यवस्था का राज्य विनियमन" ()। पुस्तक बाजार और संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था के व्यापक आर्थिक विनियमन के सबसे महत्वपूर्ण पहलुओं और उपकरणों के लिए समर्पित है, विशेष रूप से, राज्य की मौद्रिक नीति में विकास और नए रुझान।

अंत में, आर्थिक पत्रिकाएं नवीनतम सांख्यिकीय आंकड़ों के साथ-साथ प्रमुख घरेलू अर्थशास्त्रियों की आलोचनात्मक राय के साथ काम करना संभव बनाती हैं। विशेष रूप से, काम के अंतिम अध्याय को लिखते समय, एक कार्यक्रम सरकारी दस्तावेज का काफी हद तक उपयोग किया गया था - "2002 के लिए एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति की मुख्य दिशाएं", () में प्रकाशित।

अध्याय 1. मौद्रिक नीति की सैद्धांतिक नींव

मौद्रिक नीति वर्तमान में अर्थव्यवस्था पर राज्य के अप्रत्यक्ष प्रभाव के रूपों में से एक है। यह अर्थशास्त्रियों के सैद्धांतिक विचारों पर अर्थव्यवस्था में धन की भूमिका और मुख्य व्यापक आर्थिक मापदंडों पर उनके प्रभाव पर आधारित है: आर्थिक विकास, रोजगार, कीमतें, भुगतान संतुलन। आधुनिक सिद्धांतों में, धन को तेजी से प्रजनन प्रक्रिया में एक सक्रिय कारक के रूप में देखा जाता है, और धन का सिद्धांत स्वयं मैक्रोएनालिसिस का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बन गया है।

धन का सिद्धांत (मुद्रावादी सिद्धांत) आर्थिक सिद्धांत की एक शाखा है जो समग्र रूप से अर्थव्यवस्था की स्थिति पर धन और मौद्रिक नीति के प्रभाव का अध्ययन करती है।

1930 के दशक तक मौद्रिक नीति के तरीकों सहित बाजार अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन की समस्या का कोई व्यावहारिक महत्व नहीं था। XX सदी, जब तक यूरोप और उत्तरी अमेरिका के प्रमुख देशों की अर्थव्यवस्था एक विनाशकारी संकट की चपेट में नहीं आई।

1.1 विभिन्न आर्थिक स्कूलों द्वारा अर्थव्यवस्था के मौद्रिक विनियमन के बारे में विचार

1.1.1 नियोक्लासिकल स्कूल

19 वीं के अंतिम तीसरे - 20 वीं शताब्दी की शुरुआत के शास्त्रीय (नियोक्लासिकल) स्कूल के अर्थशास्त्री। वे एक प्रभावी स्व-विनियमन और आत्म-विकासशील बाजार अर्थव्यवस्था में दृढ़ता से विश्वास करते थे, आर्थिक प्रक्रियाओं में बड़े पैमाने पर राज्य के हस्तक्षेप की आवश्यकता से इनकार करते थे, और धन को केवल वास्तविक मूल्यों की नाममात्र अभिव्यक्ति के लिए एक खोल के रूप में मानते थे, जैसे कि उत्पादन, आय, निवेश, आदि

उनका मानना ​​​​था कि उत्पादन की वास्तविक मात्रा समाज के लिए उपलब्ध उत्पादन के मुख्य कारकों द्वारा निर्धारित की जाती है: श्रम संसाधन, उत्पादन क्षमता, प्राकृतिक संसाधन, यानी ऐसे कारक जो केवल लंबे समय में बदलते हैं। विशेष रूप से, इस स्कूल के कई अर्थशास्त्रियों का मानना ​​​​था कि उत्पादन की मात्रा और पैसे का वेग प्राकृतिक स्तर पर होता है और यह धन और मौद्रिक नीति के प्रभाव पर निर्भर नहीं करता है। अर्थव्यवस्था में मुद्रा की मात्रा में परिवर्तन केवल घरेलू कीमतों के स्तर को प्रभावित कर सकता है। पैसे के मात्रा सिद्धांत का पालन करना, जिसके आधुनिकीकरण में एक महत्वपूर्ण योगदान गणितीय स्कूल आई। फिशर (1867 - 1947) के एक प्रमुख प्रतिनिधि द्वारा किया गया था। आर्थिक सिद्धांत में, I. फिशर का विनिमय MV = PQ का गणितीय समीकरण सर्वविदित है, जहाँ M प्रचलन में धन की राशि है। वी - पैसे के संचलन का वेग, R - मूल्य स्तर। क्यू - वास्तविक उत्पादन का स्तर। इस समीकरण में, एमवी अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति की विशेषता है, PQ - पैसे की मांग।

नियोक्लासिकल्स ने तर्क दिया कि धन की नाममात्र राशि में आनुपातिक परिवर्तन केवल पूर्ण मूल्य स्तर में आनुपातिक परिवर्तन का कारण होगा। इसलिए, उन्होंने निष्कर्ष निकाला कि मौद्रिक नीति अप्रभावी थी और सरकार से आग्रह किया कि वह अपने घाटे से बचने के लिए, सबसे पहले, संतुलित राज्य बजट का ध्यान रखे।

1929-1933 का विश्व आर्थिक संकट। नवशास्त्रीय सिद्धांत के मुख्य प्रावधानों पर सवाल उठाया, जिसने बाजार अर्थव्यवस्था में लंबे समय तक संकट और अनैच्छिक बेरोजगारी की संभावना को खारिज कर दिया। उन्होंने यह भी पाया कि मुद्रा और कीमतों का शास्त्रीय मात्रा सिद्धांत, लंबी अवधि के समय सीमा पर काम कर रहा है, संकट के कारण होने वाली समस्याओं को हल करने में असमर्थ था। अमेरिकी सरकार की बेरोजगारी का मुकाबला करने के लिए। ग्रेट ब्रिटेन और अन्य विकसित देशों ने राज्य विनियमन के उपायों का उपयोग करना शुरू कर दिया जो रूढ़िवादी नवशास्त्रीय सिद्धांत में फिट नहीं होते हैं।

1.1.2 मौद्रिक विनियमन का केनेसियन मॉडल

बाजार अर्थव्यवस्था में बड़े पैमाने पर राज्य के हस्तक्षेप के लिए सबसे प्रसिद्ध सैद्धांतिक औचित्य व्हेल और जे। कीन्स "रोजगार, ब्याज और धन का सामान्य सिद्धांत" (1936) था। कीन्स ने मैक्रोइकॉनॉमिक्स में एक वास्तविक क्रांति की, व्यापार चक्र और आर्थिक नीति पर अर्थशास्त्रियों और सरकारों के विचारों को मौलिक रूप से बदल दिया।

नया आर्थिक सिद्धांत इस तथ्य से आगे बढ़ा कि आधुनिक बाजार अर्थव्यवस्था, स्वचालित रूप से संतुलन के लिए प्रयास कर रही है, कुल मांग और कुल आपूर्ति की समानता की स्थिति में आ सकती है, जिसमें वास्तविक उत्पादन क्षमता से बहुत कम है और इसका एक महत्वपूर्ण हिस्सा है। श्रम बल में अनैच्छिक बेरोजगार होते हैं।

क्लासिक्स के विपरीत, जे. कीन्स का मानना ​​​​था कि कम उत्पादन और पुरानी बेरोजगारी की स्थिति में अर्थव्यवस्था लंबे समय तक "फंस" सकती है, क्योंकि कीमतों की अनम्यता के कारण और वेतनऐसा कोई तंत्र नहीं है जिसके द्वारा पूर्ण रोजगार शीघ्र बहाल किया जा सके और उत्पादन क्षमता का पूर्ण उपयोग सुनिश्चित किया जा सके।

जे. कीन्स ने अपर्याप्त सकल मांग में बेरोजगारी की स्थिति में अर्थव्यवस्था के संतुलन के जाल में गिरने का कारण देखा और माना कि सरकार कुल मांग को बदलने के लिए मौद्रिक और राजकोषीय नीति के तरीकों का उपयोग करके आर्थिक गतिविधि की स्थिति को प्रभावित कर सकती है।

कुल मांग के कीनेसियन सिद्धांत में, निवेश की मांग का निर्णायक महत्व है। गुणक प्रभाव के कारण निवेश में उतार-चढ़ाव से उत्पादन और रोजगार में बड़े बदलाव होंगे। अर्थव्यवस्था में निवेश के स्तर को निर्धारित करने वाले सबसे महत्वपूर्ण कारकों में, जे. कीन्स ब्याज दर को अलग करते हैं, क्योंकि बाद में निवेश परियोजनाओं के वित्तपोषण के लिए ऋण प्राप्त करने की लागत होती है। ब्याज दर में वृद्धि, ceteris paribus, नियोजित निवेश के स्तर को कम करेगी, और परिणामस्वरूप, उत्पादन और रोजगार में गिरावट आएगी।

कार्यात्मक निर्भरता की श्रृंखला को निम्नानुसार व्यक्त किया जा सकता है: मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि से ब्याज दर में गिरावट आती है, जिससे निवेश में वृद्धि होती है, और इसलिए आय और रोजगार में वृद्धि होती है। कीन्स ने निवेश नीति पर ब्याज दर के प्रभाव को एक लीवर के रूप में माना जिसके माध्यम से मुद्रा संचलन की स्थितियाँ अर्थव्यवस्था को समग्र रूप से प्रभावित करती हैं। यही कारण है कि मुद्रा बाजार का विश्लेषण, जहां मुद्रा आपूर्ति और मांग की परस्पर क्रिया के परिणामस्वरूप ब्याज दर निर्धारित की जाती है, कीनेसियन सिद्धांत का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है। ब्याज दर को बदलने के तंत्र का खुलासा करते हुए, जे। कीन्स ने पैसे की मांग के शास्त्रीय मात्रात्मक सिद्धांत को खारिज कर दिया और अपना दृष्टिकोण प्रस्तुत किया, जिसके अनुसार पैसा धन के प्रकारों में से एक है, और व्यापारिक संस्थाओं की इच्छा का हिस्सा रखने के लिए पैसे के रूप में संपत्ति तथाकथित तरलता वरीयता द्वारा निर्धारित की जाती है।

कीन्स ने पैसे की मांग को दो चरों के रूप में देखा: नाममात्र की राष्ट्रीय आय और ब्याज दर, क्योंकि उनका मानना ​​​​था कि पैसे की कुल मांग में दो तत्व शामिल हैं। पहला तत्व है लेन-देन की मांग, या संचलन के माध्यम के रूप में पैसे की मांग, यानी। लेन-देन, वस्तुओं और सेवाओं की खरीद के लिए पैसे की मांग। यह लेन-देन के मकसद को ध्यान में रखता है, जब नियोजित खर्चों को पूरा करने के लिए धन की आवश्यकता होती है, और एहतियाती मकसद, जो अप्रत्याशित जरूरतों को पूरा करने में सक्षम होने के लिए धन का होना आवश्यक बनाता है। लेन-देन की मांग राष्ट्रीय आय के स्तर पर निर्भर करती है: नाममात्र की राष्ट्रीय आय जितनी अधिक होगी, खर्च का स्तर उतना ही अधिक होगा, क्योंकि लोग बड़ी संख्या में लेन-देन करते हैं और उन्हें अधिक तरल धन की आवश्यकता होती है।

कीन्स में मौलिक रूप से नया धन की कुल मांग में दूसरे तत्व की शुरूआत है - प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री से जुड़ी सट्टा मांग। पैसे की सट्टा मांग की उपस्थिति इस तथ्य के कारण है कि प्रत्येक विशिष्ट मामले में लोग खुद के लिए निर्धारित करते हैं कि खपत पर आय का कितना हिस्सा खर्च करना है और बचत पर कितना हिस्सा है, साथ ही बचत को किस रूप में स्टोर करना है। प्रतिभूतियों में प्रतिनिधित्व बचत आय उत्पन्न करती है। हालांकि, उन्हें धारण करना जोखिम से जुड़ा है, क्योंकि ब्याज दर में बदलाव से प्रतिभूतियों की कीमत में बदलाव आएगा। चूंकि प्रतिभूतियों की कीमत ब्याज दर के व्युत्क्रमानुपाती होती है, जब यह बढ़ती है, तो प्रतिभूतियों का बाजार मूल्य घट जाता है। इसके अलावा, यह उम्मीद की जाती है कि, "प्राकृतिक स्तर" पर पहुंचने के बाद, भविष्य में ब्याज दर गिरना शुरू हो जाएगी और प्रतिभूतियों को लाभ और उच्च कीमत पर बेचा जा सकता है। स्वाभाविक रूप से, संपत्ति का निवेश करने वाली प्रत्येक व्यावसायिक इकाई प्रतिभूतियों में निवेश करना पसंद करेगी, जिसके परिणामस्वरूप पैसे की कोई सट्टा मांग नहीं होगी। इसके विपरीत, यदि ब्याज दर कम है, तो भविष्य में इसके बढ़ने की उम्मीद है, जिससे प्रतिभूतियों की कीमत में कमी आएगी और प्रतिभूतियों के धारकों की पूंजी में नुकसान होगा। इन शर्तों के तहत, तरलता की एक सामान्य इच्छा होती है, प्रतिभूतियों में निवेश के माध्यम से आर्थिक विकास को उधार देने से इंकार कर दिया जाता है, और पैसे की सट्टा मांग बढ़ जाती है।

जे। कीन्स के कार्यों के अनुसार, सट्टा मकसद पैसे की मांग और उधार ब्याज दर के बीच एक विपरीत संबंध बनाता है।

पैसे की मांग की कार्यात्मक निर्भरता को निम्नानुसार परिभाषित किया जा सकता है: पैसे की नाममात्र मांग नाममात्र राष्ट्रीय आय और नाममात्र ब्याज दर पर निर्भर करती है।

अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति केंद्रीय बैंक की नीति से निर्धारित होती है और अल्पावधि में स्थिर रहती है।

मुद्रा बाजार में ब्याज दर के गठन के तंत्र को ग्राफिक रूप से दर्शाया जा सकता है (चित्र 1 देखें)।

नाममात्र ब्याज दर की निर्भरता मैं प्रचलन में धन की राशि पर M

जहां एमडी पैसे की कुल मांग है;

सुश्री - पैसे की आपूर्ति;

ई मुद्रा बाजार का संतुलन बिंदु है;

मैं - संतुलन ब्याज दर।

सांकेतिक आय के स्तर में वृद्धि मुद्रा मांग वक्र को दायीं ओर स्थानांतरित करती है, स्थिति Md 2 , जो, ceteris paribus, सांकेतिक ब्याज दर (i 2) में वृद्धि का कारण बनेगा।

मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि वक्र Ms 1 को दाईं ओर, Ms 2 की स्थिति में स्थानांतरित कर देगी, और तदनुसार संतुलन ब्याज दर को मान (i 3) तक कम कर देगी।

मौद्रिक नीति के तरीकों का उपयोग करके, राज्य ब्याज दर को प्रभावित कर सकता है, और इसके माध्यम से निवेश का स्तर, पूर्ण रोजगार बनाए रख सकता है और आर्थिक विकास सुनिश्चित कर सकता है।

हालांकि, जे. कीन्स और उनके अनुयायियों ने राजकोषीय नीति को प्राथमिकता दी। इसे समझाने के लिए कई कारण बताए जा सकते हैं।

सबसे पहले, अर्थव्यवस्था एक विशेष राज्य में प्रवेश करती है जिसमें मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि राष्ट्रीय आय में बदलाव का कारण नहीं बनती है। इस मामले को "तरलता जाल" कहा जाता है और प्रसिद्ध अंग्रेजी अर्थशास्त्री जे हिक्स द्वारा पर्याप्त विस्तार से विश्लेषण किया गया है।

"तरलता जाल" का अर्थ है कि ब्याज दर काफी निम्न स्तर पर है और इसे केवल ऊपर की ओर ही बदला जा सकता है। इन शर्तों के तहत, पैसे के मालिक उन्हें निवेश करने की तलाश नहीं करेंगे। ऐसी स्थिति है जहां बहुत कम ब्याज दर भी निवेश को प्रोत्साहित नहीं करती है और आय वृद्धि में योगदान नहीं देती है। पैसे की पूरी वृद्धि सट्टा मांग द्वारा अवशोषित की जाती है, यानी पैसा हाथों पर बैठ जाता है, और अर्थव्यवस्था में निवेश नहीं किया जाता है। चूंकि ब्याज दर नहीं बदलती है, निवेश और आय स्थिर रहती है। स्वतंत्र पुनरुद्धार का बाजार तंत्र काम नहीं करता है। बाजार प्रणाली के बाहर से एक आवेग की जरूरत है। इस स्थिति से बाहर निकलने का रास्ता, कीनेसियन का मानना ​​​​था, केवल राजकोषीय नीति की भागीदारी से संभव है, जो निजी निवेश के लिए "लोकोमोटिव" के रूप में काम करेगा।

दूसरे, पैसे के वेग का आकलन करने में, कीन्स इस तथ्य से आगे बढ़े कि यह परिवर्तनशील और अप्रत्याशित है, जिसमें कम समय (उदाहरण के लिए, आर्थिक चक्र के भीतर) शामिल है। इसलिए, पैसे को उत्पादन, रोजगार और कीमतों की गतिशीलता को निर्धारित करने वाला सबसे महत्वपूर्ण कारक नहीं माना जा सकता है।

और अंत में, तीसरे, जे. कीन्स का मानना ​​था कि एक बाजार अर्थव्यवस्था में कीमतें अनम्य होती हैं, इसलिए वे सभी आर्थिक संकेतकों को निरंतर मजदूरी में व्यक्त करते हैं।

उन चैनलों की जांच करने के बाद जिनके माध्यम से सरकार की राजकोषीय और मौद्रिक नीति अर्थव्यवस्था की स्थिति को प्रभावित करती है, और सैद्धांतिक परिसर के आधार पर, कीन्स ने निष्कर्ष निकाला कि अवसाद के संदर्भ में, अर्थव्यवस्था को विनियमित करने और उत्तेजित करने के लिए मुद्रावादी दृष्टिकोण के तरीके ध्वस्त हो गए। कर प्रणाली में परिवर्तन और सार्वजनिक खर्च की संरचना, उन्होंने और अधिक माना प्रभावी तरीकेअर्थव्यवस्था का स्थिरीकरण। इस निष्कर्ष ने कीन्स के अनुयायियों को प्रसिद्ध थीसिस घोषित करने के लिए प्रेरित किया: "पैसा कोई फर्क नहीं पड़ता।" उसी समय, प्रारंभिक केनेसियन, "तरलता जाल" से आगे बढ़ते हुए, मौद्रिक नीति को अप्रभावी मानते थे और राजकोषीय नीति के पूर्ण होने पर जोर देते थे।

बाद में केनेसियन ने भी मौद्रिक नीति को प्रभावी माना। मिश्रित मौद्रिक और राजकोषीय नीति को वरीयता दी जाती है: अपेक्षाकृत तंग राजकोषीय और हल्की मौद्रिक, जबकि बाद को एक अनुकूली नीति की भूमिका दी जाती है जो राजकोषीय विनियमन उपायों के साथ होती है। ब्याज दर को कम रखने और निवेश को प्रोत्साहित करने के लिए मौद्रिक नीति की आवश्यकता है: मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि ब्याज दर में वृद्धि का प्रतिकार करेगी और इस प्रकार निजी निवेश से भीड़ को रोकेगी, सरकारी खर्च बढ़ने पर "धक्का" प्रभाव को कम करेगी।

1.1.3 मुद्रावादी मात्रा सिद्धांत पैसे का

1960 के दशक के अंत तक युद्ध के बाद की अवधि - 1970 के दशक की शुरुआत। पिछले 100 वर्षों में प्रमुख पश्चिमी देशों के सामाजिक-आर्थिक विकास की सबसे अनुकूल प्रक्रियाओं द्वारा चिह्नित। हालांकि, 60-70 के दशक के मोड़ पर। आर्थिक नियमन की कीनेसियन अवधारणा की गलत गणना का पता चला।

वे मुद्रास्फीति के खतरे को कम करके आंकने, प्रत्यक्ष सार्वजनिक निवेश की भूमिका को बढ़ा-चढ़ाकर पेश करने और संयोजन विनियमन के बजटीय तरीकों, घाटे के वित्तपोषण के वास्तविक प्रभाव को कम करके आंकने में शामिल हैं।

कीनेसियनवाद की बदनामी और संकट ने अर्थव्यवस्था में पैसे की भूमिका के पुनर्वास और अस्थायी रूप से भूले हुए मौद्रिक सिद्धांतों के पुनर्जीवन में योगदान दिया। एम. फ्राइडमैन और उनके अनुयायियों, जिन्हें आर्थिक जगत में मुद्रावादियों के नाम से जाना जाता है, ने मुद्रा के आधुनिक मात्रा सिद्धांत को विकसित किया, जो 70 के दशक में बेहद लोकप्रिय हुआ।

मुद्रावाद आर्थिक विचार का एक स्कूल है जो कीमतों, आय और रोजगार के निर्धारण कार्य के रूप में प्रचलन में धन की मात्रा में परिवर्तन पर जोर देता है।

मुद्रावादी न केवल अर्थव्यवस्था में पैसे की भूमिका के सवालों में, बल्कि समग्र रूप से बाजार अर्थव्यवस्था के कामकाज का आकलन करने में केनेसियन से असहमत हैं। उनका मानना ​​है कि बाजार अर्थव्यवस्था काफी स्थिर है और बाजार तंत्र अपने दम पर आर्थिक संतुलन बहाल करने में सक्षम है। इसलिए, मुद्रावादी अर्थव्यवस्था में सक्रिय राज्य के हस्तक्षेप का विरोध करते हैं, सामान्य रूप से मुक्त प्रतिस्पर्धा के सिद्धांतों की रक्षा करते हैं और विशेष रूप से मौद्रिक क्षेत्र में। मुद्रावादियों द्वारा उत्पादन के विकास में एक निर्णायक कारक के रूप में धन को माना जाता है। मौद्रिक क्षेत्र का अत्यधिक राज्य विनियमन, उनकी राय में, आर्थिक संकट को भड़का सकता है। न केवल 1970 के दशक के मध्य और 1980 के दशक की शुरुआत के संकटों में उन्हें इसका प्रमाण मिला।

पैसे की भूमिका और विशेष रूप से मौद्रिक संचलन को कम करके आंकना, 20 के दशक के अंत में प्रचलन में धन की मात्रा में तेज गिरावट को रोकने के लिए अमेरिकी फेडरल रिजर्व सिस्टम (FRS) की अक्षमता। एम. फ्राइडमैन के अनुसार, आर्थिक मंदी के नकारात्मक पहलुओं में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है। एम. फ्राइडमैन को विश्वास था कि अर्थव्यवस्था के विकास के लिए धन और मुद्रा संचलन का हमेशा बहुत महत्व रहा है, और मौद्रिक सिद्धांत की अनदेखी या राज्य के अत्यधिक विनियमन के दौरान इसके अभिधारणाओं का दुरुपयोग करने से सार्वजनिक अर्थव्यवस्था को भारी नुकसान हो सकता है।

व्यापार चक्रों और मौद्रिक संचलन के विश्लेषण ने एम. फ्रीडमैन और उनके सहयोगियों को विशेष रूप से अल्पकालिक समय अंतराल के लिए, मौद्रिक परिसंचरण के शास्त्रीय मात्रात्मक सिद्धांत का आधुनिकीकरण करने की अनुमति दी। इस प्रकार, मुद्राविद, मुद्रा के संचलन के वेग को एक चर के रूप में मानते हुए, मानते हैं कि वे जिस सिद्धांत का प्रस्ताव करते हैं, वह इस चर के व्यवहार की भविष्यवाणी करना संभव बनाता है। मुद्रा के संचलन की गति को निर्धारित करने वाले मुख्य कारकों के रूप में, वे मुद्रास्फीति के अपेक्षित स्तर और ब्याज दर को उजागर करते हैं। मुद्रावादियों ने मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर में परिवर्तन, वास्तविक और नाममात्र जीएनपी के बीच संबंधों का भी खुलासा किया और दिखाया कि मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर में परिवर्तन कीमतों की तुलना में वास्तविक उत्पादन को तेजी से प्रभावित करते हैं। उदाहरण के लिए, एक एकल व्यापार चक्र के भीतर, कुछ देरी के बाद पैसे की आपूर्ति की वृद्धि दर, आमतौर पर कई महीनों, नाममात्र जीएनपी की वृद्धि दर में परिवर्तन का कारण बनती है। सबसे पहले, नाममात्र जीएनपी में परिवर्तन का एक महत्वपूर्ण हिस्सा वास्तविक जीएनपी में परिवर्तन को दर्शाता है, अर्थात। आर्थिक प्रणाली में उत्पादित वस्तुओं और सेवाओं की वास्तविक मात्रा में परिवर्तन। भविष्य में, यदि मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर आर्थिक विकास की औसत वार्षिक दर से काफी अधिक है, तो नाममात्र जीएनपी में परिवर्तन का एक महत्वपूर्ण हिस्सा निरपेक्ष मूल्य स्तर में परिवर्तन है। इस प्रकार, मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि के कारण नाममात्र जीएनपी में वृद्धि का त्वरण, केवल शुरुआत में उत्पादन की बढ़ती वास्तविक मात्रा का रूप लेता है, साथ में बेरोजगारी में कमी भी होती है। इसके बाद, वास्तविक उत्पादन की वृद्धि दर में मंदी इस तथ्य की ओर ले जाती है कि मूल्य वृद्धि मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर में परिवर्तन के कारण अर्थव्यवस्था पर प्रभाव के बढ़ते हिस्से को अवशोषित करती है। जब मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर धीमी हो जाती है, तो नाममात्र और वास्तविक जीएनपी में संबंधित परिवर्तन उल्टे क्रम में धीमा हो जाता है।

मुद्रावादी दिशा के प्रतिनिधियों द्वारा किए गए नए अध्ययनों ने अर्थव्यवस्था की स्थिति पर राज्य की मौद्रिक नीति के प्रभाव को समझने की कुंजी दी, जिससे पहले इस तरह की अप्रतिबंधित आर्थिक घटना को स्टैगफ्लेशन, या उच्च बेरोजगारी और उच्च के साथ-साथ अस्तित्व की व्याख्या करना संभव हो गया। मुद्रास्फीति, जो पूरी तरह से केनेसियन सिद्धांत का खंडन करती है, और अंत में राज्य की मौद्रिक नीति के लिए उपयुक्त सिफारिशें पेश करती है।

इस तथ्य के आधार पर कि अच्छे इरादों को अक्सर गलत तरीके से अंजाम दिया जाता है, मुद्रावादियों ने मुद्रा आपूर्ति और ब्याज दर दोनों को स्थिर करने के उद्देश्य से एक सक्रिय मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन का विरोध किया।

वे केनेसियन अवधारणा को गलत और आंतरिक रूप से विरोधाभासी मानते थे। इसलिए, विनियमन का मुख्य उद्देश्य, उनकी राय में, ब्याज दर नहीं, बल्कि मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर होनी चाहिए। केंद्रीय बैंक को निरंतर पूर्वानुमानित मौद्रिक नीति लागू करनी चाहिए और मुद्रा आपूर्ति में निरंतर वृद्धि के सरल नियम का पालन करना चाहिए। मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर एक ओर वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि सुनिश्चित करने के लिए पर्याप्त होनी चाहिए, और दूसरी ओर, अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीतिकारी प्रक्रियाओं का कारण नहीं बनना चाहिए।

70 के दशक में - 80 के दशक की शुरुआत में। मुद्रावादी व्यंजनों के व्यावहारिक अनुप्रयोग ने मुद्रास्फीति से निपटने के लिए काफी प्रभावी उपाय विकसित करना संभव बना दिया। इसी समय, मुद्रास्फीति प्रक्रियाओं का स्थिरीकरण, वित्तीय संस्थानों में परिवर्तन और 80 के दशक में आर्थिक विकास की एक नई गुणवत्ता के लिए संक्रमण। पिछले दशक की मुद्रास्फीति की अवधि के दौरान विकसित मौद्रिक नीति व्यंजनों की प्रासंगिकता को काफी कम कर दिया। हालांकि, मोटे तौर पर मुद्रावादियों की वैज्ञानिक उपलब्धियों के लिए धन्यवाद, अर्थशास्त्रियों ने हमेशा के लिए "पैसा कोई फर्क नहीं पड़ता" बयान को अलविदा कह दिया।

आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत तेजी से मॉडल के सिंथेटिक रूपों को प्राप्त कर रहा है, जिसमें केनेसियनवाद, मुद्रावाद, नवशास्त्रीय आपूर्ति-पक्ष अर्थशास्त्र आदि के तत्व शामिल हैं।

कुल मिलाकर, अर्थशास्त्र में एक दिशा बनाई गई है, जिसे "नियोक्लासिकल सिंथेसिस" कहा जाता है, जिसमें आधुनिक मिश्रित अर्थव्यवस्था के कामकाज के सिद्धांत और व्यवहार में कई मुद्दों पर विभिन्न दृष्टिकोण शामिल हैं।

1.2 अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति पर सेंट्रल बैंक के प्रभाव के तंत्र और साधन

मौद्रिक नीति का प्रारंभिक बिंदु केंद्रीय बैंक द्वारा अपनाई गई उपयुक्त नीति के परिणामस्वरूप वास्तविक मुद्रा आपूर्ति के मूल्य में परिवर्तन है। अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति की मात्रा पर सेंट्रल बैंक के प्रभाव का तंत्र आधुनिक क्रेडिट और बैंकिंग प्रणाली के कामकाज की प्रकृति, वाणिज्यिक बैंकों की क्रेडिट उत्सर्जन के माध्यम से मुद्रा आपूर्ति को बढ़ाने या घटाने की क्षमता के कारण है।

1.2.1 क्रेडिट उत्सर्जन तंत्र

एक बैंक और किसी अन्य वित्तीय संस्थान के बीच आवश्यक अंतर यह है कि, जमा करने और ऋण जारी करने से, यह अर्थव्यवस्था में धन की मात्रा को बढ़ाता है, अर्थात, धन की आपूर्ति की मात्रा को प्रभावित करता है।

मुद्रा आपूर्ति देश की अर्थव्यवस्था में आम तौर पर मान्यता प्राप्त भुगतान के साधनों का योग है। आधुनिक परिस्थितियों में, इसमें प्रचलन में नकदी और बैंकों में जमा होते हैं, जिसका उपयोग आर्थिक एजेंट लेनदेन के लिए भुगतान करने के लिए करते हैं।

यदि मुद्रा आपूर्ति को M के रूप में दर्शाया जाता है, प्रचलन में नकदी - C और जमा - D, तो

एम = सी + डी। (1)

आधुनिक बैंकिंग प्रणाली एक आंशिक आरक्षित प्रणाली है: जमा का केवल एक हिस्सा भंडार के रूप में रखा जाता है, और बाकी का उपयोग ऋण जारी करने और अन्य सक्रिय कार्यों के लिए किया जाता है। ऋण जारी करके, बैंक उधारकर्ताओं को लेन-देन के लिए इन निधियों का उपयोग करने की अनुमति देते हैं, इसलिए, भुगतान के साधनों की मात्रा प्रदान किए गए ऋण की राशि से बढ़ जाती है, अर्थात।

एम = सी + डी + के, (2)

जहां के - बैंकों द्वारा जारी किए गए ऋणों की मात्रा।

वाणिज्यिक बैंकों की प्रणाली के भीतर भुगतान के साधन जारी करने की प्रक्रिया को क्रेडिट उत्सर्जन कहा जाता है। . बैंकिंग प्रणाली में जारी किए गए ऋणों की राशि जमा राशि और भंडार की राशि पर निर्भर करती है। यदि हम मान लें कि भुगतान के सभी साधन बैंक में रखे गए हैं, तो मुद्रा आपूर्ति जितनी अधिक होगी, आरक्षित अनुपात उतना ही कम होगा। .

आरक्षित अनुपात आर की राशि और जमा राशि डी की राशि का अनुपात है:

आर = (आर / डी) * 100% (3)

गैर-नकद भुगतान की स्थितियों में वाणिज्यिक बैंकों की प्रणाली का कामकाज इस तथ्य की ओर जाता है कि एक बैंक द्वारा ऋण जारी करने से गुणक प्रभाव (गुणक प्रभाव) होता है, जब प्रक्रिया अंतिम मौद्रिक इकाई के रूप में उपयोग की जाती है। एक ऋण।

यह दर्शाता है कि बैंक कितनी बार अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति बढ़ाते हैं, बशर्ते कि सारा पैसा बैंक में रखा जाए, जमा (बैंक) गुणक m कहलाता है, और इसे इस रूप में दर्शाया जा सकता है

बैंकों की उधार गतिविधियों के कारण संचलन में मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि के रूप में व्यक्त किया जा सकता है

डीएम \u003d (1 / आर) * डीडी, या डीएम \u003d एम * डीडी (5)

जहां डीडी जमा में वृद्धि, या वाणिज्यिक बैंकों के संसाधनों में वृद्धि है, और एम - जमा गुणक।

पर वास्तविक जीवनहालाँकि, आबादी और फर्म सभी पैसे बैंकों में नहीं रखते हैं, लेकिन इसका कुछ हिस्सा नकदी के रूप में रखते हैं। नतीजतन, प्रचलन में मुद्रा आपूर्ति बढ़ाने के लिए बैंकों की क्षमता न केवल आरक्षित अनुपात पर निर्भर करती है, बल्कि जनसंख्या के व्यवहार, बैंकिंग प्रणाली में उसके विश्वास पर भी निर्भर करती है।

सामान्य तौर पर, सेंट्रल बैंक के संचालन के परिणामस्वरूप संचलन में धन की मात्रा में परिवर्तन होता है, जो आवश्यक आरक्षित अनुपात निर्धारित करता है; वाणिज्यिक बैंक, जो जारी किए गए ऋणों की राशि, साथ ही गैर-बैंकिंग क्षेत्र के निर्णयों का निर्धारण करते हैं।

जनसंख्या का व्यवहार वाणिज्यिक बैंकों में जमा राशि के लिए ^/नकद के अनुपात की विशेषता होगी, अर्थात।

प्रचलन में मुद्रा आपूर्ति की मात्रा पर वाणिज्यिक बैंकों के प्रभाव की डिग्री को दर्शाने वाला गुणांक, सेंट्रल बैंक की भूमिका को ध्यान में रखते हुए, साथ ही साथ बैंकिंग प्रणाली की जमा राशि से नकदी में धन के हिस्से का संभावित बहिर्वाह, धन गुणक कहा जाता है।

इसे m* से निरूपित करते हुए हम सूत्र लिख सकते हैं

सामान्य मुद्रा आपूर्ति मॉडल को सेंट्रल बैंक, वाणिज्यिक बैंकों के संचालन के साथ-साथ गैर-बैंकिंग क्षेत्र के निर्णयों को ध्यान में रखते हुए बनाया गया है।

अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति की मात्रा पर सेंट्रल बैंक के प्रभाव का तंत्र मुद्रा आपूर्ति के मुख्य घटकों के समीकरण का उपयोग करके दिखाया जाएगा:

एम = एम * बी, (8)

कहाँ में - मौद्रिक आधार।

मौद्रिक आधार (या बढ़ी हुई दक्षता का धन) संचलन में रखी गई धन की राशि है और साथ ही में जमा पर रखे गए वाणिज्यिक बैंकों के भंडार हैं केंद्रीय अधिकोष.

यह समीकरणमुद्रा आपूर्ति के मूल्य को प्रभावित करने वाले दो कारकों को प्रकट करता है। पहला कारक मौद्रिक आधार में परिवर्तन है। मौद्रिक आधार के माध्यम से, केंद्रीय बैंक का अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति पर सीधा प्रभाव पड़ता है, मुख्य रूप से वाणिज्यिक बैंकों के भंडार की मात्रा में परिवर्तन होता है।

दूसरा कारक जिसके माध्यम से केंद्रीय बैंक अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित कर सकता है, आवश्यक आरक्षित अनुपात में परिवर्तन है, जो धन गुणक में परिवर्तन का कारण बनता है।

अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति की मात्रा पर सेंट्रल बैंक के प्रभाव का तंत्र, इसलिए, सेंट्रल बैंक के संचालन के कारण मौद्रिक आधार का प्रारंभिक संशोधन और वाणिज्यिक प्रणाली में मुद्रा आपूर्ति में बाद में परिवर्तन का तात्पर्य है। गुणक प्रभाव के कारण बैंकों

सेंट्रल बैंक प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष विनियमन के विभिन्न उपकरणों का उपयोग करके मुद्रा आपूर्ति के मूल्य को समायोजित करता है, जिसकी सहायता से यह मौद्रिक आधार के आकार और धन गुणक को प्रभावित करता है।

1.2.2 मुद्रा आपूर्ति को विनियमित करने के लिए प्रपत्र और उपकरण

अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति के प्रत्यक्ष विनियमन में उधार सीमा, ब्याज दरें, जारी किए गए ऋणों की मात्रा आदि की स्थापना शामिल है। इसका उपयोग, एक नियम के रूप में, बैंकिंग प्रणाली के अविकसित होने और मुद्रा बाजार के रूप में किया जाता है। , बढ़ी हुई मुद्रास्फीति या वित्तीय संकट की अवधि के दौरान।

आधुनिक परिस्थितियों में, विकसित बाजार अर्थव्यवस्था वाले देशों में, मुख्य रूप से तीन मुख्य उपकरणों का उपयोग किया जाता है, जिनकी सहायता से सेंट्रल बैंक मौद्रिक क्षेत्र के अप्रत्यक्ष विनियमन का प्रयोग करता है: खुले बाजार के संचालन, छूट दर और आवश्यक आरक्षित अनुपात।

खुले बाजार में संचालन और छूट दर को बदलकर, सेंट्रल बैंक सीधे मौद्रिक आधार को प्रभावित करता है। आवश्यक आरक्षित अनुपात में परिवर्तन, जैसा कि पहले ही उल्लेख किया गया है, गुणन प्रक्रिया को प्रभावित करता है।

खुला बाजार परिचालन - सेंट्रल बैंक ऑफ गवर्नमेंट सिक्योरिटीज द्वारा, एक नियम के रूप में, सेकेंडरी मार्केट में खरीद या बिक्री, क्योंकि प्राइमरी मार्केट में सेंट्रल बैंक की ऐसी गतिविधियाँ प्रकृति में मुद्रास्फीतिकारी होती हैं और कई देशों में कानून द्वारा सीमित या प्रतिबंधित होती हैं।

एक निजी व्यक्ति या एक वाणिज्यिक बैंक से प्रतिभूतियां खरीदकर, सेंट्रल बैंक अपने संवाददाता खातों में रखे वाणिज्यिक बैंकों के भंडार को बढ़ाता है, और मौद्रिक आधार तदनुसार बढ़ता है। अतिरिक्त संसाधन प्राप्त करने के बाद, वाणिज्यिक बैंक जारी किए गए ऋणों की मात्रा में वृद्धि करते हैं, ऋण उत्सर्जन का तंत्र और धन आपूर्ति के साथ-साथ गुणात्मक विस्तार सक्रिय होता है:

डीएम = डीВ * एम * (9)

यदि सेंट्रल बैंक प्रतिभूतियों को बेचता है, तो प्रक्रिया विपरीत दिशा में आगे बढ़ती है और मुद्रा आपूर्ति में कमी होती है।

वाणिज्यिक बैंकों के संसाधनों में वृद्धि भी हो सकती है यदि केंद्रीय बैंक वाणिज्यिक बैंकों को ऋण प्रदान करता है। सेंट्रल बैंक द्वारा वाणिज्यिक बैंकों को उधार देने की प्रक्रिया को पुनर्वित्त कहा जाता है। जिस दर पर सेंट्रल बैंक वाणिज्यिक बैंकों को ऋण जारी करता है उसे छूट दर (यदि ऋण मुख्य रूप से वचन पत्र के रूप में प्रदान किया जाता है) या पुनर्वित्त दर (अन्य उधार विधियों के लिए) कहा जाता है।

सेंट्रल बैंक ऋण वाणिज्यिक बैंकों के आरक्षित खातों में प्रवेश करते हैं, बैंकिंग प्रणाली के कुल भंडार में वृद्धि करते हैं, मौद्रिक आधार का विस्तार करते हैं और मुद्रा आपूर्ति में गुणात्मक परिवर्तन का आधार बनते हैं।

छूट दर (पुनर्वित्त दर) में वृद्धि का अर्थ है संसाधनों की लागत में वृद्धि जो बैंक सेंट्रल बैंक से उधार लेकर प्राप्त कर सकते हैं, जिससे उनकी मात्रा में कमी आती है, और परिणामस्वरूप, वाणिज्यिक के उधार संचालन में कमी आती है। बैंक। साथ ही, अधिक महंगे संसाधन प्राप्त करते हुए, बैंक ऋणों पर अपनी ब्याज दरें बढ़ाते हैं। क्रेडिट की स्थिति बिगड़ रही है, क्रेडिट कम किफायती होता जा रहा है, क्रेडिट सिकुड़ रहा है और पैसा अधिक महंगा होता जा रहा है। अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति कम हो जाती है।

परोक्ष रूप से छूट दर को कम करने से प्रचलन में मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि में योगदान होता है।

आवश्यक भंडार जमा की राशि का हिस्सा हैं जो वाणिज्यिक बैंकों को सेंट्रल बैंक के साथ विशेष खातों में रखना चाहिए और सक्रिय संचालन के लिए उपयोग नहीं कर सकते हैं, और सभी उधार के ऊपर।

पहली बार आवश्यक भंडार का अभ्यास आधिकारिक तौर पर 1913 में शुरू किया गया था। संयुक्त राज्य अमेरिका में जब फेड बनाया गया था। इसके बाद, फेड को आवश्यक आरक्षित अनुपात को संशोधित करने का अधिकार प्राप्त हुआ।

द्वितीय विश्व युद्ध के बाद, कई विकसित देशों के केंद्रीय बैंकों द्वारा परिवर्तनीय आरक्षित आवश्यकताओं का सिद्धांत पेश किया गया था।

आवश्यक आरक्षित भंडार की न्यूनतम राशि का प्रतिनिधित्व करते हैं जो वाणिज्यिक बैंकों के पास होनी चाहिए और दो कार्य करती हैं। सबसे पहले, उन्हें वाणिज्यिक बैंकों के लिए आवश्यक स्तर की तरलता प्रदान करनी चाहिए ताकि जमाकर्ताओं को जमा राशि वापस करने और अन्य बैंकों के साथ समझौता करने के लिए भुगतान दायित्वों की निर्बाध पूर्ति सुनिश्चित हो सके। दूसरे, वे मुद्रा आपूर्ति को विनियमित करने के लिए केंद्रीय बैंक के उपकरण हैं। आवश्यक आरक्षित अनुपात में परिवर्तन सीधे वाणिज्यिक बैंकों के क्रेडिट और वित्तीय क्षमता के मूल्य को प्रभावित करता है। आवश्यक आरक्षित अनुपात जितना अधिक होगा, ऋण जारी करने के लिए संसाधनों की मात्रा उतनी ही कम होगी, ऋण उत्सर्जन कम होगा।

आवश्यक आरक्षित अनुपात में परिवर्तन मुद्रा गुणक में परिवर्तन के माध्यम से अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति को प्रभावित करता है। आवश्यक आरक्षित अनुपात में वृद्धि से धन गुणक कम हो जाता है और वाणिज्यिक बैंकों के संचलन में धन की मात्रा पर प्रभाव कम हो जाता है। आरक्षित आवश्यकताओं को कम करने से वाणिज्यिक बैंकों के उधार संचालन के लिए संसाधनों का एक हिस्सा मुक्त हो जाता है, गुणक प्रभाव को बढ़ाता है और मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि की ओर जाता है।

विभिन्न देशों में आधुनिक परिस्थितियों में, मौद्रिक नीति के मुख्य उपकरणों का उपयोग विभिन्न प्रकार की गतिविधियों के साथ किया जाता है। उदाहरण के लिए, विकसित देशों में एक नियामक उपकरण के रूप में सेंट्रल बैंक की आरक्षित आवश्यकताओं के सक्रिय उपयोग से दूर जाने की प्रवृत्ति है। अभ्यास से पता चला है कि कठोरता के कारण इस उपकरण का उपयोग बहुत सावधानी से किया जाना चाहिए।

रिजर्व की आवश्यकता बार-बार नहीं बदल सकती है, क्योंकि इससे बैंकों और अन्य वित्तीय मध्यस्थों के बीच प्रतिस्पर्धात्मक संतुलन बिगड़ जाता है। आवश्यक आरक्षित अनुपात में बदलाव से बैंकों की "निष्पादित" परिसंपत्तियों की मात्रा में तेज बदलाव हो सकता है और उनकी वित्तीय स्थिति प्रभावित हो सकती है।

आरक्षित आवश्यकताओं में वृद्धि के साथ, वाणिज्यिक बैंकों को अपनी संपत्ति का एक बड़ा हिस्सा गैर-ब्याज वाले रूप में रखने के लिए मजबूर किया जाता है, और इस तरह उनकी लाभप्रदता में गिरावट के कारण नुकसान उठाना पड़ता है। इस संबंध में, बैंकिंग प्रणाली की स्थिरता में रुचि रखने वाले केंद्रीय बैंक, आवश्यक आरक्षित अनुपात को बहुत कम ही बदलने का सहारा लेते हैं या इसे बिल्कुल भी नहीं बदलने का प्रयास करते हैं।

मौद्रिक नीति के एक साधन के रूप में छूट दर (पुनर्वित्त दर) के उपयोग की भी अपनी विशेषताएं हैं। तथ्य यह है कि वाणिज्यिक बैंकों द्वारा केंद्रीय बैंकों से प्राप्त ऋणों की मात्रा आमतौर पर उनके द्वारा जुटाए गए धन का एक छोटा सा अंश बनाती है। इसलिए, छूट दर में बदलाव मुख्य रूप से सेंट्रल बैंक की मौद्रिक नीति का सूचक है। स्थिर आर्थिक विकास की स्थितियों में, एक नियम के रूप में, विनिमय दर में कोई तेज परिवर्तन नहीं होता है, और, परिणामस्वरूप, छूट दर में लगातार परिवर्तन होता है। कभी-कभी, उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका में, पूंजी बाजार में ब्याज दरों की गति के बाद छूट दर में परिवर्तन होता है, ताकि छूट दर और बाजार दर के बीच का अंतर बहुत बड़ा न हो। इस प्रकार, विकसित देशों में, अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति के परिचालन विनियमन के लिए मुख्य सक्रिय उपकरण खुला बाजार संचालन है।

सामान्य तौर पर, किसी विशेष देश में मौद्रिक नीति के तरीके और साधन स्थापित परंपराओं या कानूनों द्वारा निर्धारित होते हैं और क्रेडिट और बैंकिंग प्रणाली के विकास की डिग्री के साथ-साथ वित्तीय बाजारों पर निर्भर करते हैं।

1.3. मौद्रिक नीति के लक्ष्य और प्रभावशीलता

1.3.1 मौद्रिक नीति के उद्देश्यों की प्रणाली

मौद्रिक नीति आर्थिक प्रक्रियाओं पर राज्य के प्रभाव के मुख्य साधनों में से एक है। मुद्रा परिसंचरण और ऋण के क्षेत्र में समन्वित उपायों की एक प्रणाली के रूप में, इस नीति का उद्देश्य मुख्य व्यापक आर्थिक संकेतकों को विनियमित करना है। मौद्रिक नीति के अंतिम लक्ष्य हैं: मूल्य स्थिरता, पूर्ण रोजगार, वास्तविक उत्पादन में वृद्धि और भुगतान का एक स्थिर संतुलन सुनिश्चित करना। इन लक्ष्यों को हासिल करना एक वैश्विक चुनौती है। वर्तमान मौद्रिक नीति अधिक विशिष्ट लक्ष्यों की ओर उन्मुख है जो इसकी बारीकियों को दर्शाते हैं। इस संबंध में, मध्यवर्ती लक्ष्यों को प्रतिष्ठित किया जाता है जो पर्याप्त रूप से लंबे समय अंतराल (एक वर्ष या अधिक) पर मौद्रिक प्रणाली में प्रमुख चर के मूल्य को नियंत्रित करते हैं। इनमें शामिल हैं: मुद्रा आपूर्ति, ब्याज दर, विनिमय दर। और अंत में, सेंट्रल बैंक के दैनिक सुसंगत कार्यों का उद्देश्य तथाकथित सामरिक लक्ष्यों को प्राप्त करना है। उत्तरार्द्ध मौद्रिक नीति की प्रकृति का निर्धारण करते हैं। एक सख्त मौद्रिक नीति का उद्देश्य एक निश्चित स्तर पर मुद्रा आपूर्ति को बनाए रखना है। लचीली मौद्रिक नीति के लिए ब्याज दर तय करने का लक्ष्य विशिष्ट है।

राज्य में आर्थिक स्थिरता सुनिश्चित करने के उद्देश्य से एक नीति का कार्यान्वयन, सरकारें और केंद्रीय बैंक एक निश्चित अवधि के लिए मौद्रिक नीति की मुख्य दिशाएँ विकसित करते हैं, मध्यवर्ती लक्ष्य तैयार करते हैं, जिसकी उपलब्धि उच्च क्रम के कार्य की पूर्ति सुनिश्चित करती है, समायोजित और निर्दिष्ट करती है सामरिक लक्ष्यों का कार्यान्वयन।

1.3.2 विभिन्न मौद्रिक ढांचे में मध्यवर्ती लक्ष्य

कीनेसियन अवधारणा में, मुख्य लक्ष्य बेरोजगारी या मुद्रास्फीति के खिलाफ लड़ाई हैं। बेरोजगारी अपर्याप्त समग्र मांग के कारण उत्पादन में गिरावट का परिणाम है, जिसका सबसे महत्वपूर्ण घटक निवेश मांग है। इसलिए, राजकोषीय विनियमन के उपायों के साथ, मौद्रिक नीति में अपेक्षाकृत कम ब्याज दर बनाए रखकर निवेश को प्रोत्साहित करना शामिल है। इन शर्तों के तहत, सेंट्रल बैंक एक मध्यवर्ती लक्ष्य के रूप में अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि को आगे रखता है। इसे लागू करने के लिए, सेंट्रल बैंक, मुख्य साधनों का उपयोग करते हुए, आवश्यक भंडार और छूट दर को कम करता है, सक्रिय रूप से, अधिमान्य शर्तों पर, वाणिज्यिक बैंकों और व्यक्तियों से सरकारी प्रतिभूतियों को खरीदता है। वाणिज्यिक बैंक, अतिरिक्त संसाधन प्राप्त करने के बाद, उन्हें बाजार में ऋण के रूप में पेश करते हैं।

ऋण पूंजी की आपूर्ति में वृद्धि, ceteris paribus, इसकी कीमत में गिरावट का कारण बनेगी और उधार ली गई धनराशि को उत्पादकों के लिए अधिक सुलभ और आकर्षक बना देगी। इस प्रकार, ब्याज दर कम करने से निवेश के लिए अनुकूल परिस्थितियां बनती हैं, और उत्पादन के विस्तार से बेरोजगारी में कमी आएगी। इस मौद्रिक नीति को सस्ती मुद्रा नीति कहा गया।

मुद्रास्फीति के खिलाफ लड़ाई के लिए महंगी मुद्रा की नीति की आवश्यकता होती है, जो मुद्रा आपूर्ति के संकुचन पर आधारित होती है। ऐसा करने के लिए, सेंट्रल बैंक आरक्षित आवश्यकताओं और छूट दर को बढ़ाता है, और खुले बाजार में संचालन के दौरान सरकारी प्रतिभूतियों को बेचता है। मुद्रा आपूर्ति में कमी से ब्याज दर में वृद्धि होती है और तदनुसार, वित्तीय संसाधनों की लागत में वृद्धि होती है। सामान्य तौर पर, महंगी मुद्रा नीति का उद्देश्य नई परियोजनाओं को उधार देना सीमित करना, निवेश गतिविधि को कम करना और उत्पादन वृद्धि दर को कम करना है।

कीनेसियन ने मुद्रास्फीति को केवल पूर्ण रोजगार और पूर्ण उत्पादन की शर्तों के तहत माना और इसे कुल मांग के साथ जोड़ा जो कि अर्थव्यवस्था की क्षमता की तुलना में अत्यधिक थी। एक मजबूत आर्थिक माहौल में, कुल मांग की अधिकता कीमतों को बढ़ा देती है। नतीजतन, अन्य चीजें समान होने के कारण, मौद्रिक नीति उपायों को व्यावसायिक गतिविधि को कम करना चाहिए, उत्पादन गतिविधि को कम करना चाहिए, जो मुद्रास्फीति की वृद्धि दर में गिरावट में योगदान देगा।

सामान्य तौर पर, आर्थिक अस्थिरता, एक या दूसरे रूप में प्रकट होती है, वास्तविक उत्पादन के प्राकृतिक स्तर की वृद्धि दर और कुल मांग की वृद्धि में असंतुलन का परिणाम प्रतीत होता है। मुख्य लक्ष्य - स्थिर कीमतों और पूर्ण रोजगार के साथ आर्थिक विकास को प्राप्त करने के उद्देश्य से एक मौद्रिक नीति का पीछा करने के लिए ऐसे विशिष्ट मध्यवर्ती लक्ष्य के चुनाव की आवश्यकता होती है, जो सबसे अच्छा तरीकावास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर के लिए कुल मांग के पत्राचार को समायोजित करता है।

मौद्रिक नीति आर्थिक प्रणाली की "ठीक ट्यूनिंग" की अवधारणा में फिट होती है, जिसने बदलती आर्थिक स्थिति में सेंट्रल बैंक की सक्रिय क्रियाओं को निहित किया। अर्थव्यवस्था की "ठीक ट्यूनिंग" प्रदान करने के लिए डिज़ाइन की गई मुक्त मौद्रिक नीति के खिलाफ, मुद्रावादी थे। उदाहरण के लिए, एम. फ्राइडमैन का मानना ​​था कि केंद्रीय बैंकों द्वारा अपने विवेक से हेरफेर करने की अनुमति देने के लिए धन बहुत महत्वपूर्ण है।

शास्त्रीय मुद्रावाद मानता है कि मौद्रिक नीति का एकमात्र उपयुक्त मध्यवर्ती लक्ष्य मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि की स्थिर दर प्राप्त करना हो सकता है। ये दरें वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद के प्राकृतिक स्तर की वृद्धि दर के अनुरूप होनी चाहिए। मुद्रा आपूर्ति की नियोजित वृद्धि दर को बनाए रखना लक्ष्यीकरण कहलाता है।

शास्त्रीय अर्थ में मौद्रिक नीति संयुक्त राज्य अमेरिका में केवल अक्टूबर 1979 और अक्टूबर 1982 के बीच हुई। 6 अक्टूबर, 1979 को, फेडरल ओपन मार्केट कमेटी ने बढ़ती मुद्रास्फीति की संभावना और सेटिंग की प्रभावशीलता के बारे में अनिश्चितता के कारण मौद्रिक नीति में बदलाव की घोषणा की। लक्ष्य स्तर ब्याज दरें। सामरिक लक्ष्य के रूप में इंटरबैंक ब्याज दर का उपयोग बंद कर दिया गया था, और संकीर्ण मौद्रिक कुल एम 1 (वाणिज्यिक बैंकों में नकदी और मांग जमा में नकदी शामिल है) की वृद्धि दर एक नया मध्यवर्ती लक्ष्य बन गया।

मौद्रिक नीति के लिए नया दृष्टिकोण मुद्रावादी धारणा पर आधारित है कि मुद्रास्फीति हमेशा और हर जगह वास्तविक उत्पादन की वृद्धि दर के सापेक्ष मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर में वृद्धि का परिणाम है। हालांकि, अप्रत्यक्ष तरीकों से मौद्रिक लक्ष्यीकरण नीति को लागू करने के प्रयास के प्रतिकूल परिणाम थे, और संयुक्त राज्य अमेरिका में इसे तीन साल के उपयोग के बाद अक्टूबर 1982 में छोड़ दिया गया था। अभ्यास से पता चला है कि मुद्रा आपूर्ति पर मौद्रिक अधिकारियों का प्रभाव मुख्य रूप से पैसे की मांग के माध्यम से होता है, और इसके लिए अधिक प्रभावी उपकरण हैं, जैसे कि ब्याज दरें, हालांकि सभी मामलों में अनिश्चितता का एक तत्व बना रहता है।

मुद्रा आपूर्ति वृद्धि के सरल नियम का पालन करने से इनकार करते हुए, नियामक अभी भी अपनी निरंतर मुद्रास्फीति विरोधी दिशा के अर्थ में मौद्रिक नीति के संचालन में मुद्रावाद के प्रभाव का अनुभव करते हैं।

मौद्रिक नीति के प्रभावी मध्यवर्ती लक्ष्यों का प्रश्न अभी भी बहस का विषय है। विभिन्न देशों की सरकारें और केंद्रीय बैंक, इस तथ्य के आधार पर कि मौद्रिक नीति के सभी संभावित मध्यवर्ती लक्ष्यों को आदर्श नहीं माना जा सकता है, आर्थिक प्रणाली के कई मापदंडों पर नियंत्रण रखते हैं। ये मुद्रा आपूर्ति, प्रदान किए गए ऋणों की शर्तों और मात्रा, विनिमय दर, मूल्य सूचकांकों की गतिशीलता आदि के संकेतक हैं।

1.3.3 मौद्रिक असंगति

कई दशकों तक विभिन्न देशों में मौद्रिक नीति के संचालन का अनुभव इसकी ताकत और कमजोरियों की पहचान करना, इसकी प्रभावशीलता को प्रभावित करने वाले कारकों को निर्धारित करना संभव बनाता है। एक ओर, मौद्रिक नीति आर्थिक विनियमन के सामान्य निर्देशों के ढांचे के भीतर सरकार के साथ सहमत हुई और सेंट्रल बैंक द्वारा अपनाई गई इसकी लचीलेपन के लिए उल्लेखनीय है।

विकसित बाजार संरचना वाले सभी देशों में, केंद्रीय बैंकों को सरकार से एक निश्चित स्वतंत्रता प्राप्त होती है और वे बदलती आर्थिक स्थिति के आधार पर मौद्रिक नीति को समायोजित करने के बारे में शीघ्र निर्णय ले सकते हैं।

मौद्रिक क्षेत्र में मौजूदा उपायों के केंद्रीय बैंकों द्वारा किए जाने वाले सार्वजनिक प्राधिकरणों द्वारा विशेष आदेशों के अनुमोदन और अपनाने के लिए लंबी प्रक्रियाओं से जुड़े नहीं हैं। मौद्रिक नीति के संचालन में केंद्रीय बैंकों की स्वायत्तता भी राजनेताओं के दबाव का सफलतापूर्वक सामना करना संभव बनाती है जब सरकार के अल्पकालिक राजनीतिक लक्ष्य मैक्रोइकॉनॉमिक विनियमन की मुख्य रणनीतिक रेखा के साथ संघर्ष करते हैं। यह अक्सर आगामी चुनावों, बढ़ते राज्य के बजट घाटे आदि के संदर्भ में देखा जाता है। यह सब मौद्रिक नीति को अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के लिए एक अत्यंत आकर्षक उपकरण बनाता है।

दूसरी ओर, मौद्रिक नीति के संचालन में गंभीर प्रतिबंध हैं, जो आर्थिक स्थिति में गिरावट के खतरे से भरे हुए हैं।

सबसे पहले, यह विनियमन के अप्रत्यक्ष तरीकों के उपयोग की सामान्य विशेषताओं के कारण है, जब राज्य निकायों द्वारा किए गए समान गतिविधियां, कुछ बाजारों में सकारात्मक प्रभाव प्रदान करती हैं, अन्य बाजारों में नकारात्मक परिणाम पैदा कर सकती हैं। उदाहरण के लिए, एक प्रिय मुद्रा नीति मुद्रास्फीति की दर को कम करती है, जिससे वित्तीय बाजारों में स्थिरता आती है। साथ ही, यह ऋण को कम कर सकता है, निवेश की स्थिति को खराब कर सकता है, आर्थिक विकास में गिरावट का कारण बन सकता है और बेरोजगारी बढ़ा सकता है। इस संबंध में, मौद्रिक नीति का संचालन करते समय, संभावित नकारात्मक परिणामों की भविष्यवाणी करने और उन्हें बेअसर करने के उपाय करने में सक्षम होना महत्वपूर्ण है।

हालाँकि, यहाँ कठिनाइयाँ हैं। यह मानकर भी कि अर्थशास्त्री संकलन करने में सक्षम हैं सटीक पूर्वानुमानआर्थिक स्थिति का विकास, प्रचलन में मुद्रा आपूर्ति में परिवर्तन और उनके प्रति अन्य आर्थिक चरों की प्रतिक्रिया के बीच तथाकथित समय अंतराल, या समय की देरी है।

इन अवधियों के दौरान, कई परिचर परिस्थितियाँ आर्थिक प्रक्रियाओं के पाठ्यक्रम को बाधित कर सकती हैं। मौद्रिक नीति को समायोजित करने की आवश्यकता होगी, जो बदले में, इसके दीर्घकालिक और अल्पकालिक लक्ष्यों के बीच विरोधाभास का कारण बन सकती है। इस घटना को टाइमिंग मिसमैच समस्या के रूप में जाना जाता है। तर्कसंगत अपेक्षाओं के नवशास्त्रीय सिद्धांत के संस्थापकों के अनुसार, ऐसी विसंगतियों की उपस्थिति, आर्थिक स्थिरता सुनिश्चित करने के उद्देश्य से मौद्रिक अधिकारियों के सभी प्रयासों को समाप्त कर सकती है।

तर्कसंगत अपेक्षाओं के सिद्धांत में कहा गया है कि आर्थिक एजेंट, पिछले अनुभव और उपलब्ध जानकारी के आधार पर, आर्थिक प्रक्रियाओं की स्वतंत्र रूप से भविष्यवाणी करने और इष्टतम निर्णय लेने में सक्षम हैं। व्यावसायिक संस्थाओं द्वारा की गई कार्रवाई चल रही मौद्रिक नीति के तर्क में फिट नहीं हो सकती है, और फिर यह अपने लक्ष्यों को प्राप्त नहीं करेगी। इस सिद्धांत का व्यावहारिक अनुप्रयोग यह है कि मौद्रिक नीति एक अवसरवादी प्रति-चक्रीय नीति की प्रकृति में नहीं होनी चाहिए, क्योंकि यह आर्थिक एजेंटों द्वारा निर्णय लेने में अस्थिरता और अप्रत्याशितता का कारण बनती है। तर्कसंगत अपेक्षाओं की अवधारणा के समर्थक स्थिर नियमों के निर्माण की वकालत करते हैं जिसके अनुसार सरकार और आर्थिक एजेंट कार्य करेंगे।

दूसरे, मध्यवर्ती और सामरिक लक्ष्यों के सही चुनाव का भी मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता पर बहुत प्रभाव पड़ता है। ऐसे में हम बात कर रहे हैं मामले के तथाकथित तकनीकी पक्ष की। यह ज्ञात है कि घटती तरलता के सिद्धांत पर निर्मित विभिन्न मौद्रिक समुच्चय द्वारा मुद्रा आपूर्ति का प्रतिनिधित्व किया जा सकता है। एक मध्यवर्ती लक्ष्य के रूप में चुनना, उदाहरण के लिए, मौद्रिक आधार की वृद्धि दर। केंद्रीय बैंक को उस मौद्रिक समुच्चय को भी चुनना चाहिए जिसे वह नियंत्रित करेगा, संकीर्ण या व्यापक करेगा, और तदनुसार सामरिक लक्ष्यों को परिभाषित करेगा। यदि चुनाव गलत तरीके से किया जाता है, तो मौद्रिक क्षेत्र में चल रही सभी प्रक्रियाओं को ध्यान में रखे बिना, किए गए प्रयास न केवल वांछित अंतिम परिणाम लाएगा, बल्कि आर्थिक सिद्धांतों के अधिकार को भी कमजोर कर सकता है जिसके आधार पर मौद्रिक नीति का गठन किया। उदाहरण के लिए, आधुनिक मुद्रावाद के बौद्धिक पिता एम. फ्राइडमैन ने 1979-1982 में एफआरएस ओपन मार्केट कमेटी द्वारा किए गए मौद्रिक लक्ष्यीकरण की विफलता को इस तथ्य के लिए जिम्मेदार ठहराया कि सामरिक लक्ष्य को गलत तरीके से चुना गया था - मौद्रिक के बजाय गैर-उधार भंडार आधार, जो उनकी राय में, बेहतर होगा। मौद्रिक अधिकारियों के लिए अप्रत्याशित रूप से, संकीर्ण मौद्रिक समुच्चय M1 ने भी व्यवहार किया, जिसकी विकास दर को एक मध्यवर्ती लक्ष्य के रूप में चुना गया था। मुद्रावादी प्रयोग का परिणाम M1 के व्यवहार की अस्थिरता में उल्लेखनीय वृद्धि है, साथ ही M1 ​​और नाममात्र GNP की वृद्धि और M1 और मुद्रास्फीति की वृद्धि के बीच पहले के स्थिर संबंधों का अचानक टूटना, हालांकि उनके स्थिर एक निश्चित सीमा तक संबंध शास्त्रीय मुद्रावादी दृष्टिकोण का आधार बनते हैं।

तीसरा, मौद्रिक नीति का संचालन करते समय और उसके लक्ष्यों को चुनते समय, अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति की मात्रा में परिवर्तन के तंत्र के कारण होने वाले दुष्प्रभावों को ध्यान में रखना आवश्यक है। केंद्रीय बैंक पूरी तरह से मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित नहीं कर सकता, क्योंकि वाणिज्यिक बैंक और गैर-बैंकिंग क्षेत्र भी इस प्रक्रिया में शामिल हैं। उदाहरण के लिए, बैंकों के भंडार में न केवल केंद्रीय बैंक द्वारा निर्धारित अनिवार्य होते हैं, बल्कि अतिरिक्त भंडार भी होते हैं, जिसकी राशि बैंक स्वयं निर्धारित करते हैं। जितने अधिक भंडार होंगे, उतना ही कम क्रेडिट जारी किया जाएगा। इस प्रकार, सेंट्रल बैंक वाणिज्यिक बैंकों द्वारा जारी किए जाने वाले ऋणों की मात्रा का सटीक अनुमान नहीं लगा सकता है, और अतिरिक्त भंडार में वृद्धि से आरक्षित अनुपात में वृद्धि होगी और धन गुणक कम हो जाएगा।

नकद और गैर-नकद धन के बीच का अनुपात जनसंख्या के व्यवहार पर निर्भर करता है, जो न केवल सेंट्रल बैंक के कार्यों से निर्धारित होता है। नकद और गैर-नकद धन d के बीच अनुपात में परिवर्तन, धन गुणक के मूल्य को भी प्रभावित करेगा जो क्रेडिट उत्सर्जन के पैमाने को निर्धारित करता है, और इसलिए धन की आपूर्ति। वाणिज्यिक बैंकों या जनता के अप्रत्याशित व्यवहार के कारण सेंट्रल बैंक की गतिविधियाँ लक्ष्य को प्राप्त नहीं कर सकती हैं।

उदाहरण के लिए, सेंट्रल बैंक पैसे की आपूर्ति बढ़ाने का फैसला करता है और ऐसा करने के लिए, प्रतिभूतियों की खरीद के लिए खुले बाजार में संचालन करके मौद्रिक आधार का विस्तार करता है। मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि से ब्याज दर में गिरावट आएगी। और फिर सब कुछ बदली हुई परिस्थितियों में वाणिज्यिक बैंकों के व्यवहार और आबादी पर निर्भर करेगा। यदि बैंक उधार देने के बजाय अपने अतिरिक्त भंडार में वृद्धि करना चुनते हैं, और जनता अपने कुछ धन को जमा से नकद में स्थानांतरित कर देती है, तो धन गुणक कम हो जाएगा, मुद्रा आपूर्ति विस्तार को निष्क्रिय कर देगा जिसने गति प्राप्त की है और द्वारा किए गए कार्यों की प्रभावशीलता को कम कर दिया है। केंद्रीय अधिकोष।

इसी तरह की स्थिति अमेरिका में 40 के दशक तक महामंदी के दौरान देखी गई थी, जब वाणिज्यिक बैंकों में अतिरिक्त भंडार तेजी से बढ़ने लगा था। इस अनुभव से पता चला है कि बैंक संसाधनों में वृद्धि से बैंक ऋण और जमा का गुणक विस्तार आवश्यक नहीं होगा। कुछ अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है कि यदि बैंकों ने अतिरिक्त भंडार जमा नहीं किया होता, तो 30 के दशक के उत्तरार्ध में अर्थव्यवस्था का पुनरुद्धार होता। अधिक ऊर्जावान होगा।

नतीजतन, समग्र रूप से मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता तथाकथित संचरण तंत्र के सभी लिंक के गुणवत्तापूर्ण कार्य पर निर्भर करती है।

1.3.4 मौद्रिक नीति संचरण तंत्र और इसकी भूमिका

संचरण तंत्र - वह प्रक्रिया जिसके द्वारा मौद्रिक नीति बाजार अर्थव्यवस्था के सभी विषयों की नियोजित लागतों के स्तर को प्रभावित करती है। मौद्रिक नीति का संचरण तंत्र काफी जटिल है।

केनेसियन मॉडल में, जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, चार मुख्य चरणों को प्रतिष्ठित किया जा सकता है: केंद्रीय बैंक की नीति के परिणामस्वरूप अर्थव्यवस्था में वास्तविक मुद्रा आपूर्ति के मूल्य में परिवर्तन, मुद्रा बाजार में ब्याज दर में परिवर्तन, कुल खर्च की प्रतिक्रिया, मुख्य रूप से निवेश, उत्पादन में बदलाव।

हाल के अध्ययनों ने मौद्रिक नीति तंत्र की अतिरिक्त विशेषताओं की पहचान की है जो अंतिम परिणाम को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करते हैं। अभ्यास से पता चला है कि ब्याज दर में बदलाव का न केवल फर्मों के नियोजित निवेश पर, बल्कि घरेलू खर्च पर भी प्रभाव पड़ता है, जिसे राष्ट्रीय लेखा उपभोक्ता के रूप में वर्गीकृत करता है, उदाहरण के लिए, क्रेडिट पर टिकाऊ सामान खरीदना। प्रतिभूति बाजार में भी परिवर्तन होते हैं, जिसकी विनिमय दर, अन्य चीजें समान होने पर, ब्याज दर के स्तर पर निर्भर करती है। चूंकि नई निवेश परियोजनाओं को वित्तपोषित करने के वैकल्पिक तरीके हैं, इसलिए इक्विटी कीमतों को ब्याज दर के साथ मौद्रिक नीति संचरण तंत्र में शामिल किया जाता है।

इस प्रकार, आधुनिक परिस्थितियों में, मौद्रिक नीति संचरण तंत्र न केवल निवेश पर, बल्कि उपभोग और सरकारी खरीद सहित नियोजित लागत के सभी घटकों पर मुद्रा आपूर्ति में परिवर्तन के प्रभाव को ध्यान में रखता है, और प्रभाव न केवल किया जाता है ब्याज दर के माध्यम से, लेकिन शेयर की कीमतों और बांडों और समग्र रूप से समाज के धन के स्तर में परिवर्तन के माध्यम से भी।

मौजूदा संचरण तंत्र के भीतर, मौद्रिक नीति की दिशा निर्धारित करते समय, कम से कम दो और परिस्थितियों को ध्यान में रखना आवश्यक है जो अंतिम परिणामों पर महत्वपूर्ण प्रभाव डालते हैं।

सबसे पहले, यह ब्याज दर में बदलाव के लिए समग्र मांग की संवेदनशीलता है। ब्याज दर की गतिशीलता या कुल मांग के मुख्य घटकों की ओर से इसकी अनुपस्थिति, और सभी निवेश खर्च से ऊपर, मुद्रा आपूर्ति में उतार-चढ़ाव और उत्पादन की मात्रा के बीच की कड़ी को कमजोर प्रतिक्रिया। ब्याज दर के माध्यम से मुख्य समष्टि आर्थिक चरों पर प्रभाव अप्रभावी है।

दूसरा, मुद्रा आपूर्ति में बदलाव के कारण ब्याज दर में बदलाव ब्याज दर के संबंध में पैसे की मांग की लोच की डिग्री पर निर्भर करता है। अपेक्षाकृत बेलोचदार मांग के साथ, मुद्रा आपूर्ति की गतिशीलता के लिए मुद्रा बाजार की प्रतिक्रिया अधिक मजबूत होगी। उदाहरण के लिए, पैसे की आपूर्ति में वृद्धि से ब्याज दर में अधिक महत्वपूर्ण गिरावट आएगी, अगर इस दर में बदलाव के लिए पैसे की मांग पर्याप्त रूप से संवेदनशील (अधिक लोचदार) है।

सामान्य तौर पर, मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता, ceteris paribus, इस बात पर निर्भर करती है कि लघु और दीर्घकालिक आर्थिक प्रक्रियाओं के बारे में अर्थशास्त्रियों का ज्ञान कितना सही है, धन की मांग और आपूर्ति को प्रभावित करने वाले कारकों के योग के बारे में, बीच संबंधों की जटिलता के बारे में। मुद्रा आपूर्ति और मुख्य मैक्रोइकॉनॉमिक मापदंडों में परिवर्तन। , जैसे कि नाममात्र जीएनपी, मूल्य स्तर, उत्पादन मात्रा, रोजगार स्तर, विनिमय दर, आदि। प्रसिद्ध मौद्रिक विधियों और उपकरणों का उपयोग अर्थव्यवस्था वाले देशों में और भी अधिक जटिल है। संक्रमण, जहां बाजार अर्थव्यवस्था के कानून पूरी तरह से प्रकट नहीं होते हैं और मौद्रिक विनियमन के तंत्र को संशोधित करने वाली कई विशिष्ट परिस्थितियां हैं।

अध्याय 2. रूस की संक्रमण अर्थव्यवस्था में मौद्रिक नीति

2.1 मौद्रिक नीति को प्रभावित करने वाले कारक

रूस की संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था में मौद्रिक नीति का गठन कारकों के दो समूहों की बातचीत के कारण होता है: सबसे पहले, विकास के एक विशेष चरण की विशिष्टता, अर्थात् एक केंद्रीय नियोजित आर्थिक प्रणाली से आधुनिक मिश्रित बाजार-प्रकार की अर्थव्यवस्था में संक्रमण , और, दूसरी बात, विशिष्ट सामाजिक आर्थिक और राजनीतिक परिस्थितियाँ जिनके तहत यह संक्रमण होता है।

संक्रमण काल ​​​​में राज्य की आर्थिक नीति की विशेषताएं इस तथ्य से संबंधित हैं कि एक स्थिर आर्थिक प्रणाली अभी तक नहीं बनी है, जिसमें आत्म-नियमन और आत्म-विकास की संपत्ति है। एक आधुनिक मिश्रित अर्थव्यवस्था में, राज्य विनियमन, बाजार विनियमन के साथ, एक एकल तंत्र बनाता है और, एक दूसरे के पूरक, एक अभिन्न प्रणाली के कामकाज को सुनिश्चित करता है। एक संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था एक ऐसी आर्थिक प्रणाली है जो अपने आधार पर पुनरुत्पादन नहीं कर रही है। पुराने संबंध धीरे-धीरे बदल रहे हैं, और जो नए संस्थान, मानदंड और नियम बनाए जा रहे हैं, वे पुराने को जल्दी से नहीं बदल सकते। विरोधी नियामक तंत्रों के अस्तित्व से आर्थिक हितों का टकराव होता है, सामाजिक-आर्थिक और राजनीतिक संबंधों का विस्तार होता है। नए और पुराने के बीच का संघर्ष संक्रमण काल ​​​​में अर्थव्यवस्था की अस्थिरता और अस्थिरता का कारण बनता है। राज्य के सक्रिय समर्थन के बिना संतुलन सुनिश्चित करना असंभव है। उसी समय, इसके स्थिरीकरण के लिए, संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था को राज्य और आर्थिक एजेंटों के बीच संबंधों की एक विशेष योजना की आवश्यकता होती है। संक्रमण काल ​​​​में आर्थिक एजेंटों का व्यवहार एक अज्ञात आर्थिक स्थिति की स्थितियों में निर्मित होता है जिसकी भविष्यवाणी करना मुश्किल होता है। आर्थिक गतिविधि के लिए दीर्घकालिक दिशानिर्देश नहीं बने हैं, और स्थिर आर्थिक संबंध विकसित नहीं हुए हैं। एक संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था में, राज्य व्यापक आर्थिक विनियमन के तंत्र और उपकरणों का सीधे उपयोग नहीं कर सकता है, जिसका मिश्रित अर्थव्यवस्था की वर्तमान प्रणाली में सकारात्मक प्रभाव पड़ा है। यह पूरी तरह से मौद्रिक नीति पर लागू होता है, जो असफल होगा यदि मौद्रिक साधनों द्वारा उत्पन्न आवेगों के लिए आर्थिक एजेंटों की पर्याप्त प्रतिक्रिया नहीं है। इस तरह की प्रतिक्रिया बाजार तंत्र और प्रासंगिक बाजार संस्थानों के गठन से जुड़ी है। इसलिए, उनके गठन के दौरान, मौद्रिक नीति अधिक जटिल हो जाती है, मुद्रा आपूर्ति का विनियमन, ब्याज दरें जो निवेश के स्तर को प्रभावित करती हैं, अर्थव्यवस्था में नकदी प्रवाह केवल पहले से स्थापित आर्थिक प्रणालियों में उपयोग किए जाने वाले तरीकों तक ही सीमित नहीं हो सकता है।

मौद्रिक नीति पर कारकों के दूसरे समूह का प्रभाव प्रारंभिक सामाजिक-आर्थिक और राजनीतिक परिस्थितियों से जुड़ा है जिसमें एक नई आर्थिक प्रणाली में परिवर्तन किया जाता है। रूसी अर्थव्यवस्था में संक्रमणकालीन प्रक्रियाएं उत्पादन में गिरावट, बेरोजगारी और आर्थिक संबंधों के टूटने के साथ हैं। आर्थिक अस्थिरता समग्र आपूर्ति और मांग, मुद्रास्फीति, और एक महत्वपूर्ण राज्य बजट घाटे के असंतुलन में प्रकट होती है।

इस प्रकार, एक नया, अधिक कुशल आर्थिक तंत्र बनाने के उपायों को स्थिरीकरण उपायों से जोड़ने के लिए मजबूर किया गया था। अपनाई गई आर्थिक नीति का परिणाम अल्पावधि में व्यापक आर्थिक संतुलन की बहाली, निवेश के माहौल में सुधार और आर्थिक विकास के लिए परिस्थितियों का निर्माण होना था।

2.2 रूसी बैंकिंग प्रणाली की विशेषताएं

मौद्रिक नीति के प्रभावी कार्यान्वयन के लिए आधुनिक बैंकिंग प्रणाली का निर्माण और विकास अत्यंत महत्वपूर्ण है। बैंकिंग क्षेत्र वह चैनल है जिसके माध्यम से मौद्रिक आवेगों का संचार होता है।

बाजार अर्थव्यवस्था के सबसे महत्वपूर्ण संस्थान के रूप में रूसी बैंकिंग प्रणाली के गठन की अपनी विशेषताएं थीं, जिसने चल रही मौद्रिक नीति के तंत्र, लक्ष्यों और परिणामों को प्रभावित किया।

बैंकिंग क्षेत्र के कामकाज का विश्लेषण हमें यह निष्कर्ष निकालने की अनुमति देता है कि रूस में वाणिज्यिक बैंक अपने अस्तित्व के पहले दिनों से वास्तविक वस्तु उत्पादन की सेवा पर केंद्रित नहीं थे, बल्कि सुपर लाभ प्राप्त करके त्वरित संवर्धन और पूंजी संचय के लिए उपकरण के रूप में बनाए गए थे। वित्तीय बाजारों में सट्टा संचालन। 90 के दशक की शुरुआत में वाणिज्यिक बैंकों की अभूतपूर्व मात्रात्मक वृद्धि। अर्थव्यवस्था के विकास और उभरते हुए निजी क्षेत्र की जरूरतों के कारण इतना अधिक नहीं था, बल्कि 1991-1992 में जारी रहने के कारण था। मौद्रिक नीति सहित राजनीति।

रूबल क्षेत्र के बारह केंद्रीय बैंकों द्वारा एक साथ किए गए धन के अनियंत्रित उत्सर्जन ने सबसे गंभीर दबी हुई मुद्रास्फीति को उकसाया। 1992 में जो उदारीकरण हुआ, दबी हुई मुद्रास्फीति को खुले में स्थानांतरित करने से कीमतों में भारी उछाल आया और मुख्य मूल्य अनुपात में बदलाव आया। बढ़े हुए भुगतान टर्नओवर को बनाए रखने की आवश्यकता ने मुद्रा आपूर्ति में और वृद्धि को निर्धारित किया। उसी समय, नकदी प्रवाह के आंदोलन पर उचित नियंत्रण के अभाव में, सेंट्रल बैंक ऑफ रूस द्वारा विशेषाधिकार प्राप्त वाणिज्यिक बैंकों को नकद और प्रत्यक्ष ऋण के रूप में किए गए धन का मुद्दा, केवल आंशिक रूप से बढ़ती कमी को कम करता है सेवा आर्थिक कारोबार के लिए पैसे की आपूर्ति का। विदेशी आर्थिक गतिविधि और विदेशी मुद्रा संबंधों के उदारीकरण के संदर्भ में धन संचलन की गलत नीति, उच्च ब्याज दरों के कारण मुद्रा संचलन प्रणाली में अनुपात में बदलाव आया। उत्पादन क्षेत्र से पैसा बहना शुरू हो गया और वित्तीय अटकलों के क्षेत्र में बह गया। सेंट्रल बैंक ऑफ रूस, तेजी से बढ़ती मुद्रास्फीति के कारण उनकी मांग में वृद्धि के बाद धन जारी कर रहा था, सुपर-लाभदायक वित्तीय क्षेत्र में नए पैसे की एकाग्रता को रोक नहीं सका। नतीजतन, पैसे के मुद्दे के विशाल पैमाने के बावजूद, वास्तविक उत्पादन में पैसे की कमी का अनुभव होता रहा, और पूंजी के मुद्रास्फीति के पुनर्वितरण के कारण बैंकों ने भारी मुनाफा कमाया।

1992 में, धन का मुद्दा 17 गुना बढ़ गया, उद्यमों, नागरिकों और स्थानीय बजटों के खातों में धन - 13 गुना, उद्योग में शुद्ध लाभ - 11 गुना, और वित्तीय और ऋण क्षेत्र में शुद्ध लाभ - 34 गुना।

सस्ते संसाधन प्राप्त करना, जैसे कि बजटीय निधि, रूस के सेंट्रल बैंक से ऋण, और फिर अंतर्राष्ट्रीय ऋण, रूसी वाणिज्यिक बैंकों ने उन्हें विदेशी आर्थिक गतिविधि, व्यापार, कच्चे माल के निर्यात पर केंद्रित उद्यमों को वित्त करने के लिए सर्वोत्तम रूप से निर्देशित किया। बड़े उद्योग संरचनाओं और विशाल उद्यमों के प्रमुखों द्वारा बनाए गए कुछ बैंक अक्सर स्पष्ट रूप से अक्षम परियोजनाओं के लिए ऋण प्रदान करते हैं और अपने प्रमुख शेयरधारकों के हितों में लाभहीन उत्पादन का समर्थन करते हैं, अपने ग्राहकों की पूंजी को जोखिम में डालते हैं। अधिकांश बैंकों ने शुरू से ही अंतरबैंक और विदेशी मुद्रा बाजारों में जोखिम भरे लेनदेन से अति-उच्च आय प्राप्त करने की संभावना पर ध्यान केंद्रित किया। उसी समय, ग्राहकों के चालू खातों से धन का अक्सर उपयोग किया जाता था, जिसने संपूर्ण भुगतान प्रणाली के अस्तित्व को खतरे में डाल दिया और कमोडिटी-मनी टर्नओवर को धीमा कर दिया।

इस प्रकार, रूस में बनाई जा रही क्रेडिट और बैंकिंग प्रणाली शुरू में आधुनिक बैंकिंग प्रणालियों में निहित कार्यों को करने के उद्देश्य से नहीं थी: धन परिसंचरण के विश्वसनीय चैनल बनाना, आर्थिक कारोबार की सेवा करना, बचत को ऋण पूंजी में बदलना और इसे राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था के क्षेत्रों के बीच पुनर्वितरित करना , उत्तेजक बचत।

कानूनी ढांचे का अधूरा गठन, रूस के सेंट्रल बैंक की विरोधाभासी और असंगत नीति, क्रेडिट संस्थानों की गतिविधियों के निम्न स्तर के विनियमन ने रूसी बैंकिंग प्रणाली की अत्यधिक अस्थिरता का कारण बना, जिसमें संकट पहले से ही बढ़ने लगा 1994 में। रूसी बैंकिंग प्रणाली के विकास के साथ आने वाली संकट प्रक्रियाएं अर्थव्यवस्था के गहरे विघटन का प्रतिबिंब थीं, जो शुरू हो गई थीं, और सबसे बढ़कर स्वायत्त रूप से कार्य करने वाले क्षेत्रों में इसका विघटन: सट्टा-वित्तीय और औद्योगिक। वास्तव में, रूसी क्रेडिट और बैंकिंग प्रणाली ने सामान्य बैंकिंग प्रणाली के लिए एक एंटीपोड के रूप में काम किया, अपने लिए नए, अत्यधिक लाभदायक और विश्वसनीय वित्तीय साधनों का निर्माण किया, अपने भीतर नकदी प्रवाह के आंदोलन को तेजी से बंद कर दिया, वास्तविक क्षेत्र को समाप्त कर दिया।

मौद्रिक नीति के तरीकों से अर्थव्यवस्था पर राज्य का प्रभाव मौद्रिक क्षेत्र और वस्तुओं और सेवाओं का उत्पादन करने वाले क्षेत्र के बीच घनिष्ठ संबंध का तात्पर्य है। और यहां संवाहक एक बाजार अर्थव्यवस्था के बुनियादी ढांचे के आधार के रूप में क्रेडिट और बैंकिंग प्रणाली है।

विकृत रूसी बैंकिंग प्रणाली, विनिर्माण क्षेत्र से कटी हुई, न केवल अर्थव्यवस्था के मौद्रिक विनियमन के लिए चैनल प्रदान करती है, बल्कि व्यापक आर्थिक नीति के परिणामस्वरूप भी ध्वस्त हो जाती है, जिसकी प्राथमिकताएं मुख्य रूप से सुनिश्चित करने की आवश्यकता के कारण थीं। वित्तीय क्षेत्र में अत्यधिक लाभ।

एक प्रभावी मौद्रिक नीति के लिए एक संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था में एक स्थिर आधुनिक बैंकिंग प्रणाली का निर्माण एक अनिवार्य शर्त है।

2.3 मौद्रिक नीति लक्ष्यों की विशिष्टताएं

एक नई आर्थिक प्रणाली के संक्रमण में अधिकांश देशों के लिए एक समान रूप से महत्वपूर्ण और जटिल समस्या मौद्रिक नीति के उद्देश्यों की परिभाषा और मौद्रिक विनियमन उपकरणों का सही विकल्प है।

लगभग सभी ऐसे देशों के लिए, मौद्रिक नीति में मुद्रास्फीति विरोधी फोकस होता है, जो आर्थिक स्थिति के कारण होता है। मुद्रास्फीति विरोधी नीति, एक नियम के रूप में, बाजार सुधारों के शुरुआती चरणों में एक स्थिरीकरण कार्यक्रम का आधार बनाती है। स्थिरीकरण दो तरह से हासिल किया जाता है।

सबसे पहले, विभिन्न मुद्रास्फीति तंत्र हैं और तदनुसार, वे मौद्रिक विनियमन के विभिन्न तरीकों और उपकरणों का उपयोग करते हैं। संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था अभी विकसित अर्थव्यवस्था के नियमों के अनुसार विकसित होने में सक्षम नहीं है। इसलिए, प्रक्रियाओं के तंत्र और कारण जो बाहरी रूप से सभी देशों में समान रूप से प्रकट होते हैं, अर्थव्यवस्थाओं को बदलने में गहराई से विशिष्ट हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, रूस में मुद्रास्फीति को चिह्नित करने के लिए, कोई खुद को मांग-पुल मुद्रास्फीति और लागत-पुश मुद्रास्फीति की अवधारणाओं तक सीमित नहीं रख सकता है। जाहिर है, रूसी मुद्रास्फीति के कारणों को अर्थव्यवस्था की संरचनात्मक अपूर्णता और विघटन प्रक्रियाओं में भी खोजा जाना चाहिए। मौद्रिक नीति का निर्माण मुद्रास्फीति के विकास के तंत्र की गहरी समझ और उपलब्ध लीवरों के सावधानीपूर्वक उपयोग पर आधारित होना चाहिए। 1990 के दशक की शुरुआत में कई चर्चाएँ हमारे देश में मुद्रास्फीति की बारीकियों के बारे में, उन्होंने व्यावहारिक रूप से होने वाली वास्तविक प्रक्रियाओं का स्पष्ट विचार नहीं बनाया।

दूसरे, उच्च मुद्रास्फीति के खिलाफ लड़ाई को सर्वोपरि लक्ष्य बनाकर, सरकारें और केंद्रीय बैंक इसे आर्थिक संकट से तेजी से बाहर निकलने के लिए सबसे महत्वपूर्ण शर्त के रूप में देखते हैं। हालांकि, एक संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था में, अपने आप में वित्तीय स्थिरीकरण, मूल्य वृद्धि की दर में मंदी में व्यक्त, आर्थिक विकास की स्वचालित शुरुआत सुनिश्चित नहीं करेगा। इसे कर और मौद्रिक प्रणालियों के वास्तविक सुधारों, बाजार अर्थव्यवस्था संस्थानों के निर्माण और आधुनिक मिश्रित अर्थव्यवस्था के संचालन के लिए तंत्र की स्थापना द्वारा समर्थित होना चाहिए। यदि राज्य केवल संकीर्ण अर्थों में वित्तीय स्थिरीकरण के मुद्दों से निपटता है, तो स्पष्ट सफलताएँ काल्पनिक हो सकती हैं और लक्ष्य प्राप्त नहीं होंगे।

रूस ने 1998 में खुद को इसी तरह की स्थिति में पाया। कई देशों के अनुभव के आधार पर, जिसने गवाही दी कि प्रति वर्ष 40% से अधिक मुद्रास्फीति के साथ, अर्थव्यवस्था में निवेश असंभव है, सरकारी हलकों ने वास्तव में थीसिस को आगे रखा कि मुद्रास्फीति दमन है आर्थिक विकास में संक्रमण के लिए आत्मनिर्भर और इसे व्यापक आर्थिक नीति के मुख्य लक्ष्य के रूप में प्रस्तुत किया। 1997, जो सुधारों के वर्षों के दौरान आर्थिक रूप से सबसे सफल था। उत्पादन में गिरावट रुकी, वास्तविक जीडीपी में 0.2% की वृद्धि हुई, जनसंख्या की वास्तविक आय में 2% से अधिक की वृद्धि हुई, उपभोक्ता कीमतों में केवल 11% की वृद्धि हुई। इस वर्ष, ऐसा प्रतीत होता है, चुनी हुई नीति की शुद्धता की पुष्टि की और स्थिति को मौलिक रूप से बदल दिया: एक लंबी आर्थिक मंदी की अवधि समाप्त हो गई। साथ ही, ऐसी उज्ज्वल संभावनाओं की पृष्ठभूमि में, अर्थव्यवस्था में गैर-भुगतान बढ़ता रहा। 1997 में, उद्यमों के सभी प्रकार के ऋणों की वृद्धि 40% थी। वाणिज्यिक बैंकों से दीर्घकालिक ऋणों का हिस्सा जारी किए गए सभी ऋणों के 3.3% से अधिक नहीं था। नवंबर की शुरुआत तक लाभहीन उद्यमों की संख्या 47.5% थी, वस्तु विनिमय लेनदेन का हिस्सा बिक्री की मात्रा का 70-80% तक पहुंच गया, क्षेत्रों में 60% कारोबार आंतरिक कारोबार था। बैंकों ने सरकार को सक्रिय रूप से उधार देना जारी रखा। विश्व मानकों के अनुसार वित्तीय बाजार में लाभप्रदता बहुत बड़ी थी - डॉलर के संदर्भ में 1997 में प्रति वर्ष 13.2%। सरकारी प्रतिभूतियों के संचालन के माध्यम से सार्वजनिक वित्त की बर्बादी जारी रही, जो एक अद्वितीय वित्तीय साधन थे, क्योंकि साथ ही वे सबसे अधिक लाभदायक, तरल और विश्वसनीय थे।

इस प्रकार, एक संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था में, कई आर्थिक, सामाजिक और राजनीतिक समस्याओं से बोझिल, स्थिरीकरण नीति सरल, सीधी और स्पष्ट नहीं हो सकती है, खासकर जब से सरकार शुरू की गई प्रक्रियाओं को हमेशा नियंत्रण में रखने में सक्षम नहीं होती है।

2.4 1990 के दशक में मौद्रिक नीति में विवाद

मौद्रिक नीति की सफलता मौद्रिक विनियमन के चुने हुए सिद्धांतों पर भी निर्भर करती है। जैसा कि पहले ही उल्लेख किया गया है, आधुनिक परिस्थितियों में कोई एक प्रमुख सिद्धांत नहीं है। सैद्धांतिक मॉडल सिंथेटिक रूप लेते हैं, जो मौद्रिक नीति को अधिक लचीला बनाता है।

सेंट्रल बैंक ऑफ रूस के मौद्रिक विनियमन की एक अनिवार्य विशेषता मौद्रिक नीति के सिद्धांतों की ओर उन्मुखीकरण था, जो मौद्रिक लक्ष्यीकरण की विधि पर आधारित है। मुद्रा आपूर्ति की मात्रा और मुद्रास्फीति दरों के बीच प्रतिगमन संबंध की सरल गणना के आधार पर मौद्रिक नीति का निर्माण किया गया था। विकसित देशों के केंद्रीय बैंकों की मौद्रिक नीति के रूप में मुद्रा आपूर्ति लक्ष्यीकरण प्रणाली ने केवल 1970 के दशक में आकार लिया। और स्थापित बाजार अर्थव्यवस्थाओं में इस्तेमाल किया गया था, जहां वास्तविक क्षेत्र की लाभप्रदता वित्तीय क्षेत्र की लाभप्रदता से कम नहीं है।

वित्तीय क्षेत्र की लाभप्रदता ऋण और जमा पर ब्याज के सख्त राज्य विनियमन, विदेशी मुद्रा लेनदेन पर नियंत्रण और शेयर बाजार में क्रेडिट लेनदेन पर प्रतिबंध या निषेध द्वारा सीमित थी। पुनर्वित्त मुख्य रूप से वचनपत्रों के लेखांकन और पुनर्भुनाई के माध्यम से किया गया था। प्रचलित आर्थिक अनुपात ने मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर, वास्तविक और नाममात्र जीएनपी के बीच एक संबंध के अस्तित्व को प्रकट करना संभव बना दिया, धन की मांग के कार्य को निर्धारित करने के लिए, और इन शर्तों के तहत "सरल नियम" के आधार पर मौद्रिक नीति तैयार करना संभव बना दिया। पैसे की आपूर्ति में वृद्धि।" हालांकि, जैसा कि अभ्यास ने दिखाया है, यह पर्याप्त प्रभावी नहीं था, और इसे पहले ही 80 के दशक की शुरुआत में छोड़ दिया गया था। पर्याप्त रूप से विकसित टूलकिट के बावजूद केंद्रीय बैंक निर्दिष्ट मानकों के भीतर मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि को बनाए रखने में असमर्थ थे।

संक्रमण में अर्थव्यवस्था वाले देशों में मौद्रिक लक्ष्यीकरण प्रणाली के उपयोग में और भी बड़ी समस्याएं उत्पन्न होती हैं। निम्नलिखित को वस्तुनिष्ठ कारकों के रूप में अलग किया जा सकता है: सबसे पहले, पैसे की मांग अप्रत्याशित है (और यह मौद्रिक लक्ष्यीकरण की पूरी अवधारणा को रेखांकित करता है); दूसरे, मुद्रा मांग फलन अज्ञात है; तीसरा, अल्पकालिक वित्तीय स्थिरीकरण उद्देश्यों के लिए मौद्रिक नियोजन का उपयोग, जबकि मौद्रिक सिद्धांत में यह मध्यम और दीर्घकालिक नीति के लिए एक दिशानिर्देश है, और अंत में, राष्ट्रीय मुद्रा में विश्वास को कम करने के कारण मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित करने में कठिनाई और अर्थव्यवस्था का तथाकथित डॉलरकरण।

1992 के मध्य में, रूस के सेंट्रल बैंक ने सरकार के साथ मिलकर मुद्रास्फीति के दमन को मौद्रिक नीति के मुख्य लक्ष्य के रूप में घोषित किया और मुद्रा आपूर्ति के संकुचन की एक सख्त नीति का अनुसरण करना शुरू किया। हालांकि, 1995 के मध्य तक, सेंट्रल बैंक सहित, यह स्पष्ट हो गया कि यह अप्रभावी था। इस तथ्य के बावजूद कि मुद्रास्फीति प्रक्रियाओं की तीव्रता में लगातार मंदी सुनिश्चित करना संभव था (उदाहरण के लिए, 1992 में, औसत मासिक मुद्रास्फीति दर 31% थी, 1993 में - 21%, 1994 में - 10%), 1995 में मुद्रास्फीति में गिरावट निर्दिष्ट स्थलों से पिछड़ गई।

सेंट्रल बैंक ऑफ रूस को मौद्रिक नीति के माध्यम से मुद्रास्फीति को दबाने की सीमित क्षमता को पहचानने के लिए मजबूर होना पड़ा। कुल मुद्रा आपूर्ति का संकुचन मुख्य रूप से विनिर्माण क्षेत्र में आगे बढ़ा और इसके परिमाण के बजाय समग्र मांग की संरचना को प्रभावित किया। घरेलू रूप से उत्पादित अंतिम उत्पादों की घरेलू मांग में कमी को सट्टा क्षेत्र और आयात कार्यों के संबंधित क्षेत्र में तेजी से वृद्धि से ऑफसेट किया गया था। उत्पादन क्षेत्र से सट्टा क्षेत्र में धन के निरंतर प्रवाह ने धन के संचलन में तेजी ला दी (1995 में, मुद्रा संचलन का औसत वार्षिक वेग 10.4 क्रांति था, जबकि विकसित देशों में यह 2 क्रांतियों से अधिक नहीं था) और, तदनुसार , मुद्रा आपूर्ति के संकुचन के मुद्रास्फीति-विरोधी प्रभाव का ह्रास किया। साथ ही, प्राकृतिक एकाधिकार के उत्पादों के लिए कीमतों में तेजी से वृद्धि के परिणामस्वरूप विनिर्माण क्षेत्र में लागत-पुश मुद्रास्फीति बढ़ रही थी, और तरलता संकट की लागतों को स्थानांतरित करने के लिए उद्यमों की अजेय इच्छा के परिणामस्वरूप, कार्यशील पूंजी की लागत में वृद्धि, और क्रेता को जबरन वाणिज्यिक ऋण का उपयोग। मुद्रा आपूर्ति के संकुचन के कारण मांग प्रतिबंधों ने, सबसे पहले, उपभोक्ता वस्तुओं के उत्पादकों की कीमतों की वृद्धि दर को कम कर दिया। निवेश क्षेत्र के लिए मध्यवर्ती उत्पादों और उत्पादों का उत्पादन करने वाले उद्योगों में, मांग प्रतिबंधों के प्रभाव को भुगतान न करने से काफी हद तक ऑफसेट किया गया था।

मुद्रा आपूर्ति को संकुचित करके और इसकी अधिक लाभप्रदता के कारण इसे सट्टा क्षेत्र में ले जाकर मुद्रास्फीति के दमन ने अर्थव्यवस्था के वास्तविक क्षेत्र में धन की कमी को जन्म दिया, जिसके परिणामस्वरूप गैर-भुगतान और बजट संकट का संकट हुआ।

इस प्रकार, अर्थव्यवस्था के विघटन की स्थितियों में की गई मुद्रा आपूर्ति को संकुचित करने की नीति से मुख्य लक्ष्य - मुद्रास्फीति का दमन की उपलब्धि नहीं हुई। अर्थव्यवस्था के वास्तविक क्षेत्र में गिरावट की पृष्ठभूमि के खिलाफ कुल मांग पर बाधाएं पहले से ही स्थापित व्यापक आर्थिक अनुपात को पुन: उत्पन्न करना जारी रखती हैं, लेकिन हर बार पिछली अवधि की तुलना में निचले स्तर पर।

हालांकि, 1995-1996 में। सेंट्रल बैंक ऑफ रूस ने मौद्रिक आधार पर स्थिर मौद्रिक नीति को लागू करना जारी रखा है। इसी समय, मौद्रिक क्षेत्र की स्थिति को दर्शाने वाले विभिन्न मापदंडों को लक्ष्य के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है: धन की आपूर्ति का सामान्य स्तर या इसका प्रतिशत परिवर्तन, मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि के लिए सीमा निर्धारित करना, उधार की कुल मात्रा या स्तर ब्याज दरों का। हालाँकि, लक्ष्यों का चुनाव, जैसा कि पहले दिखाया गया है, विकसित देशों के लिए भी समस्याएँ प्रस्तुत करता है, जो काफी हद तक मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता को निर्धारित करता है। संक्रमण में अर्थव्यवस्था वाले देशों के लिए, यह मौद्रिक विनियमन के संचरण तंत्र के गठन की कमी, वित्तीय बाजार के साधनों के अविकसितता, मुद्रा आपूर्ति की पिछड़ी संरचना, जिसका सबसे बड़ा हिस्सा प्रचलन में नकदी है, से जटिल है। बैंकों में बचत जमा करने के लिए आर्थिक संस्थाओं की कम प्रवृत्ति के साथ प्रचलन में नकदी के एक उच्च हिस्से का संरक्षण नकदी प्रवाह पर प्रभावी नियंत्रण स्थापित करना मुश्किल बनाता है।

मौद्रिक नीति के एक मध्यवर्ती लक्ष्य के रूप में, रूस के सेंट्रल बैंक ने काफी व्यापक कुल एम 2 को चुना, जिसमें बैंकिंग प्रणाली के बाहर प्रचलन में नकदी, साथ ही गैर-नकद फंड (मांग जमा, सावधि जमा और बचत) शामिल हैं।

मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि को नियंत्रित करने के लिए, 1995 में मौद्रिक अधिकारियों की शुद्ध घरेलू संपत्ति पर सीमाएं निर्धारित की गईं, सरकार पर मौद्रिक प्रणाली के शुद्ध दावों पर सीमाएं, और शुद्ध अंतरराष्ट्रीय भंडार की मात्रा के लिए लक्ष्य निर्धारित किए गए थे। 1996 के बाद से, रूस के सेंट्रल बैंक की मौद्रिक नीति की परिचालन प्रक्रिया एक व्यापक परिभाषा में मौद्रिक आधार के लक्ष्यों के नियंत्रण पर आधारित रही है (कैश इन सर्कुलेशन, वाणिज्यिक बैंकों के कैश विभागों में, फंड में फंड) बैंकों के संवाददाता खातों पर आवश्यक भंडार और शेष राशि)। मुद्रा गुणक के मूल्य और प्रचलन में नकदी के हिस्से को स्थिर मानते हुए। सेंट्रल बैंक ने वास्तव में बैंक तरलता के नियमन की प्रक्रिया को कम कर दिया। ब्याज दरों के संबंध में कार्रवाई उनकी स्थिरता बनाए रखने तक सीमित थी।

1996 में, आर्थिक सुधारों की शुरुआत के बाद पहली बार, वास्तविक मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि के साथ मुद्रास्फीति में कमी आई: उपभोक्ता कीमतों में प्रति वर्ष 21.8% की वृद्धि के साथ, M2 मुद्रा आपूर्ति में 33.7% या 11.9 की वृद्धि हुई। % वास्तविक रूप में। 1996 की दूसरी विशेषता सुधारों के दौरान मुद्रा के वेग में पहली कमी थी। तो, अगर 1993, 1994 और 1995 में। एम2 के संचलन का औसत वार्षिक वेग क्रमशः 8 था; 9.6 और 10.4, फिर 1996 में यह गिरकर 8.7% हो गया। सेंट्रल बैंक ने मनी सर्कुलेशन के वेग में मध्यम अवधि की कमी को पैसे के साथ अर्थव्यवस्था की संतृप्ति में वृद्धि के रूप में माना और 1996 को मौद्रिक क्षेत्र की स्थिति में सबसे महत्वपूर्ण बदलाव माना। मुद्रास्फीति विरोधी नीति के तरीकों को चुनते समय मुद्रा आपूर्ति की पर्याप्तता का मौलिक महत्व है। मुद्रा आपूर्ति के संकुचन का अर्थ संचलन में भुगतान के साधनों की सीमा भी है। इसलिए, भुगतान के माध्यम से टर्नओवर की आवश्यकता सुनिश्चित करके मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता भी निर्धारित की जाती है। साथ ही, मुद्रा आपूर्ति की पर्याप्तता का आकलन करने के लिए पर्याप्त रूप से विश्वसनीय मानदंड नहीं हैं। सबसे अधिक उपयोग किया जाने वाला मुद्रीकरण गुणांक है - सकल घरेलू उत्पाद के मूल्य के लिए एम 2 का अनुपात। 90 के दशक के मध्य में। रूस में यह न केवल विकसित देशों में, बल्कि विकासशील देशों में भी सबसे कम था। उपयोग किए गए मौद्रिक समुच्चय के आधार पर, इसका मूल्य 0.13-0.16 की सीमा में अनुमानित किया गया था। उदाहरण के लिए, 1995 में फ्रांस में यह 0.67 था; इंग्लैंड में - 1.10; कनाडा में - 0.63। कम मुद्रीकरण गुणांक केवल गिनी, अज़रबैजान, आर्मेनिया, जॉर्जिया और ज़ैरे में देखा गया था।

पैसे के उच्च वेग के साथ मुद्रीकरण का कम गुणांक मौद्रिक क्षेत्र में मौजूदा असमानता को दर्शाता है, और यह संभावना नहीं है कि इन परिस्थितियों में संचलन के वेग में मंदी अर्थव्यवस्था के धन के साथ संतृप्ति का संकेतक हो सकती है। गैर-भुगतान, ऋणों की वृद्धि, सरोगेट मनी का व्यापक उपयोग, वस्तु विनिमय लेनदेन, बिना बिके उत्पादों के स्टॉक का संचय - यह सब न केवल उद्यमों की गतिविधियों में कमियों की गवाही देता है, बल्कि मौद्रिक क्षेत्र में संकट की भी गवाही देता है। 1997 में, कुल मिलाकर, पिछले वर्ष के रुझानों को संरक्षित किया गया था: मुद्रा आपूर्ति में वास्तविक वृद्धि, इसके संचलन के वेग में कमी। रूस के सेंट्रल बैंक ने माना कि मुद्रा आपूर्ति की त्वरित वृद्धि दर से मुद्रास्फीति दरों में वृद्धि की संभावना बहुत कम थी। हालांकि, 1997 में मुद्रा आपूर्ति की संरचना में प्रतिकूल परिवर्तन हुए: नकदी का हिस्सा बढ़ गया, जो 1997 के अंत तक 35-37% की सीमा में उतार-चढ़ाव आया। यह आर्थिक संबंधों के प्रारंभिककरण और मौद्रिक प्रणाली की सीमित संभावनाओं की गवाही देता है, जिसका उद्देश्य आर्थिक विकास के लिए स्थितियां बनाना है।

रूस के सेंट्रल बैंक द्वारा अपनाई गई सक्रिय मौद्रिक नीति ने मुद्रास्फीति को काफी कम करना संभव बना दिया, लेकिन वित्तीय स्थिरीकरण सतही था। उत्पादन में निरंतर गिरावट, भुगतान की अनसुलझी समस्या और राज्य के बजट के राजस्व पक्ष के गठन ने मुद्रास्फीति की वृद्धि का खतरा बनाए रखा। गैर-निवासियों से धन की व्यापक आमद के आधार पर मुद्रा आपूर्ति के विस्तार ने वित्तीय बाजार में एक मौलिक रूप से अस्थिर संतुलन बनाया, क्योंकि एक उदास अर्थव्यवस्था में विदेशी पूंजी की आमद का एक सट्टा आधार होता है, जिसके लिए लाभप्रदता में वृद्धि की आवश्यकता होती है, और है बाजार में थोड़े से उतार-चढ़ाव के अधीन जो धन के बड़े पैमाने पर बहिर्वाह का कारण बन सकता है। 1997 के शरद ऋतु संकट ने अनिवासियों के धन पर राष्ट्रीय मौद्रिक प्रणाली की बढ़ती निर्भरता के सभी नकारात्मक परिणामों को प्रकट किया।

अकेले 1997 की पहली छमाही में, GKO-OFZ के गैर-निवासियों और घरेलू बाजार पर अन्य प्रतिभूतियों की खरीद के माध्यम से, अर्थव्यवस्था को 12 बिलियन डॉलर प्राप्त हुए, जिससे मुद्रा आपूर्ति में 45-50 ट्रिलियन की वृद्धि हुई। गैर-प्रभुत्व वाले रूबल, या इस अवधि में इसकी कुल वृद्धि का लगभग 2/3। अनिवासियों से धन की आमद के लिए दूसरा चैनल विदेशी बैंकों से ऋण था जिसने प्रमुख रूसी वाणिज्यिक बैंकों को प्रभावित किया। 11 महीनों में उनका शुद्ध प्रवाह 6 बिलियन डॉलर हो गया। 1997, या 27-30 ट्रिलियन। रगड़ना। मुद्रा आपूर्ति वृद्धि।

1997 में अपनाई गई आंतरिक रूप से विरोधाभासी मौद्रिक नीति गैर-निवासियों से ब्याज दरों और सरकारी प्रतिभूतियों की पैदावार को कम करते हुए धन के व्यापक प्रवाह पर आधारित थी। अगस्त 1998 तक, वैश्विक वित्तीय संकट के साथ संयुक्त बजट संकट ने रूस की पूरी वित्तीय प्रणाली को उड़ा दिया था।

2.5 तरीके और उपकरण

90 के दशक में रूस की मौद्रिक नीति की कमजोरी। मौद्रिक विनियमन के तरीकों और उपकरणों के चुनाव में भी खुद को प्रकट किया। केंद्रीय बैंकों के पास उनके निपटान में प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष दोनों तरीके हैं। विकसित देशों ने 1970 और 1980 के दशक में मुख्य रूप से अप्रत्यक्ष तरीकों में परिवर्तन किया। इस सदी वित्तीय बाजार उदारीकरण की समग्र प्रक्रिया के हिस्से के रूप में।

संक्रमण में अर्थव्यवस्था वाले देशों में, स्थापित बाजार संस्थानों और मौद्रिक विनियमन के तंत्र की अनुपस्थिति में, केंद्रीय बैंक मुख्य रूप से पहले चरणों में प्रत्यक्ष प्रशासनिक प्रभाव के तरीकों का उपयोग कर सकते हैं, उदाहरण के लिए, ब्याज दरें तय करना, जारी किए गए ऋणों के आकार को सीमित करना, और निर्देशित उधार। साथ ही, स्थापित मानकों के अनुपालन पर नियंत्रण के संगठन और नियंत्रण के संगठन के एक साथ उपयोग के साथ दक्षता हासिल की जाती है।

रूस में, निर्देशित उधार मुख्य रूप से प्रत्यक्ष साधन के रूप में उपयोग किया जाता था। सेंट्रल बैंक ऑफ रूस ने विशेष (अधिकृत) बैंकों का एक चक्र निर्धारित किया है जो राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था के कई प्राथमिकता वाले क्षेत्रों को बाजार दरों से काफी कम ब्याज दरों पर ऋण प्रदान करता है, और क्षतिपूर्ति के लिए उन्हें कुछ लाभ प्रदान करता है। ऐसे बैंक, एक नियम के रूप में, बजटीय खातों की सेवा करते थे, और अर्थव्यवस्था के लिए केंद्रीकृत ऋण के संवाहक भी थे। उचित नियंत्रण के अभाव में, ऐसे ऋणों का उपयोग मुख्य रूप से लाभहीन और लाभहीन उद्यमों को समर्थन देने के लिए किया जाता था, बाजार ऋण सिद्धांतों का उल्लंघन किया जाता था, और बैंकों को अतिरिक्त जोखिम होता था। उसी समय, केंद्रीकृत ऋणों तक पहुंच और लक्षित कार्यक्रमों में भागीदारी ने इस तथ्य में योगदान दिया कि बैंक सस्ते सार्वजनिक संसाधनों के आदी हो गए, और उनकी प्रतिस्पर्धात्मकता सार्वजनिक क्षेत्र के संरक्षण पर गंभीर रूप से निर्भर थी। 1992 में, वाणिज्यिक बैंकों की देनदारियों में केंद्रीकृत ऋणों की हिस्सेदारी 52% तक पहुंच गई और, हालांकि धीरे-धीरे घट रही थी, 1995 में यह अभी भी 25% थी। बैंक गुणन के तंत्र के माध्यम से सस्ते केंद्रीकृत और लक्षित ऋण ने एक मुद्रास्फीति सर्पिल को जन्म दिया। वाणिज्यिक बैंकों को पुनर्वित्त करने की प्रणाली में एक मध्यवर्ती रूप क्रेडिट नीलामी है, जिसे सेंट्रल बैंक ऑफ रूस ने 1994 में शुरू किया और फरवरी से दिसंबर तक 11 नीलामी आयोजित की, जिस पर संसाधनों को 898 बिलियन रूबल से अधिक रखा गया था, जबकि ब्याज दर 214 से 90% प्रति वर्ष उतार-चढ़ाव। क्रेडिट नीलामियों ने इंटरबैंक ऋण बाजार के विकास में योगदान दिया, वाणिज्यिक बैंकों की तरलता का समर्थन किया और ऋण की वांछित मात्रा को विनियमित किया।

अर्थव्यवस्था के प्राथमिकता वाले क्षेत्रों को प्रत्यक्ष ऋण देने की अस्वीकृति और परिचालन लक्ष्य के रूप में व्यापक मौद्रिक आधार के उपयोग के लिए संक्रमण ने 1996 से सेंट्रल बैंक ऑफ रूस को बाजार के साधनों का उपयोग करके मौद्रिक विनियमन के अप्रत्यक्ष तरीकों में परिवर्तन करने की अनुमति दी। हालांकि, बदलती अर्थव्यवस्थाओं में इन उपकरणों की मदद से मौद्रिक क्षेत्र के प्रभावी विनियमन की संभावनाएं सीमित हैं। सबसे पहले, मुख्य साधन आवश्यक आरक्षित अनुपात है। लेकिन अगर विकसित देशों में, जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, केंद्रीय बैंक शायद ही कभी इसे बदलने का सहारा लेते हैं ताकि वित्तीय बाजारों में मौजूदा प्रतिस्पर्धी संतुलन को परेशान न किया जा सके, रूस में रिजर्व आवश्यकताओं को बदलना वास्तव में एक परिचालन उपकरण है। इस संबंध में, मुद्रास्फीति की स्थिति में, आवश्यक आरक्षित अनुपात काफी अधिक है, जो वाणिज्यिक बैंकों के संसाधन आधार को प्रभावित करता है। इसके अलावा, यह अक्सर समायोजन के अधीन होता है, और यह सेंट्रल बैंक की नीति को अप्रत्याशित और कभी-कभी असंगत बना देता है।

अप्रत्यक्ष विनियमन का एक अन्य साधन सेंट्रल बैंक की छूट दर या पुनर्वित्त दर है। रूस में इसके उपयोग की विशेषताएं इस तथ्य से संबंधित हैं कि इसने अर्थव्यवस्था के वास्तविक और मौद्रिक क्षेत्रों के बीच संबंधों को कभी प्रतिबिंबित नहीं किया है। सेंट्रल बैंक ऑफ रशिया ने इन प्रतिभूतियों की निम्न गुणवत्ता के कारण औद्योगिक कंपनियों के प्रॉमिसरी नोटों के लेखांकन और पुनर्वितरण के माध्यम से वाणिज्यिक बैंकों को पुनर्वित्त करना अनुचित माना, क्योंकि उन्होंने अभी तक गठन नहीं किया था। क्रेडिट इतिहासबड़े कर्जदार, बिल सर्कुलेशन के लिए कमजोर कानूनी आधार था, इसका तंत्र नहीं बना था। इसलिए, पुनर्वित्त दर प्रकृति में आभासी थी, यह एक प्रकार का बीकन था जो मौद्रिक नीति की दिशा को इंगित करता था, जिसका क्रेडिट संस्थानों के व्यवहार पर अधिक मनोवैज्ञानिक प्रभाव पड़ता था। एक संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था में, सेंट्रल बैंक की छूट दर और वाणिज्यिक बैंकों की बाजार दरों के बीच अक्सर कमजोर संबंध होता है। साथ ही, इंटरबैंक बाजार के संसाधनों पर बैंकों की महत्वपूर्ण निर्भरता को देखते हुए, इसमें लगातार और तेज उतार-चढ़ाव बैंकिंग प्रणाली की तरलता पर बहुत बड़ा प्रभाव डाल सकते हैं। रूस में, इस उपकरण की मदद से, सेंट्रल बैंक ने अक्सर सट्टा संचालन के विकास को सीमित कर दिया।

सेंट्रल बैंक ऑफ रूस द्वारा संचालित खुले बाजार के संचालन मुख्य रूप से राज्य के बजट घाटे के वित्तपोषण के लिए धन जुटाने के लिए किए गए थे। इसलिए, शुरू से ही सरकारी प्रतिभूतियों की उच्च प्रतिफल थी, अल्पकालिक प्रकृति की थी। उन्हें लंबे समय तक रखने के प्रयास असफल रहे, क्योंकि वित्तीय बाजारों में केवल सट्टा पूंजी मौजूद थी। सरकारी खर्च के गैर-मुद्रास्फीति कवरेज के लिए इस उपकरण का उपयोग करते समय, सार्वजनिक निवेश द्वारा निजी निवेश को बाहर करने का तथाकथित प्रभाव हमेशा होता है। रूस में, इसने पूरी ताकत से काम किया, क्योंकि बैंकों को एक उपकरण प्राप्त हुआ जिसने उन्हें गारंटीकृत उच्च आय प्राप्त करने की अनुमति दी, और उद्यमों को ऋण बढ़ाने की कोई जल्दी नहीं थी। और अगर हम इस बात को ध्यान में रखते हैं कि बाजार के साधनों को प्यादा ऋण और रेपो लेनदेन की अनुमति केवल डीलर बैंकों को दी गई थी, जो समान GKO और OFZ द्वारा सुरक्षित थे, तो सेंट्रल बैंक ऑफ रूस की गतिविधियां, वास्तव में, नकदी को उन्मुख करना जारी रखती हैं। वास्तविक क्षेत्र को उजागर करते हुए, विशेष रूप से वित्तीय बाजार में प्रवाहित होता है।

वित्तीय साधनों की संकीर्णता और अविकसितता, बैंकिंग प्रणाली की विकृति, बढ़ते बाहरी और आंतरिक ऋण की अदायगी के लिए खर्चों का अत्यधिक बोझ और मौद्रिक विनियमन की गलत नीति ने अंत में एक गहरे वित्तीय और आर्थिक संकट का कारण बना दिया। अगस्त 1998 में रूस में, बैंकिंग प्रणाली और स्टॉक और बॉड बाजार को नष्ट कर दिया।

1998 में मौद्रिक और ऋण संकेतकों की गतिशीलता से बढ़ते संकट का भी सबूत था, जो उस वर्ष के लिए अपनाई गई मौद्रिक नीति के लक्ष्यों और प्राथमिकताओं के विपरीत था। सबसे पहले, वास्तविक शर्तों सहित, मुद्रा आपूर्ति में और वृद्धि की कल्पना की गई थी। वास्तव में, जनवरी-अगस्त 1998 में, संचलन M2 में मुद्रा आपूर्ति में 8.1% की कमी आई, और वास्तविक रूप में इसमें 23.3% की कमी आई। दूसरे, GKO और OFZ पर उपज 12-14% के स्तर तक घटने वाली थी, लेकिन अगस्त तक यह 200% तक पहुंच गई। प्राथमिकता कार्य ब्याज दरों को कम करना था, लेकिन सबसे पहले सेंट्रल बैंक ने जुलाई 1998 के अंत तक पुनर्वित्त दर को बढ़ाकर 80% कर दिया, और इसके बाद अन्य सभी वित्तीय बाजार दरों में तेजी आई।

1998 की पहली तिमाही में उद्यमों की रूबल जमा में तेजी से गिरावट आई और दूसरी में धीरे-धीरे गिरावट जारी रही। अगस्त के अंत तक, रूबल खातों में उद्यमों के धन की मात्रा अगस्त 1997 के अंत में समान संकेतक से 10.5% कम थी और 1998 की शुरुआत में इस सूचक से 28.3% कम थी। अकेले जुलाई-अगस्त में, यह 9,8% की कमी आई है।

1998 के आठ महीनों के लिए मौद्रिक आधार (एक संकीर्ण परिभाषा में) का मूल्य 1.7% कम हो गया, आवश्यक भंडार की मात्रा - 24% और नकद आपूर्ति में 2.8% की वृद्धि हुई।

1998 के संकट ने, किसी भी आर्थिक संकट की तरह, अर्थव्यवस्था में जमा हुए सभी असमानताओं को उजागर किया, उन्हें बैंकिंग प्रणाली के गुणात्मक पुनर्गठन में गंभीरता से शामिल होने के लिए मजबूर किया। साथ ही, उन्होंने एक बार फिर अर्थव्यवस्था में पैसे के महत्व की पुष्टि की और तथ्य यह है कि मौद्रिक क्षेत्र के विनियमन को वास्तविक आर्थिक स्थितियों को ध्यान में रखते हुए, संबंधों की गहरी समझ के आधार पर, खोज और पर आधारित होना चाहिए। मौद्रिक नीति के पर्याप्त तरीकों और उपकरणों का विकास।

संकट के बाद की मौद्रिक नीति की 6 विशेषताएं

सितंबर 1998 में सत्ता में आई वाई.प्रिमाकोव के नेतृत्व वाली सरकार ने व्यापक आर्थिक नीति में गंभीर बदलाव की उम्मीदें जगाईं। सरकार के प्रमुख सदस्यों द्वारा अर्थव्यवस्था में बढ़े हुए राज्य के हस्तक्षेप, शरद ऋतु 1998 के संकट से आबादी के नुकसान की भरपाई और बैंकिंग प्रणाली के लिए राज्य के समर्थन के लिए कई भाषणों के आधार पर मुद्रास्फीति के परिदृश्य को ग्रहण करना संभव था। सरकार अंतरराष्ट्रीय वित्तीय संस्थानों और विदेशी लेनदारों के साथ खुले टकराव में जाने के लिए तैयार लग रही थी।

हालांकि, व्यवहार में, वाई। प्रिमाकोव की सरकार ने आवश्यक सावधानी बरती और, परिणामस्वरूप, न केवल गोद लेने को सुनिश्चित किया, बल्कि एक संयमित मौद्रिक नीति का पालन करते हुए 1999 के लिए एक सख्त बजट का कार्यान्वयन भी सुनिश्चित किया। व्यावहारिकता की एक और भी बड़ी डिग्री रूसी संघ की सरकार की नीति की विशेषता हो सकती है, जिसका नेतृत्व एस स्टेपशिन और वी। पुतिन कर रहे हैं।

2000 के लिए विनिमय दर नीति के मुख्य लक्ष्यों में, रूसी संघ के सेंट्रल बैंक ने रूबल विनिमय दर में महत्वपूर्ण उतार-चढ़ाव को कम करने और सोने और विदेशी मुद्रा भंडार को एक स्तर पर बनाए रखने की पहचान की जो चल रही मौद्रिक नीति और स्थिरता में विश्वास सुनिश्चित करता है। रूसी मौद्रिक और वित्तीय प्रणाली। अनिवार्य रिजर्व और उसके नियामक ढांचे के मौजूदा तंत्र में सुधार, खुले बाजार पर रूसी संघ के सेंट्रल बैंक के संचालन की मात्रा का विस्तार और वाणिज्यिक बैंकों के साथ जमा संचालन की आवश्यकता पर ध्यान दिया गया था। 2000 में बैंक ऑफ रूस की ब्याज दर नीति केवल अप्रत्यक्ष तरीके से बनाई गई थी: खुले बाजार पर उत्सर्जन और संचालन की मात्रा पर नियंत्रण की सहायता से, हालांकि घरेलू सरकारी प्रतिभूति बाजार के धीमे विकास के कारण, ये मौद्रिक विनियमन के उपाय सीमित महत्व के थे।

2000 के लिए एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति की मुख्य दिशाओं में 2000 में अर्थव्यवस्था के विकास के लिए दो बुनियादी परिदृश्य शामिल थे। पहले (मध्यम) परिदृश्य के अनुसार, मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि 20-28%, मुद्रास्फीति - लगभग 18-22% और वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि - 1 से 2% होनी चाहिए। दूसरे (आशावादी) परिदृश्य ने वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि (6-10%) की उच्च दरों को ग्रहण किया, पहले विकल्प (32-38%) की तुलना में मुद्रा आपूर्ति एम 2 में मामूली वृद्धि और 25 के स्तर पर मुद्रास्फीति- 28%।

अगस्त 1998 में सरकारी प्रतिभूति बाजार के "ठंड" ने मुख्य रूप से अल्पावधि में तरलता के प्रबंधन के लिए रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की महत्वपूर्ण क्षमताओं को सीमित कर दिया। वास्तव में, पूरे संकट के बाद की अवधि में, बैंक ऑफ रूस ने खुले बाजार में केवल विदेशी मुद्रा बाजार में रूबल और विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप के रूप में संचालन किया। सितंबर 1998 से फरवरी 1999 तक बाजार में परिचालित बैंक ऑफ रूस के जारी किए गए बांडों की कुल मात्रा 26 बिलियन रूबल (यानी 1998 के अंत में व्यापक मौद्रिक आधार का 10% से अधिक नहीं) से अधिक नहीं थी, और मात्रा 2000 में जारी किए गए नए GKO की राशि लगभग 13.2 बिलियन रूबल (2000 के मध्य में व्यापक मौद्रिक आधार के संबंध में लगभग 2%) थी, जिसमें द्वितीयक बाजार में सभी GKO-OFZ का कुल कारोबार 3-5 बिलियन से अधिक नहीं था। रूबल इन शर्तों के तहत, रूसी संघ के सेंट्रल बैंक के निपटान में हस्तक्षेपों को स्टरलाइज़ करने का एकमात्र साधन जमा संचालन था। धन की आपूर्ति को निष्फल करने के लिए एक अन्य उपकरण को संघीय बजट अधिशेष के कारण संघीय बजट के खातों में धन का संचय कहा जा सकता है, अर्थात। करों और गैर-कर बजट राजस्व के माध्यम से अर्थव्यवस्था से धन की निकासी। 2000 के ग्यारह महीनों के दौरान, संघीय बजट के खातों में शेष राशि में वृद्धि 64 बिलियन रूबल से अधिक हो गई। इस प्रकार, दिसंबर 2000 की शुरुआत तक, इस तरह से अर्थव्यवस्था से अस्थायी रूप से निकाली गई कुल राशि 103.8 बिलियन रूबल तक पहुंच गई। हालांकि, दिसंबर 2000 में संघीय बजट खाते की शेष राशि में 19 बिलियन रूबल की कमी आई।

12 अक्टूबर 1999 को, रूसी संघ की सरकार ने बैंक ऑफ रूस के बांडों के मुद्दे और पंजीकरण की बारीकियों पर विनियमन को मंजूरी दी। इस वित्तीय साधन की रिहाई रूसी संघ के सेंट्रल बैंक को मुद्रा आपूर्ति के प्रबंधन के लिए नए अवसर प्रदान करने वाली थी, विशेष रूप से, विदेशी मुद्रा बाजार में रूबल के हस्तक्षेप को निष्फल करने की संभावना। हालांकि, उनके प्लेसमेंट के लिए नीलामी केवल एक बार 14 दिसंबर, 1999 को आयोजित की गई थी, लेकिन जारीकर्ता को स्वीकार्य कीमतों पर मांग की कमी के कारण वैध के रूप में मान्यता नहीं दी गई थी।

1998 और 1999 में बैंक ऑफ रूस द्वारा आरक्षित आवश्यकताओं की नीति का काफी सक्रिय रूप से उपयोग किया गया था। इस प्रकार, 1998 में GKO-OFZ बाजार के "ठंड" के बाद चलनिधि संकट को दूर करने के लिए, रूसी संघ के सेंट्रल बैंक ने आरक्षित आवश्यकताओं को तीन गुना कम कर दिया: 24 अगस्त 1998 से, टर्म दायित्वों और विदेशी मुद्रा के लिए आरक्षित आवश्यकताएं खातों को 11% से घटाकर 10% और व्यक्तियों की जमा राशि पर - 8% से घटाकर 7% कर दिया गया। 1 सितंबर, 1998 से, रूसी संघ के Sberbank और क्रेडिट संस्थानों के लिए आरक्षित आवश्यकताएं, जिसमें सरकारी प्रतिभूतियों (GKO-OFZ) में कार्यशील संपत्तियों में निवेश का हिस्सा 40% या अधिक है, को घटाकर 5% कर दिया गया, और क्रेडिट संस्थानों के लिए जिसमें सरकारी प्रतिभूतियों (GKO-OFZ) में कार्यशील संपत्तियों में निवेश का हिस्सा 40% से कम है - 7.5% तक। सभी प्रकार और देनदारियों की मुद्राओं के लिए 5% के स्तर पर आरक्षित आवश्यकताओं का एकीकरण 1 दिसंबर, 1998 से किया गया था।

1999-2000 में रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की पुनर्वित्त दर पूर्व-संकट की अवधि की तुलना में और भी अधिक प्रतीकात्मक थी। रेपो संचालन की समाप्ति और प्राथमिक डीलरों के रातोंरात पुनर्वित्त ने उधार संसाधनों के उपयोग के लिए शुल्क के स्तर के संकेतकों की पुनर्वित्त दर से वंचित कर दिया है। सरकारी प्रतिभूतियों के द्वितीयक व्यापार में एक प्रतिफल सीमा के रूप में इसकी भूमिका (सीमा पुनर्वित्त दर के दो गुना के बराबर थी) GKO-OFZ बाजार में सुधार के पहले कुछ महीनों में ही महत्वपूर्ण थी। भविष्य में, पुनर्वित्त दर की तुलना में बाजार में लाभप्रदता का स्तर काफी कम था।

1999-2000 के दौरान, बैंक ऑफ रूस ने पुनर्वित्त दर को बार-बार कम किया, इसे 60% से घटाकर 25% प्रति वर्ष कर दिया (परिशिष्ट 1 देखें)। हालाँकि, इसकी गतिशीलता ने उपभोक्ता मूल्य सूचकांक की वृद्धि दर और इंटरबैंक ऋणों और सरकारी प्रतिभूति बाजार पर दरों के स्तर का अनुसरण किया। 2000 की शरद ऋतु में, पुनर्वित्त दर वास्तविक रूप में ऋणात्मक हो गई।

अध्याय 3. एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति 21 वीं सदी

यह स्वाभाविक ही है कि सरकार को आज की वास्तविकताओं के लिए मौद्रिक नीति को समायोजित करने की आवश्यकता के बारे में पता है। नीचे हम मौद्रिक अधिकारियों की घोषित कार्रवाइयों का पता लगाएंगे, जिन्हें निकट भविष्य में देश की अर्थव्यवस्था के सतत विकास को आगे बढ़ाने के लिए बुलाया गया था।

3.1 2001 में मौद्रिक नीति के लक्ष्य और परिणाम

अगले वर्ष 2002 के लिए मौद्रिक नीति के मुख्य मापदंडों की गणना 2001 के लिए संघीय बजट के मसौदे की गणना में रूसी संघ की सरकार द्वारा उपयोग किए जाने वाले देश के सामाजिक-आर्थिक विकास के पूर्वानुमान को ध्यान में रखते हुए की गई थी। 12-14% की अनुमानित मुद्रास्फीति दर 2001 के लिए 4-5% की जीडीपी वृद्धि के अनुरूप है। बैंक ऑफ रूस की गणना के अनुसार, इन मैक्रोइकॉनॉमिक मापदंडों के इस तरह के संयोजन के साथ, रूबल मुद्रा आपूर्ति की मांग में वृद्धि, जो कि एम 2 एग्रीगेट बनाती है, 27-34% हो सकती है। उसी समय, पैसे की गति की अस्थिरता और पैसे की मांग के गठन में अनिश्चितता की एक उच्च डिग्री को देखते हुए, बैंक ऑफ रूस ने पैसे की आपूर्ति पर कड़े नियंत्रण की अक्षमता से आगे बढ़ना शुरू कर दिया और परिवर्तनों के लिए एक लचीली प्रतिक्रिया ग्रहण की कम मुद्रास्फीति और मुद्रास्फीति की उम्मीदों के अधीन राष्ट्रीय मुद्रा की मांग। यह अंत करने के लिए, इस वर्ष बैंक ऑफ रूस ने मौद्रिक नीति को लागू करने के अभ्यास में लक्षित मुद्रास्फीति तत्वों के उपयोग की शुरुआत की।

मौद्रिक नीति को रूबल की अस्थायी विनिमय दर की शर्तों के तहत लागू किया गया था, जो बाहरी आर्थिक स्थितियों को बदलने के लिए अर्थव्यवस्था के अनुकूलन को सुनिश्चित करना संभव बनाता है और लंबी अवधि में एक संतुलन विनिमय दर प्राप्त करने की संभावना सुनिश्चित करता है।

जनवरी-जुलाई 2001 में, मुद्रास्फीति की दर वार्षिक लक्ष्य के आंकड़ों के करीब आ गई: 2001 के सात महीनों में, उपभोक्ता कीमतों में 13.2% की वृद्धि हुई। इन परिणामों और उपलब्ध पूर्वानुमानों के आधार पर, 2001 में मुद्रास्फीति प्रारंभिक लक्ष्यों से अधिक होगी, लेकिन पिछले वर्ष की तुलना में कम होगी। 2001 में बैंक ऑफ रूस के नियंत्रण से परे कारकों से मुद्रास्फीति काफी प्रभावित हुई थी। इनमें मुख्य रूप से आवास और सांप्रदायिक सेवाओं और यात्री परिवहन के लिए, साथ ही प्राकृतिक एकाधिकार की वस्तुओं और सेवाओं के लिए कीमतों और शुल्कों में वृद्धि, आबादी के लिए भुगतान सेवाओं के लिए कीमतों और शुल्कों में वृद्धि शामिल है।

उसी समय, हालांकि, यह ध्यान में रखा जाना चाहिए कि इस वर्ष आर्थिक विकास आधिकारिक पूर्वानुमान के मापदंडों से आगे है और अनुमानों के अनुसार, 5% से अधिक हो सकता है। एक लचीली मौद्रिक नीति का पालन करके, बैंक ऑफ रूस ने आर्थिक विकास का समर्थन किया, आर्थिक विकास के संदर्भ में अर्थव्यवस्था के क्रमिक संतृप्ति में धन के साथ योगदान दिया।

भुगतान के एक मजबूत संतुलन और बैंक ऑफ रूस के सोने और विदेशी मुद्रा भंडार के संचय के संदर्भ में, 2001 में मुद्रा आपूर्ति की गतिशीलता मुख्य रूप से बैंक ऑफ रूस द्वारा घरेलू बाजार में विदेशी मुद्रा की खरीद द्वारा निर्धारित की गई थी, हालांकि इसकी तीव्रता पिछले वर्ष की तुलना में कारक का प्रभाव कुछ हद तक कम हुआ है। इस प्रकार, 2000 के पहले सात महीनों में, रूस के सोने और विदेशी मुद्रा भंडार में 10.8 अरब डॉलर की वृद्धि हुई, और 2001 के इसी महीनों में - 8.5 अरब डॉलर की वृद्धि हुई। विदेशी मुद्रा के बैंक ऑफ रूस द्वारा खरीद की मात्रा रूबल की एक स्थिर दीर्घकालिक संतुलन विनिमय दर प्राप्त करने की आवश्यकता पर आधारित थी, जबकि मुक्त तरलता का बंध्याकरण मौद्रिक विनियमन के उपकरणों का उपयोग करके किया गया था। रूस के बैंक।

सार्वजनिक वित्त के साथ काफी अनुकूल स्थिति, जो अतिरिक्त राजस्व की प्राप्ति के परिणामस्वरूप विकसित हुई, ने सभी स्तरों के बजट और बैंक ऑफ रूस में राज्य के ऑफ-बजट फंड के खातों में महत्वपूर्ण धन के संचय में योगदान दिया, जो कि एक ओर, अल्पावधि में, मुक्त बैंकिंग तरलता की नसबंदी की समस्या की गंभीरता को कम किया, और दूसरी ओर, इसने धन के केंद्रीकृत वितरण से जुड़े वित्तीय प्रवाह पर मौद्रिक प्रणाली की स्थिति की निर्भरता को बढ़ा दिया। इस प्रकार, वर्ष के दौरान बजटीय निधियों के असमान खर्च ने कुछ महीनों में मुद्रास्फीति के फटने पर प्रभाव डाला, जिससे मुद्रास्फीति संबंधी उम्मीदें विकृत हो गईं।

2001 की पहली छमाही के दौरान, अर्थव्यवस्था के मुद्रीकरण में क्रमिक वृद्धि की प्रवृत्ति जारी रही - इस अवधि में मुद्रीकरण गुणांक 12.5% ​​​​से बढ़कर 13.4% हो गया।

2001 में, धन के वेग में सकारात्मक गिरावट का रुझान जारी रहा। 2001 के सात महीनों के आंकड़ों के अनुसार, एम 2 मौद्रिक कुल पर गणना की गई औसत वार्षिक शर्तों में धन परिसंचरण की गति 7.5% घट गई - 8 से 7.4 तक। इस प्रक्रिया को मुद्रा और विदेशी मुद्रा बाजारों में बैंक ऑफ रूस की संतुलित नीति, बैंकिंग क्षेत्र में सुधार और उद्यमों और जनसंख्या की आय में वृद्धि द्वारा सुगम बनाया गया था।

साथ ही, बैंकिंग प्रणाली में विश्वास की डिग्री अभी तक पूरी तरह से बहाल नहीं हुई है, और घरेलू आय की वृद्धि उस स्तर तक नहीं पहुंच पाई है जिस पर व्यक्तिगत बचत में उल्लेखनीय वृद्धि संभव है। नतीजतन, पिछले वर्ष की तुलना में, मुद्रा आपूर्ति संरचना में सावधि जमा का हिस्सा भी थोड़ा कम हो गया। इसलिए, यदि जुलाई 2000 की शुरुआत में उनका हिस्सा 24.8% था, तो जुलाई 2001 की शुरुआत तक यह घटकर 23.7% हो गया था। मुद्रा आपूर्ति के निम्न-तरल घटकों की ऐसी गतिशीलता मुद्रा परिसंचरण के वेग में और अधिक महत्वपूर्ण कमी को रोकती है। इसी समय, मुद्रा आपूर्ति के सबसे तरल घटक का हिस्सा - नकद - उच्च स्तर (एम 2 कुल में लगभग 36%) पर रहता है, और कुछ अवधि में बजट फंड के असमान खर्च के कारण यह तेजी से बढ़ता है सामाजिक क्षेत्र।

2001 के पहले सात महीनों के परिणामों के अनुसार, धन गुणक में थोड़ा वृद्धि हुई, जो मुख्य रूप से पिछले वर्ष की तुलना में बैंकिंग प्रणाली के तरलता स्तर में बदलाव के कारण थी। 1 अगस्त 2001 तक, व्यापक मौद्रिक आधार के आधार पर परिकलित धन गुणक का मूल्य 1.74 था, जो 2001 की शुरुआत में 1.59 था। मुद्रा गुणक की गतिशीलता में, पिछले वर्ष की तरह, इसकी वृद्धि को रोकने वाला मुख्य कारक, नकदी के एक महत्वपूर्ण हिस्से का संरक्षण था।

अन्य देशों की तरह, रूस में प्रचलित मौद्रिक स्थितियां न केवल बैंक ऑफ रूस की नीति से निर्धारित होती हैं, बल्कि वित्तीय बाजार सहभागियों के निर्णयों के साथ मौद्रिक नीति उपायों की बातचीत से भी निर्धारित होती हैं। 2001 में जारी आर्थिक विकास और रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की स्थिर पुनर्वित्त दर की स्थितियों में जनवरी-जून में देखी गई उच्च मुद्रास्फीति दरों के बावजूद, ऋण जोखिमों में एक निश्चित कमी के कारण ब्याज में थोड़ी कमी आई वाणिज्यिक बैंकों द्वारा उद्यमों और संगठनों को प्रदान किए गए ऋणों पर दरें। 1 वर्ष तक के लिए कानूनी संस्थाओं (रूस के Sberbank सहित) को ऋण पर भारित औसत दर जनवरी में 18.6% से घटकर चालू वर्ष के अप्रैल-जून में 17.5-18.0% हो गई। उसी समय, ब्याज दरों में कमी बिल्कुल स्थिर नहीं थी, उदाहरण के लिए, मई और जुलाई 2001 में, पिछले महीनों की तुलना में, एक वर्ष तक के लिए कानूनी संस्थाओं को ऋण पर भारित औसत दर में वृद्धि हुई।

इस प्रकार, 2001 में मौद्रिक क्षेत्र की स्थिति का विश्लेषण उस वर्ष के लिए निर्धारित लक्ष्यों और उद्देश्यों के लिए 2001 में अपनाई गई मौद्रिक नीति की पर्याप्तता की गवाही देता है। पैसे की मांग की गतिशीलता में उभरती प्रवृत्तियों को ध्यान में रखते हुए, हम उम्मीद कर सकते हैं कि सामान्य तौर पर वर्ष के लिए मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि पूर्वानुमान सीमा से आगे नहीं बढ़ेगी।

पैसे की मांग और मुद्रा आपूर्ति के बीच पत्राचार सुनिश्चित करने के लिए, बैंक ऑफ रूस ने बैंकिंग प्रणाली की तरलता को प्रभावित करने के लिए अपने निपटान में मौद्रिक नीति के साधनों का इस्तेमाल किया।

इस वर्ष की पहली छमाही में अपने स्वयं के बांड के साथ खुले बाजार में बैंक ऑफ रूस के संचालन को फिर से शुरू करना विधायी प्रतिबंधों से बाधित था, और बैंक के पोर्टफोलियो में सरकारी प्रतिभूतियों की अनुपस्थिति से सरकारी बांड के संचालन में बाधा उत्पन्न हुई थी। रूस, जो बाजार सहभागियों द्वारा मांग में हैं। इसलिए, खुले बाजार में बैंक ऑफ रूस का संचालन विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप तक सीमित था।

बैंक ऑफ रूस के बॉन्ड के साथ-साथ सरकारी प्रतिभूतियों के साथ खुले बाजार में संचालन (यदि रूसी संघ की सरकार अपने पोर्टफोलियो के पर्याप्त हिस्से को बैंक ऑफ रूस के साथ बाजार विशेषताओं के साथ बांड में फिर से पंजीकृत करने का निर्णय लेती है) बंध्याकरण और बैंक चलनिधि की अस्थायी पूर्ति के लिए बाजार आधारित मौद्रिक नीति लिखतों की सीमा का विस्तार करना।

3.2 2002 के लिए मौद्रिक नीति लक्ष्य

मध्यम अवधि में बैंक ऑफ रूस के लिए मुख्य कार्य मुद्रास्फीति में एक सहज गिरावट है, जिसके लिए प्रत्येक बाद के वर्ष में मुद्रास्फीति की दर पिछले वर्ष की वास्तविक मुद्रास्फीति से कम होनी चाहिए। समस्या का ऐसा बयान मैक्रोइकॉनॉमिक जोखिमों को कम करने, पिछली अवधि में बने सकारात्मक रुझानों को मजबूत करने, उम्मीदों में सुधार, बचत और निवेश की वृद्धि सुनिश्चित करने और इस तरह दीर्घकालिक आर्थिक विकास के लिए स्थितियों को बनाए रखने की दिशा में लगातार कदमों के कार्यान्वयन में योगदान देगा। 2002 में मुद्रास्फीति में गिरावट भी काफी हद तक इस बात पर निर्भर करती है कि रूसी संघ की सरकार गैर-ब्याज बजट व्यय को नियोजित स्तर से अधिक होने और संरचनात्मक नीति उपायों के कार्यान्वयन में असमानता और बजट निधियों के खर्च को रोकने में सफल होती है।

मुद्रास्फीति को कम करने के उपायों का कार्यान्वयन आर्थिक विकास का समर्थन करेगा और रोजगार और जनसंख्या की आय बढ़ाने के लिए परिस्थितियों को बनाने में मदद करेगा, जैसा कि मध्यम और दीर्घकालिक के लिए देश के आर्थिक विकास कार्यक्रमों और 2002 के लिए संघीय बजट के मसौदे में प्रदान किया गया है।

चूंकि, इन कार्यक्रमों के अनुसार, 2002 में संरचनात्मक सुधारों का सक्रिय कार्यान्वयन जारी रहेगा, जिससे उपभोक्ता मूल्य सूचकांक के लिए बुनियादी वस्तुओं की कीमतों और शुल्कों में वृद्धि होगी, अल्पावधि में इस प्रवृत्ति के लिए सक्रिय भागीदारी की आवश्यकता है 2001 और 2002 में प्राप्त अतिरिक्त संघीय बजट राजस्व की कीमत पर वित्तीय रिजर्व के गठन सहित मुद्रास्फीति को रोकने के लिए कार्रवाई में रूसी संघ की सरकार।

आने वाले वर्ष के लिए मौद्रिक नीति, जैसा कि चालू वर्ष में है, का गठन किया गया है और दो बुनियादी सिद्धांतों के आधार पर किया जाएगा। पहला है मुद्रास्फीति लक्ष्य पद्धति के तत्वों को लागू करना जारी रखना। दूसरा मौद्रिक नीति के लिए एक मध्यवर्ती बेंचमार्क के रूप में M2 मौद्रिक समुच्चय का उपयोग है।

पहला बुनियादी सिद्धांत इस मान्यता से आगे बढ़ता है कि वर्तमान में रूस में एक भी संकेतक नहीं है जिसका मौद्रिक नीति के अंतिम लक्ष्य के साथ संबंध स्थिर, विश्वसनीय और पर्याप्त रूप से अनुमानित होगा। इसलिए, मौद्रिक नीति के अंतिम लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए, बैंक ऑफ रूस संकेतकों की एक विस्तृत श्रृंखला और मुद्रास्फीति पर उनके प्रभाव का विश्लेषण करेगा और उन्हें ध्यान में रखेगा।

2002 के लिए मौद्रिक नीति के गठन और कार्यान्वयन का दूसरा मूल सिद्धांत मुद्रा आपूर्ति कुल एम 2 को मौद्रिक संकेतक के रूप में उपयोग करना है, जिसमें कुछ अल्पकालिक समय अंतराल मुद्रास्फीति को प्रभावित करता है।

हाल के वर्षों में, रूस में M2 संकेतक की गतिशीलता और मुद्रास्फीति के बीच घनिष्ठ संबंध नहीं रहा है। इस संबंध में, मुद्रास्फीति प्रक्रियाओं के विश्लेषण और मूल्यांकन में एम 2 की भूमिका काफ़ी कम हो गई है। हालांकि, वित्तीय बाजारों के अपर्याप्त विकास की स्थितियों के तहत, एम 2 मौद्रिक समुच्चय की गतिशीलता का विश्लेषण वर्तमान मौद्रिक स्थितियों, मुद्रास्फीति की उम्मीदों और भविष्य की मुद्रास्फीति का आकलन करने के लिए उपयोगी है।

रूसी आर्थिक परिस्थितियों में, वर्तमान में इन सिद्धांतों का उपयोग करना सबसे समीचीन है। मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन में ब्याज दरों के बढ़ते महत्व के बावजूद, वित्तीय बाजारों के अविकसितता और अर्थव्यवस्था के वित्तपोषण में क्रेडिट की सीमित भूमिका के कारण बैंक ऑफ रूस इसके कार्यान्वयन में एक बेंचमार्क के रूप में अल्पकालिक ब्याज दरों का उपयोग नहीं कर सकता है। भविष्य में, मध्यम अवधि में, अस्थायी विनिमय दर व्यवस्था को बनाए रखते हुए, मौद्रिक नीति के गठन और कार्यान्वयन दोनों में ब्याज दरों की भूमिका को बढ़ाना संभव है।

मौद्रिक विनियमन का उद्देश्य मुद्रा आपूर्ति और धन की मांग के बीच संतुलन प्राप्त करना है। हालांकि, उत्तरार्द्ध का संभावित मूल्यांकन अधिक से अधिक जटिल होता जा रहा है। विशेष रूप से, यह पैसे की आपूर्ति और मूल्य वृद्धि के अलग-अलग घटकों की गतिशीलता, मुद्रास्फीति की अनिश्चितता और अवमूल्यन अपेक्षाओं के बीच अलग-अलग अवधि और अस्थिर समय अंतराल के कारण है जो राष्ट्रीय और विदेशी मुद्राओं में आर्थिक एजेंटों द्वारा वित्तीय साधनों के उपयोग को प्रभावित करते हैं।

2002 में पैसे की मांग मुख्य रूप से 2000-2001 में विकसित रुझानों के साथ-साथ रूसी संघ की सरकार द्वारा प्रस्तावित बजटीय और संरचनात्मक नीति उपायों के प्रभाव के आधार पर बनाई जाएगी। सबसे पहले, कर कटौती जैसे कारक, जो कानूनी संस्थाओं और व्यक्तियों की डिस्पोजेबल आय की वृद्धि में योगदान कर सकते हैं, सरकार की आय नीति, जिसका जीडीपी में घरेलू आय के हिस्से में क्रमिक वृद्धि और वृद्धि में वृद्धि पर प्रभाव पड़ता है जनसंख्या की मौद्रिक आय में बचत दर महत्वपूर्ण होगी। , भुगतान की एक मजबूत संतुलन बनाए रखते हुए रूबल की वास्तविक विनिमय दर को और मजबूत करने के संदर्भ में रूबल की संपत्ति की मांग में वृद्धि की संभावना, की डिग्री उधार गतिविधियों की तीव्रता और जनसंख्या की संगठित बचत की वृद्धि, सेवा लेनदेन के लिए धन की आवश्यकता में वृद्धि, और अन्य।

साथ ही, मुद्रा संचलन के वेग की गतिकी में संभावित विरोधाभासी प्रवृत्तियों को भी ध्यान में रखना आवश्यक है। एक ओर, हम उम्मीद कर सकते हैं कि आने वाले वर्ष में बस्तियों के मुद्रीकरण की डिग्री बढ़ाने की प्रक्रिया जारी रहेगी, लेकिन पहले की तुलना में वस्तुनिष्ठ रूप से छोटे पैमाने पर (इस वर्ष के जून तक, सबसे बड़े रूसी करदाताओं द्वारा नकद में निपटान और भुगतान किए गए उत्पादों की कुल मात्रा में औद्योगिक एकाधिकार संगठन 77.3% और 2000 की इसी अवधि में - 67.7%) थे। साथ ही, मुद्रास्फीति प्रक्रियाओं की दर और मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर के बीच संबंधों की प्रकृति में परिवर्तन, बशर्ते कि मुद्रास्फीति अपरिवर्तनीय रूप से कम हो, यह संभव बनाता है, जैसा कि विश्व अनुभव दिखाता है, अर्थव्यवस्था को और अधिक गहन रूप से संतृप्त करने के लिए पैसों के साथ। दूसरी ओर, जनसंख्या की डिस्पोजेबल धन आय में वृद्धि और वास्तविक रूप से रूबल के मजबूत होने के बावजूद, अल्पावधि में किसी को जनसंख्या की संगठित बचत में उल्लेखनीय वृद्धि पर भरोसा नहीं करना चाहिए, विशेष रूप से लंबी अवधि के लिए, बैंकिंग प्रणाली में अपर्याप्त उच्च स्तर के विश्वास, जमा गारंटी प्रणाली की अनुपस्थिति, बैंक जमा पर कम ब्याज दरों के कारण। इसलिए, 2002 में मुद्रा के वेग में कमी की डिग्री चालू वर्ष की तुलना में कुछ कम हो सकती है।

व्यापक आर्थिक लक्ष्यों और पूर्वानुमानों के अनुसार इन कारकों और प्रवृत्तियों के प्रभाव के विश्लेषण को ध्यान में रखते हुए, बैंक ऑफ रूस के अनुसार, 2002 में पैसे की मांग (एम 2 कुल के अनुसार) में 24-28% की वृद्धि होगी।

बैंक ऑफ रूस M2 मौद्रिक समुच्चय के अनुमानित विकास मापदंडों पर ध्यान केंद्रित करेगा, लेकिन साथ ही आर्थिक स्थिति के विकास में महत्वपूर्ण अनिश्चितता के कारण इन सीमाओं से परे जाना संभव मानता है। अल्पावधि में अनुमानित मात्रात्मक लक्ष्यों से मुद्रा आपूर्ति में वास्तविक वृद्धि के विचलन का मतलब विचलन के कारणों के गहन विश्लेषण के बिना नीति का तत्काल स्वचालित समायोजन नहीं है, कारकों के प्रभाव की अपेक्षित अवधि उनके कारण, और अन्य आर्थिक संकेतकों की स्थिति।

2002 में, बैंक ऑफ रूस मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि पर नियंत्रण के आधार पर मौद्रिक नीति संचालन प्रक्रिया को लागू करना जारी रखेगा। इसी समय, बाजार के तरीकों के सक्रिय उपयोग के साथ बैंकिंग प्रणाली की तरलता का विनियमन किया जाएगा। बैंक ऑफ रूस रिजर्व के लिए बैंकिंग प्रणाली की मांग में अंतर-वार्षिक और इंट्रा-माह दोनों परिवर्तनों को ध्यान में रखेगा, और यदि आवश्यक हो, तो कमी और जमा होने की प्रवृत्ति दोनों के मामलों में बैंकिंग प्रणाली की तरलता स्तर को तुरंत समायोजित किया जाएगा। मुक्त बैंक भंडार, जो ब्याज दरों में तेज उतार-चढ़ाव को सुगम बनाने में मदद करेगा, मुद्रा बाजार दरों और विदेशी मुद्रा बाजार पर दबाव से राहत देगा।

राष्ट्रीय मुद्रा की आर्थिक रूप से उचित मांग को पूरा करने के लिए आवश्यक मात्रा में मुद्रा आपूर्ति का गठन 2002 में मुद्रा गुणक में वृद्धि की प्रवृत्ति के जारी रहने से सुगम होगा।

क्रेडिट संसाधनों के लिए अर्थव्यवस्था की बढ़ती मांग द्वारा समर्थित बैंक ऋण गतिविधि के विस्तार के लिए, क्रेडिट संस्थानों को इस प्रक्रिया से जुड़े जोखिमों की सावधानीपूर्वक निगरानी करने की आवश्यकता है। विभिन्न देशों में आर्थिक विकास के चरण में जोखिमों पर उचित नियंत्रण के बिना बैंक ऋण उत्सर्जन के तेज विस्तार का एक लगातार परिणाम आर्थिक चक्र के अगले चरण में ऋण चूक और नुकसान में वृद्धि है। इस संबंध में, रूसी बैंकों को जारी किए गए ऋणों की गुणवत्ता और जोखिमों को कवर करने के लिए उपयुक्त भंडार के गठन पर निरंतर ध्यान देना चाहिए। अपने हिस्से के लिए, बैंक ऑफ रूस बैंकों के विवेकपूर्ण पर्यवेक्षण के शासन में सुधार करना और बैंकिंग जोखिमों के स्तर की निगरानी करना जारी रखेगा।

आइए हम मौद्रिक नीति की दक्षता बढ़ाने के लिए शर्तों को दिखाएं।

बजटीय कारकों का प्रभाव

मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता में वृद्धि काफी हद तक सार्वजनिक क्षेत्र में रूसी संघ की सरकार के कार्यों पर निर्भर करती है।

हाल के वर्षों में, व्यापक आर्थिक स्थिति की स्थिरता, महत्वपूर्ण आर्थिक विकास और सार्वजनिक खर्च में मितव्ययिता की नीति ने सार्वजनिक वित्त प्रणाली का एक उल्लेखनीय स्थिरीकरण किया है। निकट भविष्य में, बजट बनाने का एक महत्वपूर्ण लक्ष्य सार्वजनिक खर्च का एक ऐसा स्तर स्थापित करना है जो कर के बोझ में कमी और धीमी आर्थिक विकास की स्थिति में सार्वजनिक ऋण को कम करने की अनुमति देगा।

2002 में, संघीय सरकार की राजकोषीय स्थिति को इस हद तक और मजबूत करने की आवश्यकता होगी कि सरकारी राजस्व के विकास में योगदान करने वाले कारकों के क्रमिक कमजोर होने की पृष्ठभूमि के खिलाफ, समय पर और पूर्ण रूप से ऋण भुगतान किया जा सकता है, जैसा कि वृहद आर्थिक दृष्टिकोण से विदेशी ऋण चुकाने का बोझ अभी भी महत्वपूर्ण है। इस संबंध में, आगामी बाहरी ऋण सेवा कार्यक्रम को ध्यान में रखते हुए, सार्वजनिक क्षेत्र की स्थिति को अनुकूलित करने के लिए एक वित्तीय रिजर्व बनाना आवश्यक है।

2002 में सरकार द्वारा पहली बार नियोजित संघीय बजट अधिशेष (जीडीपी का 1.6%) मौद्रिक नीति को आसान बनाने का कारण नहीं है, क्योंकि मुद्रास्फीति की दर काफी अधिक है।

रूसी संघ की सरकार ने 68.6 बिलियन रूबल की राशि में राज्य के ऋण का भुगतान करने के लिए संघीय बजट अधिशेष का उपयोग करने और संघीय बजट घाटे के वित्तपोषण के स्रोतों के हिस्से के रूप में 109.7 बिलियन रूबल की राशि में एक वित्तीय रिजर्व बनाने की योजना बनाई है। .

व्यापक आर्थिक स्थिरता सुनिश्चित करने और मुद्रास्फीति लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए, यह महत्वपूर्ण है:

गैर-ब्याज खर्चों के नियोजित स्तर से अधिक की रोकथाम;

· पूरे वर्ष के बजट व्यय का एक समान वित्तपोषण सुनिश्चित करना और बजट प्राप्तकर्ताओं द्वारा मुद्रास्फीति के अल्पकालिक विस्फोट को समाप्त करने के लिए उनका उपयोग करना;

भविष्य में बजट तरलता बनाए रखने के लिए एक वित्तीय रिजर्व का गठन। एक अनुकूल बाहरी आर्थिक वातावरण के दौरान निर्यात से अतिरिक्त सरकारी राजस्व जमा करने वाला वित्तीय भंडार, बाहरी ऋण पर भुगतान करना संभव बना देगा, जिससे मौद्रिक तरलता की नसबंदी में योगदान होगा।

लेखांकन राजस्व और संघीय बजट के फंड के लिए रूस के वित्त मंत्रालय के संघीय खजाने के एकल खाते के कामकाज के लिए अवधारणा के कार्यान्वयन के संक्रमणकालीन चरण को पूरा करना और तैयार करने के लिए आवश्यक कार्य करना इस अवधारणा के कार्यान्वयन का अंतिम चरण, साथ ही साथ रूसी संघ के बजट निष्पादन विषयों और ट्रेजरी सिस्टम के लिए स्थानीय बजट के संक्रमण की प्रक्रिया को सक्रिय करना।

संघीय सरकार के ऋण में गिरावट का रुझान अगले तीन वर्षों तक जारी रहने का अनुमान है। विदेशी ऋण नीति का उद्देश्य इसकी मूल राशि की वार्षिक कमी करना होगा, जिससे उस पर ब्याज भुगतान में कमी आएगी। घरेलू बाजार में अगले साल, रूसी संघ के वित्त मंत्रालय, अपनी ऋण पुनर्वित्त नीति के हिस्से के रूप में, ऋण की मूल राशि चुकाने के लिए आवश्यक से थोड़ा अधिक धन जुटाने की योजना बना रहा है। शायद इससे सरकारी प्रतिभूति बाजार में स्थिरता को दूर करने में मदद मिलेगी। उसी समय, रूसी संघ के वित्त मंत्रालय ने निकट भविष्य में रूसी संघ के सेंट्रल बैंक को विदेशी मुद्रा में ऋण का भुगतान करने के लिए पर्याप्त दायित्वों को ग्रहण नहीं किया है और पोर्टफोलियो में रखी गई गैर-सरकारी सरकारी प्रतिभूतियों को फिर से जारी करने के लिए प्रदान करता है। इस पोर्टफोलियो के कुल मूल्य के सापेक्ष केवल एक नगण्य राशि में बाजार की शर्तों पर बैंक ऑफ रूस का। मैक्रोइकॉनॉमिक स्थिरता सुनिश्चित करने के दृष्टिकोण से, रूस के बैंक को रूसी संघ की सरकार के ऋण की शीघ्र चुकौती के लिए अतिरिक्त राजस्व का हिस्सा आवंटित करने के लिए अपेक्षित संघीय बजट अधिशेष के संदर्भ में महत्वपूर्ण माना जाता है। , जो मध्यम अवधि में सतत व्यापक आर्थिक विकास के लिए अनुकूल पूर्वापेक्षाएँ बनाने में मदद करेगा।

इस प्रकार, 2002 में मौद्रिक नीति के संचालन की प्रभावशीलता में सुधार करने के लिए, सार्वजनिक ऋण प्रबंधन के क्षेत्र में कई उपायों को लागू करना समीचीन है:

· 1 जनवरी, 2002 तक बैंक ऑफ रूस के स्वामित्व वाली एक निरंतर कूपन आय के साथ संघीय ऋण बांड, 30.0 बिलियन रूबल तक की राशि में, सरकारी प्रतिभूतियों में, संगठित प्रतिभूति बाजार पर दरों के अनुरूप कूपन आय के साथ, फिर से जारी करना, या उक्त प्रतिभूतियों को शेड्यूल पेपर से पहले भुनाएं;

· रूस के वित्त मंत्रालय के बैंक ऑफ रूस के ऋण को कम करने के लिए, वित्त मंत्रालय को 3.0 बिलियन रूबल तक की राशि में बैंक ऑफ रूस के स्वामित्व वाले ओएफजेड-पीडी को समय से पहले खरीदना चाहिए;

· बैंक ऑफ रूस के स्वामित्व वाले रूस के वित्त मंत्रालय के वचन पत्रों को भुनाएं, जो 2002 में देय हैं, और उन पर ब्याज का भुगतान करें;

· रूसी संघ के राज्य बाहरी ऋण के पुनर्भुगतान और सर्विसिंग के लिए भुगतान करने के लिए रूस के वित्त मंत्रालय को रूस के वित्त मंत्रालय को प्रदान की गई विदेशी मुद्रा में ऋण के संबंधित हिस्से को चुकाना;

· 1999 के आंतरिक राज्य मुद्रा ऋण और राज्य मुद्रा ऋण के बांड पर कूपन आय का समय पर भुगतान करें।

बैंकिंग क्षेत्र का विकास

बैंकिंग क्षेत्र के और सुधार का मुख्य लक्ष्य एक विकसित बैंकिंग प्रणाली का निर्माण है जो आधुनिक बैंकिंग व्यवसाय के बारे में अंतरराष्ट्रीय विचारों का अनुपालन करता है, जिसका उद्देश्य गुणवत्ता में ग्राहकों की जरूरतों को पूरा करना है। बैंकिंग सेवाएंऔर रूस के आर्थिक विकास में योगदान देता है।

2002 में रूसी बैंकिंग क्षेत्र के विकास पर निर्णायक प्रभाव इसके सुधार के मुख्य रणनीतिक और सामरिक कार्यों के व्यावहारिक कार्यान्वयन द्वारा लगाया जाएगा, जिसमें क्रेडिट संस्थानों की स्थिरता को और मजबूत करना और एक प्रणालीगत बैंकिंग संकट की संभावना को कम करना शामिल है, जनसंख्या और उद्यमों की बचत जमा करने के लिए कार्यों के प्रदर्शन की गुणवत्ता में सुधार और ऋण और निवेश में उनका परिवर्तन, बाजार अनुशासन का विकास और क्रेडिट संस्थानों की गतिविधियों में पारदर्शिता, कॉर्पोरेट प्रशासन को मजबूत करना। इन कार्यों का सफल समाधान काफी हद तक रूसी अर्थव्यवस्था में सामान्य बाजार सुधारों को बढ़ावा देने पर निर्भर करता है, जिसमें मुख्य रूप से संरचनात्मक, कर और कानूनी घटक शामिल हैं।

1999-2001 में अर्थव्यवस्था और बैंकिंग प्रणाली के विकास के रुझान यह विश्वास करने का कारण देते हैं कि निकट भविष्य में बैंकिंग कार्यों की वास्तविक मात्रा में और वृद्धि होगी, और वित्तीय सेवाओं में बैंकों की रुचि वास्तविक रूप से बढ़ेगी। अर्थव्यवस्था के क्षेत्र में वृद्धि होगी। यह बैंकिंग क्षेत्र की संपत्ति में उद्यमों और संगठनों को ऋण की हिस्सेदारी में वृद्धि के लिए आवश्यक पूर्वापेक्षाएँ पैदा करेगा, जिससे अंततः बैंकिंग गतिविधि और देश के सकल घरेलू उत्पाद के मुख्य संकेतकों के अनुपात में वृद्धि होगी।

· बैंकिंग गतिविधि की कानूनी नींव को और मजबूत करने के उद्देश्य से मौजूदा कानून में कई मौलिक संशोधनों को अपनाने से बैंकिंग क्षेत्र में सुधार को एक अतिरिक्त प्रोत्साहन मिल सकता है। विशेष रूप से, अगस्त 2001 में अपनाया गया संघीय कानून "अपराध से आय के वैधीकरण (लॉन्ड्रिंग) का प्रतिकार करने पर" बैंकिंग जोखिमों को कम करने और क्रेडिट संस्थानों में विश्वास बढ़ाने में मदद करेगा।

जमा की सुरक्षा प्रणाली (गारंटी, बीमा) के कामकाज को विनियमित करने वाले संघीय कानून को अपनाने पर काम पूरा करना आवश्यक है, साथ ही संघीय कानून का एक नया संस्करण "मुद्रा विनियमन और मुद्रा नियंत्रण पर।"

क्रेडिट संस्थानों के कराधान की प्रणाली में सुधार के उपायों का बैंकिंग क्षेत्र के विकास की संभावनाओं पर सकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है।

बैंकिंग क्षेत्र के विकास के लिए विदेशी पूंजी को आकर्षित करना महत्वपूर्ण है, जिसके लिए वर्तमान में रूसी बैंकों की पूंजी में भागीदारी पर कोई प्रतिबंध नहीं है। बैंकिंग क्षेत्र में विदेशी निवेश के आकर्षण को प्रोत्साहित करने के लिए निवेशकों और लेनदारों के अधिकारों के लिए विधायी समर्थन को मजबूत करने, निवेश के गैर-वाणिज्यिक जोखिमों को कम करने और क्रेडिट संस्थानों की वित्तीय स्थिति के बारे में जानकारी की पारदर्शिता बढ़ाने के उपायों का आह्वान किया जाता है।

क्रेडिट संस्थानों की वित्तीय स्थिति के विश्लेषण की दक्षता और गुणवत्ता में सुधार और बैंक स्टेटमेंट की विश्वसनीयता पर नियंत्रण की प्रभावशीलता के लिए, दस्तावेजी पर्यवेक्षण और दोनों चरणों में क्रेडिट संस्थानों की वित्तीय स्थिति का विश्लेषण करने के लिए व्यापक तरीके पेश किए जाएंगे। प्रारंभिक चरण में क्रेडिट संस्थानों की समस्याओं की पहचान करने के उद्देश्य से निरीक्षण के चरण में उनकी घटना।

निष्कर्ष

सामाजिक रूप से उन्मुख बाजार अर्थव्यवस्था पर आधारित मिश्रित प्रणाली में रूसी समाज के परिवर्तन का अर्थ है कि एक बहुक्षेत्रीय मिश्रित अर्थव्यवस्था को राज्य-नियंत्रित अर्थव्यवस्था को प्रतिस्थापित करना चाहिए। इसका तात्पर्य ऐसी आर्थिक प्रणाली में राज्य की भूमिका और कार्यों के लिए मौलिक रूप से नए दृष्टिकोण भी हैं।

सामान्य तौर पर, सभी आधुनिक पश्चिमी सिद्धांत, एक तरह से या किसी अन्य बाजार अर्थव्यवस्था में राज्य की आर्थिक भूमिका की समस्या को विकसित करते हुए, दो अवधारणाओं के बीच स्थित होते हैं जिन्हें चरम स्थितियों की अभिव्यक्ति के रूप में माना जा सकता है। यह, एक ओर, नव-कीनेसियनवाद है, जो अर्थव्यवस्था में राज्य के हस्तक्षेप के विस्तार की वकालत करता है, और दूसरी ओर, नवशास्त्रीय मॉडल जो राज्य विनियमन में लगातार कमी का आह्वान करते हैं। अन्य सभी सिद्धांत, संक्षेप में, विख्यात चरम स्थितियों के एक निश्चित संश्लेषण का प्रतिनिधित्व करते हैं। इन सिद्धांतों का उद्भव मोटे तौर पर अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के पैमाने, सीमाओं और विधियों के लिए उपरोक्त दो विपरीत दृष्टिकोणों की आलोचना का परिणाम है।

राज्य विनियमन एक ऐसी प्रणाली है जिसमें विषम तत्व शामिल हैं: लक्ष्य, तरीके, उपकरण, गुणक, आदि। प्रणाली के विषम तत्वों का संयोजन जितना अधिक सफल होता है, और जितना अधिक यह और इसकी संरचना वर्तमान आर्थिक वातावरण के अनुरूप होती है, उतना ही प्रभावी रूप से सामाजिक और आर्थिक समस्याएं हल हो जाती हैं जो बाजार के नियंत्रण से बाहर हैं।

उसी समय, सक्रिय राज्य हस्तक्षेप नकारात्मक दुष्प्रभावों के साथ होता है। राज्य की तथाकथित खामियां या "विफलताएं" हैं। राज्य दोष - यह संसाधनों के कुशल वितरण और समाज में न्याय के स्वीकृत विचारों के साथ सामाजिक और आर्थिक नीतियों की अनुरूपता सुनिश्चित करने में असमर्थता है।

अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के प्रमुख तत्वों में से एक मौद्रिक नीति है। मौद्रिक नीति प्रत्यक्ष राज्य प्रभाव या देश के केंद्रीय बैंक के माध्यम से देश में मुद्रा आपूर्ति और मौद्रिक संचलन का नियमन है। मौद्रिक नीति मौद्रिक प्रणाली और मुद्रा परिसंचरण के समुचित कार्य को सुनिश्चित करती है, इसके प्रभाव को धन और कीमतों दोनों पर विस्तारित करती है।

जैसा कि ज्ञात है, 1992-1993 में बाजार सुधारों के पहले चरण में रूस में अपनाई गई आर्थिक नीति को कई लोगों द्वारा मुद्रावादी कहा जाता था, जिसे इसके मौद्रिक अभिविन्यास पर जोर देना चाहिए था। उस समय अपनाई गई नीति, एक निश्चित अर्थ में, वास्तव में मौद्रिक थी, क्योंकि यह कीमतों के उदारीकरण, प्रचलन में मुद्रा आपूर्ति के नियमन, सभी आगामी परिणामों के साथ दो-स्तरीय बैंकिंग प्रणाली में संक्रमण पर आधारित थी। लेकिन केंद्रीय नियोजन परिवर्तन के क्षेत्र में सुधारकों की कार्रवाई, संगठनात्मक संरचनासंपत्ति के प्रबंधन, रूपों और संबंधों ने उस समय की नीति को विशुद्ध रूप से मौद्रिक से बहुत आगे बढ़ाया।

मौद्रिक नीति, राजकोषीय नीति के अनुरूप, स्थिरीकरण, आर्थिक प्रणाली की स्थिरता और दक्षता में वृद्धि, संकटों पर काबू पाने, रोजगार और आर्थिक विकास प्रदान करने के लक्ष्य निर्धारित करती है। इसी समय, राजकोषीय नीति अधिक स्पष्ट प्रति-चक्रीय है, जो बजट और करों से जुड़ी है, जबकि मौद्रिक नीति मौद्रिक परिसंचरण के स्थिरीकरण तक सीमित है और मुख्य रूप से मुद्रा आपूर्ति पर केंद्रित है।

तदनुसार, मौद्रिक नीति के लक्ष्यों की अपनी विशिष्टताएं हैं। यह मूल्य स्तर का स्थिरीकरण, मुद्रास्फीति का दमन, क्रय शक्ति का स्थिरीकरण और घरेलू और विदेशी बाजारों में राष्ट्रीय मुद्रा की विनिमय दर, मुक्त बाजार कीमतों की स्थितियों में स्थिर मुद्रा परिसंचरण का प्रावधान, विनियमन है। मुद्रा आपूर्ति, बैंकिंग प्रणाली के माध्यम से धन की आपूर्ति और मांग।

मैक्रोइकॉनॉमिक मौद्रिक नीति अपने मौद्रिक रूप में मुख्य रूप से मुद्रा आपूर्ति पर प्रभाव से जुड़ी है। मौद्रिक नीति को सख्त माना जाता है यदि राज्य धन की आपूर्ति को कम करता है, उत्सर्जन को सीमित करता है, और ऋण पर धन प्राप्त करने के लिए उच्च ब्याज दरों को बनाए रखने में मदद करता है। इसके विपरीत, एक मौद्रिक नीति को ढीली कहा जाता है यदि सरकार नए पैसे जारी करने और सस्ते ऋण प्राप्त करने में मदद करने के लिए कमजोर रूप से प्रतिबंधित करके पैसे की आपूर्ति में वृद्धि को बढ़ावा देती है या कम से कम नहीं रोकती है। राज्य अपनी उत्सर्जन नीति मुख्य रूप से देश के केंद्रीय बैंक के माध्यम से संचालित करता है।

पुनर्वित्त नीति, खुले बाजार संचालन नीति, आरक्षित नीति, और तरलता प्रदान करने की नीति घटक के रूप में और साथ ही राज्य मौद्रिक नीति के साधन के रूप में कार्य करती है। इन सभी उपकरणों को एक साथ लेने से संचलन और व्यक्तिगत मौद्रिक समुच्चय में मुद्रा आपूर्ति को विनियमित करना संभव हो जाता है, और इस तरह बाजार की कीमतों की गतिशीलता, मुद्रास्फीति दर, उत्पादकों और उपभोक्ताओं के बीच कमोडिटी-मनी संबंधों, बाजार विनिमय, आय और पर अप्रत्यक्ष प्रभाव पड़ता है। बाजार संस्थाओं का खर्च।

पुनर्वित्त नीति, जिसे लेखा नीति भी कहा जाता है, ब्याज दर नीति की अभिव्यक्ति है, यह क्रेडिट संसाधनों की मात्रा पर ब्याज दर के माध्यम से केंद्रीय बैंक के प्रभाव में है और तदनुसार, संचलन में मुद्रा आपूर्ति। सेंट्रल बैंक ब्याज की छूट दर निर्धारित करता है, जिसके अनुसार वह वाणिज्यिक बैंकों से विनिमय के बिलों को फिर से भुनाता है और उन्हें ऋण प्रदान करता है। अधिक मोटे तौर पर, वाणिज्यिक बैंक। प्राप्त करें, केंद्रीय बैंक से क्रेडिट मनी खरीदें और फिर इसे अपने उधारकर्ताओं को पुनर्वित्त के लिए पुनर्विक्रय करें। इसलिए केंद्रीय बैंक वित्तीय बाजार में क्रेडिट मनी की कीमत को प्रभावित करने में सक्षम है। कीमत बढ़ाकर, इसकी छूट दर में वृद्धि (जिस पर वाणिज्यिक बैंकों के बिलों को इसे बेचा जाता है) को ध्यान में रखते हुए, केंद्रीय बैंक ऋण की मांग को रोकता है और संचलन में मुद्रा आपूर्ति को कम करता है, और छूट दर को कम करके, यह मदद करता है पैसे की आपूर्ति बढ़ाने के लिए। केंद्रीय बैंक मौद्रिक विस्तार की मात्रा पर सीधा प्रभाव डालते हुए, पुनर्वित्त के लिए प्रतिबंधात्मक दल स्थापित करने में सक्षम है।

पुनर्वित्त नीति ब्याज दर विनियमन नीति का एक अभिन्न अंग है, एक ब्याज दर नीति जिसे न केवल केंद्रीय बैंक और वाणिज्यिक बैंकों द्वारा किया जा सकता है, बल्कि किसी के द्वारा भी किया जा सकता है। ब्याज देने वाले ऋणदाता। हालांकि, बाद के मामले में, राज्य की मौद्रिक नीति की सीमाओं से परे जाने का बदला है।

केंद्रीय बैंक मुद्रा आपूर्ति को विनियमित करने और सरकारी प्रतिभूतियों के विक्रेता या खरीदार के रूप में कार्य करते हुए खुले बाजार के संचालन के माध्यम से धन के संचलन को प्रभावित करने में सक्षम है। बांड, ट्रेजरी दायित्वों के रूप में ऐसी प्रतिभूतियों का मुद्दा राज्य की मौद्रिक नीति का एक अधिनियम बन जाता है। सरकारी प्रतिभूतियों की खरीद और खुले बाजार में बिक्री और खरीद का आयोजन करके, केंद्रीय बैंक एक निश्चित मौद्रिक नीति को बढ़ावा देता है। प्रतिभूतियों को बेचकर, केंद्रीय बैंक संचलन से धन निकालता है और मुद्रा आपूर्ति को सीमित करता है, और खुले बाजार में प्रतिभूतियों को खरीदकर, केंद्रीय बैंक मुद्रा आपूर्ति का विस्तार करता है, जैसा कि यह था, अतिरिक्त उत्सर्जन।

राज्य केंद्रीय बैंक के माध्यम से एक आरक्षित नीति को लागू करके सक्रिय मुद्रा आपूर्ति के मूल्य को प्रभावी ढंग से प्रभावित कर सकता है। सेंट्रल बैंक को वाणिज्यिक बैंकों को अपनी संपत्ति का एक निश्चित हिस्सा सेंट्रल बैंक के पास ब्याज मुक्त रिजर्व के रूप में रखने के लिए बाध्य करने का अधिकार है। इस तरह के रिजर्व की दर जितनी अधिक होती है, वाणिज्यिक बैंकों को अपने पैसे को स्वतंत्र रूप से संचालित करने का अवसर उतना ही कम होता है, यानी मुद्रा आपूर्ति में कमी होती है। आरक्षित अनुपात में कमी से संचलन में मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि होती है। यदि प्रचलन में धन की कमी है, तो आरक्षित अनुपात को कम किया जाना चाहिए, और यदि धन की अधिकता है, तो इसे बढ़ाया जाना चाहिए।

वाणिज्यिक बैंकों द्वारा धन की आपूर्ति इस बात पर निर्भर करती है कि उनके पास केंद्रीय बैंक द्वारा जारी धन है या नहीं। तो केंद्रीय बैंक, और उसके व्यक्ति में राज्य, मुद्रा आपूर्ति की आपूर्ति को विनियमित करने की क्षमता रखता है सीओवाणिज्यिक बैंकों के पक्ष अपने संचालन के लिए वाणिज्यिक बैंकों के निपटान में रखी गई राशि को बदलकर तरलता प्रदान करने की नीति को लागू करने के दौरान।

इस तथ्य के बावजूद कि राज्य, केंद्रीय बैंक का उपयोग करते हुए, अपने हाथों में मुद्रा आपूर्ति को प्रभावित करने, मौद्रिक नीति का संचालन करने के शक्तिशाली साधन रखता है, कई महत्वपूर्ण स्थितियों में यह सर्वशक्तिमान से दूर हो जाता है। यहां एक विशिष्ट उदाहरण 1998 की गर्मियों का संकट है, जो मुख्य रूप से केंद्रीय अधिकारियों की गैर-जिम्मेदार नीति के कारण था। मैं आशा करना चाहता हूं कि मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन के लिए नए सरकारी कार्यक्रम का कार्यान्वयन ऐसी स्थिति होगी जो घरेलू अर्थव्यवस्था की उच्च गुणवत्ता और स्थिर विकास सुनिश्चित करने में सक्षम होगी।

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अनुलग्नक 1

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इस अध्याय के सभी संख्यात्मक संकेतक उद्धृत करते हैं। से उद्धरित: 2002 के लिए एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति की मुख्य दिशाएँ // धन और ऋण। - 2001. - नंबर 12. - एस। 3-39।

हम संयुक्त राज्य अमेरिका के उदाहरण का उपयोग करते हुए विकसित देशों में मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता पर विचार करेंगे।

1978 में, अमेरिकी कांग्रेस ने कानून पारित किया जिसमें फेडरल रिजर्व को धन और ऋण वृद्धि पर सीमा निर्धारित करने की आवश्यकता थी। इसके अलावा अपनाया गया "पूर्ण रोजगार और संतुलित विकास पर अधिनियम।" इसने मौद्रिक नीति के लक्ष्यों को निर्दिष्ट किया: उच्च स्तर का रोजगार सुनिश्चित करना और मूल्य स्थिरता बनाए रखना। इसे प्राप्त करने के लिए, फेडरल रिजर्व सिस्टम को अगले वर्ष के लिए सालाना धन और क्रेडिट संसाधनों की घोषणा करने की आवश्यकता थी, जो कि अर्थव्यवस्था के अपेक्षित कामकाज और मुद्रास्फीति दरों को प्रभावित करना चाहिए।

यह नीति तीन मुख्य लक्ष्यों का अनुसरण करती है: पहला, मूल्य वृद्धि को सीमित करना; दूसरा, फेडरल रिजर्व की भविष्य की रणनीति की सार्वजनिक सूचना ताकि व्यवसाय और व्यक्ति केंद्रीय बैंक के इरादों के साथ अपने आर्थिक व्यवहार को संरेखित कर सकें। और तीसरा, सेंट्रल बैंक के निर्णयों और इच्छित लक्ष्य की उपलब्धि के लिए जवाबदेही और जिम्मेदारी को मजबूत करना।

संयुक्त राज्य अमेरिका का मौद्रिक संचरण तंत्र पिछले दो दशकों में विकसित हुआ है क्योंकि अर्थव्यवस्था अधिक खुली हुई है और विनिमय दर प्रणाली में परिवर्तन हुए हैं। कनाडा और ब्रिटेन जैसे छोटे और अधिक खुले खेतों के लिए मौद्रिक नीति और विदेश व्यापार के बीच संबंध हमेशा एक प्रमुख चिंता का विषय रहा है।

1979-1982 में, फेडरल रिजर्व ने मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर को धीमा करने का निर्णय लिया। इस प्रक्रिया के कारण डॉलर मूल्यवर्ग की परिसंपत्तियों पर ब्याज दरों में वृद्धि हुई। उच्च डॉलर ब्याज दरों से आकर्षित निवेशकों ने अमेरिकी प्रतिभूतियों को खरीदना शुरू कर दिया, जिससे डॉलर की विनिमय दर बढ़ गई।

डॉलर की उच्च कीमत ने अमेरिकी आयात को प्रोत्साहित किया और अमेरिकी निर्यात को नकारात्मक रूप से प्रभावित किया। शुद्ध निर्यात सिकुड़ा, कुल मांग में कमी आई। इससे वास्तविक जीडीपी और मुद्रास्फीति दोनों में कमी आई।

हम इस उदाहरण से देखते हैं कि विदेशी व्यापार मौद्रिक संचरण तंत्र में एक और कड़ी की उपस्थिति की ओर जाता है। लेकिन विदेशी व्यापार पर मौद्रिक नीति के संगम की दिशा घरेलू निवेश पर इसके प्रभाव की दिशा के समान है; इन दोनों चैनलों के माध्यम से, पैसे की सराहना उत्पादन और कीमतों को कम करती है। व्यापार पर प्रभाव घरेलू अर्थव्यवस्था पर प्रभाव को बढ़ाता है। हालांकि, लिंक जो केवल एक खुली अर्थव्यवस्था (अमेरिकी अर्थव्यवस्था) में मौजूद हैं, नीति निर्माताओं के लिए अतिरिक्त जटिलताएं पैदा करते हैं।

पहली जटिलता इस तथ्य से आती है कि मौद्रिक नीति, विनिमय दर, विदेशी व्यापार और उत्पादन और कीमतों के बीच मात्रात्मक संबंध अत्यंत जटिल हैं। वर्तमान आर्थिक मॉडल विनिमय दरों पर मौद्रिक नीति में बदलाव के प्रभाव का सटीक अनुमान नहीं लगा सकते हैं। विनिमय दर और व्यापार प्रवाह एक साथ अन्य देशों की वित्तीय और मौद्रिक नीतियों से प्रभावित होंगे।

विदेशी आर्थिक संबंध आर्थिक नीति के प्रभाव क्षेत्र का विस्तार करते हैं। घरेलू व्यापक आर्थिक नीति के संचालन के लिए जिम्मेदार लोगों को अपने कार्यों के परिणामों को ध्यान में रखना चाहिए जो विदेशों में दिखाई देते हैं। घरेलू ब्याज दरों में वृद्धि से ब्याज दरों, विनिमय दरों और विदेशी व्यापार के समाधान में परिवर्तन होता है, और ये परिवर्तन वांछनीय नहीं हो सकते हैं। बड़े विदेशी ऋण वाले देशों में, उच्च ब्याज दरों के कारण अधिक ऋण हुआ है। स्थिति इस तथ्य से जटिल थी कि इन देशों पर अमेरिकी बैंकों का अरबों डॉलर बकाया था, और बड़े पैमाने पर ऋण चूक से अमेरिकी वित्तीय प्रणाली को भारी नुकसान हो सकता है। विदेशी व्यापार की संरचना में परिवर्तन के कारण, संयुक्त राज्य अमेरिका को पर केंद्रित क्षेत्रों में ठहराव का सामना करना पड़ा बाहरी दुनिया(विनिर्माण और निष्कर्षण उद्योगों के साथ-साथ कृषि में)।

अर्थशास्त्र और प्रबंधन विभाग राज्य और नगर प्रबंधन विभाग

पाठ्यक्रम कार्य

अनुशासन में "सार्वजनिक क्षेत्र का अर्थशास्त्र"

राज्य की मौद्रिक नीति

कार्य प्रमुख वरिष्ठ व्याख्याता

कंट्रोलर

निर्वाहक

समूह "_"_20_g के छात्र।

रूसी संघ के शिक्षा और विज्ञान मंत्रालय

संघीय राज्य बजट उच्च व्यावसायिक शिक्षा संस्थान

अर्थशास्त्र और प्रबंधन के संकाय

राज्य और नगर प्रशासन विभाग

टर्म पेपर के लिए असाइनमेंट

राज्य की मौद्रिक नीति

प्रारंभिक आंकड़े:

रूसी संघ के विधायी और नियामक कानूनी कार्य, रोसस्टैट के सांख्यिकीय डेटा, आर्थिक विकास मंत्रालय, वित्त मंत्रालय, साथ ही अध्ययन के तहत समस्या पर घरेलू और विदेशी अर्थशास्त्रियों के प्रकाशन।

विकसित किए जाने वाले मुद्दों की सूची:

क) मौद्रिक नीति का सार प्रकट करना;

बी) रूस की मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन का विश्लेषण करें;

ग्राफिक सामग्री की सूची:

सारणियां, चार्ट, आंकड़े मौद्रिक नीति के मुख्य पहलुओं को दर्शाते हैं।

टिप्पणी

इस पाठ्यक्रम में "राज्य की मौद्रिक नीति" रूसी संघ के उदाहरण पर मौद्रिक नीति के मुद्दों पर विचार करती है।

इस कार्य की संरचना इस प्रकार है।

पहले अध्याय में मौद्रिक नीति की सैद्धांतिक नींव और विशेषताओं, मौद्रिक नीति के औजारों और उद्देश्यों, मॉडलों के साथ-साथ इस नीति को लागू करने में विश्व के अनुभव पर चर्चा की गई है।

दूसरा खंड 2008 से 2011 की अवधि के लिए मौद्रिक नीति का विश्लेषण करता है, रूसी संघ में मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन की विशेषताओं पर चर्चा करता है।

26 स्रोतों का उपयोग करके 44 पृष्ठों पर काम मुद्रित किया गया था, जिसमें 5 टेबल, 7 आंकड़े और 1 परिशिष्ट शामिल हैं।

परिचय

अर्थव्यवस्था के प्रभावी विकास के लिए आवश्यक शर्तों में से एक स्पष्ट मौद्रिक नीति तंत्र का गठन है जो सेंट्रल बैंक को व्यावसायिक गतिविधि को प्रभावित करने, वाणिज्यिक बैंकों की गतिविधियों को नियंत्रित करने और मौद्रिक परिसंचरण के स्थिरीकरण को प्राप्त करने की अनुमति देता है।

मौद्रिक नीति देश की अर्थव्यवस्था को प्रभावित करने का एक बहुत ही प्रभावी उपकरण है, जो व्यापार प्रणाली के विषयों, बहुमत की संप्रभुता का उल्लंघन नहीं करता है। यद्यपि एक ही समय में उनकी आर्थिक स्वतंत्रता के दायरे पर प्रतिबंध है (इसके बिना, आर्थिक गतिविधि का कोई भी विनियमन आम तौर पर असंभव है), लेकिन राज्य इन संस्थाओं द्वारा किए गए प्रमुख निर्णयों को केवल अप्रत्यक्ष रूप से प्रभावित करता है।

आदर्श रूप से, मौद्रिक नीति को मूल्य स्थिरता, पूर्ण रोजगार और आर्थिक विकास सुनिश्चित करने के लिए डिज़ाइन किया गया है - ये इसके उच्चतम और अंतिम लक्ष्य हैं। हालांकि, व्यवहार में, इसकी मदद से, देश की अर्थव्यवस्था की तत्काल जरूरतों को पूरा करने वाले संकीर्ण कार्यों को हल करना भी आवश्यक है।

हमें यह नहीं भूलना चाहिए कि मौद्रिक नीति एक अत्यंत शक्तिशाली और इसलिए अत्यंत खतरनाक उपकरण है। इसकी मदद से संकट से बाहर निकलना संभव है, लेकिन एक दुखद विकल्प से इंकार नहीं किया जाता है - अर्थव्यवस्था में विकसित हुए नकारात्मक रुझानों का बढ़ना। स्थिति के गंभीर विश्लेषण, राज्य की अर्थव्यवस्था पर मौद्रिक नीति को प्रभावित करने के वैकल्पिक तरीकों पर विचार करने के बाद ही उच्चतम स्तर पर किए गए बहुत ही संतुलित निर्णय सकारात्मक परिणाम देंगे। राज्य का केंद्रीय उत्सर्जन बैंक मौद्रिक नीति के संवाहक के रूप में कार्य करता है। सेंट्रल बैंक द्वारा अपनाई गई सही मौद्रिक नीति के बिना, अर्थव्यवस्था प्रभावी ढंग से कार्य नहीं कर सकती है।

आज, रूस में, मुद्रास्फीति को कम करने, सतत आर्थिक विकास को बढ़ावा देने, आर्थिक रूप से उचित स्तर पर विनिमय दर अनुपात बनाए रखने, निर्यात-उन्मुख और आयात-प्रतिस्थापन उद्योगों के विकास को प्रोत्साहित करने और देश के विदेशी मुद्रा को महत्वपूर्ण रूप से भरने के लिए एक प्रभावी मौद्रिक नीति तैयार की गई है। भंडार। कार्य काफी कठिन है।

इस पत्र में, मौद्रिक नीति की सैद्धांतिक नींव पर विचार किया जाएगा, 2008-2011 की अवधि के लिए बैंक ऑफ रूस द्वारा अपनाई गई मौद्रिक नीति का विश्लेषण किया जाएगा, और 2013-2015 के लिए एक पूर्वानुमान दिया जाएगा। और इसकी दक्षता में सुधार के मुख्य तरीकों का प्रस्ताव दिया।

परिचय ……………………………। ...............................

1 सार, लक्ष्य, साधन और मौद्रिक नीति के मॉडल

राज्यों …………………………… ...............................

1.1 मौद्रिक नीति के सार, लक्ष्य और साधन

राज्यों …………………………… ...............................

1.2 राज्य की मौद्रिक नीति के मॉडल …………………………… ....

1.3 मौद्रिक नीति के क्रियान्वयन में विश्व का अनुभव

2 रूसी में मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता का विश्लेषण

वर्तमान स्तर पर संघ …………………………… ............................

2.1 रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की भूमिका, कार्य और उपकरण …………………

2.2 बैंक ऑफ रूस की मौद्रिक नीति की विशेषताएं,

2008 - 2009 में किया गया ...............

2.3 2010-2011 में मौद्रिक नीति …………………………… ...

3 विकास की संभावनाएं और रूसी संघ की मौद्रिक नीति में सुधार के उपाय .....................................................

3.1 मैक्रोइकॉनॉमिक विकास परिदृश्य, लक्ष्य और साधन

2013 और 2014 और 2015 की अवधि …………………………… ..........

3.2 रूस की मौद्रिक नीति में सुधार के उपाय...

निष्कर्ष................................................. ……………………………………….. ......

प्रयुक्त स्रोतों की सूची …………………

अनुलग्नक ए - रूसी संघ के सेंट्रल बैंक के संरचनात्मक विभाजन ...........................

1.1 राज्य की मौद्रिक नीति का सार, लक्ष्य और उपकरण

राज्य की मौद्रिक नीति को मुद्रा परिसंचरण और ऋण के आर्थिक विनियमन के उपायों के एक सेट के रूप में समझा जाता है, जिसका उद्देश्य मुद्रास्फीति के स्तर और गतिशीलता, निवेश गतिविधि और अन्य महत्वपूर्ण व्यापक आर्थिक प्रक्रियाओं को प्रभावित करके स्थायी आर्थिक विकास सुनिश्चित करना है।

राज्य की मौद्रिक या मौद्रिक नीति गैर-मुद्रास्फीतिकारी आर्थिक विकास सुनिश्चित करने के लिए मौद्रिक संसाधनों की आपूर्ति को विनियमित करने के लिए मुद्रा परिसंचरण और ऋण के क्षेत्र में सरकारी उपायों का एक समूह है।

मौद्रिक नीति समग्र व्यापक आर्थिक नीति का हिस्सा है जो अस्थिरता के मौद्रिक कारकों को प्रभावित करती है।

मौद्रिक नीति कुल उत्पादन (स्थिर विकास), रोजगार और मूल्य स्तरों को स्थिर करने के लिए मुद्रा आपूर्ति को बदलना है।

राज्य की मौद्रिक नीति के मूल उद्देश्य हैं:

राष्ट्रीय उत्पादन की सतत विकास दर;

स्थिर कीमतें;

जनसंख्या के रोजगार का उच्च स्तर;

भुगतान संतुलन का संतुलन।

साथ ही, मौद्रिक नीति के उद्देश्यों को प्राथमिक, मध्यवर्ती और सामरिक में विभाजित किया जा सकता है। चित्र 1 इसे प्रदर्शित करता है।

चित्र 1 - मौद्रिक नीति के उद्देश्य

मौद्रिक नीति देश के सेंट्रल बैंक द्वारा संचालित की जाती है।

मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता मौद्रिक विनियमन के साधनों (विधियों) के चुनाव पर निर्भर करती है।

मौद्रिक नीति के मुख्य सामान्य साधन हैं:

एक अनिवार्य आरक्षित अनुपात की स्थापना;

आधिकारिक छूट दर का विनियमन;

खुला बाजार परिचालन;

प्रशासनिक उपाय।

छूट दर नीति (छूट नीति) वाणिज्यिक बैंकों से प्राप्त सेंट्रल बैंक ऑफ बिल (एक पूर्व निर्धारित तिथि और स्थान पर एक निश्चित राशि का भुगतान करने के लिए देनदारों के लिखित दायित्वों) में पुनर्वितरण दर के नियमन में व्यक्त की जाती है। वे, बदले में, औद्योगिक, वाणिज्यिक और अन्य कंपनियों से विनिमय के बिल प्राप्त करते हैं। अपने ऋण ब्याज का निर्धारण करते समय, वाणिज्यिक बैंक सेंट्रल बैंक की छूट दर द्वारा निर्देशित होते हैं।

छूट दर के मूल्य में परिवर्तन आर्थिक स्थिति की स्थिति पर निर्भर करता है: मंदी में, दर कम हो जाती है और क्रेडिट फैलता है, और जब अर्थव्यवस्था बढ़ती है और अर्थव्यवस्था के अधिक गर्म होने का खतरा होता है (अर्थात, बाजार में प्रभावी मांग से अधिक उत्पादन का खतरा), दर बढ़ जाती है, और उधार की मात्रा घट जाती है।

आवश्यक भंडार की प्रणाली के अनुसार, वाणिज्यिक बैंकों को अपने क्रेडिट संसाधनों का एक निश्चित हिस्सा सेंट्रल बैंक के ब्याज मुक्त खातों में रखना होता है। रिजर्व की राशि सेंट्रल बैंक द्वारा वाणिज्यिक बैंकों की जमा राशि के संबंध में निर्धारित की जाती है और 5 से 20% तक होती है। छूट दर की तरह, आर्थिक स्थिति के आधार पर भंडार की राशि को समायोजित किया जाता है। आर्थिक सुधार के दौरान, आरक्षित अनुपात में वृद्धि वाणिज्यिक बैंकों की उधार देने की क्षमता को सीमित करती है और इसके परिणामस्वरूप, उनके क्रेडिट विस्तार। आर्थिक मंदी के दौरान आरक्षित अनुपात में कमी का अर्थ है बैंकों के क्रेडिट संसाधनों का विस्तार और उनके क्रेडिट संचालन की मात्रा, वाणिज्यिक बैंक आवश्यक आरक्षित अनुपात के नियमन का मुख्य उद्देश्य हैं, और अन्य संस्थान आमतौर पर ब्याज दर नीति का पालन करते हैं। वाणिज्यिक बैंकों की।

खुले बाजार में संचालन के माध्यम से मुद्रा आपूर्ति का विनियमन क्रेडिट बैंकिंग संस्थानों द्वारा सरकारी बांडों की बिक्री और खरीद में व्यक्त किया जाता है। खुले बाजार में बांड बेचकर, सेंट्रल बैंक इस प्रकार वाणिज्यिक बैंकों और अन्य क्रेडिट संस्थानों के क्रेडिट संसाधनों को कम करता है। सेंट्रल बैंक के ये संचालन बैंकों द्वारा ऋण की आपूर्ति को कम करते हैं और इसलिए, बाजार में ब्याज दरों में वृद्धि में योगदान करते हैं। और इसके विपरीत, ऐसी प्रतिभूतियों का हिस्सा खरीदकर, सेंट्रल बैंक वाणिज्यिक बैंकों और अन्य उधार देने वाले संस्थानों के क्रेडिट संसाधनों का विस्तार करता है।

क्रेडिट और बैंकिंग प्रणाली पर राज्य का प्रत्यक्ष प्रशासनिक प्रभाव सेंट्रल बैंक द्वारा किए गए मौद्रिक विनियमन के मुख्य साधनों में से एक है। व्यवहार में, यह विभिन्न निर्देशों, निर्देशों के साथ-साथ प्रतिबंधों के आवेदन के रूप में क्रेडिट संस्थानों को सीधे निर्देशों में अभिव्यक्ति पाता है। ये उपाय मुख्य रूप से वाणिज्यिक और बचत बैंकों पर लागू होते हैं।

सेंट्रल बैंक वाणिज्यिक बैंकों (विशेष रूप से संदिग्ध लेनदेन) की गतिविधियों को नियंत्रित करता है, क्रेडिट संस्थानों का नियमित ऑडिट करता है। सार्वजनिक प्राधिकरणों - संसद, सरकार, स्थानीय प्रशासन द्वारा किए गए विधायी और नियामक अभ्यास क्रेडिट विनियमन में बहुत महत्व रखते हैं।

क्रेडिट विनियमन से निकटता से संबंधित है, संचलन में नकदी का विनियमन, जिसे सेंट्रल बैंक द्वारा भी किया जाता है। इस क्षेत्र में उनकी नीति क्रेडिट विनियमन के उपरोक्त चार तरीकों से निकटता से जुड़ी हुई है, और इसके परिणामस्वरूप, क्रेडिट (जमा) धन के संचलन का क्षेत्र। क्रेडिट विनियमन और मुद्रा आपूर्ति के विनियमन के बीच जटिल संबंध हैं। उदाहरण के लिए, यदि सेंट्रल बैंक प्रतिभूतियों की बिक्री के लिए सक्रिय संचालन करता है, तो इस कार्रवाई से जमा धन की आपूर्ति में कमी आती है, और इसके विपरीत, ऐसी प्रतिभूतियों की खरीद धन के जमा भाग का विस्तार करने के समान है। प्रचलन में आपूर्ति। सेंट्रल बैंक की ब्याज दर नीति और आवश्यक भंडार की प्रणाली का प्रभाव समान है। आधुनिक मैक्रोइकॉनॉमिक सिद्धांत में एक-दूसरे के साथ प्रतिस्पर्धा करने वाली कई अवधारणाएं शामिल हैं, जो बाजार प्रणाली के कामकाज के तंत्र की व्याख्या करने और मौद्रिक संबंधों के क्षेत्र सहित राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था के प्रबंधन पर सिफारिशें देने की कोशिश कर रही हैं।

विभिन्न आर्थिक स्कूलों के प्रतिनिधि मौद्रिक नीति की मदद से व्यापक आर्थिक मानकों को प्रभावित करने के विभिन्न तरीकों की पेशकश करते हैं। मौद्रिक नीति की कीनेसियन और मुद्रावादी अवधारणा सबसे प्रसिद्ध हैं।

1930 के दशक में कीनेसियन अवधारणा उत्पन्न हुई। व्यवहार में, इसे संयुक्त राज्य अमेरिका में राष्ट्रपति एफ. रूजवेल्ट के प्रशासन द्वारा आर्थिक संकट को दूर करने के लिए लागू किया गया था, जिसे महामंदी कहा जाता था। द्वितीय विश्व युद्ध के बाद इस तरह की नीति पश्चिमी यूरोपीय देशों में भी व्यापक रूप से इस्तेमाल की गई थी।

कीनेसियन अवधारणा निवेश और उद्यमशीलता गतिविधि को प्रोत्साहित करने में ब्याज दर की सक्रिय भूमिका प्रदान करती है। जे.एम. कीन्स ने आर्थिक मंदी की अवधि के दौरान ब्याज की छूट दर को कम करके "सस्ते पैसे की नीति" का उपयोग करने का प्रस्ताव रखा। इसके विपरीत, आर्थिक सुधार की अवधि के दौरान, उन्होंने अर्थव्यवस्था की अति ताप और उच्च मुद्रास्फीति को रोकने के लिए छूट दर बढ़ाकर "प्रिय धन नीति" का उपयोग करने का सुझाव दिया जो आमतौर पर आर्थिक उछाल के साथ होता है।

इस प्रकार, कीनेसियन सिद्धांत के अनुसार, मौद्रिक नीति को आर्थिक चक्र के कुछ चरणों के संबंध में लागू किया जाना चाहिए और राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था की स्थिति पर तुरंत प्रतिक्रिया देनी चाहिए। हालांकि, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि हालांकि केनेसियन निवेश के आकार और वास्तविक जीडीपी पर ब्याज दर के प्रभाव की संभावना पर विचार करते हैं, वे एक साथ तथाकथित "तरलता जाल" के उद्भव की संभावना को इंगित करते हैं। "तरलता जाल" का अर्थ यह है कि मुद्रा आपूर्ति के मापदंडों में वृद्धि की स्थिति में (अर्थात, बड़े पैमाने पर प्रस्तावित तरल धन के साथ) और, परिणामस्वरूप, ब्याज दर में कमी के साथ, निवेशक अभी भी पैसे की मांग का विस्तार करने की इच्छा नहीं है। यह स्थिति तब होती है जब निवेशकों को मुनाफे में कोई उम्मीद नहीं होती है।

इस मामले में, एक तरफ ब्याज दर में कमी और पैसे की आपूर्ति में वृद्धि, और दूसरी ओर निवेश गतिविधि, व्यावसायिक गतिविधि और जीडीपी के पैमाने के विस्तार के बीच कारण संबंध टूट गया है। इसलिए, कीनेसियन मानते हैं कि मौद्रिक नीति अभी भी राजकोषीय नीति की तरह प्रभावी नहीं है।

बीसवीं सदी के 70-80 के दशक में, बाजार अर्थव्यवस्था वाले लगभग सभी देशों को गतिरोध की घटना का सामना करना पड़ा, जब अर्थव्यवस्था में आर्थिक मंदी और ठहराव के साथ बेरोजगारी और मुद्रास्फीति की उच्च दर थी।

ऐसे में सस्ते पैसे की एक सक्रिय नीति, जो मंदी और बेरोजगारी के खिलाफ निर्देशित थी, ने इस तथ्य को जन्म दिया कि मुद्रास्फीति और भी तेज हो गई थी। बदले में, उच्च मुद्रास्फीति ने निवेश गतिविधियों के विस्तार की इच्छा में बाधा डाली, और निवेशकों ने निवेश परियोजनाओं को लागू करने से परहेज किया। नतीजतन, सस्ते पैसे की नीति अपने लक्ष्य को हासिल नहीं कर पाई।

साथ ही, महंगे पैसे की मुद्रास्फीति विरोधी नीति मंदी और बेरोजगारी को और बढ़ा सकती है, क्योंकि उच्च ब्याज दरों ने निवेश की मांग को कम कर दिया है।

इन शर्तों के तहत, आर्थिक सिद्धांत में नवशास्त्रियों की स्थिति मजबूत होने लगती है। विशेष रूप से, नवशास्त्रीय आर्थिक सिद्धांत में मुद्रावाद के रूप में इस तरह की प्रवृत्ति के प्रभाव का विस्तार होता है। अर्थशास्त्र में मुद्रावादी प्रवृत्ति के सबसे महत्वपूर्ण प्रतिनिधि अमेरिकी अर्थशास्त्री इरविंग फिशर और मिल्टन फ्रीडमैन हैं।

मुद्रावादियों का मानना ​​है कि अर्थव्यवस्था में राज्य का सक्रिय हस्तक्षेप अनुचित है और इसे केवल मुद्रा आपूर्ति के नियमन तक सीमित होना चाहिए। अपनी राय को सही ठहराते हुए, मुद्रावादी अर्थव्यवस्था में तथाकथित टाइम लैग के अस्तित्व की ओर ध्यान आकर्षित करते हैं। समय अंतराल सरकार और केंद्रीय बैंक सहित कुछ आर्थिक निर्णयों को अपनाने और अर्थव्यवस्था में वास्तविक स्थिति में परिवर्तन के बीच की अवधि है। समय अंतराल 6-9 महीने लंबा हो सकता है। यह वह अवधि है जब आर्थिक अभिनेता सरकारी निकायों के कार्यों का जवाब देंगे। यह बहुत संभव है कि राज्य द्वारा किए गए उपायों में देरी होगी।

मुद्रावादियों का तर्क है कि मौद्रिक नीति को आर्थिक चक्र के चरणों से नहीं जोड़ा जाना चाहिए और मुद्रा आपूर्ति के मापदंडों को प्रभावित करने की दीर्घकालिक नीति की ओर बढ़ना आवश्यक है। उनकी राय में, निवेश और जीडीपी के बीच की तुलना में प्रचलन में धन की मात्रा और जीडीपी मापदंडों के बीच घनिष्ठ संबंध है, और जीडीपी की गतिशीलता मुद्रा आपूर्ति में परिवर्तन की गतिशीलता का अनुसरण करती है। नाममात्र जीडीपी के मापदंडों और आर्थिक सिद्धांत में प्रचलन में धन की मात्रा के बीच संबंध को विनिमय के समीकरण का उपयोग करके वर्णित किया गया है, जिसके लेखक, जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, आई। फिशर है। मुद्रावादियों के अनुसार, मुद्रा आपूर्ति के पैमाने में परिवर्तन मूल्य स्तर, निवेश, बेरोजगारी और जीडीपी मापदंडों को प्रभावित करने में सक्रिय भूमिका निभा सकते हैं।

देश की अर्थव्यवस्था को आर्थिक विकास के मोड में रखने के लिए, चक्र के चरणों की परवाह किए बिना, लंबी अवधि में गणना की गई औसत वार्षिक जीडीपी विकास दर की मात्रा से, संचलन में मुद्रा आपूर्ति को वार्षिक रूप से बढ़ाना आवश्यक है। समय।

एम. फ्रीडमैन ने गणना की कि संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए लगभग सौ वर्षों की अवधि में यह औसत वार्षिक वृद्धि तीन प्रतिशत के बराबर थी। उन्होंने मौद्रिक नियम की पुष्टि और सूत्रीकरण किया, जिसे फ्रीडमैन समीकरण में अभिव्यक्ति मिली।

एम - पैसे की औसत वार्षिक वृद्धि दर, लंबी अवधि में गणना की जाती है।

Y औसत वार्षिक जीडीपी विकास दर है जिसकी गणना लंबी अवधि में की जाती है।

पी अपेक्षित मुद्रास्फीति की औसत वार्षिक वृद्धि दर है।

मौद्रिक नियम प्रति वर्ष 3-5% के भीतर प्रचलन में मुद्रा आपूर्ति में कड़ाई से नियंत्रित वृद्धि मानता है। निर्दिष्ट मापदंडों से अधिक धन की आपूर्ति में वृद्धि के साथ, मुद्रास्फीति "आराम" करेगी। इसलिए, मुद्रावादियों का मानना ​​है कि मुद्रास्फीति राज्य की एक गलत नीति का परिणाम है। यदि अर्थव्यवस्था में धन के इंजेक्शन की दर प्रति वर्ष 3% से कम है, तो इससे वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की विकास दर में मंदी आएगी, या नकारात्मक वृद्धि भी देखी जा सकती है।

बदले में, यदि राज्य संकेतित मापदंडों में धन आपूर्ति की निरंतर वृद्धि दर का पालन करता है, तो मुद्रा बाजार में उद्यमियों को हमेशा वह धन मिलेगा जो उन्हें निवेश के लिए, कार्यशील पूंजी को फिर से भरने, मजदूरी का भुगतान करने के लिए चाहिए। यदि एक ही समय में पैसे की कीमत (ब्याज दर) अपेक्षाकृत अधिक है, तो यह सट्टा लेनदेन के एक महत्वपूर्ण हिस्से को काट देगा। मुद्रावादियों के अनुसार, मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए, सट्टा मांग के विस्तार को रोकने और बचत को कुशल बनाने के लिए मौद्रिक इकाई को लगातार महंगा बनाना आवश्यक है। उद्यमी, यह जानते हुए कि ब्याज दर लंबे समय तक स्थिर रहेगी, और यह सुनिश्चित करते हुए कि वे हमेशा मुद्रा बाजार में अपनी जरूरत की राशि पाएंगे, निवेश परियोजनाओं से अपनी आय की अधिक सटीक गणना करने में सक्षम होंगे। इसलिए, पैसे की एक उच्च कीमत उन्हें निवेश निवेश के कार्यान्वयन के पक्ष में कार्यों से विचलित नहीं करेगी और आर्थिक विकास सुनिश्चित करेगी।

मौद्रिक नीति के आधुनिक सैद्धांतिक मॉडल मौद्रिक साधनों के प्रभाव के लिए विभिन्न दृष्टिकोणों का एक संश्लेषण हैं। साथ ही, लंबी अवधि की नीति में मुद्रावादी दृष्टिकोण प्रबल होता है। उसी समय, जल्दी से पैंतरेबाज़ी करने के लिए, राज्य ब्याज दर को प्रभावित करने से इनकार नहीं करता है।

1.3 मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन में विश्व का अनुभव

विश्व अर्थव्यवस्था ने मौद्रिक और वित्तीय संस्थानों के कामकाज में व्यापक अनुभव जमा किया है, जिससे अर्थव्यवस्था के समग्र मौद्रिक विनियमन, बाजार की तरलता बनाए रखने, कुशल भुगतान और निवेश में बचत के हस्तांतरण में उनकी भूमिका का आकलन करना संभव हो गया है। रूसी देश की स्थितियों में, एक निश्चित रुचि के साथ परिचित है विदेशी अनुभववित्तीय और आर्थिक स्थिरीकरण की कई समस्याओं को हल करना, विशेष रूप से, सबसे विकसित के उदाहरण पर

दुनिया के देश - ग्रेट ब्रिटेन, जर्मनी, जापान, अमेरिका और मैक्सिको, जो लैटिन अमेरिका के सबसे विकसित देशों में से एक है।

सेंट्रल बैंक ऑफ ग्रेट ब्रिटेन (बैंक ऑफ इंग्लैंड) मौद्रिक नीति पर सरकार का सलाहकार और उसका संवाहक है। युद्ध के बाद के वर्षों में, उन्होंने मौद्रिक नीति के लगभग सभी मुख्य तरीकों का इस्तेमाल किया। 1940 के दशक में कीनेसियन व्यंजनों के अनुसार मौद्रिक नीति को वित्तीय के अतिरिक्त के रूप में देखा गया था और इसका उद्देश्य मुख्य रूप से सार्वजनिक ऋण की लागत में अधिकतम कमी करना था: "सस्ते पैसे" की नीति का अनुसरण किया गया था, अर्थात। ब्याज दरों को कम रखते हुए। मौद्रिक नीति के मुख्य साधन बैंक जमा और खुले बाजार के संचालन के लिए नकद भंडार के एक निश्चित अनुपात की स्थापना थे।

1950-1960 के दशक में। मौद्रिक नीति प्रति-चक्रीय विनियमन की नव-कीनेसियन अवधारणाओं के आधार पर लागू की गई थी। मौद्रिक विनियमन तंत्र की विशेषताएं आधिकारिक छूट दर में लगातार बदलाव, आर्थिक स्थिति की स्थिति, भुगतान संतुलन की स्थिति, मुद्रास्फीति के पैमाने के साथ-साथ बैंक ऋणों पर प्रत्यक्ष प्रतिबंधों को कड़ा करना या ढीला करना था। अपनी दरों को स्थिर करने और सार्वजनिक ऋण की कीमत कम करने के लिए सरकारी बॉन्ड के साथ संचालन का उपयोग।

1971 में सत्ता में आने वाले रूढ़िवादियों ने नव-रूढ़िवादी अवधारणाओं के आधार पर मौद्रिक विनियमन के लिए "नए दृष्टिकोण" की घोषणा की। प्रत्यक्ष ऋण प्रतिबंधों को नोट किया गया और बैंकिंग क्षेत्र में प्रतिस्पर्धा बढ़ाने के उपाय किए गए। इसके साथ मुद्रा आपूर्ति और कीमतों में तेज वृद्धि हुई। 1970 के दशक के मध्य से। मौद्रिक नीति पर नवरूढ़िवादी अवधारणाओं के प्रभाव में वृद्धि हुई: मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि के लिए सीमाएं निर्धारित की गईं, बैंकिंग प्रणाली के बाहर सरकारी ऋण दायित्वों की नियुक्ति को प्रोत्साहित करने के लिए कई उपाय किए गए, वित्तीय नीति पर विचार किया जाने लगा मुख्य रूप से मुद्रा आपूर्ति पर इसके प्रभाव के दृष्टिकोण से।

1979 में सत्ता में आने के बाद से। एम। थैचर की रूढ़िवादी सरकार, मौद्रिक नीति की दिशा स्थापित सीमाओं से धन आपूर्ति की वृद्धि दर के विचलन से निर्धारित होने लगी। मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि पर बैंक ऑफ इंग्लैंड के नियंत्रण का मुख्य तरीका बिलों की खरीद और बिक्री के लिए इसका संचालन था, और मुख्य रूप से वाणिज्यिक, खजाना नहीं, और बैंकिंग प्रणाली के बाहर सरकारी दायित्वों की नियुक्ति।

1990 में अन्य विकसित देशों की तरह यूके में मौद्रिक नीति का मुख्य साधन खुले बाजार का संचालन बन गया है।

1 जनवरी 1999 से बैंक ऑफ इंग्लैंड सेंट्रल बैंकों की यूरोपीय प्रणाली का एक सदस्य है, जिसका नेतृत्व यूरोपीय सेंट्रल बैंक करता है, एक विशेष स्थिति वाला सदस्य होने के नाते: इसे एकल मौद्रिक मुद्दों पर निर्णय लेने में भाग लेने का अधिकार नहीं है। नीति।

ग्रेट ब्रिटेन अपनी मुद्रा का उपयोग करता है और एक स्वतंत्र मौद्रिक नीति अपनाता है।

मौद्रिक विनियमन के संचालन के हिस्से के रूप में, जर्मन फेडरल बैंक, दुनिया के अन्य केंद्रीय बैंकों की तरह, कुछ तरीकों का उपयोग करता है, जिनमें से एक विशेष स्थान पर आरक्षित आवश्यकताओं की नीति का कब्जा है। फेडरल बैंक, सेंट्रल बैंक पर कानून के अनुसार, 30% से अधिक की राशि में मांग जमा पर दायित्वों पर ब्याज दरें निर्धारित कर सकता है, सावधि जमा पर 20% से अधिक नहीं, बचत जमा पर - 10 से अधिक नहीं %, और विदेशी संस्थानों के दायित्वों पर बैंक ब्याज दर को 100% तक निर्धारित कर सकता है। आवश्यक भंडार के मानदंडों में वास्तविक परिवर्तन फेडरल बैंक द्वारा किया जाता है यदि देश में मुद्रा आपूर्ति को बढ़ाना या घटाना आवश्यक है, लेकिन यह केवल यूरोपीय सेंट्रल बैंक के साथ समझौते में और के ढांचे के भीतर किया जा सकता है। एकल यूरोपीय संघ की मौद्रिक नीति। विशेष रूप से, आर्थिक और मौद्रिक संघ के तीसरे चरण की शुरुआत में न्यूनतम आरक्षित अनुपात 2.0% था। बाद में, यह मानदंड 2-2.07% (जनवरी 2007) की सीमा के भीतर बदल गया।

लेखांकन या छूट नीति के रूप में ऐसा दृष्टिकोण उतना ही महत्वपूर्ण है, जिसका उपयोग देश की आर्थिक स्थिति के अनुसार "सस्ते" और "महंगे" धन की नीति को आगे बढ़ाने के लिए किया जाता है। उदाहरण के लिए, हाल के वर्षों में, केंद्रीय बैंक की मौद्रिक नीति ने कम ब्याज दरों को निर्धारित करके आर्थिक गतिविधियों को प्रोत्साहित करने पर ध्यान केंद्रित किया है। इसलिए, नीति अधिक आक्रामक हो जाती है, जिसके कारण 2009 में छूट दर 2.75 से 2% तक कम हो गई। यूरोपीय देशों में, प्रतिशत को कम करने की संभावना केंद्रीय बैंकों के दायित्व के कारण थी कि वे घरेलू उपभोक्ता कीमतों की वृद्धि के लिए निर्धारित बेंचमार्क को प्राप्त करने का प्रयास करें। विशेष रूप से, संघीय कानून के अनुच्छेद 247 के अनुसार, ऐसी अनुमानित दरें थीं: 1 जनवरी 2009 -1.97 तक; 1 जुलाई 2009 - 1.22 तक; 1 जनवरी 2010 - 1.14; । -1.13 और 1 जनवरी 2011 तक - 1.21%। इस संबंध में, एम 3 कुल में 8.7% की वृद्धि हुई, और ऋण - 5% की वृद्धि हुई। खुले बाजार की नीति का पालन करते समय, फेडरल बैंक सरकारी प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री करता है।

फेडरल बैंक भी अपने शस्त्रागार में लक्ष्यीकरण के रूप में विनियमन की इस तरह की एक विधि का उपयोग करता है। वह हर साल धन की मात्रा बढ़ाने के लिए एक वर्ष के लिए लक्ष्य गलियारा प्रकाशित करता है। मुद्रा की मात्रा को स्थापित करने का आधार उत्पादन क्षमता में वृद्धि, कीमतों के मानक विकास और मुद्रा के वेग में परिवर्तन की धारणा है। धन की मात्रा के बारे में जानकारी होने पर, जर्मन अर्थव्यवस्था को बेंचमार्क प्रदान किया जाता है, जिसके भीतर बैंक एक ओर, संभावित विकास की अनुमति देने के लिए, और दूसरी ओर, मुद्रास्फीति को गंभीर रूप से सीमित करने के लिए उपयुक्त मानता है। उसी समय, यह देखते हुए कि मुद्रा अन्य यूरोपीय संघ के देशों में भी प्रचलन में है, यह सब यूरोपीय सेंट्रल बैंक के विकास के आधार पर किया जाता है।

मौद्रिक विनियमन के क्षेत्र में जापानी अर्थशास्त्रियों के अनुभव की ओर मुड़ते हुए, निम्नलिखित बिंदुओं पर ध्यान देना आवश्यक है जो मौद्रिक विनियमन के क्षेत्र में हमारी समस्याओं को हल करने के लिए उपयोगी हो सकते हैं।

युद्ध के बाद के शुरुआती दशकों में जापान में विनिर्माण निगमों की वित्तीय क्षमता कमजोर थी, इसलिए बैंकिंग प्रणाली ने 50 और 60 के दशक में त्वरित औद्योगिक विकास के लिए स्थितियां बनाने में बहुत बड़ी भूमिका निभाई।

इस बात पे ध्यान दिया जाना चाहिए कि मुख्य विशेषतायुद्ध के बाद की लगभग पूरी अवधि के लिए जापान में बैंकिंग प्रणाली का कामकाज एक उच्च स्तर का सरकारी नियंत्रण था। तरजीही शर्तों पर निजी वित्तीय क्षेत्र को सेंट्रल बैंक ऋण के रूप में इस तरह के एक साधन पर भरोसा करते हुए, राज्य नौकरशाही ने वास्तव में ब्याज दरों और उधार निर्देशों दोनों को विनियमित किया, जिससे राज्य की प्राथमिकताओं को अपेक्षाकृत सफलतापूर्वक लागू करना संभव हो गया। उसी समय, इस तरह के विनियमन का तंत्र गैर-वित्तीय क्षेत्र से धन की अत्यधिक उच्च मांग और बैंक जमा में धन की मात्रा से अधिक ऋण की निरंतर अधिकता पर आधारित था। इसके बाद, स्व-वित्तपोषण की भूमिका में क्रमिक वृद्धि और तदनुसार, बैंक ऋण पर औद्योगिक निगमों की कम निर्भरता ने अंततः सेंट्रल बैंक द्वारा प्रशासनिक प्रबंधन की संभावनाओं को कम कर दिया और मौद्रिक बाजार के उदारीकरण के कारणों में से एक बन गया।

पिछले दस वर्षों में, आधुनिक जापानी पूंजी बाजार की मुख्य विशेषता एक कृत्रिम संरचना और ब्याज दरों का सख्त विनियमन रहा है। उसी समय, पिछले दशक में ब्याज दरों का उदारीकरण दक्षता के विचारों से इतना अधिक निर्धारित नहीं किया गया था जितना कि बाजार पर बड़ी संख्या में सरकारी बांड और बाहर से दबाव डालने की आवश्यकता थी, और दीर्घकालिक ऋण दरें नहीं हैं आज तक काफी बिक्री योग्य है।

जहां तक ​​सेंट्रल बैंक की मौद्रिक नीति के साधनों का संबंध है, युद्ध के बाद के कई दशकों के दौरान, छूट दर और आरक्षित अनुपात में हेर-फेर करने के साथ-साथ जापान में खुले प्रतिभूति बाजार पर संचालन जैसे शास्त्रीय साधनों का बहुत कम महत्व था, कृत्रिम रूप से निम्न स्तर के ब्याज की स्थितियों में ऋण की मात्रात्मक राशनिंग को निर्देशित करने के लिए इस क्षमता में उपज।

हाल ही में, हालांकि, स्थिति कुछ हद तक बदल गई है: ऋण पूंजी बाजार में तनाव में कमी, इसका अंतर्राष्ट्रीयकरण, साथ ही बढ़ते शेयर बाजार के रूप में विकल्पों के उद्भव ने काफी हद तक प्रशासनिक के उद्देश्य आर्थिक आधार को समाप्त कर दिया। विनियमन और बैंक ऑफ जापान को पारंपरिक, शास्त्रीय उपकरणों के प्रति अपने दृष्टिकोण पर पुनर्विचार करने के लिए मजबूर किया। ब्याज दर लचीलेपन की डिग्री में वृद्धि हुई है और छूट दर को बाजार स्तर तक बढ़ा दिया गया है। 1971 के बाद से, बैंक ऑफ जापान ने बिल बाजार में परिचालन शुरू किया, और बाद में सरकारी बांडों के साथ सक्रिय संचालन शुरू किया, उनके लिए एक खुली सदस्यता प्रणाली पर स्विच किया। अंत में, अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों के लिए एक बाजार का गठन किया गया और अन्य अल्पकालिक पूंजी बाजारों में बड़े पैमाने पर संचालन शुरू हुआ। यह सब क्रेडिट और वित्तीय क्षेत्र के विनियमन के मॉडल में गुणात्मक परिवर्तन को इंगित करता है, इस तरह के विनियमन के अप्रत्यक्ष तरीकों पर जोर देने के साथ, बैंकों की तरल स्थिति द्वारा मध्यस्थता, ऋण विस्तार के प्रत्यक्ष विषयों के रूप में कार्य करना।

मौद्रिक नीति के विशिष्ट लक्ष्यों और तंत्र पर विचार करें। इस नीति का दृष्टिकोण चयनात्मक समर्थन के विचार पर आधारित था - एक प्रकार का "उद्यमों का कृत्रिम चयन"। इस क्षेत्र में सुधार करने की पहल सरकार द्वारा की गई थी। और यहाँ इसने सक्रिय रूप से ब्याज दरों को कम करने के दोहरे प्रभाव का उपयोग किया: एक ओर, अत्यंत निम्न स्तर पर (1962 से 1977 तक) ब्याज दरों की प्रशासनिक सेटिंग कृत्रिम रूप से संचय की दर से अधिक हो गई, बैंकिंग क्षेत्र के पक्ष में धन का पुनर्वितरण किया गया। , और दूसरी ओर, उधार दरों के नियमन और इस प्रकार बनाई गई ऋण पूंजी की कमी ने सेंट्रल बैंक और सरकार को, संक्षेप में, इसे भारी उद्योग और निर्यात उद्योगों के क्षेत्र में सबसे बड़े निगमों को निर्देशित करने की अनुमति दी। अपनाई गई नीति की मुख्य थीसिस यह है कि न तो बैंक ऑफ जापान और न ही सरकार ने धन के पुनर्वितरण की दिशा पर निर्णय छोड़ना संभव समझा, और तदनुसार, उपलब्ध दुर्लभ संसाधनों को सहज बाजार प्रक्रिया के लिए छोड़ दिया। प्रारंभिक संचय के क्षणिक हितों पर अत्यधिक निर्भरता से बचने और स्थापित "खेल के नियमों" का पालन करने के लिए राज्य के जबरदस्ती की सभी शक्ति का उपयोग करने के लिए यह उच्चतम राज्य तंत्र की क्षमता थी जो स्पष्ट रूप से कारणों में से एक बन गई थी 50 और 70 के दशक में देश की तीव्र और स्वस्थ आर्थिक सुधार।

इसी तरह की विशेषताएं बैंक ऑफ जापान द्वारा मुद्रा आपूर्ति पर नियंत्रण के तंत्र में पाई जा सकती हैं। अप्रत्यक्ष नियंत्रण पर भरोसा किए बिना, बैंक ने मुख्य रूप से अल्पावधि में, बैंक ऋण बाजारों में प्रक्रियाओं में प्रत्यक्ष हस्तक्षेप का सहारा लिया। "बैंक ऑफ जापान ने मुद्रा आपूर्ति के थोक के गठन को सीधे नियंत्रित किया। निवेश की मांग को प्रभावित करने के प्रयास के माध्यम से मुद्रा आपूर्ति नियामकों का एक सीमित प्रभाव होता है जब वे ब्याज दरों को कम करते हैं या ऋण की आपूर्ति को उदार बनाते हैं, स्वयं उत्पादक निवेश को प्रोत्साहित नहीं कर सकते हैं। जापान में, उच्च निवेश की मांग "अर्थव्यवस्था के भविष्य में व्यावसायिक विश्वास पर आधारित थी, जिसने उच्च दर निर्धारित की थी। पूंजी पर वापसी। इसलिए, क्रेडिट संसाधनों के बाजार में ब्याज दर को कम करने और क्रेडिट के राशनिंग की नीति का मुख्य लक्ष्य आबादी और छोटे व्यवसायों से प्रभावी निवेश करने में सक्षम सबसे बड़े निगमों के पक्ष में धन का पुनर्वितरण था।

2 वर्तमान चरण में रूसी संघ में मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता का विश्लेषण

2.1 रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की भूमिका, कार्य और उपकरण

रूसी संघ का केंद्रीय बैंक (रूस का बैंक) रूसी संघ का मुख्य बैंक है। यह 10 जुलाई, 2002 नंबर 86-FZ के संघीय कानून के आधार पर बनाया और संचालित किया गया था "रूसी संघ के केंद्रीय बैंक (रूस के बैंक) पर" (10.01.0E पर संशोधित) [SZ RF। 2002. नंबर 28. कला। 2790; 2003. नंबर 2. कला। 157.], उनकी संपत्ति संघीय संपत्ति है। बैंक ऑफ रूस अपने सोने और विदेशी मुद्रा भंडार सहित अपनी संपत्ति का स्वामित्व, उपयोग और निपटान करने के अधिकार का प्रयोग करता है।

बैंक ऑफ रूस द्वारा मौद्रिक नीति का विकास कला के अनुसार किया जाता है। 45 संघीय कानून "रूसी संघ के केंद्रीय बैंक (रूस के बैंक) पर"। बैंक ऑफ रूस सालाना 26 अगस्त के बाद राज्य ड्यूमा को आने वाले वर्ष के लिए एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति की मुख्य दिशाओं का मसौदा प्रस्तुत करता है और 1 दिसंबर के बाद नहीं - आने वाले के लिए एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति की मुख्य दिशाएं साल। परियोजना प्रारंभिक रूप से राष्ट्रपति और रूस की सरकार को प्रस्तुत की गई है।

सेंट्रल बैंक को एकाधिकार जारी करने के अधिकार के साथ बैंकनोट जारी करने, मुद्रा परिसंचरण और विनिमय दर को विनियमित करने और सोने और विदेशी मुद्रा भंडार को स्टोर करने का अधिकार है। सेंट्रल बैंक का सबसे महत्वपूर्ण कार्य एक सामान्य मौद्रिक नीति का विकास है। इसका रणनीतिक कार्य अर्थव्यवस्था के गैर-मुद्रास्फीति विकास के लिए स्थितियां बनाना है /

बैंक ऑफ रूस की गतिविधियों के तीन मुख्य उद्देश्य हैं, जो "रूसी संघ के केंद्रीय बैंक (रूस के बैंक) पर" कानून में निहित हैं:

1) रूबल की सुरक्षा और स्थिरता;

2) रूसी संघ की बैंकिंग प्रणाली का विकास और सुदृढ़ीकरण;

3) भुगतान प्रणाली के कुशल और निर्बाध कामकाज को सुनिश्चित करना।

रूसी संघ का सेंट्रल बैंक निम्नलिखित कार्य करता है:

रूसी संघ की सरकार के सहयोग से, एक एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति विकसित और कार्यान्वित की जाती है;

एकाधिकार नकद जारी करता है और नकदी परिसंचरण का आयोजन करता है;

क्रेडिट संस्थानों के लिए अंतिम उपाय का ऋणदाता है, उनके पुनर्वित्त की एक प्रणाली का आयोजन करता है;

रूस में बस्तियाँ बनाने के नियम स्थापित करता है;

बैंकिंग कार्यों के संचालन के लिए नियम स्थापित करता है;

अधिकृत . की ओर से बस्तियों को अंजाम देकर रूसी संघ की बजट प्रणाली के सभी स्तरों के बजटों का लेखा-जोखा रखता है

कार्यकारी प्राधिकरण और राज्य गैर-बजटीय निधि, जो बजट के निष्पादन और निष्पादन के आयोजन के लिए जिम्मेदार हैं;

बैंक ऑफ रूस के सोने और विदेशी मुद्रा भंडार का प्रभावी प्रबंधन करता है;

क्रेडिट संस्थानों के राज्य पंजीकरण पर निर्णय लेता है, बैंकिंग संचालन के लिए क्रेडिट संस्थानों को लाइसेंस जारी करता है, उनके संचालन को निलंबित करता है और उन्हें रद्द करता है;

क्रेडिट संस्थानों और बैंकिंग समूहों की गतिविधियों का पर्यवेक्षण करता है;

क्रेडिट संस्थानों द्वारा प्रतिभूतियों के मुद्दे को पंजीकृत करता है;

रूस के बैंक के कार्यों को करने के लिए आवश्यक सभी प्रकार के बैंकिंग संचालन और अन्य लेनदेन करता है;

रूसी संघ के कानून के अनुसार मुद्रा विनियमन और मुद्रा नियंत्रण को व्यवस्थित और कार्यान्वित करता है;

अंतरराष्ट्रीय संगठनों, विदेशी राज्यों के साथ-साथ कानूनी संस्थाओं और व्यक्तियों के साथ समझौता करने की प्रक्रिया निर्धारित करता है;

बैंकिंग प्रणाली के लिए लेखांकन और रिपोर्टिंग नियम स्थापित करता है

विदेशी मुद्रा की खरीद और बिक्री के लिए संचालन के संचालन को व्यवस्थित करने के लिए गतिविधियों के मुद्रा विनिमय द्वारा कार्यान्वयन के लिए प्रक्रिया और शर्तें स्थापित करता है;

यह रूसी अर्थव्यवस्था की स्थिति का विश्लेषण और पूर्वानुमान करता है, सामग्री और सांख्यिकीय डेटा प्रकाशित करता है।

रूसी संघ का सेंट्रल बैंक एक एकल केंद्रीकृत प्रणाली है जिसमें एक ऊर्ध्वाधर प्रबंधन संरचना है। प्रणाली में शामिल हैं: केंद्रीय कार्यालय, क्षेत्रीय कार्यालय, बंदोबस्त

बैंक के सफल संचालन के लिए आवश्यक नकद केंद्र, कंप्यूटर केंद्र, क्षेत्र और शैक्षणिक संस्थान, तिजोरी, साथ ही साथ अन्य उद्यम, संस्थान और संगठन, जिनमें सुरक्षा इकाइयां शामिल हैं। रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की संरचना चित्र 2 में स्पष्ट रूप से दिखाई गई है।

चित्र 2 - रूस के सेंट्रल बैंक की संरचना की योजना

गणराज्यों के राष्ट्रीय बैंक जो रूसी संघ का हिस्सा हैं, बैंक ऑफ रूस के क्षेत्रीय संस्थान हैं। उनके पास एक कानूनी इकाई का दर्जा नहीं है और उन्हें एक नियामक प्रकृति के निर्णय लेने का अधिकार नहीं है, साथ ही बैंक ऑफ रूस के निदेशक मंडल की अनुमति के बिना गारंटी और जमानत, वचन पत्र और अन्य दायित्व जारी करने का अधिकार नहीं है। .

बैंक ऑफ रूस के क्षेत्रीय संस्थानों के कार्य और कार्य निदेशक मंडल द्वारा अनुमोदित इन संस्थानों पर विनियमों द्वारा निर्धारित किए जाते हैं। वर्तमान में, रूसी संघ का सेंट्रल बैंक इस संभावना पर विचार कर रहा है कि उन्हें उन आर्थिक क्षेत्रों में बनाया जा सकता है जो रूसी संघ के कई घटक संस्थाओं के क्षेत्रों को एकजुट करते हैं। बैंक ऑफ रूस के नियमों के अनुसार, "रूसी संघ के सेंट्रल बैंक (टीयू) का एक क्षेत्रीय संस्थान रूसी संघ के सेंट्रल बैंक का एक अलग उपखंड है, जो एक घटक के क्षेत्र में अपने कार्यों का हिस्सा करता है। रूसी संघ की इकाई।"

बैंक ऑफ रूस के क्षेत्रीय संस्थान रूसी संघ के क्षेत्रों, क्षेत्रों और स्वायत्त जिलों, मास्को और सेंट पीटर्सबर्ग के शहरों, रूसी संघ के भीतर गणराज्यों के राष्ट्रीय बैंकों में इसके मुख्य विभाग हैं। बैंक ऑफ रूस के क्षेत्रीय संस्थानों को कानूनी इकाई का दर्जा नहीं है। बैंक के निदेशक मंडल के निर्णय से

रूस में, आर्थिक क्षेत्रों के लिए क्षेत्रीय संस्थान बनाए जा सकते हैं जो रूसी संघ के कई घटक संस्थाओं के क्षेत्रों को एकजुट करते हैं।

बैंक ऑफ रूस का सर्वोच्च निकाय निदेशक मंडल है। यह एक कॉलेजियम निकाय है जो बैंक ऑफ रूस की गतिविधि के मुख्य क्षेत्रों को निर्धारित करता है और इसका प्रबंधन करता है। निदेशक मंडल में बैंक ऑफ रूस के अध्यक्ष और बोर्ड के 12 सदस्य शामिल हैं।

निदेशक मंडल के सदस्य यहां स्थायी रूप से काम करते हैं। उन्हें बैंक के अध्यक्ष के प्रस्ताव पर राज्य ड्यूमा द्वारा अनुमोदित किया जाता है, जो निदेशक मंडल के अध्यक्ष भी हैं।

निदेशक मंडल, सरकार के सहयोग से, एक एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति विकसित करता है और इसके कार्यान्वयन को सुनिश्चित करता है।

बैंक ऑफ रूस के केंद्रीय कार्यालय की संरचना और स्टाफिंग, साथ ही इसके अन्य संरचनात्मक प्रभागों के चार्टर, इस परिषद द्वारा अनुमोदित हैं। निदेशक मंडल न केवल बैंक ऑफ रूस के काम का नेतृत्व और आयोजन करता है, बल्कि देश के वाणिज्यिक बैंकों की गतिविधियों को भी नियंत्रित करता है।

इसके साथ ही, राष्ट्रीय बैंकिंग परिषद बैंक के बाहर कार्य करती है। इसमें राष्ट्रपति के प्रतिनिधि, विधायी और कार्यकारी शक्ति के सर्वोच्च निकायों के प्रतिनिधि और विशेषज्ञ शामिल हैं। परिषद की कुल संख्या 15 लोगों से अधिक नहीं है। बैंक ऑफ रूस के अध्यक्ष के प्रस्ताव पर परिषद के सदस्यों को राज्य ड्यूमा द्वारा अनुमोदित किया जाता है।

कार्यात्मक संरचना का तात्पर्य अलग-अलग डिवीजनों (विभागों, विभागों) के बैंक में अस्तित्व से है जो बैंक के कार्यों को अलग-अलग हिस्सों में अपनी गतिविधियों के विभाजन के अनुसार लागू करते हैं। यदि इन विभागों द्वारा हल किए गए कार्यों की मात्रा काफी बड़ी है, तो उनके अंदर अतिरिक्त, छोटी संरचनात्मक इकाइयाँ - विभाग - बनाए जा सकते हैं। यह कार्यात्मक संरचना परिशिष्ट ए में प्रस्तुत की गई है।

मौद्रिक प्रणाली के सामान्य कामकाज के लिए, रूसी संघ का सेंट्रल बैंक मौद्रिक नीति के निम्नलिखित उपकरणों और विधियों का उपयोग करता है:

बैंक ऑफ रूस के संचालन पर ब्याज दरें;

रूसी संघ के बैंक (आरक्षित आवश्यकताओं) के साथ जमा किए गए आवश्यक आरक्षित अनुपात;

खुला बाजार परिचालन;

बैंक पुनर्वित्त;

मुद्रा विनियमन;

नकद प्रबंधन;

प्रत्यक्ष मात्रात्मक प्रतिबंध;

स्वयं की प्रतिभूतियों का निर्गमन।

2.2 बैंक ऑफ रूस की मौद्रिक नीति के लक्षण, 2008 - 2009 में किए गए

बैंक ऑफ रूस के मौद्रिक उत्सर्जन का रूप - विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप - रूस में प्रवेश करने वाली विदेशी मुद्रा से निकटता से जुड़ा हुआ है। इस तरह के "उत्सर्जन" गैर-नकद रूबल के प्राप्तकर्ता मुख्य रूप से बड़े निवासी निर्यातक हैं जो अपनी विदेशी मुद्रा आय का हिस्सा बेचने के लिए बाध्य हैं, जो रूबल में अधिक मात्रा में धन के मालिक बन जाते हैं। ऐसे निवासी संगठन और ऋण देने वाली संस्थाएं जो उन्हें सेवा दे रही हैं, उन्हें मौद्रिक बाजार में रखने या अपने मुक्त रूबल संसाधनों का पुनर्निवेश करने में कुछ कठिनाइयों का अनुभव होता है। रूस में विकसित मौद्रिक विनियमन के तंत्र के साथ, वे निवेश प्रक्रिया को पूरा करने के लिए पर्याप्त अवधि के लिए आवश्यक धन प्राप्त नहीं कर सकते हैं। विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप की प्रक्रिया में बैंक ऑफ रूस द्वारा उत्सर्जित रूबल उन तक नहीं पहुंचते हैं, और बैंकिंग प्रणाली की अपूर्णता, क्रेडिट संस्थानों और छोटे उद्यमों के बीच अविश्वास, बैंक ऋण की उच्च लागत उन्हें आवश्यक अधिग्रहण करने की अनुमति नहीं देती है। बैंकिंग सेवाओं के बाजार में क्रेडिट फंड।

बैंकिंग प्रणाली के कम पूंजीकरण, स्व-वित्तपोषण पर निर्भरता और कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार के अपर्याप्त विकास के परिणामस्वरूप, राष्ट्रीय बचत का कोई सक्रिय उपयोग नहीं हुआ। इसलिए, सार्वजनिक और निजी दोनों बचत विदेशों में चली गई, जिसमें संचित राज्य भंडार के रूप में शामिल थे, जिन्हें बाद में रूसी कंपनियों में निवेश करने के लिए उधार लिया गया था। वे। इस तथ्य के कारण कि घरेलू इंटरबैंक बाजार बाहरी पुनर्वित्त पर केंद्रित था (अनिवासी बैंकों से ऋण का हिस्सा अन्य क्रेडिट संस्थानों से बैंकों द्वारा प्राप्त ऋणों की कुल मात्रा का 70% से अधिक था), विदेशी ऋणों का लगभग पूर्ण निलंबन वैश्विक वित्तीय संकट के परिणामस्वरूप रूसी बैंकों ने पूरे मुद्रा बाजार के कामकाज को नकारात्मक रूप से प्रभावित किया।

नतीजतन, देश में विदेशी मुद्रा की आमद में कमी और कंपनियों और बैंकों के बाहरी कॉर्पोरेट ऋण के एक महत्वपूर्ण स्तर के कारण रूबल में विश्वास का एक निम्न स्तर का गठन किया गया था, जो कि हमारे भंडार के अनुसार है। 01.10.2008 तक रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की राशि। विदेशी मुद्रा में लगभग 388.9 अरब डॉलर और रूबल में 108.7 अरब डॉलर के बराबर। 2008 की चौथी तिमाही में रूसी कंपनियों और बैंकों को लगभग 47.5 बिलियन डॉलर (42.5 - ऋण, 5 - प्रतिशत) के बारे में पहले से लिए गए ऋणों पर अनिवासियों के पास लौटना पड़ा, लेकिन 2009 में। - पहले से ही 115.7 बिलियन डॉलर (100.1 - ऋण, 15.6 - ब्याज)। इसलिए, पैसा है कि 2009 के पतन में। बैंकिंग प्रणाली का समर्थन करने के लिए आवंटित किए गए, बड़े पैमाने पर विदेशी मुद्रा बाजार में समाप्त हो गए, अर्थव्यवस्था तक नहीं पहुंचे, देश के भंडार को कम किया। (रूसी संघ का स्वर्ण और विदेशी मुद्रा भंडार 08/01/2008 से 10/24/2008 की अवधि के लिए, यानी लगभग 3 महीने के लिए, 18.6% - 111.2 बिलियन डॉलर (595.9 से 484.7 बिलियन डॉलर) की कमी हुई ।

हालांकि, सामान्य तौर पर, रूसी अर्थव्यवस्था के मुद्रीकरण का स्तर कम (लगभग 40%) है। इसलिए, मुख्य समस्या, और वास्तव में, संकट का कारण रूबल की कमी है। इसी समय, सबसे महत्वपूर्ण आर्थिक मापदंडों में से एक मुद्रा आपूर्ति (एम 2) की मात्रा और गतिशीलता है, जो प्रचलन में नकदी की मात्रा (बैंकों के बाहर) और कानूनी संस्थाओं के खातों पर राष्ट्रीय मुद्रा में शेष राशि का प्रतिनिधित्व करता है (छोड़कर) बैंक) और व्यक्ति, जो बड़े पैमाने पर अर्थव्यवस्था में मांग को निर्धारित करते हैं। 1 सितंबर, 2008 तक, संकट के विकास से ठीक पहले M2 मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि केवल 9.5% (30-35% के बेंचमार्क के साथ) थी, इसी अवधि में 9.7% की मुद्रास्फीति के साथ। सितंबर की शुरुआत तक, मुद्रा आपूर्ति की वास्तविक मात्रा व्यावहारिक रूप से नहीं बढ़ी। 01.09.2008 को M2 का मूल्य 14,530.1 बिलियन रूबल था, और पूंजी बहिर्वाह के प्रभाव में सितंबर में 01.10.2008 तक इसकी वृद्धि नकारात्मक हो गई - 1.1%, वर्ष की शुरुआत से 8.3% की राशि (M2 के रूप में) 01.10. .2008 - 14,374.6 बिलियन रूबल)।

तालिका 1 - 2009 में मुद्रा आपूर्ति (अरब रूबल)

तालिका 1 के अनुसार, 2009 के दौरान, मुद्रा आपूर्ति वर्ष की शुरुआत की तुलना में लगभग पूरी अवधि के लिए घट रही थी, और वर्ष की वृद्धि 16.3 प्रतिशत थी।

उसी समय, जैसा कि तालिका 2 और इसके आधार पर निर्मित आरेख (चित्र 3) से देखा जा सकता है, 2008 तक। मुद्रा आपूर्ति में निरंतर वृद्धि हुई। 2000 में

2008 M2 कुल की मौसमी वृद्धि औसतन लगभग 19.7% और प्रति वर्ष लगभग 44% थी। इसलिए, अवधि के दौरान मुद्रा आपूर्ति में कमी का कारण

संकट मौद्रिक विनियमन की चुनी हुई दिशा और काफी हद तक, मुद्रास्फीति से निपटने के लिए बजट व्यय की "बचत" के कारण हुआ था। साथ ही, आर्थिक विकास के 7 वर्षों के अनुभव ने मुद्रा आपूर्ति (एम 2) (साथ ही विपरीत प्रवृत्ति) में वृद्धि की दर पर उपभोक्ता मूल्य वृद्धि की प्रत्यक्ष निर्भरता की अनुपस्थिति को दिखाया और यह कि विकास की वृद्धि मुद्रीकरण की डिग्री में वृद्धि के साथ मुद्रा आपूर्ति ने, रूबल की मजबूती के साथ, मुद्रास्फीति में कमी के लिए योगदान दिया।

तालिका 2 - 2000 में रूसी संघ की मौद्रिक नीति और अर्थव्यवस्था के मुख्य पैरामीटर

चित्र 3 - 2000-2008 में मुद्रा आपूर्ति और मुद्रास्फीति की गतिशीलता

जैसा कि तालिका 2 और इसके आधार पर निर्मित आरेख से देखा जा सकता है (चित्र

3), 2008 तक मुद्रा आपूर्ति में निरंतर वृद्धि हुई थी। 2000-2008 में M2 कुल की मौसमी वृद्धि औसतन लगभग 19.7% और प्रति वर्ष लगभग 44% थी। इसलिए, संकट के दौरान पैसे की आपूर्ति में कमी का कारण मौद्रिक विनियमन की चुनी हुई दिशा थी और काफी हद तक, मुद्रास्फीति से निपटने के लिए बजट व्यय की "बचत" थी। साथ ही, आर्थिक विकास के 7 वर्षों के अनुभव ने मुद्रा आपूर्ति (एम 2) (साथ ही विपरीत प्रवृत्ति) में वृद्धि की दर पर उपभोक्ता मूल्य वृद्धि की प्रत्यक्ष निर्भरता की अनुपस्थिति को दिखाया और यह कि विकास की वृद्धि मुद्रीकरण की डिग्री में वृद्धि के साथ मुद्रा आपूर्ति ने, रूबल की मजबूती के साथ, मुद्रास्फीति में कमी के लिए योगदान दिया।

इसके अलावा, रूसी मौद्रिक प्रणाली की कमजोरियों में से एक डॉलर ("मुद्रा बैंड" समस्या) सहित अन्य मुद्राओं के मुकाबले रूबल का पुनर्मूल्यांकन है। तेल की कीमतों में गिरावट और देश में विदेशी मुद्रा आय के प्रवाह में कमी के कारण रूबल के गंभीर पुनर्मूल्यांकन के कारण, विदेशी मुद्राओं के मुकाबले रूबल के एक महत्वपूर्ण कमजोर होने के लिए जाना आवश्यक हो गया। इस कमजोर पड़ने से देश के डॉलरकरण की ओर रुझान हुआ, गणना में इसके मूल्यह्रास के कारण रूबल का आंशिक परित्याग और अन्य अवांछनीय घटनाएं हुईं। संकट के पिछले 4 महीनों में, जनसंख्या ने 70 बिलियन डॉलर का अधिग्रहण किया है, और बैंकों में जमा राशि का 1/4 विदेशी मुद्रा बन गया है। रूबल के इस तरह के मूल्यह्रास को रोकने के प्रयासों के कारण बड़ी मात्रा में सोने और विदेशी मुद्रा भंडार की लागत आई। इसलिए, धीरे-धीरे और सावधानी से रूबल को बाजार विनिमय दर पर लाना और भविष्य में मजबूत विकृतियों से बचना आवश्यक है।

रूसी वित्तीय प्रणाली की सबसे महत्वपूर्ण समस्या इसका छोटा पैमाना है। 01.01.2008 को बैंकिंग प्रणाली की संपत्ति का जीडीपी से अनुपात लगभग 61% है, जबकि विकसित देशों में यह 100% से अधिक है। बैंकिंग प्रणाली पर्याप्त रूप से विकसित नहीं है, इसके कारण आबादी के एक महत्वपूर्ण हिस्से (लगभग 30-40%) की व्यक्तिगत गरीबी है, जो बचत में कमी के साथ-साथ भारी क्षेत्रीय विकास अनुपात में योगदान देता है, जिसमें लगभग सभी वित्तीय संसाधनों का 60% मास्को में केंद्रित है। अर्थव्यवस्था और वित्तीय बाजारों के पिछड़ेपन का एक महत्वपूर्ण कारण देश के संसाधनों की एक महत्वपूर्ण राशि के बाजार पूंजीकरण की कमी है, जो देश के वित्तीय बुनियादी ढांचे को विकसित करने, सबसे पिछड़े क्षेत्रों में पैसा भेजने, पैसे की आपूर्ति बढ़ाने की आवश्यकता पैदा करता है। और आर्थिक विकास के लिए पर्याप्त रूप से सरकारी खर्च, परिसंपत्तियों के खिलाफ उधार देना, बैंकिंग प्रणालियों के पुनर्वित्त के लिए प्रभावी तंत्र बनाना।

पूर्वगामी के आधार पर, हम यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि रूस के मौद्रिक क्षेत्र में समस्याओं को जन्म देने वाला एक गंभीर कारण उच्च गुणवत्ता वाले कानूनी मानदंडों की कमी है जो संस्थानों की एक परस्पर प्रणाली स्थापित करते हैं जो मौद्रिक संबंधों को विनियमित करने के लिए एक एकल सहमत तंत्र बनाते हैं, उनकी क्षमता का परिसीमन करना, उनके बीच बातचीत के क्रम और जिम्मेदारी के वितरण का निर्धारण करना।

आइए वित्तीय संकट के दौरान मौद्रिक नीति की दिशाओं और इसे दूर करने के उपायों पर अधिक विस्तार से विचार करें।

2008 में वित्तीय संकट की शुरुआत में, समग्र रूप से बैंक ऑफ रूस की मौद्रिक नीति को पद्धतिगत दृष्टिकोणों की स्थिरता और स्पष्टता की कमी की विशेषता थी। यह ब्याज दर नीति के मुख्य उद्देश्यों की अस्पष्ट परिभाषा में व्यक्त किया गया था, पैसे की मांग का आकलन करने के लिए एक पद्धति के विकास की कमी और पैसे की आपूर्ति के गठन के लिए वैचारिक दृष्टिकोण, सोने और विदेशी मुद्रा भंडार के अक्षम प्रबंधन, रूसी क्षेत्र पर एक अंतरराष्ट्रीय वित्तीय केंद्र बनाने के लिए प्रणालीगत उपायों की अनुपस्थिति, वित्तीय बाजार और बैंकिंग क्षेत्र की स्थिति के साथ अपर्याप्त नीति समन्वय। विशेष रूप से, मौद्रिक नीति की मुख्य दिशाओं को विकसित करते समय, बैंक ऑफ रूस अपनी वस्तुओं और ट्रांसमिशन तंत्र की विशेषताओं को निर्धारित नहीं करता है।

वैश्विक मंदी में रूस के प्रवेश की अवधि के दौरान, बैंक ऑफ रूस ने सरकार के सहयोग से, वित्तीय प्रणाली की स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए किए गए विभिन्न उपायों को विकसित किया, जिन्हें दो समूहों में विभाजित किया जा सकता है: ब्याज दर नीति और अन्य उपाय।

ब्याज दर नीति की सक्रियता अर्थव्यवस्था के विकास और उच्च स्तर की मुद्रास्फीति के लिए बदली हुई परिस्थितियों के जवाब में बैंक ऑफ रूस द्वारा उठाए गए पहले उपायों में से एक थी। 2008-2009 में रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की ब्याज दर नीति। दो चरणों में विभाजित किया जा सकता है। पहले चरण में, बैंक ऑफ रूस ने पुनर्वित्त दर को छह गुना बढ़ा दिया। उसी समय, संकट के दौरान पहली दर वृद्धि से पहले, रूसी संघ के सेंट्रल बैंक ने पुनर्वित्त दर को बदले बिना, क्रेडिट संस्थानों को तरलता प्रदान करने के लिए कई उपकरणों पर दरों को कम कर दिया। यह उपाय बैंकों की तरल संसाधनों तक पहुंच को सुविधाजनक बनाने के लिए डिज़ाइन किया गया था। वृद्धि के परिणामस्वरूप, पुनर्वित्त दर 11% से बढ़कर 13% प्रति वर्ष हो गई, और वाणिज्यिक बैंकों को सीबीआर ऋण की दरों में एक तुलनीय राशि की वृद्धि हुई। ब्याज दरों में वृद्धि का मुख्य कारण रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की इच्छा थी कि वह क्रेडिट संस्थानों द्वारा आकर्षित संसाधनों की लागत में वृद्धि करे और फिर विदेशी मुद्रा संपत्ति में निवेश करे।

जैसे ही वित्तीय बाजारों की स्थिति स्थिर हुई, बैंक ऑफ रूस ने अपनी मौद्रिक नीति को धीरे-धीरे कम करना शुरू कर दिया। अप्रैल-दिसंबर 2009 में, RF सेंट्रल बैंक ने ब्याज दरों को सात गुना कम किया। इस अवधि के दौरान, पुनर्वित्त दर 13 से घटाकर 8.75% प्रति वर्ष कर दी गई (तालिका 3, चित्र 2 देखें), और बैंक ऑफ रूस के संचालन पर दरें - 3.5-4.5 प्रतिशत अंक। हालांकि, जैसा कि बैंक ऑफ रूस खुद स्वीकार करता है, इसकी ब्याज दर नीति का अभी तक बाजार दरों की संरचना पर निर्णायक प्रभाव नहीं पड़ा है, और इसके परिणामस्वरूप, रूसी अर्थव्यवस्था में उधार लेने की वास्तविक शर्तों पर, जो कि उपस्थिति के कारण है बैंकों के साथ लेनदेन पर अत्यधिक और विविध दरें और ब्याज दर नीति में स्पष्ट रूप से परिभाषित बेंचमार्क का अभाव

तालिका 3 विभिन्न अवधियों के लिए सेंट्रल बैंक की पुनर्वित्त दरों को दर्शाती है।

तालिका 3 - रूस के सेंट्रल बैंक की पुनर्वित्त दर की गतिशीलता

चित्र 4 - रूस के सेंट्रल बैंक की पुनर्वित्त दर की गतिशीलता

आरक्षित आवश्यकताओं के साधन की मदद से, बैंक ऑफ रूस ने मुद्रा आपूर्ति के विस्तार की आवश्यकता पर त्वरित प्रतिक्रिया दी। ऐसी परिस्थितियों में जब बैंक की तरलता को जल्दी से समायोजित किया जाना था, और वित्तीय बाजार ने इसकी अनुमति नहीं दी, आरक्षित आवश्यकताएं विशेष रूप से उपयोगी साबित हुईं। इन उद्देश्यों के लिए, बैंक ऑफ रूस ने 18 सितंबर, 2008 से अस्थायी रूप से कम करने का निर्णय लिया है आरक्षित देनदारियों की प्रत्येक श्रेणी के लिए आरक्षित आवश्यकताओं को 4 प्रतिशत अंक। 15 अक्टूबर 2008 से, सभी प्रकार की देनदारियों के लिए आरक्षित आवश्यकताओं की राशि 0.5% थी, उनकी बाद की वृद्धि 1 मई, 2009 से शुरू होकर 1%, 1 जून, 2009 से 1.5%, 1 जुलाई, 2009 से शुरू होकर 1.5% हो गई। 2% तक , 1 अगस्त 2009 से 2.5% तक।

मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन के लिए शर्तों में बदलाव ने खुले बाजार के संचालन के माध्यम से बैंकिंग स्थिरता बनाए रखने के लक्ष्य को प्राप्त करने की प्राथमिकता बढ़ाने के लिए बैंक ऑफ रूस की आवश्यकता को निर्धारित किया। 18 सितंबर, 2008 को, बैंक ऑफ रूस ने अपने 1-दिवसीय तरलता प्रावधान संचालन (प्रत्यक्ष आरईपीओ, "मुद्रा स्वैप", लोम्बार्ड ऋण) पर 9% से 8% प्रति वर्ष, और लोम्बार्ड पर न्यूनतम ब्याज दर को कम कर दिया। 2 सप्ताह की अवधि के लिए ऋण नीलामियों को 8 से 7.5% प्रति वर्ष कर दिया गया है। गैर-विपणन योग्य संपत्ति या गारंटी द्वारा सुरक्षित बैंक ऑफ रूस से ऋण पर ब्याज दरें भी कम की गईं: 30 दिनों तक - प्रति वर्ष 10 से 9.5% तक, 90 दिनों तक - 8 से 7.5% प्रति वर्ष, के लिए 91 से 180 दिनों की अवधि - 9 से 8.5% प्रति वर्ष।

इसके अलावा, बैंक ऑफ रूस ने कुछ प्रकार के संपार्श्विक का उपयोग करके धन प्राप्त करने की शर्तों को नरम किया: ओएफजेड और ओबीआर के साथ प्रत्यक्ष आरईपीओ संचालन पर 1.25% छूट को समाप्त कर दिया, बैंक ऑफ रूस समायोजन गुणांक के मूल्यों की गणना के लिए उपयोग किया गया। बैंक ऑफ रूस बांड, साथ ही बैंक ऑफ रूस के समायोजन गुणांक, गैर-विपणन योग्य परिसंपत्तियों द्वारा सुरक्षित बैंक ऑफ रूस ऋणों के लिए संपार्श्विक के मूल्य की गणना करने के लिए उपयोग किए जाते हैं और क्रेडिट संस्थानों से गारंटी 0.2 की वृद्धि हुई थी।

अल्पकालिक अंतरबैंक उधार दरों की अस्थिरता को कम करने के लिए, सितंबर 2008 से, बैंक ऑफ रूस ने पहली प्रत्यक्ष आरईपीओ नीलामी में रखी गई धनराशि की सीमा निर्धारित करना शुरू कर दिया। अक्टूबर 2008 में बांड बाजार की दक्षता को बहाल करने और क्रेडिट संस्थानों को अतिरिक्त तरलता प्रदान करने के लिए, प्रत्यक्ष आरईपीओ संचालन को छूट की निचली और ऊपरी सीमा निर्धारित किए बिना तीन महीने की अवधि के लिए बहाल किया गया था, जिसका अर्थ है कि मुआवजा देने से पहले कोई छूट नहीं है। योगदान।

हालांकि, संकेतित आकारों में दरों को लंबे समय तक रखना संभव नहीं था। 9 फरवरी, 2009 को, मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति को नियंत्रित करने और रूबल विनिमय दर की स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए अतिरिक्त उपाय करने के लिए, बैंक ऑफ रूस ने उधार संचालन और प्रत्यक्ष आरईपीओ लेनदेन पर ब्याज दरें बढ़ाने का फैसला किया।

प्रत्यक्ष आरईपीओ संचालन के लिए (निश्चित ब्याज दरों पर)

1 दिन की अवधि के लिए - 11% प्रति वर्ष, 7 दिनों की अवधि के लिए - 11% प्रति वर्ष;

लोम्बार्ड ऋण नीलामी पर दो सप्ताह की अवधि के लिए न्यूनतम ब्याज दर 9.5% प्रति वर्ष है;

गैर-विपणन योग्य संपत्ति या गारंटी द्वारा 90 कैलेंडर दिनों तक सुरक्षित ऋण के लिए - 11% प्रति वर्ष की राशि में, 91 से 180 कैलेंडर दिनों की अवधि के लिए - प्रति वर्ष 11.5% की राशि में।

पुनर्वित्त साधन के सक्रिय उपयोग के बावजूद, संकट के चरण में कानून द्वारा प्रदान किए गए इसके प्रकारों का उपयोग पर्याप्त नहीं था, और इसलिए, 20 अक्टूबर, 2008 को, सेंट्रल बैंक ने वित्तीय प्रणाली का समर्थन करने के लिए एक नए उपकरण का परीक्षण किया - रूसी ऋण प्रदान करना छह महीने से अधिक की अवधि के लिए संपार्श्विक के बिना ऋण वाले संस्थान, और 30 दिसंबर, 2008 से एक वर्ष से अधिक की अवधि के लिए नहीं। विशेषज्ञों के अनुसार, तरलता संकट से निपटने के लिए क्रेडिट संस्थानों को इस तरह के पुनर्वित्त की तत्काल आवश्यकता थी। बैंकिंग क्षेत्र की समीक्षा के अनुसार, 2008 - अक्टूबर के सबसे खराब महीने में - क्रेडिट संस्थानों को सेंट्रल बैंक से अभूतपूर्व रूप से बड़ी राशि - 1.2 ट्रिलियन उधार लेनी पड़ी। रूबल, जो मात्रा के संदर्भ में सभी रूसी बैंकों की इक्विटी पूंजी के लगभग एक तिहाई से मेल खाती है। इन उधारों ने क्रेडिट संस्थानों को प्रतिभूतियों के पोर्टफोलियो के पुनर्मूल्यांकन और जमा के बहिर्वाह के साथ-साथ ऋण जारी करने की लागत के कारण हुए नुकसान की भरपाई करने की अनुमति दी।

निवेशकों द्वारा रूसी संपत्ति से धन की सक्रिय निकासी और विदेशी मुद्रा की मांग में संबंधित वृद्धि को देखते हुए, बैंक ऑफ रूस की कार्रवाइयों का उद्देश्य रूबल के अत्यधिक कमजोर होने और दोहरे मुद्रा टोकरी के मूल्य को बनाए रखना था। इस संबंध में अगस्त-दिसंबर 2008 में बैंक ऑफ रूस ने घरेलू बाजार में विदेशी मुद्रा की बिक्री की। नतीजतन, अंतरराष्ट्रीय भंडार की मात्रा में तेजी से गिरावट आई और 1 जनवरी 2009 को उनकी कुल मात्रा 427.1 अरब डॉलर तक गिर गई। कई विशेषज्ञों ने "अपर्याप्त नीति" के रूप में रूबल का समर्थन करने के लिए अंतरराष्ट्रीय भंडार के खर्च का आकलन किया। हालांकि, रूबल विनिमय दर में तेज उतार-चढ़ाव से बचने के लिए यह नीति जनवरी 2009 तक जारी रही। अवमूल्यन से बचने के लिए, 23 जनवरी 2009 को, दोहरे मुद्रा टोकरी के मूल्य के लिए मुद्रा बैंड की ऊपरी सीमा 41 रूबल निर्धारित की गई थी। अवमूल्यन के परिणाम 2009 की पहली तिमाही में ही ध्यान देने योग्य हो गए। फरवरी की शुरुआत के बाद से, बैंक ऑफ रूस ने विदेशी मुद्रा बाजार में विदेशी मुद्रा नहीं बेची है। इसके अलावा, निश्चित दिनों में विनिमय दर में तेज उतार-चढ़ाव को रोकने के लिए, उसे विदेशी मुद्रा खरीदनी पड़ी। इस प्रकार, तालिका 4 और चित्र 5 के आंकड़ों के अनुसार, 2009 तक सात वर्षों (2003 से) के लिए विदेशी मुद्रा का मूल्य अपने अधिकतम मूल्य पर पहुंच गया: 30.24 प्रति डॉलर और 43.39 प्रति यूरो (वर्ष के अंत में)।

तालिका 4 - 2000-2009 की अवधि के लिए रूबल के मुकाबले विदेशी विनिमय दरों की गतिशीलता

चित्र 5 - 2000-2009 में रूबल के मुकाबले आधिकारिक विदेशी विनिमय दरों की गतिशीलता

मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि के लिए बेंचमार्क की स्थापना के रूप में मौद्रिक विनियमन का ऐसा साधन निम्नलिखित में संकट के दौरान प्रकट हुआ। रूबल की बचत को विदेशी मुद्रा परिसंपत्तियों में बदलने की प्रक्रिया, मुद्रा आपूर्ति में गिरावट, जो बजट राजस्व की गतिशीलता को प्रभावित करती है, जो रिजर्व फंड और राष्ट्रीय कल्याण कोष के गठन का स्रोत हैं, ने स्पष्ट करने की आवश्यकता निर्धारित की 2008 के अंत से पहले सामान्य सरकार को शुद्ध क्रेडिट। मौद्रिक कार्यक्रम के अन्य संकेतक (बैंकों को शुद्ध ऋण और अन्य शुद्ध अवर्गीकृत संपत्ति सहित), रूसी संघ की सरकार और रूस के बैंक द्वारा किए गए उपायों को ध्यान में रखते हुए वित्तीय क्षेत्र का समर्थन करें।

इसके अलावा, बैंक ऑफ रूस ने अपनी ओर से बांड जारी किए। सितंबर 2008 में, ओबीआर का एक नया अंक रखा गया था, लेकिन इस तथ्य के कारण कि संकेतित अवधि के दौरान क्रेडिट संस्थानों ने तरलता की कमी का अनुभव करना शुरू कर दिया था, नीलामी में ओबीआर प्लेसमेंट की मात्रा बैंक ऑफ रूस की खरीद की आधी थी। द्वितीयक बाजार पर बांड। अक्टूबर 2008 में, क्रेडिट संस्थानों के लिए बैंक ऑफ रूस का ऋण व्यावहारिक रूप से नहीं बदला। केवल 2 अक्टूबर को आयोजित नीलामी को केवल 10 मिलियन रूबल की मात्रा के साथ सफल माना गया था। 6.3% प्रति वर्ष की भारित औसत दर पर। नवंबर 2008-फरवरी 2009 में, तरलता को अवशोषित करने के लिए बैंक ऑफ रूस के उपकरण भी कम मांग वाले रहे।

ऊपर चर्चा किए गए उपायों के परिणामस्वरूप, बैंकिंग क्षेत्र की स्थिति स्थिर हो गई है: कई बैंकों के दिवालिया होने से बचने, घरेलू जमाओं के बहिर्वाह को रोकने और अर्थव्यवस्था को उधार देना जारी रखना संभव हो गया है। बैंकों से घरेलू जमाओं का बहिर्वाह अक्टूबर में चरम पर था (तब यह 6% था और व्यावहारिक रूप से नवंबर में बंद हो गया)। दिसंबर में, आबादी से जमा में धन की आमद फिर से शुरू हुई। नकदी की स्थिति सामान्य हो गई है।

इस प्रकार, संकट की ऊंचाई पर बैंक ऑफ रूस द्वारा लागू किए गए संकट-विरोधी उपायों का पैकेज, समग्र रूप से, विदेशी लेखकों की मानक योजना के अनुरूप था, लेकिन कुछ हद तक असंगत था। सामान्य तौर पर, "बैंकिंग आतंक" के प्रसार को रोकना और राष्ट्रीय बैंकिंग प्रणाली में आर्थिक संस्थाओं के विश्वास को आंशिक रूप से बहाल करना संभव था। स्थिरीकरण विरोधी संकट उपायों के बीच, यह बाहर करना आवश्यक है: बैंकों के संसाधन आधार को मजबूत करना और अतिरिक्त तरलता के साथ बैंकिंग प्रणाली को संतृप्त करना, व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण बैंकों की पूंजी में वृद्धि, 700 हजार रूबल तक बढ़ाना। व्यक्तियों की जमा राशि की सुरक्षा के लिए राज्य की गारंटी, पुनर्गठन, विलय और अन्य उपायों के माध्यम से बैंक दिवालियापन को रोकने का निर्णय, राष्ट्रीय मुद्रा का "सुचारू" अवमूल्यन, वर्तमान बाजार मूल्य पर अस्थायी रूप से बैंक संपत्ति का पुनर्मूल्यांकन नहीं करने की अनुमति, सुरक्षा को मजबूत करना लेनदारों के कानूनी अधिकारों के बारे में।

2.3 2010-2011 में मौद्रिक नीति

2010-2011 में बैंक ऑफ रूस ने देश के दीर्घकालिक आर्थिक विकास के लिए अनुकूल परिस्थितियों को बनाने की आवश्यकता के आधार पर अपनी मौद्रिक नीति का अनुसरण किया। मुद्रास्फीति का निम्न स्तर और राष्ट्रीय मुद्रा की स्थिरता बचत, निवेश और उपभोक्ता खर्च के क्षेत्र में प्रभावी निर्णय लेने का आधार थी - स्थायी आर्थिक विकास की मूल बातें। इसलिए, मुख्य लक्ष्य

इस अवधि के लिए रूसी संघ की सरकार के साथ संयुक्त रूप से बैंक ऑफ रूस द्वारा अपनाई गई एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति मुद्रास्फीति में लगातार गिरावट और इसे निम्न स्तर पर बनाए रखना था, जबकि 2010 में मुद्रास्फीति को 8.7-9.2% तक कम करना था। और 2011 में 78.5%।

अपने लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए, रूसी संघ के सेंट्रल बैंक ने अपने लिए उपलब्ध सभी मौद्रिक नीति साधनों का उपयोग किया, जिससे मौद्रिक नीति लक्ष्यों के ढांचे के भीतर वित्तीय प्रवाह की तीव्रता और दिशा में परिवर्तन का तुरंत जवाब देना संभव हो गया।

मौद्रिक नीति उपकरणों की प्रणाली को मुद्रा बाजार की स्थिरता सुनिश्चित करने और साथ ही, क्रेडिट संस्थानों को अपनी तरलता को अधिक कुशलता से प्रबंधित करने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए माना जाता था।

यदि बैंकों को अतिरिक्त तरलता की आवश्यकता होती है, तो वे इन उद्देश्यों के लिए बैंक ऑफ रूस द्वारा पेश किए गए उपकरणों के सेट का उपयोग कर सकते हैं। दिन के दौरान, इन्हें बैंक ऑफ रूस द्वारा बिना शुल्क लिए प्रदान किए गए इंट्राडे ऋणों के साथ-साथ सुबह और दोपहर में आयोजित एक दिवसीय प्रत्यक्ष आरईपीओ की नीलामी के लिए सुरक्षित किया जा सकता है। इसके अलावा, साप्ताहिक आधार पर, बैंक ऑफ रूस ने बैंकों को लंबी अवधि के लिए तरलता प्रदान करने के लिए संचालन किया। व्यापारिक दिन के अंत में, क्रेडिट संस्थानों के पास बैंक ऑफ रूस के स्थायी उपकरणों तक पहुंच थी - रातोंरात ऋण और एफएक्स स्वैप, जिसके लिए ब्याज दरें पुनर्वित्त दर के स्तर पर निर्धारित की गई थीं।

सेंट्रल बैंक ऑफ रूस ने अर्थव्यवस्था की वास्तविक स्थिति, मुद्रास्फीति की गतिशीलता, मुद्रा बाजार के विभिन्न क्षेत्रों में स्थिति को ध्यान में रखते हुए पुनर्वित्त दरों को विनियमित किया और उभरते सकारात्मक रुझानों को मजबूत करने पर ध्यान केंद्रित किया।

2010 की शुरुआत के बाद से, बैंक ऑफ रूस ने दो बार 15 जनवरी, 2010 को पुनर्वित्त दर को 16% से घटाकर 14% प्रति वर्ष और 15 जून 2010 को 14 से 13% प्रति वर्ष करने का निर्णय लिया है। इसकी अगली कमी केवल दिसंबर 2011 के अंत में हुई - इसे घटाकर 12% कर दिया गया।

तरलता का प्रबंधन करते समय, Q2 2011 में, क्रेडिट संस्थानों ने बैंक ऑफ रूस के इंट्राडे लेंडिंग और ओवरनाइट लोन के तंत्र का सक्रिय रूप से उपयोग किया, जिसकी सबसे बड़ी मात्रा अप्रैल 2011 को गिर गई। सामान्य तौर पर, बैंक ऑफ रूस द्वारा प्रदान किए गए इंट्राडे ऋण की मात्रा 2.3 ट्रिलियन से बढ़ गई। रगड़ना। 2011 की पहली तिमाही में 2.6 ट्रिलियन। रगड़ना। दूसरी तिमाही में, और रातोंरात ऋण - 5.9 से 14.3 बिलियन रूबल तक। क्रमश। प्रत्येक कैलेंडर माह के अंत में, क्रेडिट संस्थानों से इंट्राडे ऋण की मांग और प्रदान किए गए "रातोंरात" ऋण की मात्रा में पारंपरिक वृद्धि हुई थी।

मुद्रास्फीति की गतिशीलता में गिरावट की पृष्ठभूमि के खिलाफ, 06/26/2010 से, बैंक ऑफ रूस ने रातोंरात ऋण और एफएक्स स्वैप लेनदेन पर पुनर्वित्त दर और ब्याज दरों को 12 से 11.5% प्रति वर्ष और 23 अक्टूबर से घटाकर 11 कर दिया। %. हालांकि, 2010-2011 की अवधि में पुनर्वित्त दर मौद्रिक संकेतकों पर महत्वपूर्ण प्रभाव नहीं पड़ा, मुख्य रूप से इस तथ्य के कारण कि, अतिरिक्त तरलता की स्थिति में, वाणिज्यिक बैंकों को सेंट्रल बैंक से उधार लेने की महत्वपूर्ण आवश्यकता का अनुभव नहीं हुआ।

2010 में, आवश्यक आरक्षित अनुपात को कम करने के लिए बैंक ऑफ रूस के निर्णय, जिसे रूसी और विदेशी क्रेडिट संस्थानों के लिए प्रतिस्पर्धी स्थितियों को धीरे-धीरे समतल करने के लिए अपनाया गया था, ने रूबल की तरलता की कमी की समस्या को हल करने में एक प्रमुख भूमिका निभाई। 2010 में मुद्रा बाजार।

8 जुलाई, 2010 को, रूसी संघ की मुद्रा में व्यक्तियों की जमा राशि के लिए आवश्यक भंडार अनुपात 7% से घटाकर 3.5% कर दिया गया, जिसके परिणामस्वरूप जारी किए गए धन की राशि 150 बिलियन रूबल से अधिक हो गई। इसके अलावा, 1 जुलाई 2010 से, रूसी संघ के सेंट्रल बैंक ने बैंक ऑफ रूस के निदेशक मंडल द्वारा स्थापित 0.2 के औसत अनुपात के भीतर क्रेडिट संस्थानों को आवश्यक भंडार को औसत करने का अधिकार दिया है। इस तंत्र के उपयोग ने क्रेडिट संस्थानों की तरलता में वृद्धि में भी योगदान दिया।

रूसी संघ की मुद्रा में व्यक्तियों के लिए देनदारियों के लिए आवश्यक आरक्षित अनुपात और रूसी संघ की मुद्रा में क्रेडिट संस्थानों की अन्य देनदारियों और विदेशी मुद्रा में देनदारियों के लिए आवश्यक भंडार अनुपात 2011 में नहीं बदला। इस अवधि के दौरान, क्रेडिट संस्थानों ने सक्रिय रूप से आवश्यक भंडार के औसत का उपयोग किया, अर्थात, उन्होंने बैंक के साथ क्रेडिट संस्थान के संवाददाता खाते और संवाददाता उप-खातों पर धन की इसी औसत मासिक शेष राशि को बनाए रखते हुए आवश्यक भंडार का एक हिस्सा पूरा किया। रूस का। आवश्यक भंडार को औसत करने का अधिकार देने वाले क्रेडिट संस्थानों की संख्या में लगातार वृद्धि हुई और जून 2011 में 681 (या ऑपरेटिंग क्रेडिट संस्थानों की कुल संख्या का 55.2%) तक पहुंच गया।

2010-2011 की अवधि में रूसी संघ का सेंट्रल बैंक। क्रेडिट संस्थानों के लिए अनिवार्य आवश्यकताओं के मानदंड को धीरे-धीरे कम कर दिया ताकि वे अर्थव्यवस्था के वास्तविक क्षेत्र और सबसे बढ़कर, विनिर्माण क्षेत्र को अधिक व्यापक रूप से उधार देना शुरू कर सकें। हालांकि, आर्थिक स्थिति का आकलन करने के उच्च जोखिम और जटिलता के कारण वाणिज्यिक संगठन घरेलू उद्योग को उधार देने के लिए विशेष रूप से उत्सुक नहीं थे। इस प्रकार, आरक्षण अपने आप में मौद्रिक नीति का एक अप्रभावी साधन है, क्योंकि ऐसा बहुत कम है, जो अर्थव्यवस्था में धन को फ़नल करने के लिए बैंकों की मौजूदा अनिच्छा को जोड़ता है।

2010 में, तेल की कीमतों में निरंतर वृद्धि के साथ-साथ रूबल की संपत्ति के निवेश आकर्षण में वृद्धि के परिणामस्वरूप निर्यातकों से विदेशी मुद्रा की आपूर्ति में वृद्धि के प्रभाव में घरेलू विदेशी मुद्रा बाजार की स्थिति का गठन किया गया था। विश्व बाजार में कमजोर अमेरिकी डॉलर की पृष्ठभूमि के खिलाफ। इस स्थिति में, बैंक ऑफ रूस ने घरेलू में आपूर्ति और मांग का संतुलन बनाए रखने की मांग की

विदेशी मुद्रा बाजार, रूबल विनिमय दर पर बढ़ते दबाव की अवधि के दौरान विदेशी मुद्रा की बड़े पैमाने पर खरीद करना। विदेशी मुद्राओं पर रूसी संघ के परिणामों के आधार पर, 1 फरवरी, 2010 से, बैंक ऑफ रूस ने एक दोहरे मुद्रा टोकरी के रूबल-मूल्यवान मूल्य का उपयोग करने के लिए स्विच किया, जिसमें बैंक द्वारा स्थापित अनुपात में अमेरिकी डॉलर और यूरो शामिल थे। रूस, एक नए परिचालन बेंचमार्क के रूप में। साथ ही, दिन के दौरान घरेलू विदेशी मुद्रा बाजार में रूबल के मुकाबले अमेरिकी डॉलर विनिमय दर का गठन और कई दिनों की अवधि के लिए एक स्वतंत्र चरित्र प्राप्त हुआ, और अमेरिका में इंट्राडे और अल्पकालिक उतार-चढ़ाव को सीमित करने के लिए संचालन रूबल के मुकाबले डॉलर की विनिमय दर बैंक ऑफ रूस द्वारा दोहरे मुद्रा टोकरी के मूल्य में उतार-चढ़ाव की सीमाओं के आधार पर की गई थी। 1 अगस्त से, दोहरी मुद्रा टोकरी में 0.35 यूरो और 0.65 डॉलर शामिल थे। अमेरीका। 10 महीनों में, बैंक ऑफ रूस द्वारा विदेशी मुद्रा की खरीद की मात्रा 11 बिलियन डॉलर से अधिक हो गई।

जुलाई-सितंबर 2010 में, बैंक ऑफ रूस ने अपने स्वयं के पोर्टफोलियो से सरकारी बॉन्ड की बिक्री और सरकारी प्रतिभूतियों की खरीद दोनों को अंजाम दिया। सामान्य तौर पर, तीसरी तिमाही के लिए बैंक ऑफ रूस द्वारा सरकारी प्रतिभूतियों की शुद्ध बिक्री की मात्रा पिछली तिमाही (2.6 बिलियन रूबल) के स्तर पर रही।

2011 की पहली छमाही में रूसी संघ के सेंट्रल बैंक ने प्रबंधित फ्लोटिंग रूबल विनिमय दर शासन के ढांचे के भीतर मौद्रिक नीति का संचालन जारी रखा।

रूसी संघ के लिए महत्वपूर्ण विदेशी मुद्राओं के मुकाबले रूबल विनिमय दर की अस्थिरता को अपेक्षाकृत कम स्तर पर रखने के लिए, 2011 में बैंक ऑफ रूस ने परिचालन बेंचमार्क के रूप में यूरो और अमेरिकी डॉलर की टोकरी के रूबल मूल्य का उपयोग जारी रखा है।

2011 में, घरेलू विदेशी मुद्रा बाजार में आपूर्ति और मांग का अनुपात भुगतान संतुलन के एक उच्च सकारात्मक चालू खाता शेष द्वारा निर्धारित किया गया था, अनुकूल बाहरी आर्थिक स्थिति के कारण रूसी अर्थव्यवस्था में महत्वपूर्ण अतिरिक्त निर्यात आय के प्रवाह के कारण , साथ ही सीमा-पार पूंजी प्रवाह। इन शर्तों के तहत, घरेलू विदेशी मुद्रा बाजार में बैंक ऑफ रूस के संचालन का उद्देश्य मुख्य रूप से विदेशी मुद्रा की अतिरिक्त आपूर्ति के प्रभाव में प्रभावी रूबल विनिमय दर की अत्यधिक प्रशंसा को रोकना था। इन लेन-देन का परिणाम विदेशी मुद्रा की शुद्ध खरीद थी। खासकर जनवरी-सितंबर 2011 में। बैंक ऑफ रूस ने विदेशी मुद्रा के शुद्ध खरीदार के रूप में कार्य किया।

2011 की पहली छमाही में विदेशी मुद्रा (डॉलर के संदर्भ में) में जमा की वृद्धि दर 10.2% थी, जो राष्ट्रीय मुद्रा में जमा की वृद्धि दर से दो गुना कम है।

बैंकिंग प्रणाली की शुद्ध विदेशी संपत्ति की गतिशीलता, विदेशी मुद्रा में जमा को ध्यान में रखते हुए, मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि का एक महत्वपूर्ण स्रोत थी। इस मौद्रिक समुच्चय की कुल मात्रा में 1083.7 बिलियन रूबल की वृद्धि के साथ। शुद्ध विदेशी संपत्ति में 1,366.8 बिलियन रूबल की वृद्धि हुई, जबकि अर्थव्यवस्था में घरेलू ऋण में 204.6 बिलियन रूबल की कमी आई। (2010 में - क्रमशः 717.2 और 1169.7 बिलियन रूबल की वृद्धि और 857.9 बिलियन रूबल की कमी)।

2010-2011 की अवधि के लिए। रूबल की नाममात्र प्रभावी विनिमय दर में वृद्धि ने मुद्रास्फीति को कम करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई। पिछले साल, नाममात्र प्रभावी विनिमय दर 3.2% की सराहना की। इस साल के पहले पांच महीनों में इसमें और 1.5% की वृद्धि हुई। जून की शुरुआत में, बैंक ऑफ रूस ने दोहरी मुद्रा टोकरी के मुकाबले रूबल विनिमय दर को लगभग 0.6% अधिक बढ़ा दिया।

मुक्त तरलता को अवशोषित करने के लिए, बैंक ऑफ रूस ने 2011 की तिमाही में अपने बांडों के साथ संचालन जारी रखा।

ओबीआर मुख्य रूप से नीलामियों में बेचा गया था। ओबीआर (80.2 बिलियन रूबल) में सबसे बड़ा निवेश 15 जून को नीलामी में क्रेडिट संस्थानों द्वारा किया गया था (प्रस्ताव के तहत तीसरे ओबीआर इश्यू की खरीद के बाद), जबकि अप्रैल-जून 2011 में नीलामी में ओबीआर बिक्री की कुल मात्रा 108.2 बिलियन तक। रगड़। बाजार मूल्य पर। अप्रैल-जून 2011 में OBR नीलामियों में गठित भारित औसत प्रतिफल 4.53 से 5.20% प्रति वर्ष (Q1 में - 4.60 से 5.14% प्रति वर्ष) के बीच था। बैंक ऑफ रूस द्वारा जारी दैनिक उद्धरणों के अनुसार, द्वितीयक बाजार में ओबीआर क्रेडिट संस्थानों द्वारा खरीद की मात्रा उनकी बिक्री की मात्रा से काफी अधिक है।

2011 में, बैंक ऑफ रूस ने 0.43 बिलियन रूबल की राशि में पुनर्खरीद के दायित्व के बिना अपने स्वयं के पोर्टफोलियो से सरकारी बांड भी बेचे।

सामान्य तौर पर, 2010-2011 से। खुले बाजार में रूसी संघ के सेंट्रल बैंक के संचालन ने ओबीआर बाजार की तरलता में क्रमिक वृद्धि में योगदान दिया और इसके परिणामस्वरूप, बैंक ऑफ रूस की नसबंदी क्षमताओं का विस्तार हुआ।

2010-2011 की अवधि में रूसी संघ के सेंट्रल बैंक द्वारा अपनाई गई मौद्रिक नीति अपने लक्ष्य में अपेक्षाकृत अप्रभावी निकली, जिसे तालिका 5 से स्पष्ट रूप से देखा जाता है।

तालिका 5 - 2010-2011 के लिए पूर्वानुमान और वास्तविक मुद्रास्फीति संकेतक

यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि, 2010 के बाद से, बैंकिंग प्रणाली को मुख्य रूप से केवल विदेशी मुद्रा हस्तक्षेपों के माध्यम से धन प्राप्त हुआ है, लेकिन उनका प्रवाह इतना बड़ा था कि सेंट्रल बैंक को इन प्राप्तियों के हिस्से को निष्फल करना पड़ा, और मुख्य रूप से खुले बाजार में संचालन के माध्यम से।

सामान्य तौर पर, 2008-2011 की अवधि में रूस में मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता के बारे में बोलते हुए, हम कह सकते हैं कि यह अभी भी निम्न स्तर पर है, क्योंकि घोषित लक्ष्य वास्तविक परिणामों से मेल नहीं खाते हैं, लेकिन संभावनाएं हैं।

3 विकास की संभावनाएं और रूसी संघ की मौद्रिक नीति में सुधार के उपाय

3.1 2013 और 2014 और 2015 की अवधि के लिए व्यापक आर्थिक परिदृश्य, लक्ष्य और साधन

आईएमएफ और अन्य अंतरराष्ट्रीय संगठनों के पूर्वानुमानों के हिस्से के रूप में, 2013 में वैश्विक आर्थिक विकास में मामूली वृद्धि मानते हुए, रूस के मुख्य व्यापारिक साझेदार देशों में आर्थिक विकास का एक मध्यम त्वरण संभव है, इसी तरह की प्रवृत्ति 2014 में जारी है- 2015. आईएमएफ के पूर्वानुमान के अनुसार, दुनिया में वस्तुओं और सेवाओं के उत्पादन की वृद्धि दर 2012 में 3.5% से बढ़कर 2013 में 3.9% हो जाएगी। पूर्वानुमानों के अनुसार, 2013 में रूस के मुख्य व्यापारिक भागीदारों सहित विदेशों में मुद्रास्फीति में गिरावट जारी रहेगी। 2014-2015 में भी इसके तेज होने की उम्मीद नहीं है।

दुनिया में व्यावसायिक गतिविधि में अनुमानित वृद्धि तेल और अन्य रूसी निर्यात की खपत के मौजूदा स्तर का समर्थन करेगी, जिससे देश के भुगतान संतुलन में गिरावट के जोखिम कम हो जाते हैं।

प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में प्रमुख ब्याज दरें 2013 में कम रहेंगी, जिससे रूसी अर्थव्यवस्था में पूंजी प्रवाह के लिए स्थितियां बनाने में मदद मिलेगी। सीमा-पार पूंजी प्रवाह की आवाजाही विदेशी वित्तीय प्रणालियों की स्थिति और वैश्विक वित्तीय बाजार के संयोजन, वैश्विक निवेशकों के मूड पर निर्भर करेगी। पूंजी बहिर्वाह के जोखिम बने रहेंगे।

बैंक ऑफ रूस ने 2013-2015 में मौद्रिक नीति के संचालन की शर्तों के लिए तीन विकल्पों पर विचार किया, जिनमें से एक रूसी संघ की सरकार के पूर्वानुमान के अनुरूप है। परिदृश्य तेल की कीमतों की विभिन्न गतिशीलता पर आधारित हैं।

पहले विकल्प के तहत, बैंक ऑफ रूस ने 2013 में विश्व बाजार में रूसी यूराल तेल की औसत वार्षिक कीमत को घटाकर 73 डॉलर प्रति बैरल करने का अनुमान लगाया है। यह चित्र 6 में दिखाया गया है।

चित्र 6 - उरल्स तेल की कीमत (अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल)

इन शर्तों के तहत, 2013 में जनसंख्या की वास्तविक डिस्पोजेबल धन आय में 0.4% की कमी हो सकती है, अचल संपत्तियों में निवेश - 2.1%। जीडीपी में गिरावट 0.4% हो सकती है।

दूसरा विकल्प रूसी संघ की सरकार के पूर्वानुमान पर विचार करता है, जो 2013-2015 के लिए संघीय बजट के मापदंडों को विकसित करने का आधार है। यह माना जाता है कि 2013 में रूसी तेल की कीमत 97 डॉलर प्रति बैरल तक पहुंच सकती है।

यह विकल्प निवेश के माहौल में सुधार, प्रतिस्पर्धा और व्यावसायिक दक्षता बढ़ाने, आर्थिक विकास और आधुनिकीकरण को प्रोत्साहित करने के साथ-साथ बजट व्यय की दक्षता बढ़ाने के उद्देश्य से एक सक्रिय राज्य नीति के कार्यान्वयन के संदर्भ में अर्थव्यवस्था के विकास को दर्शाता है। इस प्रकार के अनुसार, 2013 में जनसंख्या की वास्तविक प्रयोज्य धन आय में 3.7% के स्तर पर वृद्धि का अनुमान है। अचल संपत्तियों में निवेश की मात्रा 7.2% बढ़ सकती है। इन शर्तों के तहत, सकल घरेलू उत्पाद की मात्रा में 3.7% की वृद्धि हो सकती है।

तीसरे विकल्प के तहत, बैंक ऑफ रूस ने 2013 में यूराल तेल की कीमत में 121 डॉलर प्रति बैरल की वृद्धि का अनुमान लगाया है।

2013 में रूसी माल के निर्यात से आय में वृद्धि के संदर्भ में, निवेश गतिविधि में वृद्धि की उम्मीद है। अचल संपत्तियों में निवेश की वृद्धि दर 7.6% तक बढ़ सकती है, और जनसंख्या की वास्तविक डिस्पोजेबल धन आय - 4% तक। सकल घरेलू उत्पाद में वृद्धि 4% के स्तर पर होने की उम्मीद है।

2014-2015 में, पूर्वानुमान विकल्प के आधार पर जीडीपी में वृद्धि 2-5% हो सकती है।

दूसरे विकल्प के अनुसार 2013-2015 के आंकड़े में दिखाए गए भुगतान संतुलन का पूर्वानुमान विश्व बाजार में यूराल तेल की कीमत में मामूली बदलाव (97 से 104 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल) की धारणा पर आधारित है। पहले और तीसरे विकल्प में, तेल की कीमतों में निर्दिष्ट सीमा से एक चौथाई ऊपर और नीचे विचलन की उम्मीद है।

चित्र 7 - 2013-2015 के लिए रूसी संघ के भुगतान संतुलन का पूर्वानुमान

रूसी संघ की अर्थव्यवस्था के कामकाज के लिए परिदृश्य की स्थिति के अनुसार, रूसी संघ की सरकार और रूस के बैंक ने 2013 में मुद्रास्फीति को कम करके 2014 और 2015 में 5-6% तक कम करने का कार्य निर्धारित किया है।

4-5% तक (पिछले वर्ष के दिसंबर से दिसंबर के आधार पर)। उपभोक्ता बाजार में मुद्रास्फीति के लिए निर्दिष्ट लक्ष्य 2013 में 4.7-5.7%, 2014 और 2015 में 3.6-4.6% के स्तर पर मूल मुद्रास्फीति के अनुरूप है।

2013-2015 के लिए मौद्रिक कार्यक्रम के तहत गणना मुद्रा की मांग के संकेतकों के आधार पर की गई थी जो मुद्रास्फीति के लक्ष्यों, सकल घरेलू उत्पाद की भविष्यवाणी की गतिशीलता और अन्य व्यापक आर्थिक संकेतकों के साथ-साथ भुगतान संतुलन के पूर्वानुमान और के मापदंडों के आधार पर की गई थी। मसौदा संघीय बजट।

पूर्वानुमान विकल्पों के आधार पर, 2013 में M2 मौद्रिक समुच्चय की वृद्धि दर 9-18%, 2014 और 2015 में - 14-19% प्रति वर्ष हो सकती है।

बैंक ऑफ रूस ने मौद्रिक कार्यक्रम के तीन प्रकार विकसित किए हैं। कार्यक्रम का दूसरा संस्करण 2013 के लिए संघीय बजट के मसौदे और 2014-2015 की नियोजित अवधि के निर्माण में उपयोग किए जाने वाले व्यापक आर्थिक संकेतकों पर आधारित है। एक संकीर्ण परिभाषा में मौद्रिक आधार की वृद्धि दर, मुद्रास्फीति लक्ष्यों और आर्थिक विकास गतिकी के अनुमानों के अनुरूप, 2013 में 7-14% और 2014-2015 में सालाना 11-14% हो सकती है।

कार्यक्रम का पहला संस्करण बढ़ी हुई सरकार को शुद्ध ऋण में 0.5 ट्रिलियन की वृद्धि मानता है। 2013 में रूबल, 0.4 ट्रिलियन। रूबल - 2014 में, 0.3 ट्रिलियन से। रूबल - 2015 में। कार्यक्रम के तहत गणना के अनुसार, यदि यह परिदृश्य 2013-2015 में लागू किया जाता है, तो बैंकों को शुद्ध ऋण में वृद्धि 1.0-1.6 ट्रिलियन हो सकती है। बैंकिंग क्षेत्र को तरलता प्रदान करने के लिए बैंक ऑफ रूस के संचालन की सक्रियता के कारण प्रति वर्ष रूबल। इन शर्तों के तहत, 2015 के अंत तक, बैंकों को सकल ऋण की मात्रा मौद्रिक आधार के 60% से अधिक हो सकती है।

मौद्रिक कार्यक्रम का दूसरा संस्करण पूर्वानुमान अवधि के भीतर विश्व तेल की कीमतों की मध्यम गतिशीलता को मानता है। 2013 में, भुगतान संतुलन के पूर्वानुमान के संकेतकों के अनुरूप एनआईआर में वृद्धि, 0.6 ट्रिलियन की राशि होगी। रूबल, 2014 में - 0.5 ट्रिलियन। रूबल, और 2015 में - 0.3 ट्रिलियन। रूबल।

मौद्रिक कार्यक्रम के तीसरे विकल्प के तहत, उच्च तेल की कीमतों के परिदृश्य के आधार पर, 2013 में एनआईआर में अनुमानित वृद्धि 2.9 ट्रिलियन होगी। रूबल, 2014 में - 2.7 ट्रिलियन। रूबल, 2015 में - 2.4 ट्रिलियन। रूबल।

इस परिदृश्य के तहत, 2013 में बैंकों को शुद्ध ऋण में 0.2 ट्रिलियन की कमी होने की उम्मीद है। रूबल।

2013 और 2014-2015 की अवधि के लिए विनिमय दर नीति का मुख्य उद्देश्य विनिमय दर तंत्र में बैंक ऑफ रूस के प्रत्यक्ष हस्तक्षेप को और कम करना और 2015 तक एक अस्थायी विनिमय दर शासन में संक्रमण के लिए स्थितियां बनाना होगा।

2013 और 2014 में मौलिक मैक्रोइकॉनॉमिक कारकों की कार्रवाई के कारण, और राष्ट्रीय मुद्रा विनिमय दर के स्तर पर कोई निश्चित प्रतिबंध स्थापित किए बिना, रूबल विनिमय दर की गतिशीलता में रुझानों के गठन को बाधित किए बिना, बैंक ऑफ रूस अपनी विनिमय दर नीति को लागू करना जारी रखेगा। . इसी समय, इस अवधि के दौरान, बैंक ऑफ रूस विनिमय दर के लचीलेपन में धीरे-धीरे वृद्धि करेगा, बाहरी झटके के कारण विनिमय दर में उतार-चढ़ाव के लिए बाजार सहभागियों के अनुकूलन की प्रक्रिया को नरम करेगा।

एक अस्थायी विनिमय दर शासन में संक्रमण के बाद, बैंक ऑफ रूस विनिमय दर के स्तर से जुड़े विनिमय दर नीति के परिचालन बेंचमार्क के उपयोग को छोड़ने का इरादा रखता है। उसी समय, इस शासन में संक्रमण के बाद भी, बैंक ऑफ रूस घरेलू विदेशी मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप करने की संभावना को स्वीकार करता है, जिसकी मात्रा मुद्रा बाजार की स्थिति को ध्यान में रखते हुए निर्धारित की जाएगी।

उपकरणों की प्रणाली बैंक ऑफ रूस और क्षेत्रीय क्रेडिट संस्थानों के बीच बातचीत की ख़ासियत, मौद्रिक नीति संचरण तंत्र की विशेषताओं और रूसी वित्तीय बाजार की स्थिति को ध्यान में रखना जारी रखेगी।

बुनियाद ऑपरेटिंग सिस्टममौद्रिक नीति के साधन - बैंक ऑफ रूस का ब्याज दर गलियारा समीक्षाधीन अवधि में रहेगा, जबकि बैंक ऑफ रूस ब्याज दर नीति की प्रभावशीलता को बढ़ाने के लिए इसे कम करने की संभावना पर विचार करेगा। 1 दिन की अवधि के लिए जमा संचालन और स्थायी पुनर्वित्त संचालन का उपयोग ऐसे उपकरणों के रूप में किया जाएगा जो यह सुनिश्चित करते हैं कि अल्पकालिक अंतरबैंक बाजार दरें ब्याज बैंड के भीतर हैं।

1 सप्ताह से अधिक की अवधि के लिए पुनर्वित्त साधनों के उपयोग का उद्देश्य प्राथमिक रूप से वित्तीय स्थिरता बनाए रखना होगा। बाजार ब्याज दर वक्र के संबंधित खंड पर इन परिचालनों के प्रभाव को सीमित करने और ब्याज दर नीति संकेतों के विरूपण को रोकने के लिए, बैंक ऑफ रूस फ्लोटिंग दर पर उनके कार्यान्वयन पर स्विच करने की सलाह पर विचार करेगा। इस मामले में, यह शामिल नहीं है कि इन अवधि के लिए पुनर्वित्त के लिए क्रेडिट संस्थानों की पहुंच का विस्तार करने के लिए 1 वर्ष तक के लिए बैंक ऑफ रूस के उपकरणों की प्रणाली को विदेशी मुद्रा और कीमती धातुओं के साथ स्वैप लेनदेन द्वारा पूरक किया जाएगा।

बैंक ऑफ रूस भी मौद्रिक नीति के साधन के रूप में आवश्यक आरक्षित अनुपात का उपयोग करना जारी रखेगा, बैंकिंग क्षेत्र में व्यापक आर्थिक स्थिति और तरलता की स्थिति के आधार पर उन्हें बदलने का निर्णय लेना।

अपने स्वयं के उपकरणों की प्रणाली को बेहतर बनाने के लिए काम करने के अलावा, बैंक ऑफ रूस मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन और वित्तीय बाजारों के विकास पर सरकारी एजेंसियों के साथ बातचीत को बहुत महत्व देता है। बैंकिंग क्षेत्र में अस्थायी रूप से मुक्त बजट निधि रखने के लिए एक तंत्र के विकास पर रूसी वित्त मंत्रालय और संघीय ट्रेजरी के साथ सहयोग जारी रहेगा, जिसका कार्य तरलता की मात्रा पर बजटीय प्रवाह के मौसमी प्रभाव को कम करना है। बैंकिंग क्षेत्र।

3.2 रूस की मौद्रिक नीति में सुधार के उपाय

वित्तीय स्थिरीकरण कार्यक्रम के ढांचे के भीतर मौद्रिक नीति का मुख्य लक्ष्य कम मौजूदा मुद्रास्फीति दर को बनाए रखना और निवेश की वृद्धि के लिए स्थितियां बनाना है, जो राष्ट्रीय मुद्रा विनिमय दर की अनुकूल गतिशीलता सुनिश्चित करता है, जो संतुलन की स्थिति में सुधार करने में योगदान देता है। भुगतान।

इस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए, मौद्रिक अधिकारियों के प्रयासों को निम्नलिखित कार्यों को हल करने पर केंद्रित होना चाहिए:

आर्थिक गतिविधि के कार्यान्वयन के लिए आवश्यक मात्रा में धन की आपूर्ति की सीमा;

मुद्रा आपूर्ति की संरचना का अनुकूलन और अर्थव्यवस्था के क्षेत्रों और विषयों के बीच इसका वितरण;

विदेशों में पूंजी के बहिर्वाह को रोकना;

एक निश्चित स्तर पर विदेशी मुद्रा भंडार बनाए रखना।

इन समस्याओं के समाधान के लिए नीचे सूचीबद्ध उपायों के एक सेट के कार्यान्वयन की आवश्यकता है। मुद्रास्फीति नियंत्रण प्राप्त करने और राष्ट्रीय मुद्रा की गतिशील स्थिरता बनाए रखने के लिए, मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर और अर्थव्यवस्था को ऋण और जमा पर ब्याज दरों में उतार-चढ़ाव को सीमित करना आवश्यक है। बैंक तरलता और अंतरबैंक बाजार दरों का परिचालन विनियमन, बस्तियों की स्थिरता सुनिश्चित करेगा और मुद्रा बाजार में अटकलों को कम करेगा। मुद्रास्फीति की अवधि के दौरान राष्ट्रीय मुद्रा की वृद्धि को सीमित करना, राज्य के बजट घाटे को प्रत्यक्ष ऋण देना, घरेलू ऋण के लिए सरकार पर मध्यम अवधि की सरकारी प्रतिभूतियों में दावों का चरणबद्ध हस्तांतरण और एक सकारात्मक वास्तविक ब्याज दर के साथ जो उनकी उपज सुनिश्चित करता है सरकारी प्रतिभूतियों के स्तर की अनुमति नहीं दी जानी चाहिए।

सरकारी अल्पकालिक प्रतिभूतियों की खरीद के माध्यम से राज्य के बजट राजस्व और व्यय में नकद अंतराल के लिए अल्पकालिक उधार बाजार के रूपों में राज्य के बजट के त्वरित समर्थन के लिए स्थितियां पैदा करेगा, और विकास के लिए एक सीमा निर्धारित करना भी आवश्यक है। मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि को सीमित करने के लिए सेंट्रल बैंक की मुद्रा आपूर्ति और शुद्ध घरेलू संपत्ति - यह एक गारंटीकृत प्रतिबंध मुद्रास्फीति दर और इसके परिवर्तन की भविष्यवाणी है।

रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की छूट दर को पड़ोसी देशों में मानक से कम नहीं के स्तर पर निर्धारित करना आवश्यक है, इससे अंत में, मुद्रास्फीति में कमी, निवेश गतिविधि में वृद्धि होनी चाहिए, और उत्पादन का स्थिरीकरण।

साथ ही, मौद्रिक नीति में सुधार के लिए सबसे महत्वपूर्ण उपकरण देश की अर्थव्यवस्था को धन की आपूर्ति को स्थिर करने के लिए वाणिज्यिक बैंकों के पुनर्वित्त की प्रणाली में सुधार होना चाहिए। यह निम्नलिखित उपायों के माध्यम से प्राप्त किया जा सकता है:

1) नीलामी और प्यादा ऋणों के आधार पर बैंकों के लिए आधार पुनर्वित्त दरों के एक गलियारे का निर्माण सुनिश्चित करना, जिससे बैंक तरलता को विनियमित करने और अर्थव्यवस्था को ऋण पर दरों को कम करने के लिए मात्रात्मक से मूल्य विधियों पर स्विच करना संभव हो जाएगा;

2) खुले बाजार के संचालन के माध्यम से बैंक तरलता की मात्रा में परिवर्तन और अंतरबैंक बाजार दरों में उतार-चढ़ाव के लिए त्वरित प्रतिक्रिया की प्रक्रिया में सुधार, आधार पुनर्वित्त दरों के दिए गए गलियारे में इंटरबैंक बाजार दरों के स्तर का एक अच्छा समायोजन सुनिश्चित करेगा;

3) तरलता की अल्पकालिक कमी का अनुभव करने वाले व्यक्तिगत बैंकों को स्टैंडबाय ऋण प्रदान करने की प्रक्रियाओं को सुव्यवस्थित करने से बड़े बैंकों में चलनिधि संकट के दौरान बैंकिंग प्रणाली की स्थिरता सुनिश्चित होगी, जिसका अर्थव्यवस्था पर प्रभाव पड़ता है;

4) सरकारी प्रतिभूतियों के मुद्दे के विस्तार के रूप में सेंट्रल बैंक के अल्पकालिक दायित्वों के मुद्दे को सीमित करने से मुद्रा बाजार (प्रति वर्ष 300-400 बिलियन रूबल) को विनियमित करने के उद्देश्य से सार्वजनिक धन की बचत होगी। और आखिरी कदम

वाणिज्यिक बैंकों के लिए आरक्षित आवश्यकताओं की प्रणाली में सुधार होना चाहिए;

5) देश में निवेश गतिविधियों को बढ़ाने के लिए संसाधन के रूप में लंबी अवधि के जमा की हिस्सेदारी बढ़ाने के उद्देश्य से बैंक जमा के लिए अनिवार्य रिजर्व सिस्टम का भेदभाव, बैंकिंग तरलता में वृद्धि करेगा, दीर्घकालिक जमा के विकास को प्रोत्साहित करेगा और द्रव्यमान को कम करेगा। "गर्म धन", और अर्थव्यवस्था में निवेश में वृद्धि;

6) मुद्रास्फीति की दर कम होने और लंबी अवधि के निवेश के लिए क्रेडिट संसाधनों की मांग बढ़ने के साथ-साथ उनकी कमी के लिए अनिवार्य आरक्षित मानदंडों के क्रमिक संशोधन का कार्यान्वयन, इसके परिणामस्वरूप अर्थव्यवस्था में व्यावसायिक गतिविधि और धन की आपूर्ति का संतुलन होना चाहिए, मुद्रा आपूर्ति की गतिशीलता में वृद्धि;

7) मुद्रा बाजार और पूंजी बाजार में स्थिति की निगरानी के लिए एक प्रणाली का निर्माण और इस आधार पर, देश के व्यापक आर्थिक विकास की प्रक्रियाओं के संयोजन में वित्तीय प्रवाह के मॉडलिंग और पूर्वानुमान का कार्यान्वयन; यह वृद्धि में योगदान देता है मुद्रा बाजार के राज्य विनियमन की दक्षता।

2013-2015 के लिए केंद्रीय बैंक ने जो लक्ष्य निर्धारित किए हैं, उन्हें प्राप्त करने के लिए, ऊपर वर्णित उपायों का उपयोग करना उचित है।

निष्कर्ष

रूसी संघ में मौद्रिक नीति का मुख्य संवाहक बैंक ऑफ रूस है, जो वर्तमान में मौद्रिक नीति के चार मुख्य साधनों का सबसे अधिक सक्रिय रूप से उपयोग करता है: वाणिज्यिक बैंकों के पुनर्वित्त की मात्रा का विनियमन, आरक्षित आवश्यकताओं में परिवर्तन, खुले बाजार संचालन और विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप . इन उपकरणों की मदद से, बैंक ऑफ रूस मौद्रिक नीति के मुख्य लक्ष्य को पूरा करने का प्रयास करता है - मुद्रास्फीति में एक सहज गिरावट। 2000-2006 की अवधि में रूस में मौद्रिक नीति का विश्लेषण किया गया। वास्तव में बैंक ऑफ रूस द्वारा अपनाई गई नीति और कार्यक्रम दस्तावेजों में इसके द्वारा घोषित लक्ष्यों के बीच एक अपर्याप्त संबंध दिखाया गया है। घोषित लक्ष्यों का वास्तविक परिणामों से विचलन इतना बड़ा है कि अपनाई गई मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता के बारे में बात नहीं की जा सकती।

हाल के वर्षों में मुद्रास्फीति पर काबू पाने की समस्या को हल करने का सबसे महत्वपूर्ण तरीका मौद्रिक नीति का कार्यान्वयन रहा है, जिसका उद्देश्य मुख्य रूप से वाणिज्यिक बैंकों को ऋण प्रदान करने की संभावना को सीमित करने के लिए तैयार किए गए उपायों द्वारा कुल मांग को सीमित करना है और इस तरह मात्रा को कम करने पर प्रभाव पड़ता है। प्रभावी मांग की। एक सक्रिय मौद्रिक नीति ने मुद्रास्फीति में एक सहज गिरावट में कुछ निश्चित परिणाम प्राप्त करना संभव बना दिया है, हालांकि, इन सफलताओं की कीमत बहुत अधिक है।

यह, सबसे पहले, उत्पादन में भारी गिरावट है, जिसका एक कारण प्रभावी मांग में कमी है। चल रही मौद्रिक नीति का केवल प्रचलन के क्षेत्र पर प्रभाव पड़ा और उत्पादन के क्षेत्र पर प्रत्यक्ष सकारात्मक प्रभाव प्रदान नहीं किया।

इस संबंध में, माल के उत्पादन और आपूर्ति में वृद्धि के लिए एक महत्वपूर्ण लीवर के रूप में क्रेडिट के उपयोग की ओर मुड़ना आवश्यक है, जिससे मुद्रास्फीति को कम करने में मदद मिलेगी।

रूसी बैंकों की अपर्याप्त उधार गतिविधि मौद्रिक नीति के साधनों को अप्रभावी बनाती है। इस संबंध में, बैंक ऑफ रूस को उनका उपयोग शुरू करने की आवश्यकता है, सबसे पहले, मुद्रास्फीति को सुचारू रूप से कम करने के लिए नहीं, बल्कि वाणिज्यिक बैंकों की निवेश गतिविधि को बढ़ाने के लिए। लेकिन इससे पहले, बैंक ऑफ रूस को आर्थिक स्थिति के नियमन पर प्रत्येक साधन के प्रभाव का सैद्धांतिक रूप से अध्ययन करना चाहिए, और उसके बाद ही उन्हें व्यवहार में लाना शुरू करना चाहिए।

अनुबंध a

(अनिवार्य)

रूसी संघ के सेंट्रल बैंक के संरचनात्मक विभाजन

वर्तमान में, निम्नलिखित संरचनात्मक विभाग रूसी संघ के सेंट्रल बैंक में काम करते हैं:

समेकित आर्थिक विभाग। अनुसंधान और सूचना विभाग। नकद परिचालन विभाग

रूस के बैंक की भुगतान प्रणाली के विनियमन, प्रबंधन और निगरानी विभाग

निपटान विनियमन विभाग। लेखा और रिपोर्टिंग विभाग

लाइसेंसिंग गतिविधियों और क्रेडिट संस्थानों की वित्तीय वसूली विभाग। बैंकिंग पर्यवेक्षण विभाग। बैंकिंग विनियमन विभाग। वित्तीय स्थिरता विभाग। क्रेडिट संस्थानों का मुख्य निरीक्षण। वित्तीय बाजार संचालन विभाग

वित्तीय बाजारों में संचालन सुनिश्चित करने और नियंत्रित करने के लिए विभाग। वित्तीय निगरानी और मुद्रा नियंत्रण विभाग। भुगतान संतुलन विभाग

रूसी संघ की बजट प्रणाली के बजट के खातों की सेवा की कार्यप्रणाली और संगठन विभाग। कानूनी विभाग। फील्ड संस्थानों का विभाग। सूचना प्रणाली विभाग

कार्मिक नीति विभाग और कर्मियों के साथ काम सुनिश्चित करना। वित्त विभाग। आंतरिक लेखा परीक्षा विभाग

अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय और आर्थिक संबंध विभाग। विदेश और जनसंपर्क विभाग। प्रशासनिक विभाग। बैंक ऑफ रूस का केंद्रीय रियल एस्टेट विभाग

केंद्रीय विशेषज्ञता विभाग और बैंक ऑफ रूस के पूंजीगत व्यय की योजना। सुरक्षा और सूचना संरक्षण के मुख्य निदेशालय

प्रयुक्त स्रोतों की सूची

1 रूसी संघ के संविधान को 12 दिसंबर 1993 को लोकप्रिय वोट द्वारा अपनाया गया था (30 दिसंबर, 2008 एन 6-एफकेजेड और दिसंबर के रूसी संघ के संविधान में संशोधन पर रूसी संघ के कानूनों द्वारा किए गए संशोधनों के अधीन) 30, 2008 एन 7-एफकेजेड) // "रूसी संघ के कानून का संग्रह", 26.01.2009, एन 4, कला। 75

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